在伯克希爾·哈撒韋公司2025年年度股東大會上，94歲的“股神”巴菲特宣布計劃在年底退休。穿越60年牛熊，超5.5萬倍回報率，一代投資傳奇即將謝幕。

投資界很難再有第二個巴菲特，因為他的投資哲學(xué)很復(fù)雜。但對于眾多中小投資者而言，巴菲特的投資哲學(xué)也有很多既簡單又值得借鑒的經(jīng)驗，包括手握高比例現(xiàn)金、永不滿倉、長期主義以及專業(yè)的研究等，都是成功的投資人應(yīng)該具備的心法。

巴菲特十分看重現(xiàn)金儲備，正如其在股東大會上所言，伯克希爾現(xiàn)金數(shù)量相當(dāng)高，但好的機會不會每一天都出現(xiàn)。資本市場風(fēng)云變幻，投資機會很難未卜先知，唯有那些手握高比例現(xiàn)金的投資者，才能抓住稍縱即逝的投資機會。

手中有糧心不慌。手握高比例現(xiàn)金讓投資行為更加靈活主動，面對機會可以及時布局，市場調(diào)整期也能游刃有余地面對。

“之所以賺了很多錢，是因為從未全倉投資。”這是巴菲特自我總結(jié)的賺錢秘籍之一。大道至簡，看似簡單的一句話，很多投資者卻難以做到。

回歸到A股市場，很多中小投資者的現(xiàn)實情況是，不僅滿倉，還可能滿融加杠桿。滿倉意味著賬戶里基本沒有可用現(xiàn)金，新風(fēng)口來時捉襟見肘，要么錯失投資機會，要么火急火燎拋售其他持倉追新的風(fēng)口，結(jié)果可能是追漲殺跌，兩手空空。

滿倉者，無非是追求資金使用效率最大化。在他們看來，賬戶中的閑置資金等于浪費機會、浪費時間。實則不然，投資倉位與投資預(yù)期風(fēng)險成正比關(guān)系，倉位越高，面臨的投資預(yù)期風(fēng)險越大。滿倉者片面看到的是預(yù)期中可能的最大化收益率，但忽略了同期最大化的預(yù)期投資風(fēng)險。此外，不滿倉還意味著更多糾錯的機會。

無論是喜詩糖果還是可口可樂，都透露出巴菲特在投資中堅持的長期主義。長期主義包括兩大核心，耐心和信心。耐心是拿得住，信心是敢于拿。

A股市場概念多，板塊輪動快，更加考驗投資者的耐心和信心。在虧損期和盈利期，無時無刻不在考驗著投資者的耐心，唯有勝不驕敗不餒，才能做到長期主義。面對非理性的市場波動，投資者需要有堅定的市場信心，才能無懼市場的短期波動。

實際上，這與監(jiān)管層一直倡導(dǎo)的耐心資本理念不謀而合。不僅僅是社?；稹㈦U資等大型合規(guī)機構(gòu)投資者，中小投資者同樣可以是耐心資本，去蕪存菁，通過中長期的價值投資分享資本市場高質(zhì)量發(fā)展的紅利。

巴菲特的成功還離不開專業(yè)的研究。在決定是否投資一家企業(yè)時，巴菲特會查看過往8—10年的資產(chǎn)負債表，再查看利潤表。而很多中小投資者在投資過程中往往缺乏專業(yè)的研究，甚至完全忽視標(biāo)的基本面，只根據(jù)市場概念及情緒就作出投資判斷，屬于典型的投機，而非價值投資。

資本市場從不缺曇花一現(xiàn)的奇才，但長周期的大浪淘沙之后所剩者寥寥，穩(wěn)到最后的才是贏家。

北京商報評論員 董亮