3月14日，央行公布了2月份的金融數(shù)據(jù)，和cpi的調(diào)性一致，總體不及預(yù)期。
狹義貨幣（M1）余額109.44萬億元，同比僅增長0.1%，環(huán)比1月下降0.3個(gè)百分點(diǎn)；廣義貨幣（M2）余額320.52萬億元，同比增長7%。
M1同比增長0.1%，幾乎零增長，要知道這個(gè)M1在1月份已經(jīng)擴(kuò)大了統(tǒng)計(jì)的口徑，已經(jīng) 包括了流通中貨幣（M0）、單位活期存款、個(gè)人活期存款、非銀行支付機(jī)構(gòu)客戶備付金，還是零增長，說明企業(yè)和個(gè)人手里都沒啥余錢，相應(yīng)投資和消費(fèi)也就偏弱。
看過我去年文章的都知道，M1增速低迷從去年年初就開始了，大概是4月份開始數(shù)據(jù)偏差，在舊口徑下M1負(fù)增長了大半年，到去年12月和今年1月份才略有好轉(zhuǎn)，而2月份又開始又向下的苗頭。
以下是去年1~12月M1在新口徑下的增速情況，可以看到1~2月哪怕是春節(jié)期間，增速都有3%左右，今年僅有0.1%，明顯弱于去年同期。
M1還是股市和樓市的先行信號，M1如果不反彈，樓市和股市接下來的回暖就是癡人說夢。
過去十幾年來，我國的貨幣周期與樓市周期高度重合，每次房價(jià)快速上升前，一定先伴隨著M1快速增長，反之亦然。
企業(yè)和居民沒錢，政府債券開始發(fā)力。前兩月凈融資2.39萬億，同比激增1.49萬億， 地方專項(xiàng)債、特別國債加速發(fā)行，撐起了社融增長的“半邊天”。
很明顯，地方債發(fā)行很大一部分是為了化債，真正投入實(shí)體的可能很少。
此外，M2與M1增速剪刀差擴(kuò)大，反映資金沉淀現(xiàn)象較明顯，實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資和交易需求偏弱。
前兩月人民幣貸款新增6.14萬億元，其中大頭是企業(yè)貸款，占比94.8%（5.82萬億元），其中中長期貸款增4萬億元； 住戶貸款只增加了547億元，短期貸款減少3238億元，中長期貸款增3785億元。
還是老問題，企業(yè)和居民不想貸款，尤其是居民。前兩個(gè)月的貸款主要都是被企業(yè)借走了，流向了 中長期貸款，可能是用來投資基建、制造業(yè)等項(xiàng)目了，也可能是借新還舊了。
住戶2月份的貸款可以說是冰點(diǎn)，單獨(dú)2月份，住戶貸款減少3891億，其中短期貸款減少2741億，中長期貸款減少1150億。什么意思呢？就是2月份不論是消費(fèi)貸這樣的短期貸款還是房貸這種中長期貸款都在大幅減少。
但有個(gè)點(diǎn)很矛盾，就是2月份居民房貸雖然減少了，但一二線城市的成交量卻增多了，這說明樓市的分化很嚴(yán)重，大部分三四線城市的樓市還是在下行。
住戶不想貸款，存款卻很積極。前兩月人民幣存款增8.74萬億元，住戶存款增6.13萬億元（占70%）。
企業(yè)看似“不差錢”，但錢可能用來還舊債、補(bǔ)現(xiàn)金流，而不是擴(kuò)大生產(chǎn)；居民則繼續(xù)“躺平”，寧愿把工資存進(jìn)銀行，也不敢消費(fèi)或投資。
這就導(dǎo)致一個(gè)怪象，這幾年放水挺多的，M2已經(jīng)320萬億了，近5年增加了100萬億，可實(shí)際上經(jīng)濟(jì)活躍程度卻比較低，通縮壓力較大，找工作也比較難，為什么？從何上面這些數(shù)據(jù)就能看出來，錢都在企業(yè)和銀行之間打空轉(zhuǎn)，沒有流進(jìn)老百姓的口袋里面。
未來怎么辦呢？普通人需要盯緊兩個(gè)信號：
1、M1何時(shí)反彈：這是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，如果企業(yè)活期存款回升，說明老板們敢投資了，就業(yè)和收入才有希望。
2、居民存款的流向何時(shí)改變：6萬億存款哪怕10%流入消費(fèi)或股市，都能掀起一波行情。
在經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇時(shí)，少折騰不折騰像巴菲特一樣將大部分現(xiàn)金握在手里，你就能跑贏大部分人。
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