赴港上市熱潮中，休閑零食龍頭三只松鼠（300783）也欲闖關“A+H”兩地上市。近期，港交所官網(wǎng)顯示，三只松鼠已向港交所提交上市申請書。赴港IPO背后，三只松鼠2024年業(yè)績表現(xiàn)較好，營收、凈利雙增，并且在短視頻平臺的助力下，公司當年營收破百億元。不過，4月28日晚間，三只松鼠也對外披露了公司2025年一季報，公司未能保持凈利增勢，報告期內(nèi)實現(xiàn)凈利降超兩成。另外，北京商報記者注意到，雖然三只松鼠2024年交出了一份不錯的“成績單”，但公司五類主要產(chǎn)品的平均售價在2024年集體走低。與此同時，近年來，三只松鼠多位核心高管出現(xiàn)大幅漲薪，但公司在給投資者的分紅上卻并不大方，股息率相對較低。
門店數(shù)量降至333家
在2024年超百億營收的業(yè)績底氣加持下，三只松鼠開始沖擊“A+H”兩地上市，公司近期也已向港交所提交了上市申請書。
據(jù)了解，三只松鼠2019年7月登陸A股市場，公司是一家“全品類+全渠道”經(jīng)營企業(yè)，其中堅果是公司的核心品類，打造了每日堅果、夏威夷果、開心果、巴旦木、腰果、堅果乳等超20款億級大單品，多款爆品位列抖音、天貓品類榜單TOP1。
多款爆品位列抖音品類榜首背后，近年來，三只松鼠開始發(fā)力短視頻平臺。
招股文件顯示，2022—2024年，三只松鼠實現(xiàn)收入分別約為72.93億元、71.15億元、106.22億元；對應實現(xiàn)凈利分別約為1.29億元、2.2億元、4.07億元。對應報告期內(nèi)，三只松鼠短視頻平臺銷售收入分別約為7.17億元、14.07億元、26.35億元；對應占公司營業(yè)收入比重分別為9.8%、19.8%、24.8%，占比接連增長。
對此，三只松鼠表示，在線上領域，公司于2023年從電商平臺轉向短視頻平臺，因為公司開始探索短視頻平臺作為銷售渠道的巨大潛力。因此，公司來自短視頻平臺的收益在絕對值和占總收益百分比方面均持續(xù)上升。
與線上短視頻平臺的迅猛增勢相反，2024年，三只松鼠門店數(shù)量進一步走低。招股文件顯示，2023年期末以及2024年期末，公司門店數(shù)量分別為415家、333家。同時，公司線下門店銷售毛利率也在接連大幅下降。2022—2024年，公司線下門店銷售毛利率分別為28.9%、22.6%、9.9%。
對此，三只松鼠表示，在線下領域，盡管公司報告期內(nèi)由于將重點轉移至利用線上機會而減少了線下門店，但公司從分銷商獲得的收益有所增加，因為公司開始與區(qū)域分銷商合作以擴大公司的業(yè)務和銷售渠道。
雖然2024年全年業(yè)績表現(xiàn)喜人，不過三只松鼠2025年一季度打破了凈利增勢。4月28日晚間，三只松鼠披露2025年一季報顯示，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入約為37.23億元，同比微增2.13%；對應實現(xiàn)歸屬凈利潤約為2.39億元，同比下降22.46%；對應實現(xiàn)扣非后歸屬凈利潤約為1.62億元，同比下降38.31%。
值得一提的是，2023年一季度、2024年一季度，三只松鼠凈利均處于增長態(tài)勢。
五類產(chǎn)品售價集體走低
從三只松鼠的核心產(chǎn)品來看，公司目前的產(chǎn)品結構主要包括堅果、烘焙食品、肉制品、果干、綜合零食等。然而需要指出的是，2024年，公司上述五類產(chǎn)品平均售價集體走低。
招股文件顯示，2024年，三只松鼠堅果、烘焙食品、綜合零食、肉制品、果干五類產(chǎn)品分別實現(xiàn)銷售收入約為53.66億元、15.01億元、20.17億元、9.61億元、5.82億元，占比分別為50.5%、14.1%、19%、9.1%、5.5%。不難看出，堅果系公司最核心產(chǎn)品，且對公司貢獻超五成營收。
然而，2023年以及2024年，堅果的平均售價卻在接連走低。財務數(shù)據(jù)顯示，2022—2024年，堅果的平均售價分別約為4.97萬元/噸、4.82萬元/噸、4.37萬元/噸。另外，報告期內(nèi)，堅果的毛利率分別為26%、23.1%、24%。不難看出，雖然堅果的毛利率在2024年相較2023年有所回升，但仍未回到2022年的毛利率水平。
除堅果之外，三只松鼠另外四類產(chǎn)品的平均售價也均在2024年出現(xiàn)走低。具體來看，2024年，烘焙食品平均售價由2023年的2.67萬元/噸下降至2.23萬元/噸；綜合零食平均售價由3.17萬元/噸下降至2.89萬元/噸；肉制品平均售價由6.26萬元/噸下降至5.37萬元/噸；果干平均售價則由2023年的3.68萬元/噸下降至3.18萬元/噸。
中國投資協(xié)會上市公司投資專業(yè)委員會副會長支培元告訴北京商報記者，產(chǎn)品平均售價下降對公司經(jīng)營影響利弊共存。“負面影響在于，短期內(nèi)可能導致公司營收減少；但從長遠看，低價策略可能吸引更多價格敏感型消費者，擴大市場份額，若銷量增長幅度能彌補售價下降損失，反而有利于公司發(fā)展。”
核心高管“漲薪”
高管薪酬方面，同花順I(yè)FinD顯示，2024年，三只松鼠超百萬年薪的高管共有章燎源、魏本強、郭廣宇、潘道偉、周庭五人，而上述五人的年薪在2023年、2024年均實現(xiàn)同比增長。
具體來看，2022—2024年，三只松鼠董事長、總經(jīng)理章燎源薪資分別約為313.87萬元、325.38萬元、381.26萬元；公司董事魏本強薪資分別約為117.66萬元、128.41萬元、164.73萬元；公司董事郭廣宇薪資分別約為123.87萬元、130.53萬元、153.67萬元；公司董事會秘書、董事潘道偉薪資分別約為117.66萬元、120.88萬元、150.66萬元；公司財務總監(jiān)周庭年薪分別約為89.1萬元、93.38萬元、116.16萬元。
核心高管薪酬水漲船高的同時，三只松鼠在投資者分紅方面卻顯得有些吝嗇。資料顯示，三只松鼠2024年度利潤分配方案為，公司以約4.01億股為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.25元（含稅），合計擬派發(fā)現(xiàn)金紅利約為5009.12萬元。若按公司分紅前一日收盤價計算，三只松鼠2024年度股息率僅0.38%。
不過，2024年年度利潤分配方案并非三只松鼠全年唯一一次分紅，公司于2025年1月24日完成2024年前三季度利潤分配，合計派發(fā)現(xiàn)金紅利5009.12萬元。如本次2024年度利潤分配方案經(jīng)公司2024年度股東大會審議通過并實施完成后，公司2024年度累計現(xiàn)金分紅總額約為1億元。
交易行情顯示，截至4月28日收盤，三只松鼠大幅收跌6.76%，股價報27.74元/股，總市值約為111.2億元。
“股息率和分紅水平，不僅是投資回報的體現(xiàn)，更是公司治理結構與資本運作能力的側面映射。一家分紅意愿低的公司，長此以往，不僅投資者回報預期下降，還會導致公司估值體系受損，陷入‘成長性不足+回報率偏低’的雙重困境，股價表現(xiàn)也將持續(xù)承壓?！敝虡I(yè)顧問、企業(yè)戰(zhàn)略專家霍虹屹談道。
此外需要指出的是，在分紅較少的同時，三只松鼠也屢屢因食品安全、貨不對板等問題受到消費者詬病。
截至目前，在黑貓投訴App中，包含“三只松鼠”關鍵詞的投訴高達4377條，其中，多位消費者于近期投訴稱，公司所售食品發(fā)霉變質、出現(xiàn)異物等。
針對相關問題，北京商報記者向三只松鼠方面發(fā)去采訪函進行采訪，但截至記者發(fā)稿，未收到公司回復。
北京商報記者 馬換換 王蔓蕾
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