在關(guān)稅戰(zhàn)助推下，Comex黃金一度登上3509.9美元/盎司。
本周，國際金價(jià)出現(xiàn)巨震。
拉長時(shí)間看，黃金ETF近三年飆漲90%；今年來漲超25%，成為市場表現(xiàn)最好的ETF。
資金在加速流入黃金ETF。4月以來，超531億元資金凈流入黃金ETF；年內(nèi)超731億元資金凈流入黃金ETF，其中，華安黃金ETF凈流入額超240億元，易方達(dá)黃金ETF、國泰黃金基金ETF凈流入額超百億。
國際機(jī)構(gòu)對(duì)黃金最新看法出現(xiàn)大分歧。
近日美銀全球策略師Michael Hartnett直言，投資者逢高賣出美股，逢低買入國際股票與黃金。
東北證券認(rèn)為黃金牛市并未結(jié)束：先看短期問題，黃金會(huì)需要一些時(shí)間震蕩來消化前期的熱錢涌入，以及實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率正常化，但上漲邏輯并未損壞：
第一，本周關(guān)稅緩和更像是美方在資本市場壓力下TheArtofDeal的再次演繹，中方明確表示中美尚未就關(guān)稅問題進(jìn)行任何談判，且中方顯然已做好準(zhǔn)備不會(huì)輕易妥協(xié)；
第二，雖然特朗普言辭反復(fù)，但其底層邏輯仍是要求修正美國在全球利益版圖中的位置，因此即便與中方開啟談判，其核心訴求如削減貿(mào)易赤字等較難實(shí)現(xiàn)，因?yàn)檫@實(shí)際上由兩國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)決定，這也注定談判進(jìn)展艱難；
第三，目前市場交易仍停留在關(guān)稅不確定性帶來的預(yù)期擾動(dòng)中（這種擔(dān)憂隨時(shí)會(huì)重新點(diǎn)燃），而關(guān)稅將給美國/全球經(jīng)濟(jì)帶來的滯脹/衰退壓力還沒有體現(xiàn)在數(shù)據(jù)上，所以對(duì)于金價(jià)而言絕非“沒有更多利好可再交易了”；
第四，特朗普撤換鮑威爾本身就是概率極低的事，真正更值得擔(dān)心的是明年鮑威爾到期卸任后，新提名的聯(lián)儲(chǔ)主席是否會(huì)是特朗普政府的降息傀儡？而這一問題本身就會(huì)構(gòu)成未來市場對(duì)聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的詬病。
再回到長期視角，關(guān)稅將推動(dòng)全球市場思考資產(chǎn)組合“再平衡”問題，即是否應(yīng)繼續(xù)大幅超配美元資產(chǎn)還是有所調(diào)整（此問題是對(duì)潛在地緣制裁、美國債務(wù)等擔(dān)憂的延伸），疊加財(cái)政貨幣雙寬松的趨勢還未結(jié)束，預(yù)計(jì)長期黃金將迎來持續(xù)的增量資金流入
野村證券認(rèn)為黃金市場可能即將迎來一波技術(shù)性回調(diào)，且調(diào)整幅度或相當(dāng)可觀，其邏輯基于三大關(guān)鍵指標(biāo)同時(shí)發(fā)出警報(bào)信號(hào)：
1.經(jīng)濟(jì)放緩指標(biāo)，"美聯(lián)儲(chǔ)綜合預(yù)期資本開支指數(shù)"最近跌破-4，當(dāng)該指數(shù)跌破-4時(shí)，黃金在隨后2個(gè)月的表現(xiàn)往往不佳。
2.資金流，GLD在兩周內(nèi)經(jīng)歷了超過歷史95%水平的資金流入，隨后又出現(xiàn)了同樣超過歷史95%水平的單日資金流出。
這種大進(jìn)大出模式在歷史上共出現(xiàn)過9次，前8次幾乎都精準(zhǔn)預(yù)示黃金將迎來回調(diào)，且最差表現(xiàn)通常集中在接下來的2個(gè)月內(nèi)。
3.技術(shù)面，黃金交易價(jià)格已高出200日移動(dòng)平均線25%以上，野村描述為"相當(dāng)荒謬"的過熱水平，這種與長期趨勢線的過度偏離，歷史上往往意味著市場需要修正。
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