楊德龍：《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》高屋建瓴 對(duì)公募基金行業(yè)發(fā)展具有重要指導(dǎo)意義
行動(dòng)方案強(qiáng)調(diào)以投資者為本，從“重規(guī)模”向“重投資者回報(bào)”轉(zhuǎn)型，針對(duì)當(dāng)前出現(xiàn)的一些突出問(wèn)題，行動(dòng)方案給出了具體要求。對(duì)于基金公司來(lái)說(shuō)，不僅要看重短期的規(guī)模增長(zhǎng)，更要看重長(zhǎng)期的投資者回報(bào)，這樣才能更加長(zhǎng)久，所以這次方案最關(guān)鍵的機(jī)制突破在于基金經(jīng)理薪酬、基金公司收入以及基金經(jīng)理考核等方面，更加強(qiáng)調(diào)業(yè)績(jī)考核，而不是規(guī)模考核，這樣可以讓基金經(jīng)理、基金公司更加注重給投資者的長(zhǎng)期回報(bào)，從而讓公募基金成為投資者實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期財(cái)產(chǎn)性收入的一個(gè)渠道。
方案提出，力爭(zhēng)用三年左右時(shí)間形成行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的拐點(diǎn)，這也是針對(duì)當(dāng)前行業(yè)存在的經(jīng)營(yíng)理念偏差、投資者獲得感不強(qiáng)的問(wèn)題而提出的。未來(lái)三年里，將會(huì)發(fā)行增加浮動(dòng)管理費(fèi)收取機(jī)制的新產(chǎn)品，在業(yè)績(jī)考核上更注重長(zhǎng)期業(yè)績(jī)考核，通過(guò)考核機(jī)制的轉(zhuǎn)變以及新產(chǎn)品的發(fā)行逐步扭轉(zhuǎn)當(dāng)前行業(yè)中存在的一些問(wèn)題，糾正它們，實(shí)現(xiàn)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。
實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的核心挑戰(zhàn)還是要改變基金公司的經(jīng)營(yíng)理念，從規(guī)模導(dǎo)向轉(zhuǎn)向業(yè)績(jī)導(dǎo)向，機(jī)構(gòu)也需要在經(jīng)營(yíng)理念上進(jìn)行重大的轉(zhuǎn)變，從而讓行業(yè)長(zhǎng)期健康發(fā)展。
運(yùn)營(yíng)模式優(yōu)化與投資者綁定方面，建立浮動(dòng)管理費(fèi)收取機(jī)制，這一機(jī)制將基金業(yè)績(jī)和公司的收入掛鉤，讓基金經(jīng)理更加注重長(zhǎng)期的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，而不是博弈短期業(yè)績(jī)以增加規(guī)模，在產(chǎn)品設(shè)計(jì)的時(shí)候也要設(shè)定合理的業(yè)績(jī)標(biāo)準(zhǔn)，防止出現(xiàn)業(yè)績(jī)基準(zhǔn)偏差較大的現(xiàn)象。
方案要求強(qiáng)化投資者盈虧情況在考核中的權(quán)重，這也會(huì)讓基金經(jīng)理在選股上和基金管理上更加注重長(zhǎng)期的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，而不是短期博弈，這更符合巴菲特的價(jià)值投資理念，長(zhǎng)期做時(shí)間的朋友。
在考核評(píng)價(jià)改革與激勵(lì)約束方面，在基金公司績(jī)效考核以投資收益為核心、降低規(guī)模排名權(quán)重的要求下，機(jī)構(gòu)應(yīng)該重構(gòu)考核體系，比如說(shuō)降低規(guī)模排名在績(jī)效中的占比，增加業(yè)績(jī)排名的占比。
關(guān)于基金業(yè)績(jī)排名的導(dǎo)向，當(dāng)前評(píng)價(jià)體系更看重短期排名，也會(huì)將不同產(chǎn)品類(lèi)型放在一起進(jìn)行排名，鑒于風(fēng)險(xiǎn)偏好和投資方向不同，混合排列可比性不強(qiáng)，結(jié)果也不太合理，而考核業(yè)績(jī)排名也應(yīng)盡量從長(zhǎng)期著手，逐步淡化一年業(yè)績(jī)的排名。
完善薪酬管理制度方面，如果基金經(jīng)理管理得比較出色，可以給予適當(dāng)?shù)暮侠砘貓?bào)，而不能“一刀切”，否則會(huì)導(dǎo)致一些基金公司經(jīng)理“奔私”，“奔私”即更偏向于股東分紅，而不是通過(guò)合理的薪酬進(jìn)行回報(bào)，所以公募在激勵(lì)機(jī)制上也要優(yōu)化，從而能夠在薪酬上具備一定競(jìng)爭(zhēng)力，以留住優(yōu)秀的基金經(jīng)理。
權(quán)益投資提升與產(chǎn)品創(chuàng)新方面，方案提出，顯著提升權(quán)益類(lèi)基金相關(guān)指標(biāo)權(quán)重，支持ETF快速注冊(cè)、發(fā)展浮動(dòng)費(fèi)率產(chǎn)品。機(jī)構(gòu)在權(quán)益投資的布局上要有具體的規(guī)劃，包括發(fā)行什么類(lèi)型的產(chǎn)品、能不能適應(yīng)市場(chǎng)的需求。不同公司可能強(qiáng)項(xiàng)不同，大的基金公司往往指數(shù)產(chǎn)品比較完全，硬件設(shè)施也比較好，可以多發(fā)行一些好的指數(shù)基金，有些公司主動(dòng)投資做得好，可以重點(diǎn)發(fā)行主動(dòng)基金。在發(fā)行節(jié)奏上可以?xún)?yōu)化權(quán)益類(lèi)基金注冊(cè)安排，提高注冊(cè)的效率，同時(shí)要關(guān)注產(chǎn)品的質(zhì)量，確保產(chǎn)品設(shè)計(jì)與投資能力相匹配，2?而不是以量取勝，應(yīng)該把產(chǎn)品做精。
在公司治理方面，完善基金公司治理，防范大股東不當(dāng)干預(yù)，比如說(shuō)在股權(quán)結(jié)構(gòu)、獨(dú)立董事履職等方面，存在一些大股東占比過(guò)多，所以對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)可能會(huì)有直接干預(yù)，影響到基金公司的正常運(yùn)行，又或者獨(dú)立董事履職方面沒(méi)有盡到責(zé)任等等，所以基金公司應(yīng)當(dāng)通過(guò)機(jī)制的設(shè)計(jì)，提升投研團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性和核心競(jìng)爭(zhēng)力。
方案同時(shí)強(qiáng)調(diào)要強(qiáng)化投研能力評(píng)價(jià)體系，支持人工智能等技術(shù)應(yīng)用。當(dāng)前大數(shù)據(jù)人工智能等方面的應(yīng)用也越來(lái)越廣泛，雖然不能一味地依靠這種數(shù)字化的判斷、AI的判斷，但也不能完全不投入，要結(jié)合傳統(tǒng)基本面和數(shù)字化的優(yōu)勢(shì)進(jìn)行匹配，形成良好效應(yīng)。
方案中還提到約束單個(gè)基金經(jīng)理管理產(chǎn)品數(shù)量的規(guī)模、加強(qiáng)持股集中度監(jiān)測(cè)，對(duì)于明星基金經(jīng)理而言，更需要集中精力去管理幾只比較能體現(xiàn)個(gè)人能力圈、業(yè)績(jī)比較突出的基金，規(guī)模上也要進(jìn)行適當(dāng)?shù)目刂疲诤弦?guī)框架下可以兼顧投資效率與風(fēng)險(xiǎn)分散，對(duì)超大規(guī)模的基金可以制定一些單獨(dú)的持股比例等方面的要求。
優(yōu)化行業(yè)發(fā)展格局，支持中小機(jī)構(gòu)特色化發(fā)展。大型機(jī)構(gòu)具有頭部?jī)?yōu)勢(shì)，所以發(fā)展很快，而中小機(jī)構(gòu)往往很難有大的發(fā)展，所以它們更需要找到自己特色產(chǎn)品和獨(dú)到的優(yōu)勢(shì)，才能在競(jìng)爭(zhēng)中有一席之地?，F(xiàn)在行業(yè)的頭部效應(yīng)也就是馬太效應(yīng)加劇，未來(lái)中小機(jī)構(gòu)還是要持續(xù)尋找自己的獨(dú)特發(fā)展之路，才能夠在競(jìng)爭(zhēng)中突圍出來(lái)，形成良性生態(tài)。（觀點(diǎn)供參考，投資需謹(jǐn)慎，圖源：網(wǎng)絡(luò)）
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