面對(duì)硝煙彌漫的內(nèi)外部資本市場(chǎng)，刺激消費(fèi)和誘發(fā)投資都不容易。干渴已久而適逢甘露，無(wú)疑是一件幸事。
在保險(xiǎn)業(yè)，自成立以來(lái)就在增資方面頗為波折的復(fù)星聯(lián)合健康近一年開(kāi)始走大運(yùn)。繼2024年5月迎來(lái)首次增資后，這家專(zhuān)業(yè)健康險(xiǎn)公司再次迎來(lái)新金主。
復(fù)星聯(lián)合健康近日發(fā)布增資公告稱(chēng)，擬增發(fā)31641萬(wàn)股股份，募資8.1億元，由上海復(fù)星醫(yī)藥、國(guó)際金融公司（IFC）、亞洲開(kāi)發(fā)銀行（ADB）認(rèn)購(gòu)。增資完成后，復(fù)星聯(lián)合健康注冊(cè)資本金將由6.94億元增加至10.11億元。
復(fù)星聯(lián)合健康的這次增資，引起了諸多險(xiǎn)企的艷羨。畢竟，從當(dāng)下看，仍有很多險(xiǎn)企在排隊(duì)嗷嗷待哺。而復(fù)星聯(lián)合健康在不到一年時(shí)間內(nèi)又找到資本加持，可謂行業(yè)的“幸運(yùn)兒”。
在此次增資中，復(fù)星聯(lián)合健康將引進(jìn)兩家新股東，國(guó)際金融公司與亞洲開(kāi)發(fā)銀行均屬于國(guó)際資本，令這次增資變得更為不尋常。
兩大國(guó)際巨頭擬入場(chǎng)
01
具體來(lái)看，此次復(fù)星聯(lián)合健康增發(fā)的31641萬(wàn)股股份中，上海復(fù)星醫(yī)藥、國(guó)際金融公司、亞洲開(kāi)發(fā)銀行等額認(rèn)購(gòu)，各持10547萬(wàn)股，認(rèn)購(gòu)?fù)瓿珊?，上海?fù)星醫(yī)藥持有的復(fù)星聯(lián)合健康股份從9722萬(wàn)股增至20269萬(wàn)股，持股比例從14%增至20.05%，從原來(lái)的第三大股東變?yōu)榈谝淮蠊蓶|。
目前第一大股東上海復(fù)星產(chǎn)業(yè)投資有限公司，在增資完成后持股比例從14.4%縮減至9.89%，排在第四位，其他未參與增資的股東持股情況依次類(lèi)推。
值得一提的是，上海復(fù)星醫(yī)藥與上海復(fù)星產(chǎn)業(yè)投資有限公司均為上海復(fù)星高科技（集團(tuán)）有限公司旗下公司，增資完成后，“復(fù)星系”對(duì)復(fù)星聯(lián)合健康的持股比例進(jìn)一步上升。
此次增資，在行業(yè)來(lái)看金額并不大，而最大的看點(diǎn)在于引入兩家國(guó)際金融巨頭。國(guó)際金融公司與亞洲開(kāi)發(fā)銀行作為新引進(jìn)股東，持股比例均為10.43%，并列成為復(fù)星聯(lián)合健康的第二大股東。這是國(guó)際金融公司與亞洲開(kāi)發(fā)銀行首次參股中國(guó)的保險(xiǎn)公司。
其中，國(guó)際金融公司是世界銀行的兩大附屬機(jī)構(gòu)之一，1956年7月成立，主要是利用自有資源和在國(guó)際金融市場(chǎng)上籌集的資金為項(xiàng)目融資，同時(shí)它還向政府和企業(yè)提供技術(shù)援助和咨詢(xún)。
2024年10月份，國(guó)際金融公司就批準(zhǔn)了復(fù)星健康投資項(xiàng)目。據(jù)國(guó)際金融公司介紹，認(rèn)購(gòu)復(fù)星聯(lián)合健康新股旨在幫助復(fù)星聯(lián)合健康鞏固資本基礎(chǔ)，提高償付能力，從而支持其業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。國(guó)際金融公司成為股東將增強(qiáng)其他潛在投資者信心，還將在公司治理、風(fēng)險(xiǎn)管理以及環(huán)境和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)管理體系方面提供知識(shí)共享和能力建設(shè)。
亞洲開(kāi)發(fā)銀行則致力于促進(jìn)亞洲及太平洋地區(qū)發(fā)展中成員經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的區(qū)域性政府間金融機(jī)構(gòu)，創(chuàng)建于1966年11月24日。截至2024年11月，亞洲開(kāi)發(fā)銀行共有69個(gè)成員，中國(guó)于1986年3月10日加入其中。
1999年，亞洲開(kāi)發(fā)銀行原行長(zhǎng)千野忠男曾表示，亞行愿意為中國(guó)保險(xiǎn)企業(yè)提供金融服務(wù)并參股中國(guó)保險(xiǎn)企業(yè)。不過(guò)，多年來(lái)在行業(yè)鮮少見(jiàn)到這家銀行的身影。今年3月份，在中國(guó)發(fā)展高層論壇2025年年會(huì)上，亞洲開(kāi)發(fā)銀行行長(zhǎng)神田真人表示，亞行隨時(shí)準(zhǔn)備支持宏觀經(jīng)濟(jì)政策改革，致力于幫助中國(guó)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，并建立增長(zhǎng)動(dòng)能。
償債壓力下的新訴求
02
說(shuō)到復(fù)星聯(lián)合健康的增資，成立伊始就表達(dá)了意愿，但多次都無(wú)疾而終。中保新知也曾分析過(guò)：
2024年8月5日
直到2024年5月，復(fù)星聯(lián)合健康的增資方案才終于落地，這也是自成立以來(lái)的首次增資。當(dāng)時(shí)復(fù)星聯(lián)合健康擬增發(fā)19444萬(wàn)股股份，由上海復(fù)星醫(yī)藥、廣州南沙科金控股認(rèn)購(gòu)，公司注冊(cè)資本金由5億元增加至6.94億元。而在不到一年后，復(fù)星聯(lián)合健康再次增資，以求手頭的資本金更為寬裕。
據(jù)悉，作為國(guó)內(nèi)第六家專(zhuān)業(yè)健康險(xiǎn)公司，2017年成立的復(fù)星聯(lián)合健康雖然已開(kāi)始進(jìn)入盈利期，但隨著業(yè)務(wù)的擴(kuò)大，其資本金也面臨較大壓力，從而導(dǎo)致償付能力方面壓力一直不減。
數(shù)據(jù)顯示，2021年以前，復(fù)星聯(lián)合健康的償付能力充足率均維持在150%以上，但從2022年開(kāi)始，其償付能力充足率急轉(zhuǎn)直下，截至2022年末，復(fù)星聯(lián)合健康的核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率分別為56.77%和113.55%，2023年末這兩項(xiàng)指標(biāo)分別為55.34%和110.67%。
在2023年年度報(bào)告中，復(fù)星聯(lián)合健康就曾指出，公司當(dāng)前面臨的戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)，主要包括償付能力下降，且償付能力面臨較大壓力。監(jiān)管也曾就償付能力風(fēng)險(xiǎn)對(duì)其進(jìn)行提示。
增資自然是復(fù)星聯(lián)合健康的“救命稻草”，然而，這一增資直到2024年5月份才真正落地，至2024年第二季度末，其核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率分別為102.92%、171.76%。
不過(guò)，從2024年四季度償付能力報(bào)告看，其核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率分別為117.66%、173.99%，根據(jù)預(yù)測(cè)，今年一季度末其核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率分別為99.23%、146.86%，將有比較大幅度的下降。
除此之外，復(fù)星聯(lián)合健康也試圖通過(guò)投資來(lái)增加營(yíng)收，資料顯示，復(fù)星聯(lián)合健康曾通過(guò)信托投資計(jì)劃向關(guān)聯(lián)方上海復(fù)地投資管理有限公司和武漢復(fù)智房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司分別注資5000萬(wàn)元和8000萬(wàn)元；2025年1月7日，復(fù)星聯(lián)合健康又通過(guò)一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)了“上海復(fù)星高科技（集團(tuán)）有限公司2025年度第一期超短期融資券”，交易額為3000萬(wàn)元。
一邊是償付能力要求，一邊是投資發(fā)展需求，或許，這次的增資也將再次緩解復(fù)星聯(lián)合健康的資金壓力。
“生態(tài)圈”成為新賣(mài)點(diǎn)
03
當(dāng)然，在尋求資本的路上，除了“提需求”外，也要通過(guò)展示“吸引力”來(lái)獲得資本青睞。那么，復(fù)星聯(lián)合健康在這方面無(wú)疑算是幸運(yùn)的。
作為專(zhuān)業(yè)健康險(xiǎn)公司，復(fù)星聯(lián)合健康主要開(kāi)展各類(lèi)醫(yī)療保險(xiǎn)、疾病保險(xiǎn)、失能收入損失保險(xiǎn)、護(hù)理保險(xiǎn)、意外保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。而這些業(yè)務(wù)在當(dāng)下，正是保險(xiǎn)業(yè)打造“醫(yī)康養(yǎng)”閉環(huán)的關(guān)鍵。
從經(jīng)營(yíng)層面看，復(fù)星聯(lián)合健康已開(kāi)始進(jìn)入盈利期。數(shù)據(jù)顯示，2017—2024年，其保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入分別為0.59億元、5.2億元、18.19億元、24.54億元、37.14億元、38.79億元、41.25億元、52.26億元，凈利潤(rùn)分別為0.45億元、-0.87億元、-0.39億元、-0.74億元、0.2億元、0.63億元、0.23億元、0.44億元。2024年，其投資收益率達(dá)到6.54%，綜合投資收益率更是高達(dá)16.18%。
可以看出，復(fù)星聯(lián)合健康時(shí)間不長(zhǎng)、體量不大，但發(fā)展勁頭較足。
從當(dāng)下的發(fā)展趨勢(shì)看，“大健康”“大養(yǎng)老”已在國(guó)家戰(zhàn)略引領(lǐng)下被各行各業(yè)高度重視。尤其對(duì)于復(fù)星醫(yī)藥來(lái)講，復(fù)星聯(lián)合健康的加入，對(duì)于完善其商業(yè)閉環(huán)較為關(guān)鍵。
據(jù)悉，復(fù)星醫(yī)藥是復(fù)星集團(tuán)旗下一家綜合性醫(yī)藥企業(yè)，專(zhuān)注于醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)、致力于醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈的資源整合，復(fù)星醫(yī)藥不僅通過(guò)并購(gòu)擴(kuò)大業(yè)務(wù)版圖，還通過(guò)整合加強(qiáng)了對(duì)內(nèi)外部資源的管控。目前，復(fù)星醫(yī)藥已形成涵蓋醫(yī)藥技術(shù)與研發(fā)、醫(yī)藥流通與零售、醫(yī)療服務(wù)與健康管理三位一體的產(chǎn)業(yè)格局，擁有國(guó)內(nèi)最完備的醫(yī)藥產(chǎn)品線和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。入股復(fù)星聯(lián)合健康后，則可以加速構(gòu)建“醫(yī)+藥+險(xiǎn)”閉環(huán)生態(tài)。
復(fù)星醫(yī)藥也表示，本次增資完成后，有助于進(jìn)一步增強(qiáng)對(duì)復(fù)星聯(lián)合健康的影響力，持續(xù)加強(qiáng)集團(tuán)醫(yī)藥、醫(yī)療健康服務(wù)等業(yè)務(wù)與商業(yè)保險(xiǎn)的合作融通和協(xié)同。
此外，隨著DRG醫(yī)保支付方式改革，丙類(lèi)藥目錄要納入惠民型商業(yè)健康險(xiǎn)等新政策的推出，也推高了健康險(xiǎn)公司的自身價(jià)值和籌碼?；蛟S，基于這些因素，正是復(fù)星聯(lián)合健康的吸金點(diǎn)。
醫(yī)藥是復(fù)星集團(tuán)的大本營(yíng)，康養(yǎng)則是復(fù)星于2018年開(kāi)始打造的又一戰(zhàn)略板塊，復(fù)星康復(fù)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展集團(tuán)應(yīng)運(yùn)而生。身處大健康、大康養(yǎng)生態(tài)圈，復(fù)星聯(lián)合健康扮演的角色頗為關(guān)鍵，這或許也是國(guó)際資本看重的原因之一。
無(wú)論含著什么金鑰匙出生，實(shí)現(xiàn)自身主業(yè)擴(kuò)大才是硬道理。
撰文：木子
編輯：一諾
設(shè)計(jì)：曉瀅
校對(duì)：安文
審核：曦曦
出品：新時(shí)代保險(xiǎn)研究院
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