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2025年4月23日，港交所官網(wǎng)披露，滬上阿姨（上海）實(shí)業(yè)股份有限公司通過(guò)港交所上市聆訊。聯(lián)席保薦人為中信證券、海通國(guó)際和東方證券國(guó)際。
公開(kāi)信息顯示，滬上阿姨創(chuàng)立于2013年，創(chuàng)始人為單衛(wèi)均和周蓉蓉，最初滬上阿姨銷(xiāo)售五谷奶茶，2019年滬上阿姨開(kāi)始銷(xiāo)售鮮果茶。詳見(jiàn)：
01■
公司概述
公司是一家現(xiàn)制飲品公司，根據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)，截至2022年及2023年12月31日，公司經(jīng)營(yíng)著分別為中國(guó)第五及第四大的現(xiàn)制茶飲店網(wǎng)絡(luò)，并于下沉市場(chǎng)擁有龐大網(wǎng)絡(luò)，且公司的收入絕大部分來(lái)自加盟業(yè)務(wù)。
根據(jù)灼識(shí)諮詢(xún)，于2022年及2023年，以門(mén)店總數(shù)及GMV增長(zhǎng)率計(jì)算，公司是以門(mén)店總數(shù)計(jì)算的前五大現(xiàn)制茶飲店品牌中快速增長(zhǎng)的現(xiàn)制茶飲店品牌。
公司的門(mén)店總數(shù)由2022年的5,307間增加46.8%至2023年的7,789間，并增加17.8%至2024年的9,176間。
公司的GMV由2022年的人民幣6,068.0百萬(wàn)元增加60.4%至2023年的人民幣9,731.8百萬(wàn)元，并增加10.3%至2024年的人民幣10,736.4百萬(wàn)元。
根據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)，截至2023年12月31日，公司是覆蓋最多中國(guó)城市的中國(guó)中價(jià)現(xiàn)制茶飲店品牌。
公司的平均單店GMV由2023年的人民幣1.6百萬(wàn)元下跌至2024年的人民幣1.4百萬(wàn)元，平均每單GMV由人民幣26元跌至人民幣25元。
客戶(hù)
公司的客戶(hù)主要為與公司簽署加盟協(xié)議經(jīng)營(yíng)加盟店的加盟商。于往績(jī)記錄期間各年，公司的所有五大客戶(hù)均為公司的加盟商。
于2022年、2023年及2024年，公司來(lái)自往績(jī)記錄期間各年五大客戶(hù)的收入分別占公司于各相關(guān)期間總收入的2.7%、1.9%及1.6%。于往績(jī)記錄期間，公司并無(wú)面臨任何重大客戶(hù)集中風(fēng)險(xiǎn)。
供應(yīng)商
公司的供應(yīng)商主要包括食材、包裝、其他原材料及設(shè)備以及營(yíng)銷(xiāo)及推廣服務(wù)的供應(yīng)商。于2022年、2023年及2024年，公司向往績(jī)記錄期間各年五大供應(yīng)商作出的采購(gòu)額分別占公司于各相關(guān)期間總采購(gòu)額的19.6%、16.8%及15.9%。
雖然成立于上海，但滬上阿姨的主陣地在下沉市場(chǎng)，約50.4%門(mén)店位于三線(xiàn)及以下城市；二線(xiàn)城市和新一線(xiàn)城市的門(mén)店占比分別為21.4%、20.7%；一線(xiàn)城市門(mén)店僅686家，占總數(shù)的7.5%。
近三年來(lái)，滬上阿姨展現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭。隨著業(yè)績(jī)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，滬上阿姨的門(mén)店規(guī)模也在穩(wěn)步上升招股書(shū)顯示，滬上阿姨近三年（截至每年底）的門(mén)店數(shù)量分別為5307間、7789間、9176間，增長(zhǎng)率分別為46.8%、17.8%。全年GMV為60.7億元、97.3億元、107.4億元，增長(zhǎng)率分別為60.4%、10.3%。
02■
主營(yíng)業(yè)務(wù)及產(chǎn)品
根據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)，截至2023年末，公司是覆蓋最多中國(guó)城市的中國(guó)中價(jià)現(xiàn)制茶飲店品牌。
截至2024年末，公司的門(mén)店網(wǎng)絡(luò)有9,176間門(mén)店，覆蓋中國(guó)全部四個(gè)直轄市，以及位于五個(gè)自治區(qū)及22個(gè)省份的300多個(gè)城市。我們的門(mén)店網(wǎng)絡(luò)覆蓋北至中國(guó)黑龍江省漠河，南至中國(guó)海南省三亞。
2022年、2023年及2024年末，公司網(wǎng)絡(luò)中按自營(yíng)店及加盟店劃分的門(mén)店明細(xì)：
滬上阿姨戰(zhàn)略性聚焦于下沉市場(chǎng)。公司稱(chēng)其對(duì)于在中國(guó)下沉市場(chǎng)的門(mén)店?duì)I運(yùn)、人員管理及消費(fèi)者偏好方面積累了豐富經(jīng)驗(yàn)，使加盟商能夠更有效率地進(jìn)入該等市場(chǎng)。
中國(guó)三線(xiàn)及以下城市的現(xiàn)制茶飲店市場(chǎng)按GMV計(jì)為2023年至2028年期間最大且預(yù)期增長(zhǎng)最快的細(xì)分市場(chǎng)，未來(lái)增長(zhǎng)潛力巨大。
截至2024年末，公司網(wǎng)絡(luò)中約50.4%的門(mén)店位于三線(xiàn)及以下城市，根據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)，以門(mén)店總數(shù)計(jì)算，公司在下沉市場(chǎng)的中價(jià)現(xiàn)制茶飲店品牌中擁有強(qiáng)大市場(chǎng)地位。2024年，公司的網(wǎng)絡(luò)新店中有50.7%開(kāi)設(shè)于三線(xiàn)及以下城市。
公司門(mén)店按城市級(jí)別劃分的明細(xì)如下：
根據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)，中國(guó)現(xiàn)制茶飲店行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，到2023年底，中國(guó)現(xiàn)制茶飲店總數(shù)達(dá)到約46.4萬(wàn)家。該市場(chǎng)歷來(lái)較為分散，并在不斷整合。根據(jù)同一數(shù)據(jù)源，中國(guó)現(xiàn)磨咖啡市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，到2023年底，現(xiàn)磨咖啡店約有12萬(wàn)家，現(xiàn)制茶飲店、面包店及餐廳亦可提供現(xiàn)磨咖啡。
公司目前有三個(gè)品牌概念：
滬上阿姨
滬上阿姨是公司于2013年推出的主要品牌，旗下提供一系列產(chǎn)品，包括鮮果茶、多料奶茶、輕乳茶、酸奶昔及袋裝小食。滬上阿姨的門(mén)店主要為街邊店，其余小部分店鋪位于購(gòu)物商場(chǎng)或公交樞紐。公司旨在為全中國(guó)（尤其是三線(xiàn)及以下城市）的消費(fèi)者帶來(lái)高性?xún)r(jià)比的現(xiàn)制產(chǎn)品。在這一品牌概念下，主要產(chǎn)品的價(jià)格范圍通常介乎每款人民幣7元至人民幣22元。2024年4月，公司升級(jí)了滬上阿姨的品牌形象，以摩登橙為品牌的主色調(diào)，并創(chuàng)建獵豹女士IP以展現(xiàn)新的品牌形象。截至2024年末，在公司的門(mén)店網(wǎng)絡(luò)中，采用新品牌形象的門(mén)店有3,524家。
滬咖
滬咖于2022年推出，一般設(shè)于滬上阿姨門(mén)店內(nèi)。公司于滬咖旗下提供各種咖啡飲品，并已推出「東方拿鐵」，包括咖啡拿鐵、茶拿鐵、茶咖拿鐵以拓寬市場(chǎng)接觸面。在這一品牌概念下，主要產(chǎn)品的價(jià)格范圍通常介乎每款人民幣13元至人民幣23元。
輕享版
輕享版于2023年推出，該品牌概念為三線(xiàn)及以下城市的消費(fèi)者提供更具性?xún)r(jià)比的茶飲選擇。輕享版提供的產(chǎn)品主要為多料奶茶、輕乳茶、水果茶及冰淇淋。
輕享版的門(mén)店主要為街邊店。與滬上阿姨相比，輕享版在定價(jià)及門(mén)店選址上更加靈活，協(xié)助其進(jìn)一步打入縣級(jí)市。
在這一品牌概念下，主要產(chǎn)品的價(jià)格范圍通常介乎每款人民幣2元至人民幣12元，低于公司的其他品牌。
公司目前在中國(guó)浙江省海鹽縣擁有一個(gè)生產(chǎn)設(shè)施。海鹽工廠于2022年投入商業(yè)化生產(chǎn)，目前能夠生產(chǎn)用于制備飲品的若干食材，主要包括珍珠、芋圓、芋泥及茶葉。
公司所有門(mén)店按各個(gè)品牌及所有品牌劃分的關(guān)鍵營(yíng)運(yùn)數(shù)據(jù)如下：
03■
經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)
2022-2024年，滬上阿姨實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為21.99億元、33.48億元和32.85億元。公司毛利率分別為26.7%、30.4%和31.3%；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為1.49億元、3.88億元和3.29億元。
04■
行業(yè)前景
在中國(guó)現(xiàn)制飲品市場(chǎng)的各個(gè)細(xì)分市場(chǎng)中，以GMV計(jì)算，現(xiàn)制茶飲市場(chǎng)于2023年所占的份額最大，達(dá)到50.0%。
中國(guó)現(xiàn)制茶飲市場(chǎng)由2018年的人民幣1,085億元增加至2023年的人民幣2,585億元，預(yù)計(jì)到2028年將按17.3%的復(fù)合年增長(zhǎng)率進(jìn)一步增加至人民幣5,732億元。
中國(guó)中價(jià)現(xiàn)制茶飲店所產(chǎn)生的GMV由2018年的人民幣364億元增加至2023年的人民幣1,086億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為24.4%。
預(yù)期于未來(lái)五年，中價(jià)現(xiàn)制茶飲店將成為中國(guó)現(xiàn)制茶飲店市場(chǎng)以GMV計(jì)最大及增長(zhǎng)最快的類(lèi)別。
2023年至2028年間，中國(guó)中價(jià)現(xiàn)制茶飲店所產(chǎn)生的GMV將按20.9%的復(fù)合年增長(zhǎng)率增長(zhǎng)。
在各線(xiàn)城市中，三線(xiàn)及以下城市人口眾多，按GMV計(jì)，于2023年占中國(guó)現(xiàn)制茶飲店市場(chǎng)的45.4%，以GMV計(jì)算，預(yù)期將成為中國(guó)現(xiàn)制茶飲店市場(chǎng)中增速最快的細(xì)分市場(chǎng)，2023年至2028年的復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)22.8%。
05■
募資用途
滬上阿姨在招股書(shū)中表示， IPO募集所得資金凈額將主要用于：
提升數(shù)字化能力； 研發(fā)以提高原材料和食材的品質(zhì)，打造熱銷(xiāo)產(chǎn)品，豐富產(chǎn)品種類(lèi)，以及升級(jí)設(shè)備和機(jī)器； 提升生產(chǎn)、加工、倉(cāng)儲(chǔ)、物流和分銷(xiāo)能力，以加強(qiáng)供應(yīng)鏈能力； 提升我品牌勢(shì)能并進(jìn)一步擴(kuò)張和壯大門(mén)店網(wǎng)絡(luò)； 投資各種營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)； 以及用作營(yíng)運(yùn)資金及其他一般企業(yè)用途。
作者 | 小貝
出品 | 餐飲O2O
餐飲O2O商學(xué)院4--6月課程表
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