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來源：直通IPO 作者：王非

創(chuàng)始人及其配偶賬面價(jià)值合計(jì)超76億元。

身兼供應(yīng)商、投資人兩職，“寧王”剛剛收獲一個(gè)A股IPO。

4月2日，光伏和儲能解決方案提供商深圳市首航新能源股份有限公司（下稱：首航新能）在深交所創(chuàng)業(yè)板掛牌上市，募資額從最初的35.12億元大幅縮水至12.11億元，主要用于首航儲能系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目、新能源產(chǎn)品研發(fā)制造項(xiàng)目、研發(fā)中心升級項(xiàng)目、營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目等。

上市首日，首航新能開盤價(jià)40元/股，較11.8元/股的發(fā)行價(jià)高漲238.98%。盤中，其股價(jià)最高達(dá)44.80/股，最低報(bào)35.56/股。截至收盤，首航新能高漲244.49%報(bào)40.65元/股，總市值約167.63億元。

來源：百度截圖

上市進(jìn)程顯示，首航新能于2022年6月獲深交所受理，次月過會(huì)，2023年3月過會(huì)，今年1月和2月相繼提交注冊和注冊生效。期間，該公司因財(cái)務(wù)資料過期經(jīng)歷了多次“中止”。

65后“湖南佬”第三次創(chuàng)業(yè)，去年上半年收入近15億凈利過億

出生于1965年12月的許韜，系江蘇省鎮(zhèn)江市京口區(qū)人，畢業(yè)于湖南大學(xué)工業(yè)外貿(mào)專業(yè)，曾任江蘇理工大學(xué)講師、深圳證券信息有限公司員工。

2003年，許韜創(chuàng)辦深圳市天時(shí)利通訊有限公司任總經(jīng)理，主要經(jīng)營無線通信模塊等進(jìn)口電子元器件商貿(mào)業(yè)務(wù)，這也是他的第一次創(chuàng)業(yè)。7年后，許韜開啟第二段創(chuàng)業(yè)旅程，創(chuàng)辦的深圳市首航通信股份有限公司，主營汽車智能網(wǎng)聯(lián)終端及系統(tǒng)的研發(fā)、制造與銷售。

短短三年后，許韜參與設(shè)立首航新能的前身首航有限，現(xiàn)任公司董事長、總經(jīng)理，終于成功完成敲鐘，收獲屬于自己的第一家上市公司。

招股書顯示，IPO前，許韜直接和間接合計(jì)持有首航新能52.75%股份，為公司控股股東、實(shí)際控制人。其配偶徐志英，直接持有公司4.20%股份，并與易德剛和仲其正共同簽署一致行動(dòng)協(xié)議，成為許韜的一致行動(dòng)人。

來源：首航新能招股書

IPO后，許韜直接持有首航新能37.28%股份，間接持股合計(jì)約4.90%，其配偶徐志英持股約3.36%。按照167.63億元的上市首日收盤市值計(jì)算，許韜與其配偶的賬面價(jià)值合計(jì)約76.34億元。

經(jīng)過近12年發(fā)展，如今的首航新能已經(jīng)成長為一家專業(yè)從事新能源電力設(shè)備研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及服務(wù)的高新技術(shù)企業(yè)，專注于太陽能電力的轉(zhuǎn)換、存儲與管理，核心產(chǎn)品涵蓋光伏并網(wǎng)逆變器、光伏儲能逆變器、儲能電池等。

根據(jù)電力與可再生能源研究機(jī)構(gòu)Wood Mackenzie發(fā)布的研究報(bào)告，2023年度首航新能在全球光伏逆變器市場出貨量位列第十位；另據(jù)市場研究機(jī)構(gòu)IHS Markit的調(diào)研數(shù)據(jù)，2021年度該公司在全球戶用逆變器市場出貨量位列第九位。

2021-2023年及2024年上半年（下稱：報(bào)告期），首航新能營業(yè)收入分別約為18.26億、44.57億、37.43億、14.69億元；凈利潤分別約為1.87億、8.49億、3.41億、1.31億元；扣非歸母凈利潤分別約為2.58億、8.42億、3.06億、1.23億元。

來源：首航新能招股書

需要注意的是，首航新能的主要銷售區(qū)域?yàn)闅W洲等境外地區(qū)，主要產(chǎn)品為光伏并網(wǎng)逆變器、光伏儲能逆變器及儲能電池等。報(bào)告期內(nèi)，該公司主營業(yè)務(wù)收入中的境外銷售收入分別約為16.00億、39.93億、28.23億、12.20億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為88.01%、89.61%、75.57%、83.19%。

報(bào)告期內(nèi)，首航新能的研發(fā)費(fèi)用分別約為9422.53萬、1.93億、3.08億、1.54億元。截至本招股書（注冊稿）簽署之日，公司及其下屬企業(yè)擁有28項(xiàng)核心技術(shù)、102項(xiàng)發(fā)明專利、94項(xiàng)實(shí)用新型專利、51項(xiàng)外觀設(shè)計(jì)專利和80項(xiàng)軟件著作權(quán)。

招股書顯示，首航新能預(yù)測2024年度營業(yè)收入約27.13億元，歸母凈利潤約2.55億元，扣非凈利潤約2.36億元。 23,586.37 萬元。公司盈利預(yù)測是管理層在最佳估計(jì) 假設(shè)的基礎(chǔ)上編制的，但所依據(jù)的各種假設(shè)具有不確定性，投資者進(jìn)行投資決策時(shí)應(yīng)謹(jǐn)慎使用。

同時(shí)，以2024年盈利預(yù)測的營業(yè)收入分別下降15%、30%進(jìn)行敏感性測算，首航新能2025年?duì)I業(yè)收入分別約為23.06億、18.99億元，扣非歸母凈利潤則分別約為1.50億、1.19億元。

“寧王”送錢送訂單，最新賬面價(jià)值超4億

招股書顯示，首航新能生產(chǎn)所需的主要原材料為半導(dǎo)體器件、電子物料、機(jī)構(gòu)件、磁性器件、阻容器件以及電芯、PCB板和包裝材料等，主要供應(yīng)商包括寶惠電子、欣成源、寧德時(shí)代、瑞浦蘭鈞、一和興、世平國際、億緯動(dòng)力等。主要客戶則包括ZCS、CORAB、EnergyNAT、天合智慧、翔泰新能、Havells、創(chuàng)維光伏等。

其中，并網(wǎng)逆變器一直是首航新能的第一大收入來源，報(bào)告期內(nèi)的營收分別約11.77億、18.15億、20.60億、7.49億元，占比分別為64.78%、40.74%、55.14%、51.09%。

來源：首航新能招股書

翻閱多份招股書可以發(fā)現(xiàn)，首航新能的儲能電池業(yè)務(wù)自2021年起獲得“爆發(fā)式”發(fā)展，從2020年的不到700萬元，增長超30倍至2.17億元，并在2022年進(jìn)一步增長至12.46億元，營收占比高達(dá)27.97%，系近年來最高點(diǎn)。

這一變化的背后與寧德時(shí)代的注資、供貨不無關(guān)系。招股書顯示，2021年11月，曾毓群實(shí)控的寧德時(shí)代（外界戲稱為：寧王）旗下100%控股的問鼎投資，以77億元估值入股首航新能。

稍早前的2021年7月，首航新能首次引入深創(chuàng)投、同創(chuàng)偉業(yè)等外部機(jī)構(gòu)股東，投后估值70億元；短短五個(gè)月后，該公司又引入基石資本、華金資本等機(jī)構(gòu)股東，估值升至100億元。

換言之，為了吸引“寧王”入股，首航新能給出了近乎七折的“優(yōu)惠”。

而這自然也招致問詢，對此，首航新能回復(fù)稱，“引入問鼎投資有助于更好整合發(fā)行人上下游行業(yè)資源，符合公司戰(zhàn)略規(guī)劃。發(fā)行人已將其增資價(jià)格與同期投資者增資價(jià)格差額確認(rèn)股份支付。問鼎投資入股估值差異較大具有合理性?！?/p>

事實(shí)證明，首航新能與“寧王”的合作確實(shí)“雙贏”。

2021年當(dāng)年，寧德時(shí)代就成為了首航新能第三大材料供應(yīng)商，采購金額約7088.35萬元，占采購總額的比例為5.18%，主要采購品種正是電芯；2022年，寧德時(shí)代一躍成為首航新能第一大材料供應(yīng)商，采購金額飆升至7.79億元，占比高達(dá)22.30%。

需要注意的是，2023年至今，“寧王”已不在前五大材料供應(yīng)商之列，電芯供應(yīng)商更換為億瑋動(dòng)力。