從 2024 年 12 月底，教育公司赴美上市的消息便絡(luò)繹不絕。前有 IT 服務(wù)及智慧教育供應(yīng)商網(wǎng)班科技，后有數(shù)字教科書第一股納米盒。2025 年 2 月，藍領(lǐng)人才服務(wù)平臺優(yōu)藍國際成功借殼在納斯達克上市。
就在 4 月 8 日，一家專注于 K12 教育的人工智能公司軟云宣布登陸納斯達克，股票代碼為「RYET」。作為一家面向 B 端和 G 端發(fā)力的科技企業(yè)，軟云提供智慧作業(yè)和智慧考試解決方案，致力于通過技術(shù)手段改革傳統(tǒng)的教育模式，實現(xiàn)教育信息化。因此公司也以 AI 教育為切入口，打開了赴美上市的口子。
軟云是一家以數(shù)據(jù)為主導(dǎo)的人工智能技術(shù)公司，專注于中國幼兒園至 12 年級 (K-12) 教育，致力于通過互聯(lián)網(wǎng)和 AI 為學(xué)校、教師和學(xué)生提供新的教學(xué)、學(xué)習和評估工具，提供現(xiàn)代、高效、有效的學(xué)習模式。
從 2021 年交表至今，上市之路足足走了三年。早在 2021 年 8 月 31 日，公司就已向美國證券交易委員會（SEC）秘密遞交招股書。直至 2022 年 12 月 29 日，才正式向 SEC 公開披露招股書，直至現(xiàn)在足足用了三年的時間。
在過去的 2021 財年、2022 財年、2023 財年、2024 財年，軟云科技的收入分別為 1149.94 萬、1280.31 萬、913.29 萬、915.41 萬美元，相應(yīng)的凈利潤分別為 52.21 萬、-73.07 萬、-117.71 萬、-200.61 萬美元，凈虧損還在擴大。
值得注意的是，在 2024 年財年收入的 915.41 萬美元里，智能作業(yè)解決方案收入便占了 9 成。招股書中稱，軟云的絕大部分收入來自兩條主要產(chǎn)品線，即 SmartExam? 解決方案（智慧考試解決方案）和 SmartHomework? 解決方案（智能作業(yè)解決方案）。其中收入來自六大收入來源，即平臺開發(fā)、其他測試服務(wù)、軟件定制和內(nèi)容開發(fā)、許可證、個性化練習冊和 MOTK Pro、以及數(shù)字化服務(wù)。
SmartHomework ? 解決方案，定位于提供各種數(shù)字教學(xué)內(nèi)容和服務(wù)的平臺，主要為學(xué)生提供個性化學(xué)習解決方案。收入主要來自平臺開發(fā)、軟件定制和內(nèi)容開發(fā)、許可、個性化練習冊和 MOTK Pro，以及數(shù)字化服務(wù)。截至 2025年2月28日，有超過1515萬名 K-12 學(xué)生使用在線 SmartHomework?學(xué)習平臺，其中平均每月活躍用戶約 2.1 萬名。截至 2024 年 9 月 30 日和 2023 年 9 月 30 日的六個月內(nèi)，總收入的 88.7% 和 93.6% 分別來自 SmartHomework? 解決方案產(chǎn)品和服務(wù)。
SmartExam?解決方案則包括兩個方面，一是開發(fā)和實施為中國學(xué)術(shù)水平考試提供計算機化測試的考試平臺，二是提供其他測試服務(wù)，包括軟件定制、硬件銷售等全面的專業(yè)測試服務(wù)，最終以計算機形式幫助完成中國學(xué)業(yè)水平考試。
據(jù)招股書稱，自成立以來，軟云的在線學(xué)術(shù)練習題庫已積累了來自 20,000 多所學(xué)校（江西省 15,000 多所，其他省份 5,200 多所）約 1,515 萬用戶生成的超過 100 億個測試數(shù)據(jù)。經(jīng)在線學(xué)習數(shù)據(jù)和人工智能算法的不斷擴展和升級，達到 97%的假設(shè)評估準確率。
除此外，軟云還提供自學(xué)解決方案和智能設(shè)備，如智能打印機/智能耳機，用于日常學(xué)習和考試準備。
據(jù)招股書顯示，截至 2024 年 3 月 31 日，主付費高級訂閱用戶約 20,177 人，總訂閱用戶約 80,452 人，平均月活躍用戶約 32.91 萬。截至 2024 年 9 月 30 日，主付費高級訂閱用戶和總訂閱用戶共 44,821 人，月活躍用戶約 2.67 萬。此外軟云還正在與大型國家出版商及其他擁有大量客戶資源的公司建立和發(fā)展戰(zhàn)略業(yè)務(wù)聯(lián)盟，以獲得大量付費高級訂閱用戶。
自 2021 年中國「雙減」政策實施以來，傳統(tǒng) K-12 教培機構(gòu)面臨生存危機，但教育信息化和數(shù)字化轉(zhuǎn)型需求上升。軟云科技通過向 B 端和 G 端提供技術(shù)解決方案，規(guī)避了政策風險，成為新的增長點。
盡管軟云科技財務(wù)表現(xiàn)不佳，但其以「AI+教育」為亮點，仍吸引了不少關(guān)注。在過去十年間，軟云科技的人工智能學(xué)習平臺已從單純的學(xué)校學(xué)習與評估，拓展至人工智能應(yīng)用、服務(wù)以及硬件領(lǐng)域。其中進校的 AI 自習室建設(shè)則在招股書中著重提及。
軟云科技于 2020 年底啟動 AI 自習室建設(shè)項目。據(jù)招股書顯示，截至 2025 年 2 月 28 日，已在江西省建成 1,000 多個 AI 自習室，在其他省份建成 32 個。
AI 自習室堪稱軟云科技全面的在線互動學(xué)習和 AI 大數(shù)據(jù)平臺的「零售店」。這是一種配備電腦、高分辨率掃描儀和打印機的特定教室。在該教室中，學(xué)生能夠連接至軟云科技的在線學(xué)習平臺，上傳已評分的作業(yè)、測驗及考試內(nèi)容進行評估，同時還可下載學(xué)習指南和進一步學(xué)習的建議。它為學(xué)生使用 SmartHomework? 平臺提供了實體場所，費用由當?shù)貙W(xué)校和 / 或?qū)W區(qū)承擔。每個 AI自習室均為無人值守，僅由軟件進行管理。截至招股說明書發(fā)布之日，軟云科技已推出三個版本的 AI 自習室，價格分三檔，分別是 6,000 元、15,000 元及 600,000 元。
在日常學(xué)習場景中，SmartHomework? 系統(tǒng)作為數(shù)字化教學(xué)決策平臺，通過智能掃描機收集紙質(zhì)作業(yè)數(shù)據(jù)。在數(shù)據(jù)收集過程中，系統(tǒng)能夠評估每個學(xué)生的知識掌握程度，教師可依據(jù)學(xué)生的具體需求靈活調(diào)整教學(xué)指導(dǎo)。系統(tǒng)會立即為教師提供下一節(jié)課所需復(fù)習的內(nèi)容以及 AI 生成的教學(xué)指導(dǎo)。
此外，軟云科技的人工智能學(xué)習平臺還為教師和學(xué)生提供額外的在線服務(wù)。基于收集到的作業(yè)數(shù)據(jù)，系統(tǒng)協(xié)助教師針對學(xué)習進度超前或落后的學(xué)生調(diào)整教學(xué)內(nèi)容。同時，學(xué)生也可查看自己的歷史學(xué)習數(shù)據(jù)，并按需獲取個性化在線課程和自適應(yīng)在線練習。在線練習過程中，系統(tǒng)會持續(xù)提供反饋，助力學(xué)生保持學(xué)習進度。
在中國，學(xué)業(yè)水平測試是針對學(xué)校教授的所有科目的官方評估，涵蓋語文、數(shù)學(xué)、英語、物理、化學(xué)、生物、政治科學(xué)、歷史、地理、信息技術(shù)和通用技術(shù)等 11 個科目。中學(xué)和高中階段都需參加包含這 11 個科目的 APT 評估。中學(xué) APT 評估是高中錄取過程的一部分，而高中 APT 評估則是獲取高中文憑的必要前提。
基于 APT 評估服務(wù)，軟云科技推出了備考書籍和自適應(yīng)練習應(yīng)用程序，并開始投資研發(fā)智能設(shè)備，以進一步提升學(xué)生的學(xué)習體驗和效率。由此，軟云為每門學(xué)科開發(fā)了 APT 練習書籍，并發(fā)明了用于英語評估的江西軟云智能耳機。
自 2013 年起，軟云科技便與南昌市教育考試中心展開合作，提供 K - 12 無紙化學(xué)業(yè)水平考試服務(wù)。據(jù)招股書顯示，自成立以來，截至 2024 年 12 月 31 日，公司已投入超過 5400 萬元人民幣（約 753 萬美元）用于設(shè)計、構(gòu)建和更新學(xué)術(shù)練習題庫。
在日常學(xué)習及測評服務(wù)的基礎(chǔ)上，軟云科技積極投入智能設(shè)備的研發(fā)，發(fā)明了用于個性化出版的智能打印機和用于英語測評的江西軟云智能耳機，進一步提升學(xué)生的學(xué)習體驗與效率。
軟云科技始終堅信學(xué)生應(yīng)在學(xué)校完成大部分學(xué)習任務(wù)，因此致力于將技術(shù)引入校園。公司提供在線學(xué)術(shù)練習內(nèi)容，在校園內(nèi)建立 AI 自習室，并將 SmartHomework? 平臺與學(xué)生的日常學(xué)習深度整合。得益于這些舉措，K - 12 學(xué)校系統(tǒng)已成為軟云科技強勁的增長動力源。據(jù)招股書顯示，自成立以來，公司的數(shù)據(jù)庫已積累了來自 2 萬多所學(xué)校、1515 多萬用戶的 100 多億條學(xué)習數(shù)據(jù)。
從軟云的上市經(jīng)驗來看，AI 技術(shù)與教育場景的結(jié)合仍具市場空間。例如，其智能作業(yè)系統(tǒng)通過掃描紙質(zhì)作業(yè)實現(xiàn)數(shù)據(jù)分析，幫助教師精準教學(xué)，契合了教育信息化和個性化學(xué)習的長期趨勢。若能在產(chǎn)品創(chuàng)新和用戶體驗上持續(xù)突破，可能打開更廣闊的全球市場。
據(jù)招股書稱，軟云正將資源重點聚焦于消費者（2C）市場。截至 2025 年 2 月 28 日，軟云在全國范圍內(nèi)已擁有超過1,515 萬注冊用戶。
軟云科技認為，注冊用戶和付費用戶比例有望持續(xù)增長，原因主要包括：其一，學(xué)生使用 SmartHomework? 平臺需經(jīng)歷一段適應(yīng)期，期間涉及培訓(xùn)和學(xué)習習慣的轉(zhuǎn)變；其二，從傳統(tǒng)出版商和其他戰(zhàn)略業(yè)務(wù)合作伙伴處獲取的用戶大多來自省外，不受江西政府補貼，均為付費客戶；其三，隨著學(xué)生年級升高，面臨入學(xué)考試壓力，對在線學(xué)習平臺的依賴和需求將顯著增加；其四，特殊情況可能會促使在線學(xué)習工具（無論訂閱還是免費）的使用更為廣泛，且一旦學(xué)生養(yǎng)成在線學(xué)習習慣，往往會持續(xù)使用。
回顧過去，教育科技行業(yè)曾經(jīng)歷一段高速發(fā)展的「黃金時代」。資本的瘋狂涌入，催生了一批以在線教育、智能硬件、教育信息化等為代表的明星企業(yè)。然而，隨著政策監(jiān)管的收緊，特別是「雙減」政策的落地，行業(yè)發(fā)展邏輯被徹底顛覆。曾經(jīng)的「燒錢換增長」模式難以為繼，企業(yè)紛紛陷入增長困境。
軟云的上市，某種程度上是對這種困境的突圍嘗試。當前赴美上市潮能否持續(xù)，成為行業(yè)關(guān)注的焦點。這一問題的答案，關(guān)鍵在于企業(yè)能否在 「講故事」 與 「做實業(yè)績」 之間尋得精妙平衡。
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