2025.05.04
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一年一度的“投資界春晚”——2025年伯克希爾哈撒韋年度股東大會(huì)在北京時(shí)間5月3日晚9時(shí)開(kāi)幕。
今年恰逢94歲“股神”巴菲特執(zhí)掌伯克希爾·哈撒韋60周年。在本次年會(huì)上，巴菲特與其接班人阿貝爾，以及保險(xiǎn)業(yè)務(wù)主管阿吉特·賈恩同臺(tái)，就一系列話題回答股東的提問(wèn)。
巴菲特表示：“這是我們第60屆股東大會(huì)，我想這一次應(yīng)該是最盛大的一次，也希望是最好的一次?！?/p>
巴菲特：庫(kù)克對(duì)蘋(píng)果有很大建樹(shù)
今年蘋(píng)果CEO庫(kù)克再度現(xiàn)身巴菲特股東大會(huì)現(xiàn)場(chǎng)。巴菲特在發(fā)言中提到庫(kù)克：很高興蘋(píng)果CEO庫(kù)克先生也到場(chǎng)了，在喬布斯走了之后，庫(kù)克接手蘋(píng)果同樣做得非常出色，沒(méi)有人能像喬布斯一樣，但庫(kù)克對(duì)蘋(píng)果也有很大建樹(shù)。
巴菲特：貿(mào)易不應(yīng)該被當(dāng)成武器來(lái)使用
在大會(huì)上，巴菲特批評(píng)了關(guān)稅和貿(mào)易保護(hù)主義的觀點(diǎn)，他表示：“貿(mào)易不應(yīng)該成為一種武器?！?/p>
巴菲特還說(shuō)：“在美國(guó)，我們應(yīng)該尋求與世界其他國(guó)家進(jìn)行貿(mào)易。我們應(yīng)該做我們最擅長(zhǎng)的事情，他們也應(yīng)該做他們最擅長(zhǎng)的事情?！?/p>
巴菲特談芒格
巴菲特在回答股東提問(wèn)時(shí)表示，芒格曾經(jīng)總是說(shuō)他做了太多事，他認(rèn)為一生只做5件事會(huì)比做50件事要做得更好，因?yàn)樽?0件事精力不會(huì)足夠集中。
巴菲特談到死亡時(shí)，稱所有年齡的記錄都是女性保持的，我曾嘗試讓查理變性，這樣他就可以活得更久了。
巴菲特：不會(huì)立刻賣掉日本股票，在以后的十年之中也不會(huì)發(fā)生
巴菲特在伯克希爾哈撒韋股東大會(huì)上表示，我們不會(huì)立刻賣掉日本五大綜合商社的投資股票，至少現(xiàn)在沒(méi)有發(fā)生，在以后的十年之中也不會(huì)發(fā)生。
巴菲特：證券市場(chǎng)跟房地產(chǎn)比較還是有更多的機(jī)會(huì)
巴菲特在大會(huì)上回答投資者提問(wèn)表示，我覺(jué)得房地產(chǎn)是比股票還要更艱苦。選擇股票，每一秒鐘都有許多機(jī)會(huì)，在美國(guó)你可以找到不同的股票，而且有更多的機(jī)會(huì)呈現(xiàn)在這些股票本身，我想證券市場(chǎng)跟房地產(chǎn)比較還是有更多的機(jī)會(huì)。
阿吉特談投資AI：隨時(shí)做好準(zhǔn)備，機(jī)遇到了馬上投入
伯克希爾哈撒韋集團(tuán)副總、掌管保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的阿吉特·賈恩表示，AI將會(huì)成為一夜改變游戲規(guī)則的工具，我們要改變做事的方式評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)價(jià)?，F(xiàn)在個(gè)別的公司使用AI，他們需要想辦法解決問(wèn)題，我們還沒(méi)有投入很多精力來(lái)追求AI這件事情。我認(rèn)為我們要做好準(zhǔn)備，只要有這個(gè)機(jī)會(huì)，馬上就會(huì)跳入，開(kāi)始進(jìn)行投資。
巴菲特補(bǔ)充道，在AI方面，我想應(yīng)該讓阿吉特做選擇，將來(lái)是“阿吉特的時(shí)刻”到了。
巴菲特透露伯克希爾公司近期差點(diǎn)花掉100億美元
巴菲特透露，伯克希爾公司最近差一點(diǎn)就動(dòng)用了100億美元進(jìn)行投資，但最終沒(méi)有付諸行動(dòng)。
他說(shuō)：“舉例來(lái)說(shuō)，就在不久前，我們差點(diǎn)就花掉了100億美元，不過(guò)，就算要花掉1000億美元，我們也會(huì)這么做。我的意思是，當(dāng)出現(xiàn)對(duì)我們來(lái)說(shuō)合理、我們能理解并且具有良好價(jià)值的投資項(xiàng)目時(shí)，做這些投資決策并不難。”
然而，巴菲特指出，投資行業(yè)存在的一個(gè)問(wèn)題是，好的投資機(jī)會(huì)并不會(huì)按部就班地出現(xiàn)。
巴菲特表示，我們不是一直滿倉(cāng)，這讓我們賺了很多錢。我們不認(rèn)為這是不恰當(dāng)?shù)模瑢?duì)于被動(dòng)投資者，只是做一些簡(jiǎn)單的投資，然后就坐等收益。
巴菲特談巨額現(xiàn)金儲(chǔ)備：投資是要看機(jī)會(huì)的 好機(jī)會(huì)不會(huì)每天都出現(xiàn)
巴菲特回應(yīng)為何有巨額現(xiàn)金儲(chǔ)備：我們經(jīng)營(yíng)的生意是非常看機(jī)會(huì)的，每人知道長(zhǎng)期趨勢(shì)是上升的，我當(dāng)然不知道，阿貝爾也不知道。好機(jī)會(huì)不會(huì)每一天都出現(xiàn)，沒(méi)有人能知道明天、下周、未來(lái)市場(chǎng)會(huì)怎么樣，但他們把所有時(shí)間都花在談?wù)撋?，因?yàn)檎務(wù)勈侨菀椎摹?/p>
巴菲特：股票市場(chǎng)的短期波動(dòng)是一種常態(tài)
巴菲特在伯克希爾?哈撒韋股東大會(huì)上表示，100億的投資其實(shí)并不是那么多，在過(guò)去30天，45天，100天，不管哪一天都是一樣的。
如果你說(shuō)有15%或者今天的股票跌下去了15%，這并不是多大的投資上面的損失或者改變，整個(gè)世界也不會(huì)因?yàn)槿绱司瓦M(jìn)行了巨大的變化，也許以后的二十年之中，你會(huì)看到某一段時(shí)間有這樣的現(xiàn)象。
這是股票市場(chǎng)發(fā)生的一部分的常態(tài)。你覺(jué)得這是你要關(guān)注的事情，你會(huì)因?yàn)槎唐诘淖兓烷_(kāi)始驚恐或者非?？謶?，你可能必須處理一些比較固定的事情。我的意思是人們都有情緒化的變化，但你不要一發(fā)覺(jué)情緒化就找到別的去投資。
巴菲特建議年輕人別在意起薪，熱愛(ài)對(duì)工作很重要
在大會(huì)上，巴菲特分享職業(yè)心得：如果你工作的地方是你喜歡的地方，就是最好的地方。他強(qiáng)調(diào)，若不喜歡一份工作，很難長(zhǎng)久堅(jiān)持，就像聽(tīng)到對(duì)味的音樂(lè)，你會(huì)一直聽(tīng)下去。巴菲特還建議年輕人：別在意起薪，但要選對(duì)老板和方向。
巴菲特認(rèn)為，有意義的工作比金錢更重要。如果你不需要急于賺錢，可以花時(shí)間尋找真正值得合作的伙伴。即使一時(shí)找不到，也不要放棄，堅(jiān)持做正確的事，終會(huì)遇到志同道合的人。
巴菲特給年輕投資者的忠告：與更優(yōu)秀的人為伍
談及年輕投資者應(yīng)該如何塑造他們的投資理念時(shí)，巴菲特表示，你交往的人非常重要?！澳銘?yīng)該和比你優(yōu)秀的人在一起，”他說(shuō)，“你會(huì)朝著你所交往的人的方向前進(jìn)?！?/p>
巴菲特非常享受早上到辦公室工作：做生意是最大的享受
巴菲特在伯克希爾?哈撒韋股東大會(huì)上表示，做生意是一個(gè)非常有意思的事情，這是最大的享受。我現(xiàn)在已經(jīng)90歲了，比世界很多人更有錢，但我還是非常享受早上到辦公室工作這件事情。我并不是一臺(tái)機(jī)器，這對(duì)我來(lái)講真正是一件非常享受的事情。
巴菲特談投資時(shí)機(jī)：關(guān)鍵時(shí)刻不能太耐心
巴菲特分享了一個(gè)關(guān)鍵投資原則：耐心很重要，但當(dāng)絕佳機(jī)會(huì)來(lái)臨時(shí)，必須快速行動(dòng)。他回憶1966年接到一個(gè)意外電話，有人要以超低價(jià)出售年賺200萬(wàn)的公司，這種機(jī)會(huì)轉(zhuǎn)瞬即逝，“當(dāng)有利可圖的合理機(jī)會(huì)出現(xiàn)時(shí)，不需要耐心等待，要立即把握”。
阿吉特：當(dāng)自動(dòng)駕駛發(fā)生時(shí)，我們隨時(shí)會(huì)進(jìn)行保險(xiǎn)機(jī)制上的轉(zhuǎn)變
伯克希爾哈撒韋集團(tuán)副總、掌管保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的阿吉特·賈恩表示，保險(xiǎn)因?yàn)橛辛俗詣?dòng)駕駛并不見(jiàn)得會(huì)有這么大的改變，我們現(xiàn)在看到的，大部分的保險(xiǎn)就是在今天司機(jī)發(fā)生錯(cuò)誤的基礎(chǔ)上計(jì)算的保單和保費(fèi)。
自動(dòng)駕駛是一個(gè)新的機(jī)制，我們現(xiàn)在已經(jīng)準(zhǔn)備好了，當(dāng)自動(dòng)駕駛發(fā)生的時(shí)候，我們隨時(shí)會(huì)進(jìn)行保險(xiǎn)機(jī)制上的轉(zhuǎn)變，目前為止還是根據(jù)駕駛?cè)说腻e(cuò)誤率進(jìn)行承保的機(jī)制。
巴菲特：今年到目前為止我們沒(méi)有做任何股票回購(gòu)
巴菲特在伯克希爾?哈撒韋股東大會(huì)上表示，今年到目前為止，我們沒(méi)有做任何股票的回購(gòu)，我們公司的回購(gòu)機(jī)制會(huì)比較保守。我們偶爾會(huì)有一些機(jī)會(huì)進(jìn)行了回購(gòu)，但聯(lián)邦政府對(duì)我們要收取的費(fèi)率還是非常高的。
阿吉特：私募股權(quán)競(jìng)爭(zhēng)使伯克希爾投資保險(xiǎn)業(yè)務(wù)變得更加困難
伯克希爾哈撒韋集團(tuán)副總、掌管保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的阿吉特·賈恩表示，近年來(lái)，伯克希爾·哈撒韋公司也未能幸免于私募股權(quán)公司形式的直接競(jìng)爭(zhēng)干擾。私募股權(quán)公司已經(jīng)進(jìn)入了這個(gè)領(lǐng)域，我們?cè)谶@個(gè)領(lǐng)域不再具有競(jìng)爭(zhēng)力。我們過(guò)去在這個(gè)領(lǐng)域做了相當(dāng)多的事情，但在過(guò)去的三四年里，我們沒(méi)有做過(guò)一筆交易。話雖如此，使用更高杠桿和更激進(jìn)的投資策略的私募股權(quán)策略在“經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)良好且信用利差較低”的情況下有效。
巴菲特補(bǔ)充道，伯克希爾與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手不同，他們對(duì)自己所做的事情可能有一種不同的受托人感覺(jué)，有時(shí)有效，有時(shí)無(wú)效，如果不起作用，他們就會(huì)繼續(xù)做其他事情。巴菲特說(shuō)，如果我們?cè)诓讼査龅牟黄鹱饔?，我?huì)在生命的盡頭后悔我所創(chuàng)造的東西，所以這只是一個(gè)完全不同的個(gè)人方程式。沒(méi)有一家財(cái)產(chǎn)意外險(xiǎn)公司基本上可以復(fù)制伯克希爾。
巴菲特：我花在查看資產(chǎn)負(fù)債表上的時(shí)間比查看利潤(rùn)表的時(shí)間多
巴菲特表示，在決定是否投資一家企業(yè)時(shí)，會(huì)先從資產(chǎn)負(fù)債表著手?！拔一ㄔ诓榭促Y產(chǎn)負(fù)債表上的時(shí)間比查看利潤(rùn)表的時(shí)間多。華爾街其實(shí)不太關(guān)注資產(chǎn)負(fù)債表，但我喜歡先查看過(guò)往8年或10年的資產(chǎn)負(fù)債表，然后再查看利潤(rùn)表，因?yàn)橛行〇|西在資產(chǎn)負(fù)債表上更難隱藏或作弊，”巴菲特補(bǔ)充道，“兩者都無(wú)法提供完整的答案”。
巴菲特：伯克希爾股價(jià)暴跌，我會(huì)認(rèn)為這是非常好的機(jī)會(huì)
巴菲特表示，有些別人會(huì)怕的東西我不怕，特別是在金融行業(yè)，我不會(huì)像別人那么害怕。假設(shè)伯克希爾的股價(jià)暴跌30%，我會(huì)認(rèn)為這是非常好的機(jī)會(huì)，我不會(huì)擔(dān)心。不是說(shuō)我沒(méi)有情緒，只是我不會(huì)對(duì)股價(jià)特別有情緒化的反應(yīng)。此時(shí)我們需要用腦子和智慧，而非情緒來(lái)做決定。
阿貝爾談及接手公司后打算如何進(jìn)行資本配置
伯克希爾?哈撒韋公司副董事長(zhǎng)阿貝爾笑著說(shuō)：“我們的起點(diǎn)非常高?！?他還提到了伯克希爾堅(jiān)如磐石般的資產(chǎn)負(fù)債表。阿貝爾稱現(xiàn)金儲(chǔ)備 “是一項(xiàng)巨大的資產(chǎn)”，伯克希爾會(huì)在合適的時(shí)候加以運(yùn)用。他稱其為一項(xiàng) “戰(zhàn)略資產(chǎn)”，可以用來(lái)抵御困難時(shí)期，并且讓公司 “永遠(yuǎn)不依賴銀行或其他方” 就能取得成功。阿貝爾表示，在管理風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管旗下運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)方面，公司將秉持與伯克希爾過(guò)去 60 年來(lái) “完全相同的” 理念。
阿貝爾談及野火保險(xiǎn)業(yè)務(wù)時(shí)稱不能對(duì)所有事情都承擔(dān)責(zé)任
伯克希爾副董事長(zhǎng)阿貝爾談到有關(guān)野火的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)表示：“這種風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)消失?！?伯克希爾已做出決定，當(dāng)火災(zāi)逼近時(shí)，有時(shí)需要對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行 “斷電” 處理。他說(shuō)：“這不是為了保證電力供應(yīng)不中斷?！?在談到伯克希爾旗下公用事業(yè)公司在野火蔓延時(shí)所面臨的責(zé)任時(shí)表示：“我們不能僅僅成為最后的承保方。我們不能對(duì)該州發(fā)生的所有事情都承擔(dān)責(zé)任?！?/p>
伯克希爾哈撒韋最新“成績(jī)單”亮相
巴菲特股東大會(huì)開(kāi)幕前夕，伯克希爾哈撒韋公布最新“成績(jī)單”。
伯克希爾哈撒韋第一季度凈利潤(rùn)46.03億美元，同比減少64%，上年同期盈利127.02億美元；第一季度營(yíng)收897.25億美元，上年同期898.69億美元；第一季度投資凈虧損50.38億美元，上年同期盈利14.8億美元。
伯克希爾哈撒韋2025年一季度末現(xiàn)金儲(chǔ)備升至3477億美元（2024年四季度末為3342億美元），再創(chuàng)歷史新高。
伯克希爾哈撒韋公司財(cái)報(bào)顯示，截至3月31日，其權(quán)益投資的總公允價(jià)值69%集中在美國(guó)運(yùn)通、蘋(píng)果、美國(guó)銀行、雪佛龍和可口可樂(lè)。
微信編輯| 蘇小
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