2025年4月4日，“百年老店”同仁堂發(fā)布了2024年財報。
2024年，同仁堂營業(yè)收入185.97億元，同比增長4.12%；凈利潤22.80億元，同比下滑11.73%。凈利潤的下滑，主要因營業(yè)利潤下滑，2024年同仁堂營業(yè)利潤27.99億元，同比下滑9.24%。在賣藥這件事情上，同仁堂似乎遭遇了“滑鐵盧”。與此同時，2024年同仁堂營業(yè)總成本159.24億元，同比增加8.25%。
經(jīng)營利潤的下滑，并未能阻止同仁堂的分紅計劃。同仁堂擬以2024年末總股本13.71億股為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利5元，合計擬派發(fā)現(xiàn)金紅利6.86億元，算上2024年半年度的分紅6.86億元，2024年年度合計派發(fā)現(xiàn)金紅利占凈利潤的89.86%。
百年老店，備受質(zhì)疑
康熙八年，樂顯揚在北京創(chuàng)建同仁堂藥室正式開啟了同仁堂的百年旅程。在這百年過程中，同仁堂不但在雍正元年成為了清宮御用藥房，更是成為了中國“三大名藥店”。三百多年間，憑借安宮牛黃丸、六味地黃丸這些經(jīng)典藥品，同仁堂成為了家喻戶曉的中藥品牌。
現(xiàn)如今，同仁堂已經(jīng)發(fā)展成為集中藥生產(chǎn)、銷售、科研和配送為一體的大型中醫(yī)藥企業(yè)集團，擁有現(xiàn)代制藥業(yè)、零售藥業(yè)和醫(yī)療服務三大板塊，產(chǎn)品行銷四十多個國家和地區(qū)。甚至創(chuàng)辦小米之前，雷軍都在研究同仁堂。
不知從何時開始，在中醫(yī)藥這條賽道上，同仁堂的步伐越來越緩慢。2024年，白云山營收超過749.93億元，歸母凈利潤28.35億元；云南白藥營收400.33億元，歸母凈利潤47.49億元；華潤三九營收276.17億元，歸母凈利潤33.68億元。越來越多的企業(yè)在營收和利潤上，紛紛超過了同仁堂。
相比較片仔癀和云南白藥的品牌認知，全國遍地的“同仁堂”反而讓人混亂。2025年315期間，21世紀經(jīng)濟報道寫了一篇關于同仁堂的調(diào)查文章。根據(jù)報道，關于產(chǎn)品真?zhèn)?、企業(yè)貼牌身份以及各同仁堂分支間的差異已經(jīng)成為網(wǎng)友的熱議焦點，充斥著對于同仁堂的質(zhì)疑。特別是，“萬物皆可貼牌”的南京同仁堂對于同仁堂的“吸血”行為，經(jīng)常有患者購買的藥品實則為南京同仁堂出品。當然，侵權(quán)同仁堂的并非獨此一家，2021年，天津同仁堂沖刺IPO，北京同仁堂以商標侵權(quán)為由告上法庭。
當然，這只是同仁堂被質(zhì)疑的一點。此外，同仁堂及其旗下公司經(jīng)常因重復收費、超標準收費等違規(guī)行為被罰。比如，2019年，同仁堂因產(chǎn)品質(zhì)量和生產(chǎn)管理問題被處以巨額罰款；又比如，2018年同仁堂子公司使用過期蜂蜜被處罰。
當然，讓同仁堂陷入信任危機的是元素超標問題。2024年，一位在德國的網(wǎng)友食用在北京同仁堂購買的仁丹后，身體出現(xiàn)了異常，在經(jīng)過檢測后，對比國內(nèi)藥片標準發(fā)現(xiàn)同仁堂仁丹汞“超標”5萬倍，這一新聞被廣泛報道。對于同仁堂來說，就是道歉、整改、等待市場冷卻。2017年，同仁堂飲片質(zhì)量不合格，分公司被連續(xù)通報七次；在之前的2016年，央視曝光同仁堂的阿膠造假，被檢測出豬和牛的DNA。
同仁堂近年來因產(chǎn)品質(zhì)量、生產(chǎn)管理、商標侵權(quán)等問題多次受到處罰，這些問題不僅影響了企業(yè)的經(jīng)濟效益，也對品牌聲譽造成了損害。同仁堂需要加強內(nèi)部管理，嚴格把控產(chǎn)品質(zhì)量，同時積極應對商標侵權(quán)等法律問題，以維護品牌價值和市場地位。
經(jīng)營利潤下滑9.24%，分紅13.71億元
截至2024年末，同仁堂總資產(chǎn)311.98億元，較年初增長3.69%；總負債102.97億元，較年初增長4.73%；資產(chǎn)負債率33.01%，較年初增長0.33個百分點。凈資產(chǎn)209.01億元，較年初增長3.18%。
債務方面，同仁堂流動負債75.98億元，較年初增加6.09%。短期借款1.88億元，同比增加102.15%；應付票據(jù)3.41億元，同比增長51.56%；一年到期的非流動負債16.13億元，同比增長207.82%。
2024年，同仁堂經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額7.61億元，較期初減少59.28%；投資現(xiàn)金流量凈額-6.62億元，同比減少771.05%；籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-16.10億元，同比減少12.59%。三大現(xiàn)金流凈額全線下滑，導致了同仁堂現(xiàn)金流減少。截至2024年期末，期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額105.36億元，同比減少12.31%。
2024年，財報顯示，截至2024年底同仁堂員工總數(shù)17883人，同比增6.59%；人均創(chuàng)收103.99萬元，同比減2.32%；人均創(chuàng)利12.75萬元，同比減17.18%。或許因為業(yè)績變化，同仁堂員工薪資出現(xiàn)了下滑，2024年同仁堂員工平均薪酬為19.42萬元，同比下降6.41%。
不過，管理層薪資存在普遍漲薪的情況。2024年，同仁堂任董事、監(jiān)事和高級管理人員薪資合計1164.48萬元，其中有9名董監(jiān)高加薪，總經(jīng)理張朝華薪酬為237.87萬元，漲薪44.03萬元。
在資本市場，先是被曾經(jīng)江湖地位相當?shù)?a class="keyword-search" >片仔癀超越，再之后被云南白藥超越，甚至后起之秀華潤三九也實現(xiàn)了對同仁堂的超越。截至2025年4月8日，片仔癀市值1236億元、云南白藥市值1015億元、華潤三九市值554.56億元，同仁堂市值489.61億元。在市值管理上，同仁堂需要做出操作。
或因如此，同仁堂加大了分紅比例。同仁堂擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利5元，向全體股東擬派發(fā)現(xiàn)金紅利6.86億元，算上2024年半年度的分紅6.86億元，2024年年度合計派發(fā)現(xiàn)金紅利占凈利潤的89.86%。
自上市以來，同仁堂累計分紅29次，累計分紅總額達72.61億元。2020年到2023年，同仁堂分紅總額分別為3.70億元、3.98億元、4.39億元和6.86億元，分紅率分別為35.89%、32.43%、30.78%和41.10%。無論分紅總額還是分紅率，2024年似乎都和以往有著巨大的差別。
高分紅往往與公司良好的現(xiàn)金流和盈利水平相關，同仁堂在盈利能力大幅下滑的情況下，依然采取大額分紅的計劃，對于市值管理十分重要。但更多的還需要考慮是企業(yè)自身的經(jīng)營能力。
高管變動，百年同仁堂何時回歸
2024年，“賣藥”業(yè)務逐漸下滑的同仁堂，管理層人員上出現(xiàn)了較大的變化。
根據(jù)天眼查數(shù)據(jù)顯示，2024年11月，同仁堂控股股東中國北京同仁堂（集團）有限責任公司進行了人員變更，王貴平卸任法定代表人、董事長，由戴小鋒接任。
根據(jù)財報顯示，同仁堂董事、副總經(jīng)理楊利和副總經(jīng)理張春友同時于2024年11月28日離職，不過，張春友先生擔任常務副總經(jīng)理，楊利則擔任董事一職；在此之前，監(jiān)事會主席李軍、監(jiān)事王繼雄也于2024年6月14日離任。
2024年，國家藥監(jiān)局綜合司、海關總署辦公廳就《關于允許進口牛黃試點用于中成藥生產(chǎn)有關事項的公告（征求意見稿）》，未來隨著海外相對低價牛黃的進入，同仁堂成本壓力有望逐步緩解，同仁堂作為行業(yè)龍頭企業(yè)，有望受益于政策紅利。
云南白藥與片仔癀擁有國內(nèi)唯二的國家級保密配方品種，而同仁堂雖然擁有超400款的品類，卻沒有屬于自己的重磅產(chǎn)品。雖然同仁堂在2024年加大了對研發(fā)和創(chuàng)新的投入，如建成以同仁牛黃清心丸為示范的國內(nèi)首條大蜜丸水分和成分整體質(zhì)量在線檢測生產(chǎn)線，提高丸劑生產(chǎn)現(xiàn)代化水平。不過從整體投入上看，2024年同仁堂的研發(fā)費用2.69億元，同比下滑3.72%。
在市場、產(chǎn)品定位和創(chuàng)新等領域，同仁堂依然有提升的空間。比如，憑借國家級中藥保護品種和獨特配方，片仔癀在高端市場占據(jù)主導地位，核心產(chǎn)品片仔癀錠劑連續(xù)18年提價，年均漲幅達6.8%；云南白藥形成“中藥+健康消費品”的雙輪驅(qū)動模式，其牙膏單品年銷售額超億元，市占率連續(xù)6年居首。反觀同仁堂，卻存在創(chuàng)新不足、渠道布局滯后、盈利能力較弱等問題。
根據(jù)財報可知，同仁堂已經(jīng)作出了眾多動作，比如錨定數(shù)智化建設，加速發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力；比如緊扣戰(zhàn)略規(guī)劃，高質(zhì)量完成各項重點任務。不過短期最能夠見效的或許在于多措并舉，優(yōu)化電商渠道，畢竟云南白藥的經(jīng)驗已經(jīng)驗證了電商對于醫(yī)藥企業(yè)的幫助巨大，這個作業(yè)“抄襲”起來也更加容易一些。
同仁堂因創(chuàng)新不足、渠道布局滯后及盈利能力較弱，未能在市場中保持領先地位，但從另一個角度上看，同仁堂有巨大的發(fā)展空間。不過，對于體量巨大的同仁堂來說，梳理好業(yè)務，以優(yōu)勢點帶動整體業(yè)務發(fā)展，似乎更適合當前。
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