中新經(jīng)緯5月7日電 題：降準(zhǔn)釋放流動(dòng)性紅利，后續(xù)仍有下調(diào)空間

作者 連平 中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事長(zhǎng)、廣開首席產(chǎn)研院院長(zhǎng)

5月7日，中國人民銀行行長(zhǎng)潘功勝在參加國新辦新聞發(fā)布會(huì)時(shí)表示，將下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率(以下簡(jiǎn)稱“存準(zhǔn)率”)0.5個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)降低個(gè)人住房公積金貸款利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，下調(diào)政策利率0.1個(gè)百分點(diǎn)等。

從外部環(huán)境看，當(dāng)前我國存準(zhǔn)率下調(diào)確實(shí)非常必要。4月，美國開始對(duì)華加征高額關(guān)稅，我國金融市場(chǎng)波動(dòng)也有所加大，需要及時(shí)降準(zhǔn)釋放更多流動(dòng)性緩解沖擊，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。除了支持政府債券發(fā)行之外，一方面需要支持商業(yè)銀行加大信貸投放，尤其是增加對(duì)出口相關(guān)企業(yè)、農(nóng)業(yè)等相關(guān)行業(yè)的資金支持。另一方面，還需要支持政策性銀行、商業(yè)銀行、證券、保險(xiǎn)、基金等頭部金融機(jī)構(gòu)與大型央企集團(tuán)、眾多上市公司增持金融資產(chǎn)，穩(wěn)定股市，穩(wěn)定市場(chǎng)信心。綜合來看，市場(chǎng)存在較大的資金缺口。

從宏觀與微觀兩個(gè)層面來看，下調(diào)存準(zhǔn)率有進(jìn)一步提振內(nèi)需、加快結(jié)構(gòu)調(diào)整等多重作用。2025年適度寬松的貨幣政策將進(jìn)一步加大宏觀調(diào)控力度，保持充足的市場(chǎng)流動(dòng)性，“適度寬松”基調(diào)也應(yīng)體現(xiàn)在降準(zhǔn)方面。

從宏觀層面看，需要通過下調(diào)存準(zhǔn)率釋放更多流動(dòng)性，滿足當(dāng)前投資消費(fèi)擴(kuò)張與信心提升的資金需求。近幾年信貸與社融仍保持較快增長(zhǎng)，每年增量呈上升趨勢(shì)；2025年新增信貸有望超過21萬億元，社融增量有望超過36萬億元，M2(廣義貨幣供應(yīng)量)增速有望保持在8%左右；較快的流動(dòng)性需求增長(zhǎng)情況下，有必要適時(shí)降準(zhǔn)。

從微觀層面看，擁有充裕資金配置資源的金融機(jī)構(gòu)有利于疏通貨幣政策傳導(dǎo)鏈條，增強(qiáng)貨幣創(chuàng)造功能，發(fā)揮更大的貨幣乘數(shù)效應(yīng)；有助于加快對(duì)國家重大建設(shè)、普惠金融、中小微民營企業(yè)、房地產(chǎn)、消費(fèi)市場(chǎng)等重點(diǎn)領(lǐng)域信貸投放速度；有助于增強(qiáng)對(duì)股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)資金供給能力，支持財(cái)政發(fā)力與政府債券的大規(guī)模發(fā)行；有助于緩解部分民企、房企、中小型金融機(jī)構(gòu)與地方政府的流動(dòng)性緊張問題，緩釋系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

存準(zhǔn)率變動(dòng)與國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求密切相關(guān)，服務(wù)于宏觀調(diào)控的政策目標(biāo)。隨著我國金融市場(chǎng)總體規(guī)模逐步擴(kuò)大，貨幣政策總量調(diào)節(jié)的傳導(dǎo)鏈條將更加復(fù)雜，存準(zhǔn)率對(duì)市場(chǎng)總量的調(diào)節(jié)難度上升。我國貨幣政策短期調(diào)節(jié)工具較為豐富，且操作更加靈活，貨幣市場(chǎng)漸趨成熟。從過去40余年的貨幣政策操作來看，央行也已積累了靈活調(diào)節(jié)存準(zhǔn)率的操作經(jīng)驗(yàn)。理論上存準(zhǔn)率似乎可以更低。如出于審慎考慮，留有一定“緩沖區(qū)”，可以將存準(zhǔn)率維持在3%-5%區(qū)間。此次降準(zhǔn)前，我國商業(yè)銀行加權(quán)平均存準(zhǔn)率為6.6%。降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)后，仍有一定的下調(diào)空間。以目前我國的經(jīng)濟(jì)體量、增長(zhǎng)速度、金融市場(chǎng)發(fā)展程度、流動(dòng)性狀況、銀行體系的風(fēng)險(xiǎn)防范與處置能力來測(cè)算，未來一段時(shí)間，我國至少還有2-2.5個(gè)百分點(diǎn)的降準(zhǔn)空間。(中新經(jīng)緯APP)

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