前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍?jiān)?025年巴菲特股東大會中美投資人酒會上表示，很多人開始質(zhì)疑，像巴菲特的價(jià)值投資在A股到底適不適合？我們知道什么東西引入中國，一定要加一個(gè)中國特色，否則的話可能都很難完全適用。就是一定要跟著政策去走，政策打壓的一定要規(guī)避。

以下為楊德龍發(fā)言實(shí)錄：

謝謝大家，剛才杜總說這是第十屆已經(jīng)來了10次了，我的比你少一點(diǎn)，我來了7次，但是我參加了7次中美投資人酒會都做了發(fā)言，所以也非常感謝鄧總對我不離不棄。

其實(shí)上一次有一屆是和林園當(dāng)時(shí)一起做論壇，然后他后來到苗臺開股東大會，然后林園其實(shí)就問我說你去那么多次干嘛呢？對吧？然后巴菲特講的東西每次都差不多，而且在網(wǎng)上都能看到你為什么每年都去，并且要坐20多小時(shí)飛機(jī)，現(xiàn)在這時(shí)候倒時(shí)差又困的不行。

他來了一次后來不來了，我說我和你不一樣，我來是為了讓A股港股的投資者相信港股今年來的這一次我覺得是特別有意義，因?yàn)檫^去三年我們知道美股和港股都跌的比較厲害，美股的話天天上漲，甚至有網(wǎng)友說我發(fā)現(xiàn)了股市的漲跌規(guī)律了，原來和太陽有關(guān)，就是太陽一出來就開始跌，太陽一下山就開始漲。

所以就在這種情況之下，大家對價(jià)值投資已經(jīng)有了嚴(yán)重的質(zhì)疑，因?yàn)檫^去幾年很多業(yè)績很好的公司照樣是爹媽不認(rèn)，包括茅臺本身也是被腰斬，那更不用說騰訊了對吧？

騰訊當(dāng)時(shí)790的時(shí)候，很多研究員給我推薦說看到1000塊，然后一年之后變了多少？190，然后當(dāng)時(shí)有一個(gè)段子說得很有意思，說本來以為騰訊能上985，結(jié)果上211，你說這種情況下讓大家怎么參與價(jià)值投資？你說騰訊本身它出了什么問題嗎？業(yè)績年年增長對吧？茅臺更不用說了，三年疫情期間每年都是兩位數(shù)增長的業(yè)績，但是股價(jià)照樣要漲。

所以很多人開始質(zhì)疑，就是說像巴菲特的價(jià)值投資在A股到底適不適合？然后前幾年我就針對這一點(diǎn)提出了一個(gè)理論叫中國特色價(jià)值，對吧？我們知道什么美國的東西引入到中國，一定要加一個(gè)中國特色，否則的話可能都很難完全適用。包括剛才其實(shí)我也講了，說巴菲特最佳投資也不是大家理解的長期持有對吧？實(shí)際上他長期持有的股票是很有限的，大部分股票持有時(shí)間是很短就賣掉了，對吧？其實(shí)還有人說的追加投資是長期持有，其實(shí)我覺得它是一個(gè)結(jié)果，并不是說你為了長期持有而長期持有是吧？

巴菲特他曾經(jīng)也是這么說的，我因?yàn)槲疫x一個(gè)公司需要花很多的時(shí)間精力，而且可能試過很多次才選擇這樣偉大的公司，那么我希望買了之后永遠(yuǎn)不賣，但是一旦觸發(fā)了我賣股票的三個(gè)條件就會賣掉對吧？

但是這是一個(gè)大趨勢，也是國家政策支持的，就是一定要跟著政策去走，另外政策打壓的一定要規(guī)避，包括對吧？騰訊為什么沒有上985對吧？上了211大家也知道對吧？政策如果你沒理解好，你肯定是吃大虧的，所以在A股做價(jià)值投資還要理解政策的導(dǎo)向，不要給政策作對，因?yàn)闀r(shí)間有限，不能給大家分享太多，今天的總體思想就是我一次次來奧馬對吧？

除了要想朝圣，想見巴菲特以外，最重要的一點(diǎn)是讓大家相信他們，對吧？你為什么做價(jià)值投資還虧錢？是因?yàn)槟阕鲥e(cuò)了，你沒有真正的做到價(jià)值投資，要么你是以很高的價(jià)格買的，然后被套了，要么就是你買的公司本身就沒有價(jià)值，所以吃的越久套的越深對吧？

希望大家不遠(yuǎn)萬里提車?yán)像R，能夠真正的在心里面認(rèn)可價(jià)值投資，在行動上抓住價(jià)值投資，而且我認(rèn)為經(jīng)過這次關(guān)鍵戰(zhàn)之后，我們國家的國運(yùn)會更加強(qiáng)大，這是我們中國崛起的一個(gè)機(jī)會，也是人民幣國際化的機(jī)會，對吧？并且我相信關(guān)鍵戰(zhàn)很快就會開始談判，利空的話很快就會消化，所以并且中國的房地產(chǎn)黃金投資期已經(jīng)結(jié)束，未來股權(quán)的投資期，大家要抓住股權(quán)投資機(jī)會，實(shí)現(xiàn)了財(cái)富的增長。好，謝謝大家。