中期視角下港股相對(duì)收益空間仍存，原因是：1）基本面上，國(guó)內(nèi)3月PMI連續(xù)兩個(gè)月擴(kuò)張、地產(chǎn)尋底跡象初現(xiàn)、政策逆周期調(diào)節(jié)存加碼預(yù)期；2）港股結(jié)構(gòu)上，科技+金融主導(dǎo)的上市公司特征使其企業(yè)盈利對(duì)關(guān)稅敏感度相對(duì)較低；3）資金面上，南向資金持續(xù)流入為港股提供資金支撐。操作上，建議配置：1）存在政策逆周期調(diào)節(jié)預(yù)期的內(nèi)需消費(fèi)板塊；2）盈利預(yù)期抬升明顯、自主可控邏輯堅(jiān)實(shí)的港股硬科技；3）南向持倉(cāng)占比高、受外資變動(dòng)影響小、盈利預(yù)期穩(wěn)定的紅利方向，仍可作為底倉(cāng)配置。
2025年以來(lái)，A股市場(chǎng)頻現(xiàn)股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓案例，國(guó)資、產(chǎn)業(yè)資本等多方力量在其中交織融匯。梳理近期案例發(fā)現(xiàn)，股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓不僅實(shí)現(xiàn)了單純的資本流轉(zhuǎn)功能，更逐漸演變?yōu)槠髽I(yè)戰(zhàn)略重構(gòu)、制度創(chuàng)新與生態(tài)進(jìn)化的綜合“試驗(yàn)場(chǎng)”。與此同時(shí)，股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓也有望創(chuàng)造出“新價(jià)值”，即通過(guò)股權(quán)關(guān)系的重新配置，實(shí)現(xiàn)資本、技術(shù)等多重要素的共振增值。
私募證券投資基金正積極加碼中國(guó)資產(chǎn)，海外擾動(dòng)因素發(fā)酵，全球股市受驚之際，中國(guó)資產(chǎn)正以高韌性成為投資者對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的“避震器”。近日，高盛、摩根士丹利、瑞銀、富達(dá)國(guó)際、瑞士百達(dá)資產(chǎn)管理、摩根資產(chǎn)管理等多家外資機(jī)構(gòu)集體發(fā)聲，表達(dá)了對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的三大核心研判：估值優(yōu)勢(shì)顯著、政策“工具箱”儲(chǔ)備充足、科技創(chuàng)新邏輯強(qiáng)化，在多重優(yōu)勢(shì)支撐下，中國(guó)市場(chǎng)凸顯韌性。
今年以來(lái)，全球儲(chǔ)能電芯市場(chǎng)迎來(lái)供需格局的顯著變化。多家頭部電池廠商儲(chǔ)能產(chǎn)線幾乎全部滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)。近日，有頭部?jī)?chǔ)能集成商反饋：“據(jù)公司采購(gòu)部門反饋，確實(shí)出現(xiàn)了向電芯廠催貨的現(xiàn)象，主要原因是公司很多儲(chǔ)能訂單都集中在4月份和5月份交付?！笔艿秸唑?qū)動(dòng)、新興市場(chǎng)需求爆發(fā)及算力基礎(chǔ)設(shè)施需求激增等因素影響，電芯供需從供需錯(cuò)配轉(zhuǎn)向局部緊缺，儲(chǔ)能行業(yè)在供需反轉(zhuǎn)中迎來(lái)新一輪發(fā)展周期。
免稅店所銷售的免稅商品包括按規(guī)定免征關(guān)稅、進(jìn)口環(huán)節(jié)增值稅、消費(fèi)稅的進(jìn)口商品和實(shí)行退（免）增值稅、消費(fèi)稅進(jìn)入免稅店銷售的國(guó)產(chǎn)商品。在關(guān)稅提高的背景下，短期內(nèi)有稅和免稅價(jià)差有望擴(kuò)大，原產(chǎn)地為美國(guó)的進(jìn)口商品銷售有望向免稅渠道傾斜。同時(shí)，原產(chǎn)地為美國(guó)的進(jìn)口商品銷售收入占公司總收入比例為個(gè)位數(shù)，即使后續(xù)加征關(guān)稅也對(duì)公司經(jīng)營(yíng)無(wú)大影響。
上證指數(shù)始終沒(méi)有突破上方的缺口，從某種意義來(lái)說(shuō)這是等待市場(chǎng)自己去補(bǔ)缺口，畢竟“幫扶”不可能讓你“致富”，最終要靠自己，結(jié)果是游資很熱鬧，賺錢的卻不多，這里還是要注意盤面的真實(shí)動(dòng)向，媒體往往都是“只說(shuō)好聽(tīng)的”！從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，近幾日A股市場(chǎng)的走勢(shì)或許已對(duì)潛在的負(fù)面影響大致完成了計(jì)價(jià)。目前，A股市場(chǎng)處于較低的估值水平，這為其提供了抵御下行風(fēng)險(xiǎn)的保護(hù)。
創(chuàng)業(yè)板指數(shù)始終在年線附近上下震蕩，缺口成為了一個(gè)較大的阻力，這也說(shuō)明機(jī)構(gòu)資金還是觀望為主，少數(shù)個(gè)股大漲大跌，多數(shù)個(gè)股仍然是橫盤，這其實(shí)有點(diǎn)“溫水煮青蛙”了。因?yàn)榇蠖鄶?shù)投資者“舍不得走”，誰(shuí)愿意虧錢呢？守著又沒(méi)有明顯的回血，這就是現(xiàn)在的窘境。美國(guó)關(guān)稅通過(guò)多重變量對(duì)中國(guó)股市的公允價(jià)值產(chǎn)生影響，且A股的策略性配置機(jī)會(huì)優(yōu)于H股，在行業(yè)配置方面應(yīng)繼續(xù)傾向于消費(fèi)板塊。
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