大家好，我是量子熊貓。
因為有篇小軟文要發(fā)，所以提前點把周三的新股解讀發(fā)了哈。
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新股研究熊貓從2021年開始至今，雖然準確率較高但確實也無法保證一定準確， 因此也將自己分析的思路提供給到大家，大家可以結(jié)合自己的風險偏好做二次決策。
新股分析主要圍繞以下四個核心要素展開，分別是可比行業(yè)和企業(yè)、發(fā)行情況、歷史業(yè)績、市場情緒，具體分析應(yīng)用詳見正文。
2025年03月26日可申購新股分析
中國瑞林（603257） ：
企業(yè)基本情況：
全稱“中國瑞林工程技術(shù)股份有限公司”，主營業(yè)務(wù)為境內(nèi)外有色金屬采礦、選礦、冶煉、加工產(chǎn)業(yè)鏈客戶提供包括工程設(shè)計咨詢、工程總承包、裝備集成等在內(nèi)的工程技術(shù)服務(wù)，同時公司業(yè)務(wù)還延伸到環(huán)保、市政等領(lǐng)域。
國內(nèi)客戶包括中國 有色礦業(yè)、國家電投、中國銅業(yè)、中國寶武、中國鋁業(yè)、中鐵資源、中國北方工業(yè)、江西銅業(yè)、紫金礦業(yè)、金川集團等央企、國企和大型企業(yè)集團。
國外客戶包括嘉能可斯特拉塔公司（GLENCORE）、必和必拓公司（BHP）、力拓集團（Rio Tinto）、艾芬豪集團（IVANHOE MINES）、智利國家銅業(yè)公司（CODELCO）等大型國際礦業(yè)集團。
從工程建設(shè)的產(chǎn)業(yè)鏈角度看：公司業(yè)務(wù)以工程設(shè)計咨詢?yōu)楹诵?，延伸包括工程總承包（EPC）、裝備集成、工程監(jiān)理、項目管理、工程勘察、施工圖審查、招標代理和造價咨詢等環(huán)節(jié)。
從主要服務(wù)領(lǐng)域的角度看：公司業(yè)務(wù)涵蓋有色金屬采礦、選礦、冶煉、 加工全產(chǎn)業(yè)鏈，同時還包括環(huán)保、市政及民用建筑等領(lǐng)域。
2016年以來公司工程設(shè)計咨詢業(yè)務(wù)的代表性項目如下：
2016年以來公司工程總承包業(yè)務(wù)的代表性項目如下：
業(yè)務(wù)簡單點說就是工程咨詢服務(wù)和總包商，然后涉及的領(lǐng)域比較多，但是主要以采礦業(yè)為主，然后還有一些自研裝備的銷售。
具體營收方面，主要營收來自于工程總承包，營收占比超過50%。
對應(yīng)行業(yè)為專業(yè)技術(shù)服務(wù)業(yè)，可比上市企業(yè)分別為蘇交科（300284）、華建集團（600629）。
發(fā)行情況：
滬主板發(fā)行，由長江證券主承銷，中信證券聯(lián)席主承銷，新發(fā)行市值6.16億元，發(fā)行后總市值24.62億元，發(fā)行價格20.52元，發(fā)行市盈率18.17，PE-TTM15.86x，頂格申購需要9.5萬元市值。
對比專業(yè)技術(shù)服務(wù)業(yè)PE-TTM為36.95x，蘇交科PE-TTM為49.48x，華建集團PE-TTM為18.70x。
業(yè)績情況：
2024年度營業(yè)收入為247,408.12萬元，同比變動-13.68%；
扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤為14,909.19萬元，同比變動10.04%。
2023年營業(yè)收入286,613.65萬元，2022年營收261,665.30萬元，2021年營收200,499.41萬元，年復合增速為19.56%；
2023年扣非歸母凈利潤13,549.21萬元，2022年扣非歸母凈利潤12,677.97萬元，2021年扣非歸母凈利潤15,057.49萬元，年復合增速為-5.14%。
2021-2023年營收增速不錯但利潤在波動下滑，然后到2024年營收下滑和利潤同比繼續(xù)提升。
參考招股說明書解釋，主要因為2023年幾個大型項目集中實施導致基數(shù)較高，而利率則是因為銷售結(jié)構(gòu)變動帶動毛利率提升，具體我們接著看毛利率部分。
具體毛利率方面，2021年到2024年上半年主營業(yè)務(wù)毛利率分別為20.62%、18.84%、17.64%和21.82%，毛利率先下滑然后又回升。
參考公司招股說明書解釋，主要因為2021年到2023年毛利率較低的工程總承包收入占公司主營業(yè)務(wù)收入的比例持續(xù)提升，然后到2024年占比從53.38%回落到39.73%，毛利率也就上來了。
跟同業(yè)對比來看，處于一般水平。
行業(yè)概念一般，這類行業(yè)受單個大型項目影響較大，所以業(yè)績會有一定波動也很正常，拉長時間來看增速大概也就是雙10%甚至個位數(shù)的較低水平吧。
從發(fā)行情況看，滬主板發(fā)行，發(fā)行價格一般，發(fā)行規(guī)模一般，市盈率和PE-TTM略高。
最近雞肋越來越多，新股數(shù)量也開始變多，有可能是要準備變天了。
打新評級：謹慎，我的操作：申購。
申購建議說明：
積極，基本面和發(fā)行情況都較好，破發(fā)風險較小。
謹慎，基本面或發(fā)行情況存在一定問題，破發(fā)風險一般。
放棄，基本面或發(fā)行情況存在較大問題，破發(fā)風險較大。
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