在2020年之前，國際運(yùn)動(dòng)鞋服品牌基本上是耐克與阿迪兩家獨(dú)大的局面。巨頭籠罩之下，總會(huì)有后起之秀殺出重圍，向賽道中固有頭部玩家發(fā)起挑戰(zhàn)，來自我國的安踏集團(tuán)正是其中之一。
根據(jù)安踏2024年的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，安踏集團(tuán)的營收規(guī)模已經(jīng)突破千億人民幣，在運(yùn)動(dòng)鞋服領(lǐng)域位居世界第三。跟行業(yè)排名第二的阿迪營收差距降低到一百億美元左右。安踏集團(tuán)之所以能夠超越其他同行，實(shí)現(xiàn)異軍突起跟2018年聯(lián)合其他財(cái)團(tuán)出資近57億歐元收購芬蘭運(yùn)動(dòng)巨頭亞瑪芬體育有著密不可分的關(guān)系。
這筆交易已經(jīng)過去了7年，安踏集團(tuán)到底賺了多少呢？
亞瑪芬有何來頭？
這一家來自北歐國家芬蘭的公司，前身是煙草企業(yè)，主要生產(chǎn)制作各類美式煙草，直到1986年才開始進(jìn)入體育用品行業(yè)。2000年通過代理商進(jìn)入中國市場，產(chǎn)品線覆蓋網(wǎng)球、羽毛球、高爾夫、高山滑雪、越野滑雪、越野、徒步裝備等，種類非常全面。
到2018年被安踏收購前，亞瑪芬旗下已經(jīng)擁有13個(gè)品牌，特別是始祖鳥生產(chǎn)的沖鋒衣被稱為“運(yùn)動(dòng)服裝里的愛馬仕”，可見其在體育用品中的地位。
但是從亞瑪芬體育當(dāng)時(shí)的表現(xiàn)看，截至2018年9月底，亞瑪芬體育僅有29.6億歐元的總資產(chǎn)，凈債務(wù)達(dá)到9.5億歐元。當(dāng)時(shí)安踏凈現(xiàn)金有11億歐元，營收不足170億人民幣（2017年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)）。業(yè)內(nèi)人士分析，整體核算下來，收購亞瑪芬需要57億歐元。這場收購在當(dāng)時(shí)被外界視為一場“蛇吞象”的豪賭。
為了能夠成功拿下亞瑪芬，安踏拉來了其他合作伙伴，組成了收購財(cái)團(tuán)，以56.6億歐元的總對價(jià)收購了亞瑪芬所有品牌資產(chǎn)。其中，股權(quán)價(jià)值46.4億歐元，債務(wù)9.5億歐元，交易費(fèi)用0.73億歐元。其中，安踏集團(tuán)斥資15.43億歐元，持股占比57.85%。
56.6億歐元的收購價(jià)，按照匯率約合人民幣445億以上。這筆收購案曾因安踏自身營收與收購金額的懸殊差距而引發(fā)市場質(zhì)疑。然而，7年后的今天，這場并購不僅成為全球化戰(zhàn)略的經(jīng)典案例，更以驚人的財(cái)務(wù)回報(bào)驗(yàn)證了安踏的遠(yuǎn)見與執(zhí)行力。
成功上市狂賺一筆
收購初期，亞瑪芬體育的債務(wù)壓力曾讓安踏如履薄冰。但通過精細(xì)化運(yùn)營與資本運(yùn)作，公司營收持續(xù)增長，從2021年的30.67億美元攀升至2023年的43.68億美元。盡管運(yùn)營利潤和凈虧損在期間有所波動(dòng)，但整體而言，亞瑪芬體育的財(cái)務(wù)狀況正在不斷改善。
在2024年，亞瑪芬全年?duì)I收增長至51.83億美元；調(diào)整后凈利潤增長3倍多，達(dá)到2.36億美元，首次扭虧為盈。亞瑪芬的債務(wù)在2024年第四季度降至6億美元，原始債務(wù)接近還清，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)顯著優(yōu)化。
更大的轉(zhuǎn)折點(diǎn)來自2024年2月亞瑪芬體育在紐交所的上市，成功募資13.65億美元，其發(fā)行市值達(dá)63億美元。安踏作為控股股東，盡管持股比例從57.85%稀釋至44.5%，但按上市首日收盤價(jià)計(jì)算，其賬面浮盈已超過90億元人民幣。若以2025年2月亞瑪芬165億美元的市值估算，安踏所持股權(quán)價(jià)值約73億美元，較初始投資增值近五倍。
助力安踏全球化與高端化突破
亞瑪芬的加入，填補(bǔ)了安踏在高端戶外運(yùn)動(dòng)市場的空白。旗下始祖鳥、薩洛蒙、威爾勝三大品牌，分別瞄準(zhǔn)戶外裝備、山地運(yùn)動(dòng)與球類器材領(lǐng)域，與安踏主品牌及FILA形成差異化布局。尤其始祖鳥憑借“運(yùn)動(dòng)奢侈品”定位，在中國市場掀起消費(fèi)熱潮，門店數(shù)量五年間從13家擴(kuò)張至196家，會(huì)員數(shù)從1.4萬飆升至170萬。毛利率超越耐克、阿迪達(dá)斯等競爭對手。
全球化層面，亞瑪芬成為安踏進(jìn)軍歐美市場的跳板。截至2024年，亞瑪芬業(yè)務(wù)覆蓋100多個(gè)國家，歐美市場貢獻(xiàn)約73%的營收，這種“中國孵化、全球輸出”的模式，為安踏的國際化提供了可復(fù)制的路徑。
安踏對亞瑪芬的并購，超越了單純的財(cái)務(wù)投資，成為中國企業(yè)全球化運(yùn)營的標(biāo)桿案例。如今，安踏市值突破2500億港元，穩(wěn)居中國運(yùn)動(dòng)品牌之首。這場豪賭的終局，證明了中國品牌不僅能通過資本“買下世界”，更能以本土化能力“改造世界”。
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