3月31日，和鉑醫(yī)藥發(fā)布2024年報(bào)：報(bào)告期內(nèi)，公司錄得收入3810萬(wàn)美元，同比下降57.43%；錄得凈利潤(rùn)270萬(wàn)美元，同比下滑88%。
和鉑目前還沒(méi)有實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，收入基本來(lái)自BD。在業(yè)內(nèi)，和鉑早有“中國(guó)BD數(shù)量之王”的稱號(hào)。今年一季度，和鉑醫(yī)藥密集完成了3項(xiàng)BD，其中最為人矚目的是與阿斯利康的一筆，兩條管線拿到1.75億美元的首付款。同時(shí)，阿斯利康還將與和鉑共建一個(gè)創(chuàng)新中心。
現(xiàn)在的和鉑已經(jīng)不差錢了。2024年底，和鉑在手現(xiàn)金達(dá)到1.68億美元，公司預(yù)計(jì)2025年底將進(jìn)一步擴(kuò)充至4億到5億美元。為了提振股價(jià)，和鉑今年拋出了4000萬(wàn)港幣的回購(gòu)注銷計(jì)劃，目前已經(jīng)完成3000萬(wàn)。
解決了生存問(wèn)題的和鉑，還有一個(gè)外界看來(lái)有點(diǎn)好高騖遠(yuǎn)的夢(mèng)想：今年1月，公司喊出對(duì)標(biāo)再生元的口號(hào)。這次的年報(bào)電話會(huì)上，和鉑醫(yī)藥創(chuàng)始人、CEO王勁松喊話表示，和鉑將成為全球生物醫(yī)藥行業(yè)的“基礎(chǔ)設(shè)施”。
盈利邏輯徹底翻轉(zhuǎn)
前兩年，和鉑還在內(nèi)憂外困中掙扎，2022年10月，和鉑醫(yī)藥連發(fā)兩條公告，將兩個(gè)核心產(chǎn)品“一停一賣”：結(jié)束了特那西普在中國(guó)的臨床Ⅲ期試驗(yàn)；另以最高10億元的總額，將巴托利單抗出售給石藥恩必普。
到了那年11月，和鉑連剛剛建好，準(zhǔn)備用作臨床供應(yīng)的廠房也虧本賣給了藥明生物，虧損6193萬(wàn)元。當(dāng)時(shí)生物醫(yī)藥行業(yè)“寒冬論”正起，和鉑被當(dāng)成了“難過(guò)冬”的典型。
如今回看，和鉑當(dāng)時(shí)其實(shí)在醞釀一波反彈。
2022年起，國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥出海開始迎來(lái)爆發(fā)，到2023年，國(guó)內(nèi)出海授權(quán)數(shù)量首次超過(guò)海外引進(jìn)的數(shù)量，成為出?！霸辍?。和鉑恰好趕上了這波出海浪潮，頻繁接到大額BD，很快時(shí)來(lái)運(yùn)轉(zhuǎn)。
值得一提的是，和鉑交易額最大的幾筆BD，都有阿斯利康的身影。
阿斯利康最先拉了和鉑一把。2022年，和鉑醫(yī)藥就將一款靶向CLDN18.2/CD3的TCE雙抗的全球權(quán)益授權(quán)給阿斯利康，獲得2500萬(wàn)美元的預(yù)付款，最高3.25億美元的總價(jià)。這是國(guó)內(nèi)首次對(duì)外BD雙抗項(xiàng)目，也讓和鉑成為最早一批受益于BD的biotech。
到了2024年5月，阿斯利康出手復(fù)購(gòu)，以1900萬(wàn)美元預(yù)付款、超6億美元的總價(jià)，購(gòu)入一款還在臨床前的單抗項(xiàng)目。當(dāng)時(shí)這筆幾乎是國(guó)內(nèi)最大的臨床前管線授權(quán)交易，一度引發(fā)和鉑股價(jià)盤中大漲19%。
到今年3月21日，阿斯利康再次拋來(lái)橄欖枝，引進(jìn)“兩款臨床前的免疫研發(fā)項(xiàng)目”，首付款高達(dá)1.75億美元。此外，阿斯利康以每股10.74港幣的價(jià)格認(rèn)購(gòu)和鉑醫(yī)藥增發(fā)的9.15%股份，較3月21日收盤價(jià)溢價(jià)約37.2%，投資額超1億美元。
不僅如此，雙方還公開表示，北京研發(fā)中心由和鉑與阿斯利康共享，將推進(jìn)本次協(xié)議下的合作項(xiàng)目及雙方更多其他合作。也就是說(shuō)，未來(lái)雙方隨時(shí)會(huì)有新的BD誕生。此次業(yè)績(jī)會(huì)上，和鉑管理層透露，近期將披露和阿斯利康的合作進(jìn)展。
到目前，和鉑醫(yī)藥共達(dá)成超16筆BD交易，坐擁超過(guò)100億潛在里程碑收入，其中僅阿斯利康一家貢獻(xiàn)的潛在收入就超過(guò)一半。
一個(gè)度普利尤單抗的距離
和鉑的收入分為兩類，一類是對(duì)外授權(quán)的首付款收入；一類是經(jīng)常性收入，包括里程碑付款和一些研究服務(wù)費(fèi)，這一項(xiàng)由子公司諾納生物貢獻(xiàn)，更接近于CRO服務(wù)，主要通過(guò)為合作伙伴提供Idea到IND申報(bào)的服務(wù)實(shí)現(xiàn)。
BD不是年年有，2024年和鉑拿到的首付款就不如2023年多，所以營(yíng)收大幅下降。不過(guò)，CRO服務(wù)和里程碑收入還是很穩(wěn)定的，這使得經(jīng)常性收入板塊取得1倍的增長(zhǎng)。公司預(yù)計(jì)近兩年能維持在5000-8000萬(wàn)美元里程碑收入的水平，未來(lái)隨著BD的增多，雪球還會(huì)越滾越大。
和鉑的核心競(jìng)爭(zhēng)力來(lái)自于其抗體技術(shù)平臺(tái)Harbour Mice。據(jù)稱，這是全球僅有的四家全人源轉(zhuǎn)基因小鼠平臺(tái)之一，能夠生成雙重、雙輕鏈（H2L2）和僅重鏈（HCAb）形式的全人源單克隆抗體。
據(jù)和鉑透露，科倫博泰、百濟(jì)神州等眾多中國(guó)公司出海背后都有其提供的技術(shù)平臺(tái)服務(wù)。而且公司基本已確定自己的定位。王勁松曾在接受采訪時(shí)表示：公司不打算自建銷售渠道，商業(yè)化主要靠合作方完成。
在全球醫(yī)藥行業(yè)，再生元也是類似的打法，依靠自有技術(shù)平臺(tái)持續(xù)產(chǎn)出高潛力分子，與賽諾菲等大型制藥公司的商業(yè)化優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。業(yè)內(nèi)熟悉的度普利尤單抗，正是基于這樣的結(jié)合誕生。
和鉑與再生元之間，現(xiàn)在就差一個(gè)度普利尤單抗了。但和鉑能做出度普利尤單抗這樣的品種嗎？
目前公司管線里，巴托利單抗最接近上市。業(yè)績(jī)會(huì)上，公司披露，預(yù)計(jì)巴托利單抗會(huì)在今年下半年完成批準(zhǔn)，2026年成為公司首個(gè)商業(yè)化產(chǎn)品，首次帶來(lái)銷售分成收入。
巴托利單抗是一款FcRn靶點(diǎn)的單抗，但市面上已經(jīng)有再鼎的同靶點(diǎn)藥物艾加莫德在售，同時(shí)強(qiáng)生、阿斯利康、葛蘭素史克等大藥企也都在加碼研發(fā)相關(guān)藥物。
2025年3月，巴托利單抗的海外合作方美國(guó)生物技術(shù)公司Immunovant宣布，決定暫不向監(jiān)管機(jī)構(gòu)提交巴托利單抗上市申請(qǐng)，優(yōu)先推進(jìn)新一代FcRn抗體IMVT-1402的開發(fā)，令這款藥的海外前景存疑。
今年1月，和鉑管理層在電話會(huì)上表示，期待公司管線中誕生一個(gè)20億至30億美元的大藥。毫無(wú)疑問(wèn)，和鉑還有很長(zhǎng)的路要走。
撰稿丨李傲
編輯丨江蕓 賈亭
運(yùn)營(yíng)｜廿十三
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