出品 | 創(chuàng)業(yè)最前線
作者 | 星空
編輯 | 蛋總
美編 | 邢靜
審核 | 頌文
在科技浪潮洶涌澎湃的當(dāng)下，機(jī)器人行業(yè)正快速重塑著我們的生活和工作。
從工業(yè)生產(chǎn)線到家庭廚房，從醫(yī)療手術(shù)到酒店服務(wù)，機(jī)器人的身影無處不在，它們以高效、精準(zhǔn)、不知疲倦的特性，成為推動(dòng)社會(huì)進(jìn)步的關(guān)鍵力量。
在這場(chǎng)機(jī)器人革命中，北京云跡科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“云跡科技”）憑借其在酒店服務(wù)機(jī)器人領(lǐng)域的卓越表現(xiàn)，迅速崛起為行業(yè)龍頭企業(yè)。3月21日，云跡科技向港交所遞交了上市招股書，擬在主板掛牌上市。
招股書顯示，云跡科技以2023年相關(guān)收入計(jì)算，在酒店場(chǎng)景機(jī)器人智能體領(lǐng)域市占率最高，公司還曾經(jīng)兩次獲得“吳文俊人工智能獎(jiǎng)”，并且接連獲得阿里、騰訊以及聯(lián)想創(chuàng)投等知名機(jī)構(gòu)投資。
不過，在光鮮的市場(chǎng)表現(xiàn)背后，云跡科技也面臨著一場(chǎng)關(guān)于技術(shù)、市場(chǎng)、資本與未來的多重考驗(yàn)。
1、連續(xù)創(chuàng)業(yè)的支濤，造機(jī)器人獲阿里、騰訊投資
云跡科技的創(chuàng)始人名叫支濤，她現(xiàn)年53歲，目前擔(dān)任公司的董事長(zhǎng)、執(zhí)行董事兼總裁。據(jù)云跡科技投資方聯(lián)想創(chuàng)投的合伙人王光熙透露，支濤出生于機(jī)器人世家。
（圖 / 云跡科技官網(wǎng)）
支濤在1989年考入西安交通大學(xué)電氣工程學(xué)院電池測(cè)量專業(yè)，1993年7月畢業(yè)獲得西安交通大學(xué)工程學(xué)學(xué)士學(xué)位。
天眼查顯示，2001年9月至2003年9月，支濤曾參與創(chuàng)辦了北京歐陸信德電氣科技發(fā)展有限公司及上海埃蒙特自動(dòng)化系統(tǒng)有限公司（2015年更名為中建材凱盛機(jī)器人（上海）有限公司）。
2008年6月到2013年12月，支濤曾擔(dān)任北京英維思科技有限公司的CEO，這家公司已經(jīng)于2019年注銷。
2014年1月，支濤創(chuàng)辦云跡科技，同年8月至2025年2月?lián)喂綜EO，2019年開始擔(dān)任公司董事長(zhǎng)，并從2025年2月起擔(dān)任執(zhí)行董事和公司總裁。
除了支濤外，該公司還有另外三位聯(lián)合創(chuàng)始人，分別是胡泉、吳明輝和李全印。
其中，胡泉為云跡科技現(xiàn)任總經(jīng)理，李全印擔(dān)任公司CEO，吳明輝則擔(dān)任公司的非執(zhí)行董事。這三人都曾是北京秒針信息咨詢有限公司的高管或員工。
值得注意的是，2021年3月，云跡科技還曾引入一位高管。據(jù)36氪當(dāng)時(shí)報(bào)道，人工智能專家林小俊加入云跡科技，出任公司首席技術(shù)官兼核心合伙人，負(fù)責(zé)云跡科技整體技術(shù)架構(gòu)設(shè)計(jì)和平臺(tái)系統(tǒng)研發(fā)規(guī)劃，強(qiáng)化云跡AI端產(chǎn)品和數(shù)據(jù)系統(tǒng)的研發(fā)與升級(jí)。
不過在此次上市招股書中，云跡科技并沒有提及林小俊的信息以及相關(guān)的高管變更，公司現(xiàn)任CTO已經(jīng)變?yōu)閼?yīng)甫臣，他在2024年7月曾以CTO的身份出席行業(yè)峰會(huì)。
而天眼查顯示，林小俊在2024年2月創(chuàng)辦了一家名為賽彼思智能的公司，主要做酒店AI直播解決方案。
（圖 / 賽彼思智能公司官網(wǎng)）
支濤在創(chuàng)業(yè)過程中曾帶領(lǐng)云跡科技獲得8輪融資，投資方包括科大訊飛、洋蔥基金、騰訊投資、攜程、聯(lián)想創(chuàng)投、沸點(diǎn)資本、啟明創(chuàng)投、中信證券投資、瀾亭資本、張江科投、阿里巴巴等。
上市前，支濤個(gè)人持股9.73%，截至最后實(shí)際可行日期，支濤控制著云跡科技共計(jì)約36.52%的投票權(quán)，是公司的控股股東。
在其他股東方面，胡泉持股7.3%、吳明輝持股3.99%、李全印持股2.23%、騰訊持股9.09%、聯(lián)想創(chuàng)投持股4.22%、阿里持股2.94%及攜程持股2.69%。
在向港交所提交招股書之前，云跡科技早在2022年就啟動(dòng)A股上市輔導(dǎo)，擬在上交所科創(chuàng)板上市，但在2025年3月放棄A股上市，終止了輔導(dǎo)協(xié)議。
2017年和2019年，公司曾兩次榮獲吳文俊人工智能科技進(jìn)步獎(jiǎng)。經(jīng)過10年的創(chuàng)業(yè)，云跡科技已經(jīng)是行業(yè)“領(lǐng)頭羊”。
弗若斯特沙利文的資料顯示，2024年，在機(jī)器人智能體市場(chǎng)擁有可適應(yīng)三維多層空間的機(jī)器人參與者中，云跡科技同時(shí)在線機(jī)器人數(shù)量及服務(wù)消費(fèi)者數(shù)量排名全球第一，其同時(shí)在線機(jī)器人數(shù)量單日高峰超過3.6萬臺(tái)。
按2023年來自酒店場(chǎng)景的收入計(jì)，云跡科技在酒店場(chǎng)景的機(jī)器人智能體市場(chǎng)及智能體市場(chǎng)均排名全球第一，2023年其機(jī)器人智能體的收入為1.38億元，市場(chǎng)占有率為9%。
2、3年累虧超8億，償債壓力巨大
招股書披露，自從云跡科技2014年成立以來，已經(jīng)積累超過3.4萬名企業(yè)客戶，截至2024年12月31日包括3萬家酒店和100家醫(yī)院，其機(jī)器人已經(jīng)在中國(guó)329個(gè)地級(jí)行政區(qū)投入使用。
（圖 / 招股書）
2022年、2023年和2024年（以下簡(jiǎn)稱“報(bào)告期內(nèi)”），云跡科技的營(yíng)收分別為1.61億元、1.45億元、2.45億元。
2023年公司曾出現(xiàn)營(yíng)收下滑，原因是對(duì)產(chǎn)品策略進(jìn)行戰(zhàn)略性調(diào)整以適應(yīng)經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)及市場(chǎng)變化，以及他們的智能體應(yīng)用于初期發(fā)展階段出現(xiàn)暫時(shí)性波動(dòng)。
報(bào)告期內(nèi)，云跡科技的營(yíng)收主要由機(jī)器人及功能套件、AI數(shù)字化體系兩大業(yè)務(wù)組成。
其中，機(jī)器人及功能套件貢獻(xiàn)營(yíng)收分別為1.35億元、1.2億元、1.89億元，營(yíng)收占比分別為83.6%、82.4%和77.2%。AI數(shù)字化系統(tǒng)的營(yíng)收分別為2638.4萬元、2547萬元及5588.1萬元，營(yíng)收占比分別為16.4%、17.6%和22.8%。
（圖 / 招股書）
盡管公司2022年到2024年的營(yíng)收年復(fù)合增長(zhǎng)率為23.2%，但在報(bào)告期內(nèi)仍處于持續(xù)虧損狀態(tài)。每年虧損分別為3.65億元、2.65億元和1.85億元，三年累計(jì)虧損達(dá)到8.15億元，也超過了同期年?duì)I收的總和（5.51億元）。
報(bào)告期內(nèi)，公司在研發(fā)方面投入的費(fèi)用分別為6776.1萬元、6943.3萬元及5738.6萬元。2024年研發(fā)費(fèi)用同比下降約17.4%；銷售及營(yíng)銷開支分別為1.04億元、5679萬元和5818.8萬元。
「創(chuàng)業(yè)最前線」 發(fā)現(xiàn)，云跡科技不僅處于持續(xù)虧損中，也面臨著較大的償債壓力。
報(bào)告期內(nèi)，該公司的資產(chǎn)負(fù)債率分別為270.63%、362.25%、397.26%，顯示出公司整體負(fù)債水平在增加，財(cái)務(wù)杠桿較高，長(zhǎng)期償債壓力較大。公司的流動(dòng)比率分別為0.4、0.2、0.2。也遠(yuǎn)低于1.5的警戒線。
（圖 / 招股書）
報(bào)告期各期末，云跡科技的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物分別為1.12億元、1.74億元和1.05億元；流動(dòng)負(fù)債總額分別為17.2億元、18.49億元、20.1億元，現(xiàn)金儲(chǔ)備遠(yuǎn)不足以償付短期債務(wù)。
這些情況均反映出該公司短期償債能力極弱。
（圖 / 招股書）
值得一提的是，截至2024年末，該公司的現(xiàn)金儲(chǔ)備僅1.05億元，卻要面對(duì)20.1億元的流動(dòng)負(fù)債，其中18.7億元是云跡科技面臨的贖回負(fù)債。
該公司在融資過程中曾授予股東特殊權(quán)利，其中包括贖回權(quán)，根據(jù)雙方在2025年3月份訂立的補(bǔ)充協(xié)議，贖回權(quán)在云跡科技遞交招股書前一日暫停，但仍是有條件恢復(fù)狀態(tài)。
若公司的上市申請(qǐng)被撤回或拒絕、又或是遞交招股書后18個(gè)月內(nèi)仍未完成IPO，則贖回權(quán)將恢復(fù)。
贖回價(jià)為投資者支付的投資款項(xiàng)，加自投資款項(xiàng)支付日期起至投資者就贖回收取付款日期期間投資款項(xiàng)按年單利率10%計(jì)算的利息，以及投資者應(yīng)占任何未分派累計(jì)利潤(rùn)。
總體來看，債務(wù)和資本的壓力也在促使云跡科技盡快實(shí)現(xiàn)港交所IPO。
3、超8成收入來自酒店行業(yè)，警惕價(jià)格戰(zhàn)競(jìng)爭(zhēng)
招股書顯示，云跡科技的收入結(jié)構(gòu)高度依賴酒店行業(yè)，報(bào)告期內(nèi)，該公司來自酒店行業(yè)的收入分別占總收入的比例為70.1%、95.1%及83.0%。
這種單一業(yè)務(wù)依賴風(fēng)險(xiǎn)凸顯，公司業(yè)績(jī)與酒店業(yè)興衰深度綁定。
弗若斯特沙利文報(bào)告顯示，以收入計(jì)，中國(guó)機(jī)器人服務(wù)智能體市場(chǎng)的規(guī)模由2019年的15億元增至2023年的30億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為18.7%。
中國(guó)酒店場(chǎng)景機(jī)器人服務(wù)智能體市場(chǎng)的規(guī)模由2019年的5億元增至2023年的11億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為20.8%，預(yù)計(jì)2028年將達(dá)到36億元，2023年至2028年的年復(fù)合增長(zhǎng)率更高，為26.4%。
（圖 / 招股書）
2023年，以中國(guó)酒店場(chǎng)景的收入計(jì)，前五大參與者合計(jì)占總市場(chǎng)份額的27.6%。2023年，以中國(guó)酒店場(chǎng)景的收入計(jì)，云跡科技是中國(guó)酒店場(chǎng)景機(jī)器人服務(wù)智能體市場(chǎng)的最大參與者，市場(chǎng)份額為12.2%。
云跡科技表示，公司計(jì)劃多元化發(fā)展，將業(yè)務(wù)拓展至商業(yè)樓宇、醫(yī)療機(jī)構(gòu)和工廠等多個(gè)場(chǎng)景。
盡管云跡科技已經(jīng)成為了酒店服務(wù)機(jī)器人領(lǐng)域的領(lǐng)頭羊，但他們依然面臨激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。尤其是在機(jī)器人價(jià)格方面，在報(bào)告期內(nèi)呈現(xiàn)出下降的趨勢(shì)。
（圖 / 招股書）
他們開發(fā)的第一代機(jī)器人“潤(rùn)”系列，在報(bào)告期內(nèi)的銷量分別為2881臺(tái)、1829臺(tái)及1255臺(tái)，平均售價(jià)分別為2.32萬元、2.06萬元和1.31萬元。
這款產(chǎn)品在報(bào)告期內(nèi)出現(xiàn)了量?jī)r(jià)齊跌的情況，2023年和2024年的銷量分別同比下滑了36.5%和31.4%；平均售價(jià)分別下滑了11.1%和31.6%，主要原因是“潤(rùn)”系列已逐漸退出市場(chǎng)。
報(bào)告期內(nèi)，云跡科技的“格格”系列機(jī)器人銷量分別為1326臺(tái)、3777臺(tái)和6358臺(tái)，平均售價(jià)分別為2.68萬元、2.49萬元和2.09萬元，2023年和2024年的銷量分別同比增長(zhǎng)了184.8%和68.3%；平均售價(jià)則分別同比下降了7.1%和16%。
公司表示，平均售價(jià)下降反映了他們自愿下調(diào)價(jià)格，證明他們致力于將降低原材料及組件成本以提高成本銷量的裨益?zhèn)鬟f給客戶。
從2023年10月開始，云跡科技量產(chǎn)第三代機(jī)器人UP系列，2023年和2024年銷量分別為17臺(tái)和672臺(tái)，平均售價(jià)分別為5.42萬元和2.23萬元。
公司表示由于2023年UP系列機(jī)器人的平均售價(jià)基于早期有限的銷量計(jì)算，因此無法為與2024年的平均售價(jià)比較提供有意義的依據(jù)。
不過招股書顯示，中國(guó)機(jī)器人服務(wù)智能體的價(jià)格由2021年的2萬元至4萬元下降至2023年的1.7萬元至3.4萬元。下降的原因不僅是由于原材料成本的下降，主要還是受到了激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的影響。
未來，云跡科技的服務(wù)機(jī)器人仍將面臨價(jià)格戰(zhàn)的挑戰(zhàn)。
2025年春天，具身智能“泡沫論”的話題引發(fā)創(chuàng)投圈的爭(zhēng)論，一方面，朱嘯虎質(zhì)疑人形機(jī)器人創(chuàng)業(yè)公司“只會(huì)翻跟頭，看不到商業(yè)化路徑”；另一方面則是云跡科技在酒店服務(wù)機(jī)器人領(lǐng)域的落地成長(zhǎng)，沖刺IPO。
視角不同、路徑不同，結(jié)果也千差萬別。誰能笑到最后，仍需時(shí)間考驗(yàn)。
無論云跡科技此次IPO能否成功，他們目前仍需回答三個(gè)關(guān)鍵命題：怎樣在持續(xù)虧損、價(jià)格戰(zhàn)的泥潭中構(gòu)建技術(shù)護(hù)城河？如何在酒店依賴癥與新場(chǎng)景開拓之間找到平衡？又該如何化解資本對(duì)賭的“達(dá)摩克利斯之劍”？
這些問題的解決與否，將決定云跡科技的最終命運(yùn)。
*注：文中題圖來自攝圖網(wǎng)，基于VRF協(xié)議。
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