本文來源：時代周報 作者：梁春富

4月15日晚間，老字號達仁堂（600329.SH）發(fā)布公告稱，公司擬分別向赫力昂（中國）有限公司、HaleonCHSARL轉(zhuǎn)讓所持有的中美天津史克制藥有限公司（下稱天津史克）4.6%股權(quán)、7.4%股權(quán)，交易價格分別為6.22億元、10.01億元。

經(jīng)初步測算，該交易預(yù)計影響達仁堂當(dāng)期投資收益約15.4億元。本次轉(zhuǎn)讓完成后，達仁堂不再持有天津史克股權(quán)。

2024年，達仁堂開始籌劃出售天津史克股權(quán)。當(dāng)年9月，達仁堂宣布，公司和控股股東天津醫(yī)藥集團分別向赫力昂（中國）有限公司出售天津史克13%股權(quán)、20%股權(quán)，交易價格分別為17.59億元、27.06億元，評估增值率達到890.41%。當(dāng)年底，該筆交易完成，達仁堂由此獲得17.1億元的投資收益，14.5億元的稅后利潤。

此前時任達仁堂董事長張銘芮表示，天津史克是一家優(yōu)秀的公司，出售股權(quán)主要是因為合作到期。根據(jù)上述交易買方赫力昂（HLN.NYSE）此前公告，天津史克的合資協(xié)議至2025年6月到期。

出售天津史克股權(quán)增厚利潤

天津史克是中國最早的中外合資藥企之一，成立于1987年，由跨國藥企葛蘭素史克、達仁堂以及天津市醫(yī)藥集團共同持股，其中，達仁堂持股比例為25%。天津史克的主要產(chǎn)品包括新康泰克、芬必得、必理通、泰胃美、史克腸蟲清等知名產(chǎn)品。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2024年度，天津史克營收35.59億元，凈利潤7.11億元。截至2024年底，該公司總資產(chǎn)27.53億元，凈資產(chǎn)10.72億元。據(jù)評估，股東全部權(quán)益評估價值為99.87億元，增值額為89.15億元，增值率為831.85%。2023年，天津史克營業(yè)收入為35.82億元，凈利潤為9.82億元。

作為參股公司，天津史克一直為達仁堂貢獻較為可觀的投資收益。憑借對天津史克的持股，僅在2023年達仁堂就獲得2.45億元投資收益，占公司當(dāng)年凈利潤的25%。

2024年，達仁堂營業(yè)收入為73.07億元，凈利潤22.15億元，同比增加128.68%。這主要也是得益于達仁堂2024年出售天津史克股權(quán)，獲得了14.5億元的稅后利潤。2025年達仁堂再度出售剩余天津史克股權(quán)，或?qū)⒃俅潍@得一筆可觀的賬面收益。

但另一方面，達仁堂近幾年的業(yè)績有下滑趨勢。2024年，達仁堂營業(yè)收入為73.07億元，同比下降11%；扣非凈利潤同比減少21.62%，降至7.46億元。

具體來看，2024年，達仁堂主打的幾款中醫(yī)產(chǎn)品速效救心丸、清肺消炎丸、紫龍金片、通脈養(yǎng)心丸、安宮牛黃丸、京萬紅軟膏等產(chǎn)品銷量均出現(xiàn)下滑，實現(xiàn)正增長的僅有清咽滴丸和痹祺膠囊。

達仁堂在公告中表示，本次交易符合公司聚焦主業(yè)的發(fā)展思路，有利于增加公司現(xiàn)金流入，交易獲得的資金可用于公司業(yè)務(wù)擴張，包括但不限于有戰(zhàn)略意義標的并購項目、研發(fā)項目、新品開發(fā)與市場拓展項目、營運資金及一般公司用途等。

推出三年股東回報規(guī)劃

達仁堂是中醫(yī)藥領(lǐng)域的百年老字號，2001年在上海證券交易所掛牌上市。2020年，母公司天津市醫(yī)藥集團有限公司完成國企混改，大股東變更為津滬深生物醫(yī)藥科技有限公司（下稱“津滬深醫(yī)藥”）。

混改落地后，津滬深醫(yī)藥成為達仁堂的間接控股股東。津滬深醫(yī)藥背后的股東包括上海國企上實集團、中國飛鶴（06186.HK）董事長冷友斌、飲用水品牌“安吉爾”和“樂百氏”的實控人郭珉等。

2022年，達仁堂推出“三核九翼”戰(zhàn)略，聚焦心腦血管（速效救心丸）、皮膚修復(fù)（京萬紅軟膏）和精品國藥（清宮壽桃丸）三大核心領(lǐng)域。2022年，達仁堂營業(yè)收入為82.49億元，同比增長19.42%，主要是清肺消炎丸和清咽滴丸銷售同比增加；凈利潤為8.73億元，同比增加約11%。

經(jīng)過上百年的傳承和發(fā)展，達仁堂已經(jīng)形成了完整的產(chǎn)品體系，共擁有數(shù)百個藥品批準文號，包括1個國家機密品種（速效救心丸），1個國家秘密品種（京萬紅軟膏），多個中藥保護品種（舒腦欣滴丸、治咳川貝枇杷滴丸、牙痛停滴丸、通脈養(yǎng)心丸、紫龍金片）等。

混改完成后，達仁堂在2023年4月發(fā)布《達仁堂2023-2025年股東回報規(guī)劃》，在發(fā)展經(jīng)營良好的情況下，原則上公司每年分配的利潤不低于當(dāng)年實現(xiàn)的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與當(dāng)年實現(xiàn)的可分配利潤的15%兩者當(dāng)中數(shù)額較小者。

根據(jù)規(guī)劃，公司具體的利潤分配方案將根據(jù)實際的經(jīng)營情況而定。若董事會認為公司資產(chǎn)規(guī)模、經(jīng)營規(guī)模等與公司股本規(guī)模不匹配時, 可以在滿足上述現(xiàn)金股利分配的前提下, 采用發(fā)放股票股利方式進行利潤分配；如果公司發(fā)展階段屬成熟期且無重大資金支出安排的，進行利潤分配時，現(xiàn)金分紅在利潤分配中所占比例最低應(yīng)達到80%。

2022年、2023年，達仁堂分別分紅8.66億元、9.86億元，占當(dāng)年凈利潤的比重分別為100.52%、99.91%。2024年，達仁堂仍然拿出約9.86億元進行現(xiàn)金分紅。最近三年，達仁堂分紅總額超過28億元。