智通財經(jīng)APP獲悉，瑞銀分析師在發(fā)布了本月的季節(jié)性洞察報告之后就此錄制了一期視頻節(jié)目。在節(jié)目中指出，標普500指數(shù)方面，5月通常表現(xiàn)不佳，“5月賣出”季節(jié)性規(guī)律雖依然存在。今年標普500指數(shù)年初下跌，此情況下該規(guī)律更明顯。美元方面，5月是廣義美元指數(shù)表現(xiàn)第二好的月份，卻是英鎊、澳元最差及歐元第二差的月份；國債方面，美國國債收益率往往5月見頂后數(shù)月下行，雖與市場共識不符卻是長期季節(jié)性規(guī)律。

瑞銀分析師的發(fā)言內(nèi)容如下：

我們先從標普500指數(shù)自1950年以來的季節(jié)性情況說起。

在過去的75年里，對于標普500指數(shù)來說，5月并不是特別好的一個月。它是一年中表現(xiàn)第八好的月份。

回溯到1950年，平均來看，標普500指數(shù)在5月僅上漲30個基點。通常在月中時表現(xiàn)最為疲軟，然后在陣亡將士紀念日所在的那一周往往會出現(xiàn)反彈。

但5月最受關(guān)注的當然是“5月賣出”這一季節(jié)性規(guī)律，它往往最受矚目。我們今天試圖回答的問題是，這一規(guī)律現(xiàn)在是否仍然成立?“5月賣出”的季節(jié)性規(guī)律表明，最好在5月1日賣出股票，然后在接下來的6個月里最好遠離市場，直到10月31日。

然后在11月1日，你再次買入股票，持有6個月。所以有6個月的時間你不持有股票，也有6個月的時間你持有股票。很明顯，從5月1日開始的那6個月里，市場表現(xiàn)不佳。

而大部分的漲幅都出現(xiàn)在那段時間之外的6個月里。問題是，這種經(jīng)驗法則如今是否仍然有效呢?在這里，我們研究了兩個不同的時期。

我們研究了“11月買入”時期，即從11月1日到4月底的6個月，以及“5月賣出”時期，即從5月1日到10月底的6個月。這是這兩個時期之間的滾動表現(xiàn)差值。例如，你可以看到，在20世紀70年代，這兩個6個月時期之間的差值約為6到7個百分點。

所以，與“5月賣出”時期相比，在“11月買入”時期的這6個月里持有股票是相當有意義的。然而，雖然這個差距仍然是正數(shù)，“5月賣出”的季節(jié)性規(guī)律仍然值得關(guān)注，但隨著時間的推移，這個差距已經(jīng)縮小了，現(xiàn)在幅度僅為3.2個百分點。

今年有一個特殊之處，那就是標普500指數(shù)年初是下跌的。所以我們做的是，再次研究了從5月1日開始到10月底的“5月賣出”時期，針對標普500指數(shù)年初下跌超過5%的年份。我們有14個這樣的例子。

而在接下來的6個月里，也就是從5月1日到10月底的這段時間，其表現(xiàn)實際上比典型的“5月賣出”季節(jié)性規(guī)律還要糟糕。平均而言，標普500指數(shù)下跌6.2%。所以總的來說，“5月賣出”的季節(jié)性規(guī)律所發(fā)出的警示仍然值得重視，盡管其影響程度有所減弱，但在像我們當前所處的這種下跌年份里，“5月賣出”的季節(jié)性規(guī)律實際上往往更為明顯。

說完標普500指數(shù)，我們再談談美元。實際上，5月往往是廣義美元指數(shù)表現(xiàn)第二好的月份。對美元來說，這是非常好的一個月。在整個5月，美元的正回報率基礎(chǔ)相當廣泛。

另一方面，5月是一年中英鎊和澳元表現(xiàn)最差的月份，也是歐元表現(xiàn)第二差的月份。最后，我們強調(diào)美國國債收益率往往會在5月見頂，然后會看到美國10年期國債收益率開始出現(xiàn)為期數(shù)月的下行趨勢。

這肯定與市場普遍觀點不符，但這是長期以來的季節(jié)性規(guī)律所呈現(xiàn)的情況。