屬于拼多多的高增長(zhǎng)時(shí)代，正在成為過(guò)去。
此前，拼多多發(fā)布了四季度財(cái)報(bào)，財(cái)報(bào)顯示，其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)進(jìn)一步地放緩。
具體數(shù)據(jù)方面，四季度拼多多總營(yíng)收為1106億人民幣，同比增長(zhǎng)24.45%；歸母凈利潤(rùn)為274.5億，同比增長(zhǎng)17.9%。
對(duì)于拼多多這家以高增長(zhǎng)聞名的電商巨頭而言，這樣的業(yè)績(jī)?cè)鏊僮匀徊凰懔裂郏吘?024年三季度，拼多多的營(yíng)收和凈利潤(rùn)增速還有44.33%和60.73%，對(duì)比來(lái)看，拼多多四季度的業(yè)績(jī)?cè)鏊僖呀?jīng)“腰斬”。
至于增速大幅下滑的原因，拼多多管理層給出的解釋是“外部不確定性和激烈的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)我們的短期收入增長(zhǎng)產(chǎn)生了影響，同時(shí)在商家支持和平臺(tái)生態(tài)系統(tǒng)參與方面的增加投資可能導(dǎo)致利潤(rùn)波動(dòng)?！贝送?，管理層還表示“僅通過(guò)短期財(cái)務(wù)表現(xiàn)或資本回報(bào)來(lái)評(píng)估公司業(yè)績(jī)，并不符合我們當(dāng)前的發(fā)展階段?！边@一度讓拼多多四季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)放緩被媒體解讀為 “計(jì)劃內(nèi)”的增速放緩。
不過(guò)，對(duì)于這樣的解釋市場(chǎng)并不買賬。財(cái)報(bào)披露當(dāng)天，拼多多股價(jià)一度大跌5.4%，好在當(dāng)天股價(jià)探底回升；次日，拼多多股價(jià)繼續(xù)回落，當(dāng)天股價(jià)一度大跌5.84%，最終收盤下跌3.27%。截至3月29日收盤，拼多多股價(jià)報(bào)收120.45美元/股，總市值為1674億美元，作為對(duì)比，一度被拼多多趕超的阿里巴巴，目前市值約為3100億美元，幾乎是拼多多的兩倍。
從目前來(lái)看，拼多多陷入增長(zhǎng)瓶頸已經(jīng)是不爭(zhēng)的事實(shí)，當(dāng)“砍一刀”和“僅退款”都逐漸成為過(guò)去，拼多多還有哪些牌可打？
當(dāng)“僅退款”退場(chǎng)
拼多多的成功離不開(kāi)低價(jià)，其中“僅退款”則是拼多多追求極致低價(jià)最好的體現(xiàn)。
所謂“僅退款”，即指消費(fèi)者無(wú)需退貨即可獲得退款，其本質(zhì)是電商平臺(tái)加快低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)的一種手段。
資料顯示，“僅退款”規(guī)則的本意是通過(guò)提升用戶體驗(yàn)促進(jìn)下單，對(duì)商家優(yōu)勝劣汰，再通過(guò)單量增長(zhǎng)提升商家的利潤(rùn)，抵消商家售后的成本，形成正向循環(huán)。2021年，拼多多率先推出了“僅提款”，最先在生鮮品類實(shí)施，后被拓展到全品類。
到2023年年底，“僅退款”幾乎已經(jīng)成為電商行業(yè)的標(biāo)配，像淘寶、京東、抖音電商等電商平臺(tái)都上架了“僅退款”功能。
早期，“僅退款”也確實(shí)幫助拼多多實(shí)現(xiàn)了用戶的快速積累，數(shù)據(jù)顯示，僅在2023年一季度，拼多多的年活躍買家數(shù)就達(dá)到了9.1億，平均月活躍用戶數(shù)更是高達(dá)7.9億，一舉超越了京東并直追“老大哥”淘寶。
然而，來(lái)到2025年，隨著各大電商平臺(tái)不再一味追求“低價(jià)”，拼多多對(duì)于低價(jià)的策略也悄然開(kāi)始變化。
今年1月，拼多多成立“商家權(quán)益保護(hù)委員會(huì)”，推出異常訂單預(yù)警、低價(jià)風(fēng)險(xiǎn)管控等工具，并將“僅退款”的主動(dòng)權(quán)交還商家。
從拼多多對(duì)于“僅退款”的態(tài)度變化中不難看出，目前的拼多多已不再執(zhí)著于低價(jià)。
然而，不再大打“低價(jià)牌”的拼多多也開(kāi)始面臨挑戰(zhàn)，最明顯的一點(diǎn)，2024年拼多多的各項(xiàng)費(fèi)用“激增”。
例如銷售和營(yíng)銷費(fèi)用，由于促銷和廣告活動(dòng)支出增加，拼多多的銷售和營(yíng)銷費(fèi)用從上一年的821.9億上漲至1113億，同比增長(zhǎng)35%；而像一般和行政費(fèi)用，也從2023年的40.76億漲至2024年的75.53億；研發(fā)費(fèi)用則由109.5億漲至126.6億。
就如拼多多的高層而言：“外部不確定性和激烈的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)我們的短期收入增長(zhǎng)產(chǎn)生了影響，同時(shí)在商家支持和平臺(tái)生態(tài)系統(tǒng)參與方面的增加投資可能導(dǎo)致利潤(rùn)波動(dòng)?！碑?dāng)下的拼多多，已經(jīng)從過(guò)去一味追求低價(jià)轉(zhuǎn)向了扶持“新質(zhì)商家”和改造供應(yīng)鏈，而這種從“流量收割”到“生態(tài)培育”的轉(zhuǎn)變，其實(shí)是拼多多想要用短期利潤(rùn)換取長(zhǎng)期壁壘。
不過(guò)，這種轉(zhuǎn)型并非短期可以實(shí)現(xiàn)，不再大打“低價(jià)牌”的拼多多，或許很難再回到當(dāng)初快速增長(zhǎng)的時(shí)候了。
出海故事不好講
當(dāng)國(guó)內(nèi)電商進(jìn)入存量博弈，Temu承載著拼多多第二增長(zhǎng)曲線的期望。
和拼多多在國(guó)內(nèi)的打法十分相似，Temu以“極致性價(jià)比”為核心，精準(zhǔn)切入歐美、東南亞等地區(qū)對(duì)低價(jià)商品需求旺盛的市場(chǎng)。
憑借中國(guó)供應(yīng)鏈的成本優(yōu)勢(shì)，Temu通過(guò)直接對(duì)接工廠型賣家，省去中間商環(huán)節(jié)，實(shí)現(xiàn)商品價(jià)格大幅低于亞馬遜，這種模式迅速吸引了價(jià)格敏感的消費(fèi)者，數(shù)據(jù)顯示，2024年Temu全球月活躍用戶已超越亞馬遜，成為全球用戶量最大的電商平臺(tái)。
不過(guò)，隨著全球電商市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，在光鮮的數(shù)據(jù)背后，Temu同樣也是暗流涌動(dòng)。
據(jù)媒體報(bào)道，由于Temu勢(shì)頭過(guò)盛，近年來(lái)亞馬遜、SHEIN等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手已經(jīng)開(kāi)始加速反擊Temu。
比如，亞馬遜推出“Amazon Haul”低價(jià)商城，商品價(jià)格甚至低于Temu，并通過(guò)與TikTok合作實(shí)現(xiàn)“社交+電商”閉環(huán)。
另外，Temu在本土化和用戶留存方面也有很多問(wèn)題沒(méi)有解決。資料顯示，盡管Temu已覆蓋80多個(gè)國(guó)家，但其運(yùn)營(yíng)模式仍以“中國(guó)供應(yīng)鏈+全球分銷”為主，缺乏對(duì)本地消費(fèi)文化的深度適配。例如，歐洲消費(fèi)者更注重環(huán)保與合規(guī)，而東南亞市場(chǎng)對(duì)物流時(shí)效要求極高，Temu需在供應(yīng)鏈、售后服務(wù)等方面進(jìn)一步本地化，而由于缺乏對(duì)本地消費(fèi)文化的深度適配，Temu的用戶留存率一直不高。
從數(shù)據(jù)來(lái)看，相比于前幾年剛剛“出?！钡臅r(shí)候，如今的Temu雖然已經(jīng)擁有不小的體量，但Temu面臨的壓力也變得更大。
不過(guò)，除了“出?！敝猓炊喽嗖](méi)有太多的新故事可講。和阿里、京東相比，拼多多目前主要聚焦在電商領(lǐng)域，例如在各大互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛大力布局AI的當(dāng)下，拼多多在AI方面的動(dòng)作顯得較為低調(diào)，甚少向外界披露相關(guān)布局情況。
整體而言，無(wú)論是從國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)還是出海來(lái)看，拼多多都面臨著不同的壓力。誠(chéng)然，犧牲短期利潤(rùn)扶持商家確實(shí)有長(zhǎng)遠(yuǎn)的意義，不過(guò)這也意味著在未來(lái)很長(zhǎng)的一段時(shí)間里，拼多多的業(yè)績(jī)還會(huì)承壓，增長(zhǎng)放緩將成常態(tài)。從股價(jià)來(lái)看，截至3月29日收盤，拼多多股價(jià)報(bào)收120.45美元/股，總市值為1674億美元。作為對(duì)比，一度被拼多多趕超的阿里巴巴，目前市值約為3100億美元，幾乎是拼多多的兩倍。
很顯然，雖然拼多多一直強(qiáng)調(diào)要有長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的耐心，但資本市場(chǎng)顯然不會(huì)為此買賬。
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