纏斗十余年后，分眾傳媒終成贏家。4月9日，分眾傳媒宣布以83億元收購昔日對(duì)手新潮傳媒100%股權(quán)，交易若是順利完成，這場持續(xù)多年的“雙雄爭霸”就將以分眾傳媒吞并新潮傳媒落下帷幕，并購狂人江南春也將借此緩解公司的盈利焦慮。

分眾傳媒與新潮傳媒從“對(duì)手”變成了“隊(duì)友”。

4月9日晚間，分眾傳媒發(fā)布公告稱，公司擬收購新潮傳媒100%的股權(quán)，后者預(yù)估值83億元。交易完成后，新潮傳媒將成為分眾傳媒的全資子公司。

頗具戲劇性的是，分眾傳媒與新潮傳媒已經(jīng)是纏斗十余年的“宿敵”，二者占據(jù)著電梯媒體行業(yè)前兩名的位置，新潮傳媒雖成立時(shí)間較晚，但其“野心”頗大，先后獲顧家家居、百度、京東等機(jī)構(gòu)的戰(zhàn)略投資，2018年公司的估值就過了超百億。

2018年，新潮傳媒率先發(fā)起“價(jià)格戰(zhàn)”，向分眾傳媒宣戰(zhàn)，此后雙方也是延續(xù)了數(shù)年的“龍爭虎斗”。不過，或許是低價(jià)策略帶來的弊端，新潮傳媒至今未能實(shí)現(xiàn)盈利。

對(duì)于此次收購，買方與賣方的兩位資本大佬江南春和張繼學(xué)也分別發(fā)了朋友圈，字里行間透露出樂觀預(yù)期。對(duì)于長袖善舞的江南春來說，此次收購新潮傳媒也是其近年來最大手筆的資本運(yùn)作。

或83億收購老對(duì)手

一場持續(xù)十余年的龍爭虎斗，或迎來終章。

近日，據(jù)分眾傳媒公告，公司擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買張繼學(xué)、重慶京東、百度在線等50名交易對(duì)方合計(jì)持有的新潮傳媒100%的股份。本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)的發(fā)行價(jià)格為5.68元/股。

公告顯示，根據(jù)標(biāo)的公司目前的資產(chǎn)情況，經(jīng)交易各方協(xié)商，初步確定本次交易標(biāo)的公司100%股權(quán)預(yù)估值為83億元。股權(quán)層面，目前，重慶京東直接持有新潮傳媒2416萬股股份，持股比例為18.48%，是公司的第一大股東。張繼學(xué)則直接持有新潮傳媒 1397.83 萬股股份，占比10.69%，通過一致行動(dòng)人合計(jì)控制新潮傳媒28.33%的股份，為公司的實(shí)際控制人。此外，百度在線持有1176.17萬股股份，持股比例8.99%，是公司的第三大股東。

交易完成后，新潮傳媒將成為分眾傳媒的全資子公司。同時(shí)，分眾傳媒擬聘任張繼學(xué)擔(dān)任公司副總裁和首席增長官。

實(shí)際上，作為梯媒行業(yè)的大哥二哥，分眾傳媒和新潮傳媒已經(jīng)纏斗多年，此次收購，雙方頗有“化干戈為玉帛”的意味。

據(jù)悉，張繼學(xué)已經(jīng)是從業(yè)二十余年的“傳媒老兵”，他創(chuàng)辦的紙媒《新潮》、互聯(lián)網(wǎng)廣告平臺(tái)“新潮網(wǎng)”都先后淹沒在了時(shí)代的洪流中。

2013年，張繼學(xué)開啟第三次創(chuàng)業(yè)，成立了專攻梯媒的新潮傳媒，彼時(shí)的分眾傳媒已經(jīng)是“一家獨(dú)大”，不過，張繼學(xué)發(fā)現(xiàn)了分眾傳媒未涉足的市場，從社區(qū)、三、四線城市入手，憑借著差異化布局，新潮傳媒迅速打響名號(hào)，公司也成為了創(chuàng)投圈的寵兒。

2017年5月，張繼學(xué)在自己的首次品牌發(fā)布會(huì)上宣布獲得二三四五、愷英網(wǎng)絡(luò)、顧家家居、歐普照明、天神娛樂5家A股上市公司高層人員的10億元投資。

2018年4月，新潮傳媒又獲成都高新區(qū)產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金20億元投資，張繼學(xué)曾公開表示，“獲得此次投資之后，新潮傳媒的融資總額將超過60億元、估值近20億美元。”

企查查顯示，2018-2021年，新潮傳媒幾乎保持著每半年一次融資的速度，百度、京東、元璟資本、岳佑投資、泰恒投資、美凱龍、泛城資本、顧家集團(tuán)等知名機(jī)構(gòu)、企業(yè)都成為了公司的投資方，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，新潮傳媒的融資總額超過80億元。

有了錢之后，新潮傳媒開始加速擴(kuò)張，業(yè)務(wù)向一線城市延伸，同時(shí)也有了與行業(yè)一哥分眾傳媒“碰一碰”的想法。

2018年，新潮傳媒率先發(fā)起“價(jià)格戰(zhàn)”，向分眾傳媒宣戰(zhàn)，聲稱要“打一場千億級(jí)的群架”。

分眾傳媒董事長也在朋友圈表示“沒有任何一個(gè)公司是靠口水和碰瓷成功的，你能做多大永遠(yuǎn)取決于你能幫客戶做多大?！彪p方火藥味十足。

在低價(jià)策略下，新潮傳媒快速搶占市場份額，成為了行業(yè)“老二”，但該方法傷敵一千自損八百，新潮傳媒始終未能實(shí)現(xiàn)盈利。從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)看，2022年度、2023年度及2024年1-9月，新潮傳媒實(shí)現(xiàn)收入分別為19.4億元、19.3億元、15億元，對(duì)應(yīng)虧損分別為4.7億元、2.8億元、509萬元。

值得一提的是，2023年，美凱龍?jiān)鴮⒊钟行鲁眰髅?.9268%股權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，對(duì)應(yīng)價(jià)格約2.68億元。按此計(jì)算，彼時(shí)新潮傳媒的估值也有約139.58億元。本次交易的估值相當(dāng)于打了六折。

在收購事項(xiàng)公布后，張繼學(xué)在朋友圈發(fā)文回應(yīng)了幾個(gè)關(guān)鍵問題，也對(duì)是否“賤賣”新潮傳媒做出了解答，他認(rèn)為，考慮到此次交易結(jié)構(gòu)以股份為主，分眾合并新潮后，協(xié)作發(fā)展對(duì)股東回報(bào)和客戶的價(jià)值提升都有益。

不可否認(rèn)的是，對(duì)于新潮傳媒的投資方來說，此次并購也是難得的退出機(jī)會(huì)。

分眾傳媒的焦慮

資料顯示，分眾傳媒成立于2003年，公司開創(chuàng)了電梯媒體的廣告模式，2005年，分眾傳媒成為首家在美國納斯達(dá)克上市的中國廣告?zhèn)髅焦伞?015年，分眾傳媒回歸A股，市值破千億，成為中國傳媒第一股。

對(duì)于此次收購新潮傳媒，分眾傳媒表示重組后，公司的媒體資源覆蓋的密度和結(jié)構(gòu)可得到進(jìn)一步優(yōu)化，線下品牌營銷網(wǎng)絡(luò)覆蓋范圍得到擴(kuò)大，同時(shí)，雙方可以形成多方面的業(yè)務(wù)協(xié)同。此外，雙方也能更好地借助AI技術(shù)，打造數(shù)字化媒體平臺(tái)。

資料顯示，目前分眾傳媒覆蓋國內(nèi)300個(gè)城市的超300萬媒體終端，主要聚焦寫字樓、商圈等高流量場景。新潮傳媒電梯媒體平臺(tái)則在約200個(gè)城市運(yùn)營了約74萬部智能屏，其中約64萬個(gè)智能屏投放于約4.5萬個(gè)住宅小區(qū)。

據(jù)中國廣告協(xié)會(huì)測算，2024年中國戶外廣告市場中，分眾傳媒以123.9億元占比約14.5%，新潮傳媒以23.2億元占比約2.7%。也就是說，完成收購后，分眾傳媒的市場份額或?qū)⑻嵘?7%。

從分眾傳媒的角度來說，在過去與新潮傳媒的價(jià)格戰(zhàn)中，公司成功擋住了對(duì)手的攻勢，但盈利能力也受到了一定的影響。與此同時(shí)，恰逢疫情的沖擊。2019年，分眾傳媒營收同比下滑16.6至121.36億元，歸母凈利潤同比下滑67.8%至18.75億元。

此后，公司的業(yè)績表現(xiàn)一直不穩(wěn)定，2020-2023年?duì)I收分別為120.97億元、148.36億元、94.25億元、119.04億元；歸母凈利潤分別為40.04億元、60.63億元、27.9億元、48.27億元。

目前，分眾傳媒尚未披露2024年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)。2024年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營收92.61億元，同比增長6.76%；歸母凈利潤為39.68億元，同比增長10.16%。業(yè)績表現(xiàn)還不如2018年的水平。

此次吞并新潮傳媒后，分眾傳媒的競爭壓力驟減，也能與前者實(shí)現(xiàn)“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”。對(duì)此，資本市場給出了正向反饋，4月10日，分眾傳媒漲停，報(bào)7.18元/股，市值重回千億。

值得注意的是，與新潮傳媒類似，曾經(jīng)的分眾傳媒同樣頗受資本青睞，2018年，分眾傳媒公告阿里巴巴集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)方將以約150億元戰(zhàn)略入股公司，目前阿里系仍持有分眾傳媒8.88%的股權(quán)。

并購狂人江南春

即將將多年的對(duì)手收入麾下，最為風(fēng)光的自然是分眾傳媒的創(chuàng)始人江南春。

資料顯示，江南春1973年出生于上海的一個(gè)普通知識(shí)分子家庭，因酷愛讀書且成績優(yōu)異，1991年，18歲的江南春被保送到了華東師范大學(xué)中文系，曾經(jīng)的他夢想是成為一名詩人，在大學(xué)里也是風(fēng)云人物。但沒想到，機(jī)緣巧合下接觸到廣告行業(yè)之后，江南春也表現(xiàn)得如魚得水。

在讀大二時(shí)，江南春就創(chuàng)建了自己的廣告公司，只不過最初的名字不叫分眾傳媒，而是叫永怡廣告。到1999年，永怡廣告的營收已經(jīng)達(dá)到了1.5個(gè)億。

二十世紀(jì)初，陳天橋憑借著代理《傳奇》聲名鵲起，也激勵(lì)了江南春不再偏安一隅，于是他開始思考一項(xiàng)全新的業(yè)務(wù)，商業(yè)模式要像《傳奇》游戲那樣日進(jìn)斗金。

2003年，江南春發(fā)現(xiàn)了電梯里的廣告商機(jī)，于是他成立了分眾傳媒，全力投入電梯廣告。僅僅2年后，分眾傳媒就在美國納斯達(dá)克上市。

同年，分眾傳媒宣布以高達(dá)1.83億美元的價(jià)格收購當(dāng)時(shí)國內(nèi)最大的電梯平面媒體廣告運(yùn)營商框架傳媒100%股權(quán)。公司也一戰(zhàn)成名。

2006年，江南春趁熱打鐵，以3.25億美元成功收購國內(nèi)第二大樓宇視頻媒體運(yùn)營商聚眾傳媒。迅速完成了國內(nèi)電梯媒體的整合。

此后，江南春的收購范圍擴(kuò)大，不再局限于電梯媒體，先后收購了手機(jī)廣告商凱威點(diǎn)告、影院廣告公司ACL，中國網(wǎng)絡(luò)廣告的最大代理商好耶、璽誠傳媒等廣告公司。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，從2004年到2007年，分眾傳媒先后投資和收購了60多家公司。也因此，江南春有了“并購狂人”的稱號(hào)。

2008年，反壟斷法正式實(shí)施，此后分眾傳媒鮮有大手筆并購出現(xiàn)，直至此次83億元收購新潮傳媒。

此次，若能順利吞下老對(duì)手，江南春執(zhí)掌的分眾傳媒也將被注入新的活力。

責(zé)任編輯丨汪鵬