一家公司的股東回報政策往往是衡量其價值的第一道標尺，邁瑞醫(yī)療這份剛剛發(fā)布的2024年報，再次刷新了市場對“高分紅”的認知，同時公司也表達出用AI加速轉(zhuǎn)型的決心。
2025年4月28日晚間，邁瑞醫(yī)療公布2024年年報及2025年一季報，公司在2024年營收凈利同比正增長，但在宏觀環(huán)境出現(xiàn)巨大變化之下，25Q1出現(xiàn)同比出現(xiàn)負增長。然而相較于24Q4，Q1公司業(yè)績環(huán)比已大幅改善，經(jīng)營質(zhì)量持續(xù)提升。
截至一季報期末，公司現(xiàn)金余額超過159億元；公司2024年全年累計派發(fā)現(xiàn)金紅利總額達到76.02億元，分紅比例為65.15% ；此外公司擬以25Q1末股本基數(shù)，實施25年第一次中期分紅，金額17.10億元。公司在行業(yè)面臨更多挑戰(zhàn)的當下，延續(xù)了高分紅傳統(tǒng)，并計劃在2025年新增中期分紅，進一步提升資金回饋的靈活性與頻率。
值得關(guān)注的是，在延續(xù)高分紅傳統(tǒng)的同時，邁瑞正加速推進AI戰(zhàn)略布局。2024年12月，公司發(fā)布全球首個臨床落地的重癥醫(yī)療大模型——“啟元”，標志著從傳統(tǒng)設(shè)備供應(yīng)商向智能醫(yī)療解決方案提供商的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型邁出關(guān)鍵一步。
這種在保持高分紅傳統(tǒng)的同時積極擁抱技術(shù)創(chuàng)新的模式，正在重塑醫(yī)療器械企業(yè)的價值體系。
高分紅與高研發(fā)并行
邁瑞醫(yī)療自2018年登陸A股以來，每年均實施現(xiàn)金分紅，樹立了積極回報股東的負責任上市公司形象。
數(shù)據(jù)顯示，邁瑞醫(yī)療上市以來累計分紅總額已高達341億元（含回購股份20億元），約為IPO募資額的近六倍。分紅率從2018年上市首年的32.69%穩(wěn)步提升，成為醫(yī)療行業(yè)名副其實的“現(xiàn)金奶牛”。
更值得注意的是，在堅持高分紅政策的同時，邁瑞醫(yī)療并未放松對研發(fā)創(chuàng)新的投入。公司長期將約10%的營收用于研發(fā)，位居國內(nèi)醫(yī)療器械行業(yè)前列。2024年，盡管面臨宏觀經(jīng)濟不確定性，公司仍保持高強度研發(fā)投入。
2024年，邁瑞全年研發(fā)支出達到約40.08億元，占營收比重約10.91%，穩(wěn)居國內(nèi)外醫(yī)療器械行業(yè)前列（例如西門子醫(yī)療2024年研發(fā)費用占營收比為8.3%）。2024年，公司在生命信息與支持、體外診斷、醫(yī)學(xué)影像三大核心領(lǐng)域相繼推出多款新品，迅速贏得市場認可。
高分紅與持續(xù)創(chuàng)新之間并非相互矛盾，反而構(gòu)成了一個良性互動的閉環(huán)：不斷的研發(fā)創(chuàng)新讓公司持續(xù)推出技術(shù)領(lǐng)先、附加值更高的新產(chǎn)品，從而在激烈的市場競爭中取得優(yōu)勢地位，實現(xiàn)更高利潤的積累。而豐厚的利潤則又反哺企業(yè)研發(fā)，為下一輪創(chuàng)新提供充足資金，進一步驅(qū)動業(yè)績增長。
回顧邁瑞醫(yī)療的發(fā)展歷程，正是這種不斷在行業(yè)內(nèi)進行技術(shù)整合和產(chǎn)品高端化的同時，通過一體化生產(chǎn)有效降低成本，使其迅速成長為醫(yī)療器械領(lǐng)域首屈一指的行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)。
例如，邁瑞在監(jiān)護儀產(chǎn)品線上長期保持全球前三地位，通過核心零部件自主研發(fā)與供應(yīng)鏈垂直整合，既實現(xiàn)了產(chǎn)品品質(zhì)的提升，也有效控制了生產(chǎn)成本。24年的UX7系列4K三維熒光內(nèi)窺鏡攝像系統(tǒng)一經(jīng)推出就獲得市場廣泛好評。
這種“滾雪球”式的創(chuàng)新發(fā)展模式，不僅確保公司能夠兌現(xiàn)股東的短期收益承諾，同時也通過持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新加深企業(yè)護城河，確保了邁瑞醫(yī)療能夠穿越行業(yè)周期，保持穩(wěn)健且可持續(xù)的增長態(tài)勢。
AI創(chuàng)新賦能：邁瑞“啟元”重癥大模型
如果說高分紅是邁瑞醫(yī)療給投資者的即期回報，那么AI戰(zhàn)略則是對未來的最大承諾。
2024年12月，邁瑞發(fā)布的“啟元”重癥大模型，成為全球首個在臨床落地的重癥醫(yī)療大模型。該模型基于邁瑞多年深耕ICU領(lǐng)域的數(shù)據(jù)和知識，并融合騰訊的大模型技術(shù)，為重癥診療提供決策支持。
這不是一個實驗室產(chǎn)品，而是已經(jīng)在浙江大學(xué)醫(yī)學(xué)院附屬第一醫(yī)院ICU深度應(yīng)用的實戰(zhàn)工具。
啟元具有四大智能應(yīng)用功能：
一是支持醫(yī)生以自然語言對患者進行個體化病情查詢，系統(tǒng)在5秒內(nèi)快速檢索整合患者多源數(shù)據(jù)并給出精準回答；
二是提供重癥診療建議生成，對于膿毒癥、ARDS等復(fù)雜病例給出貼近臨床的處理建議；
三是智能病歷生成，可在1分鐘內(nèi)自動生成包含臨床思維邏輯的病程記錄，大幅減輕醫(yī)生文書工作負擔；
四是重癥知識庫高效檢索，回答準確率達95%以上。
在浙江大學(xué)醫(yī)學(xué)院附屬第一醫(yī)院ICU試點中，啟元重癥大模型已深度融入醫(yī)護工作流程，實時7×24小時監(jiān)測患者生命體征并輔助診療決策，獲得臨床團隊高度評價。
據(jù)臨床數(shù)據(jù)，“啟元”已能輔助醫(yī)生完成70%左右的病歷書寫工作，對于膿毒癥、ARDS等復(fù)雜病例給出貼近臨床的處理建議，重癥知識庫檢索準確率達95%以上。一位ICU醫(yī)生感慨：“我們已經(jīng)離不開這個模型了?！?/p>
啟元的成功應(yīng)用，驗證了大模型在醫(yī)療領(lǐng)域巨大的技術(shù)可行性和臨床價值。
全場景AI生態(tài)系統(tǒng)進化
AI戰(zhàn)略不止于“啟元”。邁瑞正構(gòu)建覆蓋生命信息與支持、體外診斷、醫(yī)學(xué)影像三大領(lǐng)域的全場景醫(yī)療AI生態(tài)。
在這一戰(zhàn)略下，公司明確提出“設(shè)備+IT+AI”的智能醫(yī)療生態(tài)系統(tǒng)平臺，“瑞智聯(lián)”生態(tài)系統(tǒng)致力于通過信息化手段全面升維醫(yī)院管理水平，提升科室運營效率，助力臨床工作者輕松應(yīng)對各種挑戰(zhàn)，全面提升醫(yī)療服務(wù)質(zhì)量；“邁瑞智檢”實驗室解決方案一站式解決醫(yī)學(xué)實驗室復(fù)雜管理要素和信息孤島帶來的管理多頭對接、低效和質(zhì)量難以標準化、智能化的難題；而“瑞影云++”影像云服務(wù)平臺正在推動醫(yī)學(xué)影像的數(shù)智化升級。
具體來看，在生命信息與支持領(lǐng)域，邁瑞依托“瑞智聯(lián)”智慧院區(qū)平臺，邁瑞將醫(yī)院各類生命信息設(shè)備物聯(lián)互通，打通監(jiān)護設(shè)備數(shù)據(jù)與臨床決策支持系統(tǒng)的壁壘。截至2024年底，“瑞智聯(lián)”已在全國超千家醫(yī)院落地應(yīng)用，2024年新增項目超過600個，其中新增三甲醫(yī)院超過350家，通過設(shè)備數(shù)據(jù)整合、智能告警和運維管理，提升了ICU、手術(shù)室等科室的管理效率和患者安全。
在體外診斷領(lǐng)域，公司打造的“數(shù)智實驗室”解決方案，面向醫(yī)院檢驗科的智慧化升級需求。該方案融合邁瑞豐富的檢驗設(shè)備產(chǎn)品線與AI算法，從“數(shù)智檢驗”、“數(shù)智運營”、“數(shù)智發(fā)展”三個維度助力實驗室提質(zhì)增效。截至24年底，在全國實現(xiàn)了近590家醫(yī)院的裝機，其中約80%為三級醫(yī)院，2024年新增裝機380家。
例如，邁瑞自研的AI血細胞形態(tài)學(xué)識別功能實現(xiàn)了高清高速的數(shù)字化閱片，可在一分鐘內(nèi)完成對白細胞、紅細胞形態(tài)的分析，準確率超過95%；又如，試管樣本的機器視覺智能識別算法準確率達97%以上，確保檢驗流程的自動質(zhì)控。同時，智能審核報告、區(qū)域結(jié)果互認等功能逐步落地，使醫(yī)聯(lián)體內(nèi)各醫(yī)院的檢驗標準趨于一致。
通過“設(shè)備+IT+AI”融合創(chuàng)新，數(shù)智實驗室為醫(yī)院提供從前端檢驗到后端管理的全流程解決方案，推動體外診斷從單臺儀器走向數(shù)據(jù)驅(qū)動的智慧實驗室。
在醫(yī)學(xué)影像領(lǐng)域，公司構(gòu)建了“瑞影生態(tài)”數(shù)智影像平臺，圍繞超聲、X光、CT/MRI等多影像科室，提供全棧式智能解決方案。
“瑞影云++”影像云服務(wù)平臺一方面打通不同影像設(shè)備間的數(shù)據(jù)壁壘，支持跨科室、跨院區(qū)的影像數(shù)據(jù)共享與遠程協(xié)同；另一方面融合人工智能、大數(shù)據(jù)和云計算，實現(xiàn)智能圖像后處理、AI輔助診斷、云端質(zhì)控與教學(xué)等功能。
例如，邁瑞超聲設(shè)備已搭載智能引導(dǎo)技術(shù)，協(xié)助醫(yī)生快速捕獲關(guān)鍵切面和參數(shù)，提高檢查一致性；放射科的數(shù)字X光機凌云DigiEyeU8集成了多維度AI質(zhì)控工具，輔助技師規(guī)范操作并生成科研所需的數(shù)據(jù)分析。
通過這些舉措，邁瑞將單一影像產(chǎn)品升級為綜合性解決方案，幫助醫(yī)療機構(gòu)實現(xiàn)從診斷到管理的數(shù)智化轉(zhuǎn)型。
邁瑞全場景AI生態(tài)的逐步成型，標志著公司從提供醫(yī)療器械產(chǎn)品向提供醫(yī)療解決方案的角色轉(zhuǎn)變。這種轉(zhuǎn)變有望大幅提高公司產(chǎn)品的附加值和客戶粘性，為未來業(yè)績增長提供新的驅(qū)動力。
基本面印證：行業(yè)回暖助推業(yè)績
邁瑞的轉(zhuǎn)型升級恰逢行業(yè)復(fù)蘇的最佳時機。
在政策和需求共振下，中國醫(yī)療器械市場自2024年底呈現(xiàn)明顯復(fù)蘇勢頭。行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2024年全國醫(yī)療設(shè)備招投標規(guī)模約1371億元，同比下降20%，但在設(shè)備更新政策的推動下，第四季度需求快速釋放。其中2024年12月單月采購額達到253億元，同比大增49%。
超聲影像作為醫(yī)院更新?lián)Q代的重點品類，在政策驅(qū)動下反彈尤為顯著——由于存量基數(shù)大、以舊換新集中落地。根據(jù)湘財證券，一季度，超聲影像設(shè)備銷售額同比增加87.95%，銷量同比增長75.81%。
近期海南省超聲設(shè)備集采的結(jié)果最能說明問題：在總預(yù)算1.9億元、200套彩超設(shè)備的招標中，邁瑞一舉中標160套，金額近9900萬元，約為第二名的9倍。這不僅證明了邁瑞在高端超聲領(lǐng)域的絕對競爭力，也預(yù)示著公司業(yè)績的強勁增長。
隨著各地設(shè)備更新項目的落地提速，公司國內(nèi)業(yè)務(wù)有望迎來實質(zhì)性復(fù)蘇。邁瑞管理層也在投資者交流中表示，自2024年12月以來醫(yī)療設(shè)備月度招標數(shù)據(jù)持續(xù)改善，今年下半年開始業(yè)績復(fù)蘇有望逐步兌現(xiàn)。雖然從招標到收入確認需要一定時間，但這對于公司今年國內(nèi)業(yè)務(wù)的復(fù)蘇有著重要意義。
對于追求確定性收益的投資者而言，邁瑞醫(yī)療無疑是一張優(yōu)質(zhì)底牌：高分紅提供穩(wěn)定現(xiàn)金流，AI轉(zhuǎn)型打開成長空間，行業(yè)復(fù)蘇帶來業(yè)績催化。
作為醫(yī)療器械龍頭，邁瑞正通過“高分紅+高研發(fā)+AI創(chuàng)新”的組合拳，重新定義中國醫(yī)療器械企業(yè)的價值模式。
*以上內(nèi)容不構(gòu)成投資建議，不代表刊登平臺之觀點。用戶應(yīng)考慮本文中的任何意見、觀點或結(jié)論是否符合其特定投資目標、財務(wù)狀況或需要。市場有風險，投資需謹慎，請獨立判斷和決策。
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