今年一季度，小商品城經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流驟降至-2.78億元，規(guī)模擴(kuò)張的同時(shí)，公司如何應(yīng)對現(xiàn)金流承壓情況
投資時(shí)間網(wǎng)、標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究員 王子西
浙江中國小商品城集團(tuán)股份有限公司（下稱小商品城，600415.SH）發(fā)布了A股首份2025年一季度報(bào)告。數(shù)據(jù)顯示，該公司實(shí)現(xiàn)營收31.61億元，同比增長17.93%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤8.03億元，同比增長12.66%；扣非后歸母凈利潤為7.95億元，增幅為15.14%。
公司表示，歸母凈利潤增長，主要是本期市場經(jīng)營及新業(yè)務(wù)等毛利同比增加0.97億元所致。
東吳證券認(rèn)為，公司今年一季度業(yè)績增長，主要受益于以下幾方面。一是小商品市場漲租，2023年年報(bào)中，該公司曾提到預(yù)計(jì)未來3年租金上漲幅度不低于5%，市場漲租將給公司帶來持續(xù)的利潤增量。二是新業(yè)務(wù)快速成長，2024年公司chinagoods、yiwupay（義支付）的利潤分別實(shí)現(xiàn)逾一倍、兩倍以上的同比增速，今年一季度這些業(yè)務(wù)仍保持高速成長。
小商品城2025年一季度主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)
數(shù)據(jù)來源：公司季報(bào)
另外，全球數(shù)貿(mào)中心的市場部分計(jì)劃于今年10月開業(yè)，有望在2025年給公司帶來主營業(yè)務(wù)增量。據(jù)信達(dá)證券研報(bào)，全球數(shù)貿(mào)中心的市場部分共四層，目前1層至3層擬進(jìn)行招商。前期整體的預(yù)報(bào)名人數(shù)遠(yuǎn)超商位的數(shù)量。
而全球數(shù)貿(mào)中心的數(shù)字大腦、公寓及商業(yè)街區(qū)，也預(yù)計(jì)在2026年先后完工投運(yùn)；寫字樓3幢—7幢于2024年11月亮相，開盤即售罄。長期來看，全球數(shù)貿(mào)中心體量較大，未來全部投運(yùn)后或增厚小商品城的利潤。
但需一提的是，2025年一季度，小商品城的毛利率、凈利率均同比有所走低，前者降至36.18%，后者降至25.42%，均較上年同期減少一、兩個(gè)百分點(diǎn)左右。
且截至2025年一季度末，公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流由上年同期的1.80億元驟降至-2.78億元，同比下滑254.44%，現(xiàn)金流明顯承壓。公司在季報(bào)中稱，該指標(biāo)驟降主要是本期銷售商品、提供勞務(wù)收付的現(xiàn)金凈額同比減少5.49億元，以及支付的稅費(fèi)同比減少0.66億元所致。
在一季度末，該公司流動(dòng)負(fù)債規(guī)模仍顯著高于流動(dòng)資產(chǎn)，流動(dòng)比率仍低于1。流動(dòng)負(fù)債中，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債逼近27億，較上年同期增加近十億元。
小商品城近一年股價(jià)走勢（元）
數(shù)據(jù)來源：Wind
關(guān)稅影響方面，券商多認(rèn)為，由于小商品城出口范圍分散，受對等關(guān)稅影響程度有限。2024年，義烏市實(shí)現(xiàn)進(jìn)出口總額為6689億元，同比增長18.2%；對共建“一帶一路”國家合計(jì)進(jìn)出口4133億元，占義烏進(jìn)出口總值的六成以上，可見出口目的地相對分散。而這一年，義烏向美國出口額為836億元，出口占比也僅在一成以上。
小商品城也在互動(dòng)平臺(tái)表示，基于義烏市場出口結(jié)構(gòu)多元化、供應(yīng)鏈韌性突出等特點(diǎn)，結(jié)合當(dāng)前公司經(jīng)營數(shù)據(jù)，此次關(guān)稅政策調(diào)整對整體業(yè)務(wù)無實(shí)質(zhì)性影響。
在二級市場，截至4月9日收盤，小商品城股價(jià)報(bào)收于13.37元/股，較今年高點(diǎn)15.79元/股下挫近兩成，總市值約為733億元。
投時(shí)關(guān)鍵詞：小商品城（600415.SH）
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