中國財新服務(wù)業(yè)PMI降至50.7

5月6日，標普全球公布的數(shù)據(jù)顯示，中國4月財新服務(wù)業(yè)PMI為50.7，前值51.9。目前指數(shù)已連續(xù)28個月保持在臨界值（50）上方，但當月增速放緩，在去年9月后為最低。此前公布的財新制造業(yè)PMI降至50.4，為三個月來最低。月內(nèi)制造業(yè)與服務(wù)業(yè)的產(chǎn)出皆增速放緩，綜合產(chǎn)出指數(shù)從3月份的51.8降至51.1，新業(yè)務(wù)量整體也放緩了擴張步伐，增速為7個月來最弱，當中新接出口業(yè)務(wù)量重陷收縮。

中國物流與采購聯(lián)合會公布的數(shù)據(jù)顯示，4月份全球制造業(yè)PMI為49.1%，較上月下降0.5%，連續(xù)2個月環(huán)比下降。世界主要機構(gòu)近期降低了對未來經(jīng)濟和貿(mào)易增長預(yù)期，國際貨幣基金組織最新一期《世界經(jīng)濟展望報告》將2025年全球經(jīng)濟增長預(yù)期下調(diào)至2.8%，較今年1月份預(yù)測值降低0.5%。（綜合華爾街見聞）

｜點評｜財新PMI比官方PMI表現(xiàn)略好，但二者在4月都出現(xiàn)了不小的回落。美國加征關(guān)稅是影響國內(nèi)PMI數(shù)據(jù)的最大擾動項，制造業(yè)產(chǎn)需兩端同時走弱，部分對美出口占比較高的工廠陷入停工狀態(tài)。國際貿(mào)易風(fēng)波給國內(nèi)經(jīng)濟帶來的不確定性影響到了居民支出意愿，拖累了服務(wù)業(yè)表現(xiàn)，各地方政府針對景點、酒店等旅游費用上的補貼平滑了服務(wù)業(yè)PMI回落速率。超長期特別國債加速下發(fā)，基建項目提速，全國房地產(chǎn)行業(yè)修復(fù)速度偏慢，建筑行業(yè)仍有待提振。

美國關(guān)稅政策不光對中國產(chǎn)生負面影響，為全球經(jīng)濟的正常運行都帶來了擾動，美國與多國的貿(mào)易談判均不順利，全球貿(mào)易體系或?qū)⒁虼碎_始進行緩慢的重塑。

長三角9座“萬億城市”一季報出爐

5月6日消息，長三角9座“GDP萬億城市”均已發(fā)布一季度經(jīng)濟運行情況，GDP合計量約為全國的七分之一。從增長的動力看，一季度固定資產(chǎn)投資增速最快的是上海（6.5%）、無錫（5.1%）、合肥（4.9%），社會消費品零售總額增速靠前的是南京（7.5%）、杭州（6.3%）、常州（5.2%），出口增速領(lǐng)先的是合肥（19.2%）、杭州（18.7%）、南通（17.3%）。就年度經(jīng)濟總量而言，9座城市呈現(xiàn)“一二六”的雁行結(jié)構(gòu)。上海是全國首個GDP超過5萬億的城市，蘇州、杭州逾2萬億，在2萬億以內(nèi)的有南京、寧波、無錫、合肥、南通、常州6市。

機器人產(chǎn)量在各地“一季報”中高頻出現(xiàn)，上海、蘇州、杭州、寧波等工業(yè)機器人、服務(wù)機器人產(chǎn)量實現(xiàn)兩位數(shù)甚至倍數(shù)增長。一季度上海工業(yè)機器人產(chǎn)量增長18.6%，杭州、寧波的工業(yè)機器人產(chǎn)量增長62.7%、63.2%，蘇州的服務(wù)機器人產(chǎn)量增長165%。（澎湃新聞）

｜點評｜憑借區(qū)位優(yōu)勢與雄厚的經(jīng)濟基礎(chǔ)，長三角地區(qū)長期都是國內(nèi)經(jīng)濟最為發(fā)達的區(qū)域之一。其中的萬億GDP城市，更是以產(chǎn)業(yè)建設(shè)形成了強大的集群效應(yīng)。近年來在“新三樣”產(chǎn)業(yè)取得顯著突破的合肥，就是一個典型。新興產(chǎn)業(yè)崛起，一季度其出口與GDP增速均實現(xiàn)了較高增長。同時，產(chǎn)業(yè)發(fā)展還提升了合肥的人才吸引力，進一步增強其城市競爭力。

長三角的經(jīng)濟強市中，不少城市在智能制造、人工智能這些領(lǐng)域的布局已經(jīng)較為成熟。今年人形機器人商業(yè)化提速，這些地區(qū)能取得亮眼的產(chǎn)量表現(xiàn)，自然也不讓人意外?？萍技映窒?，依托不同城市間的產(chǎn)業(yè)聯(lián)動，長三角地區(qū)的區(qū)域經(jīng)濟優(yōu)勢也有望得到鞏固。

前4個月地方債發(fā)行增長84%

5月6日消息，財政部、中國債券信息網(wǎng)等數(shù)據(jù)顯示，2025年前4個月，全國發(fā)行地方政府債券合計約35354億元，同比增長約84%。不過，從已經(jīng)公布的數(shù)據(jù)來看，目前新增債發(fā)行規(guī)模增長，但進度相對偏慢。今年前4個月，全國發(fā)行的3.5萬億元地方政府債券中，新增債券約為1.5萬億元，同比增長約54%。

近期財政部公布了今年超長期特別國債發(fā)行計劃，二、三、四季度超長期特別國債發(fā)行規(guī)?；蚍謩e為0.56萬億、0.68萬億、0.06萬億，若再考慮5000億用于補充銀行資本的特別國債或于二季度發(fā)行完畢，二季度特別國債總發(fā)行規(guī)?；蜻_萬億。中誠信國際研究院在最新發(fā)布的一份研報中指出，為配合特別國債大規(guī)模發(fā)行、減輕政府債券供給對市場沖擊，全年新增限額大概率不會于上半年集中發(fā)行完畢，三季度或仍有萬億新增債待發(fā)。（界面新聞）

｜點評｜為實現(xiàn)全年經(jīng)濟增長目標，今年不少地方的新增債務(wù)限額都是頂格下達，為地方政府穩(wěn)經(jīng)濟提供了足夠的資金支持?；瘋约皼_刺全年經(jīng)濟“開門紅”等多重因素帶動，前四個月地方債發(fā)行規(guī)模增長顯著。不過，地方債供應(yīng)力度加大，也對市場形成了一定沖擊。加上年初資金面偏緊，部分地方債的認購情緒較弱，發(fā)行利率上浮，與同期國債的利差不斷擴大，一定程度上加劇債市波動，也增加了地方政府的財政支出壓力。

從具體數(shù)據(jù)來看，對拉動基建、擴大投資貢獻顯著的新增地方債，其發(fā)行增速相對較緩。關(guān)稅摩擦加劇全球經(jīng)濟的不確定性，在此壓力下，地方尤需發(fā)新債穩(wěn)經(jīng)濟，未來新增債券增速仍有提升空間。同時，考慮到對市場沖擊及資金成本，后續(xù)地方或也會優(yōu)化發(fā)債時間，平滑債券供給節(jié)奏。

“五一”國內(nèi)游客出游總花費增長8%

5月6日消息，據(jù)文化和旅游部數(shù)據(jù)中心測算，假期5天全國國內(nèi)出游3.14億人次，同比增長6.4%；國內(nèi)游客出游總花費1802.69億元，同比增長8%。交通運輸部信息顯示，5月1日至5日，預(yù)計全社會跨區(qū)域人員流動量累計14.67億人次，日均2.93億人次，同比增長8.0%，其中鐵路、水路和民航的客運量同比均實現(xiàn)兩位數(shù)增長。

攜程數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)熱門旅游目的地前十名為北京、上海、杭州、廣州、成都、重慶、南京、武漢、深圳、西安。飛豬數(shù)據(jù)顯示，新疆北屯、西藏昌都、青海果洛、云南怒江、海南屯昌等地旅游產(chǎn)品預(yù)訂量同比平均增長超100%。這個假期是實施240小時過境免簽政策后的首個“五一”假期，入境游表現(xiàn)尤為亮眼，攜程數(shù)據(jù)顯示，“五一”期間入境游訂單量同比增長超過一倍。（證券時報）

｜點評｜“五一”期間，國內(nèi)居民出行熱情高漲，居民消費需求略有升溫。今年居民出游距離普遍更遠，自駕游成為很多居民出行的首選。旅游目的地除了傳統(tǒng)熱門城市外，三線及以下的部分特色旅游城市得到居民青睞，居民在出行時尋求差異化體驗的需求繼續(xù)增強。很多城市趁“五一”假期期間發(fā)放文旅消費券，進一步推動了居民消費的意愿。

得益于過境免簽政策擴大和近年來中國不斷優(yōu)化外地游客來華旅游體驗，入境旅游持續(xù)復(fù)蘇。多家航司的國際航班陸續(xù)恢復(fù)，出境游同樣大幅上行。值得關(guān)注的是，小城居民在今年“五一”展現(xiàn)出的消費升級意愿遠超高線城市居民，對于星級酒店的選擇意愿更強。

“五一”期間上海多個樓盤觸發(fā)限售

5月6日消息，滬上多個熱門樓盤“五一”假期表現(xiàn)亮眼。翡雲(yún)悅府、西派海上等多個熱門項目接連觸發(fā)限售及積分制，綠城潮鳴東方、安高申隴院等觸發(fā)限售。公開信息顯示，翡雲(yún)悅府二批次房源共推出160套高層房源，截至5月3日12時，160套房源累計獲認購超500組，認購率達318%，觸發(fā)限售及積分制。位于浦東北蔡的西派海上項目在“五一”假期前進行四批次加推，截至5月4日12時，82套房源最終認籌率為248%，直接觸發(fā)限售及積分制。

上海中原地產(chǎn)監(jiān)測的數(shù)據(jù)顯示，4月21日—4月27日，上海新房供應(yīng)迎來爆量，入市面積達到28.87萬平方米，環(huán)比增加969.56%。這一投放量也是今年以來單周的最高投放量。（澎湃新聞）

｜點評｜“五一”假期不僅是旅游旺季，也是購房人的看房高峰期。政策持續(xù)優(yōu)化，今年以來熱門城市的房地產(chǎn)市場復(fù)蘇明顯，市場信心得到有效修復(fù)。作為熱門城市中的核心一線，“五一”節(jié)前上海樓市就已做好準備，保證新房在假期黃金時段的充足供應(yīng)。從結(jié)果來看，剛需及改善型需求積極入市，優(yōu)質(zhì)樓盤的熱度尤其高。供需兩旺，市場信心有望進一步增強。

限售及積分制，一定程度上抑制了樓市在短期回溫時可能出現(xiàn)的場內(nèi)投機因素，有利于引導(dǎo)房子回歸居住屬性。對于積分較低的購房者來說，可能會在熱門樓盤之外，考慮其他區(qū)域的房子或者轉(zhuǎn)向二手房市場。從這點出發(fā)，限售及積分制也能通過分流平衡市場熱度。

超六成A股整車企業(yè)一季度凈利潤增長

5月6日消息，據(jù)統(tǒng)計，在16家A股整車上市企業(yè)中，有10家車企2025年一季度實現(xiàn)了歸母凈利同比增長，占比達到62.5%。其中，比亞迪以100.38%的增速領(lǐng)跑，上汽集團凈利潤同比增長11.40%。頭部企業(yè)通過全產(chǎn)業(yè)鏈布局、智能化技術(shù)賦能與全球化布局，實現(xiàn)了業(yè)績的快速增長。

除比亞迪和上汽集團，長安汽車、賽力斯、福田汽車、宇通客車、中通客車等車企在一季度均實現(xiàn)了歸母凈利的同比增長。長安汽車扣非歸母凈利潤更同比激增601.31%。從2025年一季度汽車市場整體表現(xiàn)看，汽車產(chǎn)銷分別完成756.1萬輛和747萬輛，同比分別增長14.5%和11.2%；汽車行業(yè)收入24022億元，實現(xiàn)利潤947億元。（財聯(lián)社）

｜點評｜受益于補貼政策持續(xù)發(fā)力，一季度車市延續(xù)了產(chǎn)銷兩旺的勢頭。憑借銷量增長和成本控制，不少上市車企的盈利能力得到修復(fù)。但要注意的是，盈利背后，部分車企依然面臨較大的資金壓力。比如扣非凈利增速顯著的長安汽車，一季度應(yīng)收款大增、經(jīng)營性現(xiàn)金流急劇下降，車企的資金鏈狀況同樣需要關(guān)注。

今年以來，汽車行業(yè)的價格戰(zhàn)并未停止，加上智駕技術(shù)成為新的“分水嶺”，車企的盈利表現(xiàn)也進一步分化?！爸邱{平權(quán)”口號下，比亞迪的行業(yè)龍頭優(yōu)勢得到加強，出海業(yè)務(wù)強勢增長，國內(nèi)市場表現(xiàn)穩(wěn)健，一季度其凈利潤幾乎占據(jù)了上市車企的半壁江山。汽車行業(yè)的洗牌加速，頭部車企的地位得到鞏固，尾部車企恐怕很難跟上。

OpenAI重組計劃被迫改變

5月6日，人工智能研究公司OpenAI宣布，它將繼續(xù)由其非營利性母公司控制，同時將推進營利性部門結(jié)構(gòu)調(diào)整的計劃，以便在AI競賽中籌集更多資金、保持領(lǐng)先地位。OpenAI還宣布取消對投資者回報上限的限制，此舉有望進一步吸引現(xiàn)有和潛在投資者。

去年12月，OpenAI公布了一項重組計劃，擬轉(zhuǎn)型為一家公益企業(yè)，稱這將有助于吸引更多投資，并擺脫現(xiàn)行非營利架構(gòu)帶來的限制。然而，OpenAI的轉(zhuǎn)型計劃遭到了外界的猛烈批評及法律挑戰(zhàn)。埃隆·馬斯克對OpenAI提起了訴訟，并指控后者偏離了“為人類福祉開發(fā)AI”的創(chuàng)始使命。（財聯(lián)社）

｜點評｜OpenAI此前計劃將公司一分為二，從母公司中剝離出一個全新的盈利性公司，以擺脫母公司非營利公司頭銜下的種種限制。這與OpenAI創(chuàng)立之初的公司愿景大相徑庭，引發(fā)了社會各界的反對，OpenAI被迫停止了原先的重組計劃。尖端AI模型所需要的資金難以估量，而OpenAI卻遲遲難以實現(xiàn)盈虧平衡。依靠融資維持生存的OpenAI，轉(zhuǎn)向盈利型企業(yè)或許只是時間問題。

迫于全球AI同行們模型快速迭代的壓力，OpenAI正在逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)椤癈loseAI”，在很多關(guān)鍵性的技術(shù)上遮遮掩掩。更重要的是，為了盡快推出新的AI模型，保持業(yè)界領(lǐng)先地位，OpenAI極大地壓縮了AI模型的內(nèi)部安全審核時間。OpenAI“為人類福祉開發(fā)AI的使命”中還有幾分真意，現(xiàn)在誰也說不清。

周二兩市高開高走滬指漲1.13%

5月6日，市場全天高開高走迎節(jié)后開門紅，創(chuàng)業(yè)板指領(lǐng)漲，滬指收盤重回3300點上方。滬深兩市全天成交額1.34萬億，較上個交易日放量1668億。盤面上，市場熱點良性輪動，個股漲多跌少，全市場近5000只個股上漲。從板塊來看，可控核聚變概念股集體大漲，鴻蒙、算力概念股震蕩走強，機器人概念股反復(fù)活躍，僅有銀行等少數(shù)板塊下跌。

截至收盤，滬指報3316.11點，漲1.13%，成交額為5518億元；深成指報10082.34點，漲1.84%，成交額為7844億元；創(chuàng)指報1986.41點，漲1.97%，成交額為3625億元。（財聯(lián)社）

｜點評｜“五一”長假期間，外圍市場走出修復(fù)行情，人民幣兌美元匯率大幅升值，中美貿(mào)易對話預(yù)期再起，綜合推動周二A股實現(xiàn)高開高走。早盤高開兩市慣性回落后，很快平穩(wěn)上升。難能可貴的是，兩市形成普漲，個股較為活躍。從板塊上看，國內(nèi)聚變能發(fā)電進程加速，可控核聚變概念早盤快速拉升。5月，首款純血鴻蒙PC即將發(fā)售，鴻蒙概念全天活躍。中國出口管制后，國際稀土價格快速上漲，稀土板塊走高。

節(jié)后第一天A股市場為多數(shù)股民送上了一份“假期紅包”，科技類板塊重新領(lǐng)漲，大部分板塊屬于跟漲行列。市場情緒略有回暖，兩市成交量尚未完全恢復(fù)至活躍階段。

文中股市、期貨內(nèi)容僅供參考

不構(gòu)成投資建議

欄目主編|魏英杰| 主編|何夢飛

5月10日—5月12日

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