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據(jù)港交所4月25日披露，三只松鼠股份有限公司(300783.SZ)遞表港交所主板，中信證券為獨家保薦人。
截至4月25日收盤，三只松鼠(300783.SZ)報29.75元/股，市值119.30億元。
綜合 | 招股書 編輯 | Arti
本文僅為信息交流之用，不構(gòu)成任何交易建議
據(jù)招股書，三只松鼠是中國互聯(lián)網(wǎng)時代誕生的“全品類+全渠道”經(jīng)營模式的創(chuàng)新者與代表者，致力于為大眾消費者提供“高端性價比”的好產(chǎn)品。
根據(jù)灼識咨詢的數(shù)據(jù)，以2024年銷售額計算，三只松鼠已從單一堅果品類發(fā)展成為中國最大的中資休閑零食企業(yè)，同時以2022年至2024年銷售額年均復(fù)合增速計，公司是行業(yè)前五大公司中增長速度最快的休閑零食企業(yè)。
近年來，中國發(fā)達的網(wǎng)絡(luò)零售對消費者進行了充分教育，讓消費者不再為大牌商品盲目支付品牌溢價，同時消費者對商品高質(zhì)量、差異化和性價比的需求明顯增長。
順應(yīng)消費者需求的變化，三只松鼠提出“高端性價比”總戰(zhàn)略，即通過對經(jīng)營全鏈路、全要素的整合重組，為全渠道提供適配的全品類好產(chǎn)品，并確保商品能夠高效直達終端，在交易全鏈路總成本領(lǐng)先的條件下實現(xiàn)自有品牌的成本最優(yōu)化，提供給消費者更高品質(zhì)、與眾不同、豐富可選、大牌保障及價格親民的好產(chǎn)品。
隨著消費者購物習(xí)慣的轉(zhuǎn)變，社區(qū)零售、量販零食、會員制零售等新興線下零售業(yè)態(tài)崛起，新的零售業(yè)態(tài)不僅滿足了消費者對多樣化、個性化商品的需求，也具有價格優(yōu)勢和便捷性。
同時，下沉市場居民的消費觀念也在快速轉(zhuǎn)變和升級。這些渠道變化促使公司在市場策略上做出相應(yīng)調(diào)整，從單一電商渠道轉(zhuǎn)向線下和在線結(jié)合的全渠道經(jīng)營模式。
依托“高端性價比”戰(zhàn)略帶來的產(chǎn)品競爭力和“D+N”（短視頻+全渠道）協(xié)同運營能力，三只松鼠得以推動在線線下全渠道快速發(fā)展，實現(xiàn)市場覆蓋的最大化。
基于全渠道發(fā)展的經(jīng)營方式，三只松鼠認(rèn)識到單一品類已經(jīng)無法滿足不同地域、不同渠道、不同年齡段消費者的差異化需求，同時在品類升級過程中蘊含大量未滿足的消費者需求和市場機會。
因此公司以渠道為牽引，從傳統(tǒng)的大單品思維轉(zhuǎn)變?yōu)榇蛟臁叭奉惗鄦纹肪仃嚒?，為全渠道提供適配的全品類休閑零食及兒童食品、飲料等其他產(chǎn)品，以最符合“高端性價比”的單品精準(zhǔn)滿足消費者需求，并在品類分化中持續(xù)孵化新品牌。
近年來，三只松鼠已經(jīng)實現(xiàn)從堅果零食向烘焙食品、兒童食品、堅果乳飲等多品類，從在線向在線線下全渠道，從單一品牌向多品牌矩陣的快速發(fā)展。
三只松鼠已橫向拓展多項高潛力細分賽道：兒童零食品類，公司推出“小鹿藍藍”品牌，2024年營收實現(xiàn)人民幣7.94億元，并實現(xiàn)單品牌盈利，成長為中國前三的嬰童零食品牌；
飲料品類，公司推出聯(lián)名堅果乳和核桃乳等產(chǎn)品，2024年營收實現(xiàn)人民幣2.07億元；
此外，正在孵化金牌奶爸（寵物食品）、圍裙阿姨（預(yù)制菜）、超大腕（方便速食）、第二大腦（咖啡）、蜻蜓教練（健康輕食）、東方顏究生（中式滋補）、巧可果（巧克力）等多個子品牌。
三只松鼠的產(chǎn)品組合包括堅果、烘焙食品、零食組合、肉制品及干果。截至2024年12月31日，公司提供超過1,000個SPU，并于2024年推出逾600個新SPU，其中包括超過80個堅果產(chǎn)品SPU、超過500個其他零食產(chǎn)品SPU，以及“小鹿藍藍”品牌下超過50個SPU。
三只松鼠憑借歷史積累的核心競爭力在在線渠道持續(xù)發(fā)力，在2024年休閑食品品類的銷售額不僅在淘寶、天貓及京東等主要電商平臺穩(wěn)居第一，也在以抖音為代表的新興直播電商渠道登頂。
在線下渠道方面，公司通過“D+N”全渠道協(xié)同運營，并線下渠道適配合適的好產(chǎn)品，實現(xiàn)線下渠道的快速增長，2024年營收增速79.1%，2024年線下渠道銷售額增速在前5大休閑零食企業(yè)中遙遙領(lǐng)先。
同時公司高度看好中國硬折扣零售行業(yè)及社區(qū)零售的發(fā)展，依托“高端性價比”戰(zhàn)略的全品類供應(yīng)鏈基礎(chǔ)，快速布局社區(qū)全品類折扣門店。
三只松鼠目前大部分堅果產(chǎn)品均于自有廠房生產(chǎn)，其他零食產(chǎn)品則透過OEM合作伙伴生產(chǎn)。此營運模式使公司能夠于短時間內(nèi)將產(chǎn)品推出市場，并迅速應(yīng)對市場變化。同時，自主生產(chǎn)加強公司有效管控生產(chǎn)成本及嚴(yán)格監(jiān)控產(chǎn)品質(zhì)量的能力，此乃公司高端性價比戰(zhàn)略及定位的基礎(chǔ)。
于往績記錄期間，公司的收入主要來自銷售各種零食，包括堅果、烘焙食品、肉制品、綜合零食及果干。
三只松鼠的收益由2022年的人民幣72.93億元減少2.4%至2023年的人民幣71.15億元，主要是由于銷售堅果產(chǎn)品和銷售肉制品的收益下降。公司的收益由2023年的人民幣71.15億元增加49.3%至2024年的人民幣106.22億元，主要是由于公司跨產(chǎn)品組合的銷售額增加，尤其是堅果和綜合零食的銷售額增加。
公司的毛利由2022年的人民幣19.13億元減少15.6%至2023年的人民幣16.15億元，是由于盡管原材料價格上漲和運輸成本上升，但公司于2023年重新調(diào)整倉儲和運輸物流時，仍堅持提供高端性價比產(chǎn)品的戰(zhàn)略。
公司的毛利由2023年的人民幣16.15億元增加56.4%至2024年的人民幣25.26億元，是由于公司的收益增加，以及公司通過在中國建立集中供應(yīng)鏈基地并直接從原產(chǎn)地采購原材料來繼續(xù)加強供應(yīng)鏈。
公司的年內(nèi)溢利由人民幣1.29億元增加69.9%至2023年的人民幣2.20億元，并進一步增加85.4%至2024年的人民幣4.08億元。
中國的快消品行業(yè)涵蓋廣泛的類別，包括零食、預(yù)制菜、糧油調(diào)味、乳飲酒水、日化、母嬰、寵物用品及保健品。以零售額計，中國的快消品行業(yè)市場規(guī)模從2019年的人民幣52,181億元增長至2024年的人民幣72,746億元，2019年至2024年的復(fù)合年均增長率為6.9%。
隨著消費者需求的不斷發(fā)展及快消品的不斷創(chuàng)新，預(yù)計到2029年該市場將擴大至人民幣93,315億元，2024年至2029年的預(yù)計復(fù)合年均增長率為5.1%。
零食品類推動并支持了中國快消品行業(yè)的轉(zhuǎn)型，零食通常指在正餐之間食用的小份包裝或散裝食品。
2019年，中國零食行業(yè)市場規(guī)模為人民幣10,816億元，于2024年增長至人民幣13,440億元，期間的復(fù)合年均增長率為4.4%。在零食持續(xù)創(chuàng)新、對更健康食品的需求不斷增長以及渠道創(chuàng)新等因素的推動下，中國的零食行業(yè)預(yù)計將在2029年增長至人民幣17,558億元，2024年至2029年的復(fù)合年均增長率為5.5%。
在具體的細分市場中，堅果種子零食因其天然健康的特性而受到消費者的青睞，使其成為中國零食行業(yè)的最大品類。在未來五年內(nèi)，其復(fù)合年均增長率預(yù)計將超過整體零食行業(yè)的平均增長率。另一方面，嬰幼兒零食為增長最快的品類，這得益于消費者對為幼兒量身定制的營養(yǎng)食品的需求不斷增長。
本次三只松鼠香港IPO募資金額擬用于加強公司的供應(yīng)鏈；加強公司的銷售網(wǎng)絡(luò)及品牌知名度；拓展產(chǎn)品組合及品牌矩陣；用于公司行業(yè)價值鏈中的戰(zhàn)略聯(lián)盟和收購；用于營運資金及其他一般企業(yè)用途。
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