4月13日，中國人民銀行罕見地在周末公布金融數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，無論是一季度還是3月當(dāng)月，社會融資規(guī)模和信貸增長都明顯好于預(yù)期。這一方面表明，金融對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度持續(xù)穩(wěn)固；另一方面表明，有效需求正在回暖，宏觀經(jīng)濟(jì)加快恢復(fù)。這將進(jìn)一步提振市場信心。下一步，適度寬松的貨幣政策仍將繼續(xù)加大對穩(wěn)增長、防風(fēng)險、調(diào)結(jié)構(gòu)的支持與服務(wù)。
從貨幣供應(yīng)量看，截至2025年3月末，廣義貨幣（M2）余額326.06萬億元，同比增長7%；狹義貨幣（M1）余額113.49萬億元，同比增長1.6%。總體而言，M2增速基本穩(wěn)定，M1增速上升較多并創(chuàng)下近一年新高，而且M2與M1的“剪刀差”較上月收窄1.5個百分點(diǎn)。這也在一定程度上表明經(jīng)濟(jì)活力增強(qiáng)，企業(yè)對未來信心有所恢復(fù)。
從社會融資規(guī)?？?，一季度社會融資規(guī)模增量為15.18萬億元，比上年同期多2.37萬億元，單季新增規(guī)模創(chuàng)下歷史新高。其中3月社會融資規(guī)模增量為5.89萬億元，同比增長8.4%；同比多增1.09萬億元，處于歷史同期較高水平。從信貸增長看，一季度人民幣貸款增加9.78萬億元，同比多增3200億元。其中3月人民幣貸款增加3.64萬億元，明顯好于市場預(yù)測值（3.0—3.2萬億元），同比多增5470億元。社會融資規(guī)模超預(yù)期較快增長，主要得益于信貸需求有所回升和政府債券發(fā)行增多。3月份除了貸款同比多增外，政府債券新增近1.5萬億元，同比多增近1萬億元。而人民幣貸款同比多增，主要貢獻(xiàn)來自企業(yè)有效信貸需求增加。
實(shí)體經(jīng)濟(jì)是金融的根基，金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，表明有效信貸需求正在回暖，宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)回升。去年9月24日以來，一系列增量政策密集出臺，特別是更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策協(xié)同發(fā)力，有效穩(wěn)定市場信心，扭轉(zhuǎn)社會預(yù)期，企業(yè)等經(jīng)濟(jì)主體投資意愿逐步回升。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，3月制造業(yè)和服務(wù)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營景氣程度都有提升，如3月制造業(yè)PMI達(dá)50.5%，連續(xù)兩個月位于榮枯線以上。
其中，一季度企（事）業(yè)單位貸款增加8.66萬億元，這還沒有考慮地方債務(wù)置換因素的影響。去年以來，隨著地方再融資專項(xiàng)債加快發(fā)行，地方債券置換貸款情況增多。去年四季度用于化債的特殊再融資專項(xiàng)債發(fā)行超過2萬億，今年一季度又發(fā)行超過1.3萬億元，估算對應(yīng)置換的貸款約有1.6萬億元，還原后人民幣貸款增速超過8%，與社融融資規(guī)模增速相當(dāng)。因此，貸款支持力度實(shí)際上比統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)還要更高。
而一季度住戶貸款增加1.04萬億元，僅占人民幣貸款增量的10.6%。這表明，居民部門有效信貸需求還應(yīng)進(jìn)一步激發(fā)。不過，從3月當(dāng)月看，住戶貸款較上月增長9853億元，同比多增447億元，其中短期和中長期貸款分別增長4841億元和5047億元，較去年同期分別少增67億元、多增531億元。以個人住房貸款為主的住戶中長期貸款支撐住戶貸款保持正增長，單月超過5000億的增量為2024年1月以來新高。這在一定程度上反映出房地產(chǎn)市場有企穩(wěn)回升的跡象。
當(dāng)?shù)貢r間4月2日，美國總統(tǒng)特朗普宣布對貿(mào)易伙伴征收所謂的“對等關(guān)稅”，全球貿(mào)易與經(jīng)濟(jì)秩序面臨重大挑戰(zhàn)。因此，雖然一季度和3月份金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，但適度寬松的貨幣政策仍應(yīng)未雨綢繆，保持較大的實(shí)施力度，必要時加大預(yù)調(diào)力度，繼續(xù)穩(wěn)住市場信心和預(yù)期。此次央行出乎意料地選擇在星期天公布金融數(shù)據(jù)，充分體現(xiàn)了加強(qiáng)預(yù)期管理、提振資本市場的良苦用心。
目前，無論是新發(fā)放的企業(yè)貸款還是住房貸款，利率均較上年明顯下降，處于歷史低位。因此，短期內(nèi)貸款市場報(bào)價利率（LPR）下行的可能性降低，而降準(zhǔn)的必要性更大。二季度，可實(shí)施全面降準(zhǔn)0.5個百分點(diǎn)，進(jìn)一步傳遞出提振投資者信心、維護(hù)資本市場穩(wěn)定的明確信號。降準(zhǔn)可釋放長期穩(wěn)定的低成本資金，有助于進(jìn)一步降低銀行資金成本，推動銀行更好為服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，為應(yīng)對外部沖擊、穩(wěn)定資產(chǎn)價格等奠定更加堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
從金融數(shù)據(jù)看，居民部門有效融資需求雖然有所恢復(fù)但仍然偏弱。下一階段，應(yīng)加大力度穩(wěn)定居民就業(yè)，提高居民收入，完善收入分配機(jī)制度和社會保障體系，從根本上提振消費(fèi)、擴(kuò)大內(nèi)需。當(dāng)下重中之重是繼續(xù)采取措施，鞏固并提振房地產(chǎn)市場企穩(wěn)回升態(tài)勢。房地產(chǎn)是我國支柱產(chǎn)業(yè)，房地產(chǎn)市場關(guān)聯(lián)很多上下游行業(yè)，其良性循環(huán)對經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和發(fā)展具有重要意義。應(yīng)全部取消住房限購、限貸、限售等限制性措施，繼續(xù)降低房地產(chǎn)交易環(huán)節(jié)的稅費(fèi)，更好地提振居民住房消費(fèi)的意愿和能力。同時，在防范風(fēng)險的前提下大力發(fā)展消費(fèi)金融，加大對居民大宗消費(fèi)和日常消費(fèi)的金融支持。在前期消費(fèi)貸款提高額度、延長期限等措施基礎(chǔ)上，金融管理部門可創(chuàng)設(shè)支持消費(fèi)信貸的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，為金融機(jī)構(gòu)加大消費(fèi)信貸投放提供有力支持；財(cái)政部門可繼續(xù)加大對“以舊換新”等活動的補(bǔ)貼范圍和補(bǔ)貼力度。
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