產(chǎn)品為王還是資本為王
字節(jié)游戲又有了新進展。
近日，網(wǎng)傳字節(jié)跳動正在推進朝夕光年并入沐瞳科技，完成整合后，字節(jié)游戲將獨立運營并籌備上市。據(jù)悉，自去年5月31日，前完美世界游戲業(yè)務(wù)總裁張云帆接管字節(jié)游戲業(yè)務(wù)以來，公司已新立項十余個項目，且公司戰(zhàn)略重心側(cè)向海外市場。
競核獲悉，當(dāng)前沐瞳科技和朝夕光年游戲業(yè)務(wù)中臺處于獨立狀態(tài)。朝夕光年北京、杭州、上海、廣州等相關(guān)游戲工作室項目組，與沐瞳各項目組之間交流不多，分得很清楚。此外，沐瞳內(nèi)部現(xiàn)在大概孵化了十幾個項目，但大多還處于非常早期，且公司內(nèi)部對立項審核很嚴格。
“說朝夕光年和沐瞳已經(jīng)合并，應(yīng)該不是真的，至少在我的工作層面，目前還沒有觸達到。就算合并，中臺、數(shù)據(jù)打通也不是一下子的事。當(dāng)然，也有可能大佬們有這樣的計劃。”相關(guān)人士向競核表示。
對于字節(jié)游戲是否要獨立上市一事，業(yè)界早有傳言。如今消息不脛而走，或是項目、資本側(cè)有了新動向。
今天的字節(jié)游戲不是當(dāng)年的米哈游
談及游戲公司上市，印象中上一次還是2021年的青瓷游戲。此外，就是今年4月向港交所遞交招股書的小游戲廠商星邦互娛。
A股方面，近5年還未有新游戲公司成功敲鐘，上一家還得追溯到2016年的吉比特。差不多在2017年左右，受限于監(jiān)管部門對游戲公司登陸A股趨于嚴格的政策，游戲類企業(yè)IPO的審批近乎停滯。包括多益網(wǎng)絡(luò)、綠岸網(wǎng)絡(luò)等公司，先后停止或主動終止A股上市申請，亦或是轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股。
值得一提的是，在此期間米哈游也曾申請過上市IPO，但最終也未能如愿。2017年3月，米哈游首次向中國證監(jiān)會遞交招股書，計劃在A股主板上市，擬募資12.22億元。
除開當(dāng)時游戲行業(yè)并非國家鼓勵的“戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)”的因素影響外，當(dāng)時的米哈游業(yè)務(wù)營收來源單一，難以支撐長期增長的問題。在申請IPO之前，米哈游核心產(chǎn)品為《崩壞學(xué)園2》，曾貢獻超過99%的收入。2017年上半年，《崩壞3》收入占公司總營收的84.41%。但后續(xù)，《崩壞學(xué)園2》和《崩壞3》月新增用戶和付費用戶數(shù)不及預(yù)期。
證監(jiān)會明確質(zhì)疑這種單一IP模式對持續(xù)盈利能力的影響，認為若“崩壞”IP吸引力下降，公司業(yè)績將面臨重大風(fēng)險。與此同時，招股書顯示，2014-2017年米哈游累計分紅2.72億元，2017年兩次分紅達1.6億元，引發(fā)市場對其資金需求的質(zhì)疑。公司實際控制人認定（僅蔡浩宇被列為實控人）及股權(quán)結(jié)構(gòu)問題也被證監(jiān)會重點關(guān)注。
常規(guī)來講，公司創(chuàng)業(yè)做游戲的邏輯是，先成一款，然后在此基礎(chǔ)上迭代出二代、三代產(chǎn)品。而一款游戲研發(fā)周期在3-5年，考慮到研發(fā)周期中的變量與公司業(yè)務(wù)持續(xù)增長能力，其實存在較高風(fēng)險。
2020年9月，米哈游主動撤回A股IPO申請材料，結(jié)束長達3年的排隊。彼時正值《原神》上線前夕，該游戲后來在全球市場爆火，為公司提供了穩(wěn)定現(xiàn)金流，或也是公司主動停止IPO的重要原因。當(dāng)然從時間點來看，彼時米哈游多少存在“賭”的成分。
相比2017年的米哈游，眼下的字節(jié)游戲可能又是另一種情況，且上市IPO多了幾分可能。其一，若沐瞳與朝夕光年合并，公司旗下已有的游戲營收線就包括北京綠洲工作室MMOARPG《晶核》、北京藍海工作室《放置少女》系列、上海Zero36工作室《航海王：熱血航線》《初音未來：繽紛舞臺》，沐瞳《決勝巔峰》《潮汐守望者》《Magic Rush: Heroes》等。
其二，2025年1月，中國國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于推動文化高質(zhì)量發(fā)展的若干經(jīng)濟政策》，明確提出“支持符合條件的文化企業(yè)在主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、北交所等上市和再融資”。游戲行業(yè)不再被視為IPO審查中的特殊敏感行業(yè)，被納入文化產(chǎn)業(yè)振興計劃的一環(huán)。
簡言之，若游戲公司能滿足上市IPO條件，有可能會打破停滯狀態(tài)。不過，從字節(jié)游戲戰(zhàn)略布局（注重海外市場）以及新近游戲公司上市情況來看，若字節(jié)游戲獨立上市，赴港IPO的可能較大。
此前，有業(yè)內(nèi)人士表示，字節(jié)游戲年收入約100億-150億元，整體估值在200億-400億元。與此同時，考慮公司業(yè)務(wù)整合，強調(diào)平臺化策略和多品類布局，未來還有很大價值上升空間。按照資本市場的邏輯，看重未來盈利預(yù)期，字節(jié)游戲獨立上市也存在合理性。
字節(jié)游戲產(chǎn)品線，以卡牌、射擊為主
如果說字節(jié)游戲要上市，投資市場肯定看重其支撐長期增長的能力。而作為游戲公司，最后自然還得落到游戲項目上。
首先看沐瞳，除開正在布局的《決勝巔峰》（海外：MLBB）國服，以及《潮汐守望者》《Magic Rush: Heroes》等已經(jīng)在海外取得一定成績的產(chǎn)品，當(dāng)前公司已獲版號的游戲還包括二次元卡牌《銀與緋》。
在研項目方面，公司旗下大肥羊工作室正在研發(fā)一款俯視角射擊塔科夫like產(chǎn)品《代號：撤離》，這也是當(dāng)前游戲行業(yè)的熱門品類方向。與此同時，2024年有相關(guān)報道稱，原屬廣州有愛事業(yè)部旗下的《幽明志》被納入沐瞳名下，且公司在廣州成立IGNI工作室，主要研發(fā)輕度二次元和模擬經(jīng)營類產(chǎn)品。
此外，根據(jù)沐瞳官網(wǎng)招聘信息顯示，當(dāng)前公司有多個卡牌項目崗位招聘，以及3D動作RPG類的新項目。據(jù)相關(guān)人士透露，沐瞳產(chǎn)品線主要以卡牌和競技類為主。
朝夕光年方面，據(jù)悉旗下北京綠洲工作室正在研發(fā)《晶核》2代產(chǎn)品，以及一款動作類的PVPVE奪金撤離游戲《霧影獵人》。北京藍海工作室，在研《放置少女》系列新作，以及SLG、TPS、UGC等品類產(chǎn)品。
上海ZERO36工作室在研一款太空歌劇IP世界觀的CCG卡牌游戲，據(jù)悉這是一款星球大戰(zhàn)IP的卡牌產(chǎn)品，由木七七創(chuàng)始人陸家賢擔(dān)任制作人。而廣州工作室，除開剛剛測試的死神IP改編ARPG《境·界 刀鳴》外，還有多人競技項目《代號：Dawn》、沙盒UGC項目《JungoJam》。
不過，近日有消息稱，《JungoJam》制作人Tony已離職。今年3月，該作曾在東南亞地區(qū)進行過新一輪測試，整體表現(xiàn)不算特別亮眼。
而杭州江南工作室，據(jù)悉正在研發(fā)《三體》IP衍生游戲產(chǎn)品，以及類似《星之卡比》+UGC的項目。此外，有相關(guān)人士曾向競核透露，《星球：重啟》團隊正在研發(fā)一款PVE射擊類產(chǎn)品。
整體而言，當(dāng)前無論是朝夕光年還是沐瞳科技，相關(guān)產(chǎn)品線布局都較為豐富。若未來字節(jié)游戲能跑出更多爆款，無疑會強化其游戲業(yè)務(wù)板塊。
與此同時，競核曾在《字節(jié)游戲負責(zé)人張云帆：游戲業(yè)務(wù)短期搞不砸也做不好，不急于向外界證明自己》一文中也提到，對于新產(chǎn)品研發(fā)，張云帆認為需要考慮團隊能力、時間安排和市場的長期趨勢，要會做長期的事。
或許當(dāng)下我們還不能明確字節(jié)游戲是否會上市，但正如張云帆所說，也許今天的種子在五年后才開花結(jié)果。
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