AI制藥，持續(xù)火爆！
截至2025年2月底，國內(nèi)已有27家上市醫(yī)藥企業(yè)宣布接入DeepSeek，極大地推動了AI制藥的落地進(jìn)程。
當(dāng)前，AI制藥主要應(yīng)用于兩大方面：
一方面是在臨床前階段幫助篩選分子。比如根據(jù)某種疾病的模式，綜合是否更有利于結(jié)合靶點(diǎn)、蛋白質(zhì)等條件，在“分子倉庫”里尋找可能匹配的解決方案。
另一方面是提高臨床開發(fā)階段提高效率。比如根據(jù)適應(yīng)癥、生物標(biāo)志物、患者既往病史和當(dāng)下各項(xiàng)指標(biāo)等條件，篩選出最適合用藥的人群。
不過，接入AI大模型只是第一步，要讓技術(shù)切實(shí)落地、發(fā)揮實(shí)效，才是AI制藥真正的挑戰(zhàn)。
其中，長春高新憑借扎實(shí)的科研和高效合作，快速推進(jìn)AI技術(shù)落地，走在了行業(yè)前列！
2024年6月17日，長春高新旗下金賽藥業(yè)與天鶩科技宣布，成功開發(fā)出全球首款基于AI大模型設(shè)計且進(jìn)入5000升放大生產(chǎn)、落地應(yīng)用的蛋白質(zhì)產(chǎn)品。
這標(biāo)志著長春高新的AI制藥已從概念走向現(xiàn)實(shí)！
但是長春高新近年來的業(yè)績，卻遠(yuǎn)不及它在AI制藥上的成就亮眼。
自2021年起，長春高新的業(yè)績增速便悄然放緩，一路走低。
在2024年前三季度，公司營收和凈利潤更是雙雙下滑，同比分別減少2.75%和22.8%，結(jié)束了公司連續(xù)十年的業(yè)績增長!
是什么因素致使公司業(yè)績增長不復(fù)存在呢？
長春高新旗下共有四家子公司，分別是金賽藥業(yè)、百克生物、華康藥業(yè)和高新地產(chǎn)，基本構(gòu)成了公司全部的收入和利潤來源。
近年來，地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)低迷，不少人覺得是房地產(chǎn)業(yè)務(wù)拖累了公司業(yè)績。
實(shí)際上，雖然地產(chǎn)業(yè)務(wù)對公司并沒有什么幫助，但好在規(guī)模小、占比低，對公司業(yè)績的影響有限。
鑒于此，接下來我們將重點(diǎn)聚焦于金賽藥業(yè)，該子公司貢獻(xiàn)了長春高新絕大部分的營收和凈利潤。
金賽藥業(yè)專注于人生長激素的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，旗下?lián)碛蟹坩槃?、?a class="keyword-search" >針劑和長效水針劑三大產(chǎn)品，這些產(chǎn)品不僅是金賽藥業(yè)的核心，更是支撐整個長春高新發(fā)展的支柱產(chǎn)品。
從金賽藥業(yè)營收數(shù)據(jù)來看，2022年其業(yè)績增速出現(xiàn)大滑坡，從2021年的43.9%猛跌到0.02%。
在此后兩年，營收增速仍萎靡不振，遠(yuǎn)未恢復(fù)到此前水平。
由此可見，問題出在2022年。
這一年公司生長激素被納入廣東聯(lián)盟等多地集采，對應(yīng)產(chǎn)品大幅降價。其中，生長激素粉針劑價格降幅達(dá)52%，近乎腰斬，直接沖擊了公司業(yè)績。
并且隨著生長激素領(lǐng)域上市公司數(shù)量不斷增多，市場競爭愈發(fā)激烈，預(yù)計后續(xù)還將進(jìn)一步給公司業(yè)績增長帶來壓力。
那長春高新未來還能重回增長軌道嗎？
我們可以從三個維度來分析。
首先，產(chǎn)品維度。
長春高新的產(chǎn)品優(yōu)勢突出。
公司還擁有國內(nèi)唯一的一款長效生長激素產(chǎn)品“金賽增”！
對比之下，長效水針劑生物活性高，患兒依從性更好，且一周只需打一針，既能減輕患兒痛苦，又能降低漏針概率。
與此同時，長春高新作為國內(nèi)最早推出短效水針的企業(yè)，在市場上已小有名氣，形成了一定的品牌優(yōu)勢。
多數(shù)家長在經(jīng)濟(jì)條件允許的情況下，都希望給孩子選擇最優(yōu)的治療方案；而在預(yù)算相同的情況下，又往往更青睞大品牌。
因此，依托品牌影響力和產(chǎn)品獨(dú)特性的雙重優(yōu)勢，公司長效水針產(chǎn)品的銷量有望進(jìn)一步增長，從而增厚公司業(yè)績。
其次，市場維度。
生長激素市場滲透率存在較大提升空間。
據(jù)統(tǒng)計，目前我國矮小癥發(fā)病率約為3%，國內(nèi)4-15歲有矮小問題且需干預(yù)的兒童約700萬，然而當(dāng)前接受正規(guī)治療的僅約3萬人。
隨著生活水平的提高和家長對孩子身高的重視，家長對成本的耐受度提高，將有更多的家庭接受生長激素治療。
據(jù)預(yù)測，2027年生長激素市場規(guī)模將達(dá)到35億美元，滲透率有望提升至10%左右！
并且，近幾年公司生長激素市場占有率保持50%以上，2023年在醫(yī)院渠道的市占率更是高達(dá)84.2%，近乎處于壟斷！
因此，長春高新有望率先享受到行業(yè)增長帶來的紅利！
最后，研發(fā)維度。
近幾年，公司持續(xù)加大研發(fā)投入，力求擺脫對生長激素單一產(chǎn)品的依賴。
2019-2024年前三季度，公司研發(fā)費(fèi)用率從5.02%一路攀升至13.57%，研發(fā)費(fèi)用金額從1.73億元增長到2023年的17.23億元，四年時間增長了近9倍！
隨著AI大模型在制藥領(lǐng)域應(yīng)用的持續(xù)深化，公司的研發(fā)效率將進(jìn)一步提升，研發(fā)管線拓展進(jìn)程也將加快推進(jìn)！
如今，公司的在研產(chǎn)品非常豐富，覆蓋了胃癌治療、痛風(fēng)治療與預(yù)防、減肥、醫(yī)美、麻醉、運(yùn)動醫(yī)學(xué)等多個領(lǐng)域。
其中，用于治療急性痛風(fēng)性關(guān)節(jié)炎的伏欣奇拜單抗，在2025年2月22日已處于CDE排隊待審評狀態(tài)，預(yù)計將在2025年第三季度獲批上市。
而目前市面上的痛風(fēng)常用藥都有副作用，長春高新的痛風(fēng)產(chǎn)品一旦上市成功，將有望在百億規(guī)模的痛風(fēng)藥物領(lǐng)域占據(jù)一定份額，為公司開辟新的業(yè)績增長路徑！
最后總結(jié)一下。
盡管長春高新的業(yè)績受到集采沖擊，但隨著消費(fèi)水平提升以及大眾認(rèn)知不斷普及，生長激素市場空間將進(jìn)一步拓展。
同時，公司憑借長效水針劑這一獨(dú)家產(chǎn)品，疊加創(chuàng)新藥研發(fā)推進(jìn)、AI大模型應(yīng)用及產(chǎn)品上市等因素，有望重回業(yè)績增長軌道！
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來源：飛鯨投研
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