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3月7日，洽洽食品發(fā)布了關(guān)于部分回購股份注銷完成的公告。據(jù)了解，洽洽食品本次注銷部分回購股份為114.74萬股，占本次注銷前公司總股本比例為0.23%。本次注銷完成后，公司總股本將由約5.07億股變更為近5.06億股。目前，本次回購股份已完成注銷。

這一消息在資本市場引發(fā)了一定關(guān)注，然而，洽洽食品背后面臨的諸多挑戰(zhàn)，使得這一原本常規(guī)的資本運作行為也被市場置于放大鏡下審視。

第四季度扣非凈利潤同比減少超兩成

作為最早一批進軍休閑食品行業(yè)的企業(yè)，憑借當(dāng)時消費崛起的時代紅利，陳先保帶著洽洽食品也曾登頂瓜子行業(yè)。

在“洽洽瓜子”問世的第一年，陳先保便砸下400萬助力洽洽登上央視黃金段，至此，洽洽瓜子一舉成名。2000年，洽洽就實現(xiàn)了1個億的銷售額。2008年業(yè)績便達到了20億元。

十一年后的2011年，洽洽食品登陸資本市場，在深交所中小板成功上市，也成為“中國炒貨第一股”。彼時，公司營收為27.39億元。2012年，在《理財周報》發(fā)布的中國家族財富榜中，陳先保家族以30.67億元的財富，榮登安徽首富寶座。

到了2020年，洽洽食品營收突破50億元，于是陳先保為公司立下了“未來2-3年營收破100億元，其中葵花籽實現(xiàn)60億，達到全產(chǎn)業(yè)鏈全球第一，堅果實現(xiàn)30億”的宏偉目標(biāo)。然而從現(xiàn)實情況來看，目前的洽洽正面臨業(yè)績增速放緩的尷尬處境。

從2021年到2023年，洽洽食品收入增速13.15%、15.01%、-1.13%；歸屬于上市公司股東的凈利潤（以下簡稱“凈利潤”）增速為15.35%、5.10%、-17.77%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤（以下簡稱“扣非凈利潤”）增速為15.95%、6.07%、-16.25%。

今年2月底，洽洽食品公布了2024年業(yè)績快報。其中營業(yè)總收入同比增長4.79%至71.31億元，凈利潤同比增長6.19%至8.52億元，扣非凈利潤同比增長9.73%至7.79億元。

雖然收入、利潤等數(shù)據(jù)均有所回升，但洽洽食品設(shè)下的股權(quán)激勵目標(biāo)仍未完成。

2024年9月，洽洽食品發(fā)布《2024年股票期權(quán)激勵計劃》，其中提到2024年度考核標(biāo)準：以2023年為基數(shù)，公司2024年主營業(yè)務(wù)收入增長率不低于10.8%且扣非歸母凈利潤（即“扣非凈利潤”）增長率不低于21.6%。如今，業(yè)績快報中披露的扣非凈利潤增速僅為9.73%，管理層和核心員工的股權(quán)激勵無法行權(quán)。

不僅如此，2024年第四季度洽洽食品的業(yè)績明顯下滑，凈利潤更是創(chuàng)下2019年以來四季度新低。根據(jù)財報，2019年-2023年單四季度凈利潤分別為2.03億元、2.75億元、3.34億元、3.49億元、2.97億元，其中2023年四季度凈利潤同比下降15%左右。在2024年，前三季度凈利潤共計約6.26億元，全年凈利潤為約8.52億元，由此計算，單四季度凈利潤約2.26億元，同比減少23.79%。

西南證券發(fā)布研報稱，洽洽食品經(jīng)營表現(xiàn)相對平淡，原材料價格波動及年貨節(jié)費投增加致盈利承壓。收入端，雖有春節(jié)錯期下的提前備貨催化，但由于KA主銷渠道客流減少，疊加同品類禮盒裝競爭激烈造成價格內(nèi)卷，Q4收入增長環(huán)比降速。利潤端，9月內(nèi)蒙區(qū)域降雨較多導(dǎo)致葵花籽原料采購價短期上漲，25年年貨節(jié)啟動較早加大Q4費用投入，Q4利潤同比顯著承壓。

庫存高企、毛利率下降

洽洽食品難自洽

隨著市場競爭日益激烈，洽洽食品單一的營收支柱瓜子業(yè)務(wù)已經(jīng)拉不動這輛大車了，堅果類也逐漸成長為洽洽食品新的增長點。

根據(jù)2024年中報數(shù)據(jù)顯示，洽洽食品的葵花子收入占整體營業(yè)收入的63.98%，但該業(yè)務(wù)的收入增速僅有3.01%，而洽洽食品的堅果類，收入雖然僅占整體收入22.79%，但其增速達到23.9%，而且兩個品類毛利率相差無幾，分別為28.6%、28.72%。

如今，庫存問題也成為了洽洽食品的一塊心病。截至2024年6月30日，洽洽食品庫存量達到3243.39噸，同比增長40.45%；存貨約16.23億元，同比增長5.75%

快消行業(yè)分析師康定平表示，今年以來，食品行業(yè)動銷顯著放緩，特別是進入二季度，渠道庫存壓力較大，為此，各大食品企業(yè)都在加大廣告促銷的力度。

洽洽食品也不例外。2024年上半年，洽洽食品銷售費用達到3.33億元，同比增長29.33%。其中，公司在廣告促銷上投入了2.15億元，同比增長59.03%。

但是，毛利率下滑依舊是洽洽食品不得不面對的難題。從2019年到2024年上半年，洽洽食品的毛利率逐年下滑，從33.26%降至28.45%。

在這背后，除了渠道庫存壓力大、廣告營銷投入高的問題外，還有原材料價格的影響。申萬宏源在研報中提到，洽洽食品2024Q4凈利潤下滑幅度較大主因葵花籽原材料價格上升導(dǎo)致毛利率同比下降。展望2025年，葵花籽當(dāng)前價格環(huán)比有所下降但是依然高于去年同期，部分堅果原材料如巴旦木受關(guān)稅影響亦有一定上漲壓力。費用端，考慮到市場競爭因素，預(yù)計會持續(xù)增加終端費用投放和促銷，預(yù)計費用率略有上行。

值得注意的是，3月4日，國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會發(fā)布關(guān)于對原產(chǎn)于美國的部分進口商品加征關(guān)稅的公告：經(jīng)國務(wù)院批準，自2025年3月10日起，對原產(chǎn)于美國的部分進口商品加征關(guān)稅。而洽洽食品有部分堅果原料是從美國進口的。

對此，有投資者在深交所互動易平臺向洽洽發(fā)起提問。洽洽食品方面表示，上述情況預(yù)計對公司有一定的影響。公司的參股公司堅果派農(nóng)業(yè)有限公司在國內(nèi)進行了夏威夷果和碧根果的種植，預(yù)計豐產(chǎn)后會替代公司10-20%堅果的供應(yīng)量。

在解決原料問題之前，洽洽食品需要重視的還有產(chǎn)品質(zhì)量問題。

2月14日，有消費者在黑貓投訴平臺表示，2025年1月24日有消費者稱在拼多多平臺的洽洽食品官方旗艦店買的瓜子發(fā)霉，吃了惡心嘔吐，商家拒絕處理。

隨后不久，又有網(wǎng)友稱，其于2025年2月19日在拼多多平臺洽洽堅果官方旗艦店購買一罐開心果，食用過程中一些有動物尿味的異常味，后發(fā)現(xiàn)一些被不知名動物咬過，食用次日導(dǎo)致其食品輕微中毒，出現(xiàn)肚子痛頭暈等癥狀，由于癥狀不重自己買藥。聯(lián)系商家商家不承認食品質(zhì)量有問題且拒絕承擔(dān)責(zé)任。