4月25日晚，綜合辦公用品龍頭齊心集團(tuán)（002301.SZ）發(fā)布2024年業(yè)績報(bào)告。期內(nèi)，公司錄得營業(yè)收入113.97億元，同比增長2.69%，錄得歸母凈利潤6282.20萬元，同比減少18.32%，位于歷史低水平階段。
量增利減背后，折射出齊心集團(tuán)仍未擺脫并購后遺癥的困境。公司大手筆并購的資產(chǎn)，在業(yè)績巨虧和商譽(yù)減值雙重夾擊下，成為公司最大的“包袱”。同時(shí)，撐起九成營收的辦公物資業(yè)務(wù)，毛利率下滑趨勢(shì)未見明顯改善，凈利潤亦開始失守。無奈之際，公司將降本的大刀砍向研發(fā)。
核心業(yè)務(wù)凈利自有品牌策略效果待考
公開資料顯示，齊心集團(tuán)主要業(yè)務(wù)為B2B辦公物資的研產(chǎn)銷，SaaS云視頻服務(wù)等。產(chǎn)品主要包括辦公用品、辦公設(shè)備、互聯(lián)網(wǎng)SAAS軟件及服務(wù)。
辦公物資業(yè)務(wù)是齊心集團(tuán)的主要營收支柱，撐起公司九成九的營收。盡管該業(yè)務(wù)保持著微量增長，但凈利表現(xiàn)卻不容樂觀。
2024年，公司辦公物資業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)113.52億元。年報(bào)顯示，在不考慮商譽(yù)減值情況下，其歸屬于辦公物資集采業(yè)務(wù)及品牌新文具的凈利潤為2.20億元，同比下降9.79%，凈利率為1.9%。
鈦媒體APP注意到，齊心集團(tuán)的客戶群體較為優(yōu)質(zhì)，主要客戶包括央企、央管金融機(jī)構(gòu)、世界500強(qiáng)等企業(yè)?；诖耍厩拔宕罂蛻魻I收占比一直較高。年報(bào)顯示，前五大客戶銷售達(dá)55.36億元，占營收比例為48.57%。
盡管憑借著大客戶的批量采購，公司營收規(guī)模突破百億，但其毛利率水平卻呈現(xiàn)相反趨勢(shì)。公司辦公物資的毛利率從2020年13.12%的高點(diǎn)，下滑至2024年8.38%。
互動(dòng)平臺(tái)有投資者提問稱，為何公司辦公物資毛利率降低至10%以下？公司對(duì)此的回答是，“主要是B2B辦公物資占比上升，稀釋毛利率。在集采規(guī)模化效應(yīng)、自有品牌占比提升等措施下，毛利率情況預(yù)計(jì)將有所改善。”
自有品牌是市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)，同時(shí)也是改善公司毛利率水平的重要手段。公司在年報(bào)里提及，2024年公司自有品牌辦公文具業(yè)務(wù)銷售額有所增長。但未具體披露數(shù)據(jù)，具體營收占比不得而知。
同時(shí)，公司還在年報(bào)表示：“2024年公司自有品牌加大了客戶開發(fā)和線上線下產(chǎn)品推廣力度，強(qiáng)化全渠道產(chǎn)品價(jià)值鏈管理，提升產(chǎn)品觸達(dá)終端客戶能力?！?/p>
上述舉措未使得凈利潤明顯改善。一季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，期內(nèi)，公司錄得營業(yè)收入22.12億元，同比增長0.98%；錄得歸母凈利潤4886.57萬元，同比降低1.14%。依舊呈現(xiàn)量升利減的表現(xiàn)。
降本大刀砍向研發(fā)，苦熬并購后遺癥
辦公物資業(yè)務(wù)是公司的起家業(yè)務(wù)，但齊心集團(tuán)不甘心只賣辦公室物資，眼里一直有著云服務(wù)的星辰大海。
2015年—2016年，齊心集團(tuán)用3.38億元和5.60億元，分別收購了杭州麥苗網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司（下稱“杭州麥苗”）100%股權(quán)和深圳銀澎云計(jì)算股份有限公司（現(xiàn)更名為“深圳齊心好視通云計(jì)算有限公司”，下稱“好視通”）100%股權(quán)。標(biāo)的增值率分別為2194.13%和1413.79%。
前者業(yè)務(wù)主要是在各大電商平臺(tái)上給商家提供SaaS服務(wù)，后者業(yè)務(wù)則主要提供云視頻通信服務(wù)，期間一度還蹭上元宇宙概念。
云計(jì)算服務(wù)的理想很美好，現(xiàn)實(shí)卻十分冰冷。時(shí)至今日，軟件產(chǎn)品及軟件服務(wù)和其他業(yè)務(wù)加起來的營收也僅為0.83億元，營收占比不足1%。
由于標(biāo)的是高溢價(jià)收購，進(jìn)而累積形成8.3億元商譽(yù)。后續(xù)業(yè)績不及預(yù)期的情況下，溢價(jià)收購演變成了業(yè)績苦果。2021年齊心集團(tuán)對(duì)杭州麥面和好視通分別計(jì)提減值4.04億元和2.46億元，合計(jì)6.50億元。
2024年，由于好視通業(yè)績繼續(xù)虧損，齊心集團(tuán)再次對(duì)商譽(yù)計(jì)提減值4747.97萬元。2021年—2024年期間，好視通期內(nèi)凈利潤分別為-0.76億、-0.81億、-1.16億和-1.12億，四年合計(jì)虧損約為3.85億元。
2024年好視通計(jì)提減值的4747萬加上虧損的1.12億，合計(jì)吞噬掉公司1.59億元凈利潤，儼然成為一個(gè)巨大的虧損“包袱”。
至此，經(jīng)過4年的商譽(yù)計(jì)提消化，齊心集團(tuán)的商譽(yù)賬面價(jià)值從8.3億元降至3233萬元。
主營業(yè)務(wù)凈利潤失守，云服務(wù)業(yè)務(wù)虧損加劇，齊心集團(tuán)把降本的大刀砍向研發(fā)。年報(bào)顯示，2024年公司研發(fā)費(fèi)用為4912.53萬元，同比降低45.32%。研發(fā)費(fèi)用的減少，體現(xiàn)在研發(fā)人員數(shù)量銳減。2024年齊心集團(tuán)的研發(fā)人員為200人，去年同期為286人，同比減少30.07%。
云服務(wù)的夢(mèng)想破碎之際，齊心集團(tuán)在年報(bào)里極力減少跟云服務(wù)業(yè)務(wù)相關(guān)的描述，而是將經(jīng)營重點(diǎn)回歸主業(yè)。公司在年報(bào)的未來發(fā)展規(guī)劃中稱：“公司將持續(xù)聚焦優(yōu)質(zhì)大客戶，聚焦B2B行政辦公物資、MRO工業(yè)品、營銷物料和員工福利等場(chǎng)景，持續(xù)構(gòu)建核心能力，實(shí)現(xiàn)業(yè)績規(guī)模性穩(wěn)健增長”
當(dāng)下來看，齊心集團(tuán)位于一個(gè)較為“迷?！钡墓?jié)點(diǎn)。其高溢價(jià)并購的好視通仍然在持續(xù)虧損，未見絲毫改善，未來該如何處置？經(jīng)營重心重回主業(yè)，其毛利率能否得到有效改善？一切都還需要時(shí)間觀察。（本文首發(fā)鈦媒體App，作者 | 周健，編輯 | 曹晟源）
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