以前做事總是斷斷續(xù)續(xù)，有點(diǎn)三分鐘熱度的感覺，無法形成一種時(shí)序性，此文章只為記錄自己的學(xué)習(xí)，成長。

一、股票市場簡介

（一）A股雙向擴(kuò)容

我們參與最多的是A股市場，A股市場以散戶為主，中戶、大戶都有。機(jī)構(gòu)這些年發(fā)展非常快，因?yàn)锳股市場迎來了雙向擴(kuò)容時(shí)代。所謂雙向擴(kuò)容，就是上市公司涌現(xiàn)，機(jī)構(gòu)投資者也大量出現(xiàn)，整個(gè)過程伴隨著兩輪大的牛熊市。

1. 第一輪牛熊市

第一輪牛熊市是從2006年開始的。那一輪大牛市，大部分上市公司解決了股權(quán)分置問題，實(shí)現(xiàn)了全流通；大部分央企與國有銀行實(shí)現(xiàn)了上市。從2007年開始，A股已經(jīng)變成了宏觀經(jīng)濟(jì)的晴雨表。過去，因?yàn)榇蟛糠止煞莶荒芰魍ǎ墒泻蛯?shí)體經(jīng)濟(jì)還沒太大的關(guān)聯(lián)。

2. 第二輪牛熊市

第二輪牛熊市，實(shí)際上是從創(chuàng)業(yè)板開始的，以2009年創(chuàng)業(yè)板掛牌、股指期貨上市為標(biāo)志，這是另外一次雙向擴(kuò)容。這次雙向擴(kuò)容與上一次的雙向擴(kuò)容已經(jīng)不一樣了。不一樣在哪兒？上一輪牛市的雙向擴(kuò)容，實(shí)際上對散戶沒有特別大的傷害，而這一輪牛市的雙向擴(kuò)容，對散戶的傷害是很大的。我在很多場合都說過，這是一個(gè)非常殘酷的去散戶化過程。

（二）去散戶化過程

這個(gè)去散戶化的過程主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。

1. 金融衍生工具的出現(xiàn)

金融衍生工具出現(xiàn)之后，會(huì)產(chǎn)生更多的交易手段，以及更加復(fù)雜多變的對沖方法。對于這些方法，一般的小散戶完全不具備操作條件，也沒有這樣的操作思維。

我在證券公司做了很多年的業(yè)務(wù)，2001—2002年的時(shí)候，上海證券交易所交易大廳的股民主體，基本上是四五十歲的大媽。這些大媽很可愛，自稱阿姨，管你叫小阿弟。2009年之后，這群人的日子其實(shí)是比較難熬的，因?yàn)樗齻兊闹R(shí)層次到此為止，很難提高。這是去散戶化的一個(gè)特點(diǎn)：這批人基本上“犧牲”了。

2. 市場結(jié)構(gòu)和力量對比發(fā)生了改變

這原來是一個(gè)純散戶的市場，現(xiàn)在變成了一個(gè)散戶很多、散戶的力量很弱同時(shí)又很容易被引導(dǎo)的市場。這就導(dǎo)致所謂的“割韭菜”是割不完的。大量的“新鮮韭菜”怎么都能長起來。所以，不管什么樣的操作方式，只要能夠吸引人群從一邊往另外一邊去，總是能夠獲得比較大的收益。

3. 監(jiān)管層的過度保護(hù)

我們的監(jiān)管層對于散戶的保護(hù)是過度的。我這么說可能很多人不同意，但實(shí)際上你參與過海外市場交易就會(huì)知道，中國的股市也好，證監(jiān)會(huì)也好，對于散戶實(shí)際上是過度保護(hù)的。以最簡單的兜底為例。我們的股民賠錢了，有人把證券公司的營業(yè)大廳砸了；有人跑到上交所門口裸奔，舉個(gè)牌子，上面寫著“還我血汗錢”；有人分級基金做虧了，跑到證監(jiān)局門口拉橫幅；超日債違約，那不行，得圍著奉賢區(qū)政府好好地鬧?！爸灰r錢了，你就得賠給我，因?yàn)槲蚁嘈诺氖钦??！边@些事情只有在中國才可能出現(xiàn)，在別的地方是不可能的。

我印象比較深的，大概是2007年，南京的一個(gè)營業(yè)部，有個(gè)老太太，本來要買茅臺(tái)股份，結(jié)果買了茅臺(tái)的權(quán)證。這個(gè)權(quán)證實(shí)際上是一個(gè)認(rèn)沽權(quán)，最后賠得什么都沒有了。最終，券商把錢賠給了這個(gè)老太太。過度保護(hù)導(dǎo)致去散戶化過程始終沒有加速。以我個(gè)人的推斷，去散戶化過程，在今后的許多年中，會(huì)是一個(gè)非常殘酷的過程。因?yàn)槲覀円呀?jīng)進(jìn)入了金融衍生品大發(fā)展的時(shí)代。