賣藥是個好生意，但再好的生意，做的人多了也就過猶不及了，尤其是仿制藥。
公開信息顯示，我國仿制藥資源已經過剩，由于仿制藥企數量越來越多，企業(yè)挨餓的比例也越來越高。
根據國家統(tǒng)計局的數據，2018年之前，仿制藥企中虧損企業(yè)數量占比只有15%，而2024年已經飆升到30%。
企業(yè)不掙錢，無外乎兩條路，如果還有錢折騰，那就繼續(xù)減持，把別的賺錢企業(yè)熬下來，然后自己定頂上去，而如果沒錢折騰了，那就只能關門大吉。
但對于上市企業(yè)來說，還有第三條路可以選擇，自己不想折騰了，可以賣給別人，讓別人去折騰。
近日，上市藥企康惠制藥就宣布賣了，實控人王延嶺等9個創(chuàng)始股東一舉出售了22%的股份，讓出了上市公司的控制權。
康惠制藥就是一家“中藥仿制藥企”，已經連續(xù)虧損多年，他的出售并不讓人意外，但出人意料的是，居然高價成交。
根據上市公司公告的協議，交易價是24.7元/股，如果按照協議簽訂前的最后一個交易日18.82元的收盤價結算，溢價率約31.2%。
但考慮到有人在發(fā)布籌劃變更控制權的停牌公告前，就已經未卜先知連拉了兩個漲停，其實應該以消息被傳出之前的收盤價15.55元為準，溢價率高達58.8%。
當然，不管成交價多高，雙方一個愿買，一個愿賣，都是合法交易，實控人王延嶺等9人也可以安安心心的刮分5.4億。
不過，合法的背后，也可能是一場鐮刀交割的資本游戲，賣藥的故事沒法講了，換個老板，找個新的題材，開啟一輪新的循環(huán)。
也許有人會疑惑，康惠制藥主營中成藥，怎么會是仿制藥企呢？
實際上，如果從本質上來說，中成藥很大部分都屬于仿制藥，即用現代的工藝和制劑對古方的仿制。
比如，我們常見的中成藥“感冒靈顆?！本陀蠳種，品牌不同、包裝不同、價格不同，但配方一樣、適應癥一樣，其實就是對同一個中藥方的仿制。
為啥不直接說仿制呢，按照醫(yī)藥術語，仿制是相對于具有專利的原創(chuàng)藥而言，但絕大多數中藥藥方根本就沒法追溯其原創(chuàng)，更沒有專利保護，所以統(tǒng)一都叫中成藥。
中國中成藥的大理發(fā)展是從改革開放之后，70年代末曾舉行了一場全國性的中醫(yī)藥人才考試，計劃在全國招收1萬人補充道中醫(yī)藥機構里面。
消息一傳出，全國的中醫(yī)藥人齊聲響應，最后是實際錄取了2萬多人，拉開了中醫(yī)藥的復興的序幕。
1982年在湖南衡陽，一場全國性的中醫(yī)藥會議，把中醫(yī)的地位明確了下來，中醫(yī)、西醫(yī)、中西結合并舉，并于同年寫入了憲法。
1986年，中醫(yī)藥管理局成立，1992年中藥品種保護條例出臺，逐漸為中成藥的大力發(fā)展掃清了很多障礙。
然后從1996年起，中藥現代化開始全面實施，中藥現代化，簡單點說，也就是利用現代的技術和工藝進行中藥制劑，包括加入西藥元素。
比如前面提到的感冒顆粒，其中就有對乙酰氨基酚、馬來酸氯苯那敏等西藥成分。
當然，除了政策層面的支持，還得益于中國制藥工業(yè)的迅猛發(fā)展，使得中國中成藥企業(yè)自90年代以來開始井噴。
康惠制藥的前身就是在這樣的背景下誕生的。
康惠制藥的董事長王延嶺并非醫(yī)藥出身，18歲就在西北醫(yī)療器械廠當工人，后來又先后在咸陽重工業(yè)局、咸陽市經協委、咸陽市工業(yè)開發(fā)公司等單位工作。
1995年，正是醫(yī)藥保健品盛行的時候，王延嶺與幾個合作伙伴買到了秘方，創(chuàng)立了一家叫咸陽思壯醫(yī)藥保健研究所的企業(yè)。
之所以注冊研究所而不是公司，與注冊資金門檻有關，彼時是實繳制，注冊公司的資金門檻比注冊研究所高得多。
在經營保健品的過程中，不僅賺到了第一桶金，還獲得了中成藥的配方，于是1999年，王延嶺就與合伙人創(chuàng)立了如今的康惠制藥。
康惠制藥的誕生是完美踩中了中成藥發(fā)展節(jié)奏的，進入21世紀以來，為了促進中醫(yī)藥的發(fā)展，國家在補貼、稅收優(yōu)惠、醫(yī)保等多方面都基于傾斜支持。
對于中醫(yī)院的用藥，甚至還開提出了中藥必須達到某個比例的強制性要求。
正是在這樣的政策紅利背景下，康惠制藥一步步發(fā)展壯大，并于2017年成功登陸上交所。
不過，上市即巔峰，IPO之后就是崩塌的開始。
正如開頭所說，再好的生意也怕僧多粥少，康惠制藥享受紅利的同時，其它企業(yè)也在擠破頭往里鉆，到2017年，平衡點被打破了，挨餓的就開始增加了。
按照國家統(tǒng)計局的數據，虧損藥企比例開始擴大的時間就是康惠制藥上市的2017年，某種程度上來說，康惠制藥的IPO有一定的運氣成分，就像是趕上了晚班車。
當然，既然上了車，融到了錢，也就可以掙扎一下了，看看能不能繼續(xù)在中成藥的賽道上享受陽光。
藥企掙扎一般有兩種方式，要么加強自己的研發(fā)，走創(chuàng)新之路，要么尋求外部整合，也就是并購，康惠制藥選擇了后者。
2017年，康惠制藥以424%的溢價收購方元醫(yī)藥60%的股權。
2020年又溢價734%增資科萊維藥業(yè)，稍后又以161%溢價收購了山東友幫。
2022年公司高價參與增發(fā)四川春盛藥業(yè)，認購其51%的股份。
可見，康惠制藥有溢價交易的傳統(tǒng)，不過，這些溢價買來的資產并沒能托起康惠制藥的業(yè)績，2018年起利潤就一路下滑，到2022年陷入虧損并一直虧到現在。
掙扎過了沒用，創(chuàng)始股東們也就放棄了掙扎，把公司賣了。
不過，接盤方可從來沒賣過藥，公告內容顯示，新的實控人李紅明、王雪芳夫婦是以數據中心和云計算業(yè)務起家的。
而且，用來接盤康惠制藥的合伙企業(yè)也是3月20日才剛成立的，工商注冊信息里都還查不到相關信息。
一對IT夫婦為何要高價收購一家虧損藥企，或許正如前面所說，換個人，換個劇本，一部新戲即將開演。
熱門跟貼