杭鋼股份（600126.SH）日前發(fā)布財(cái)報(bào)，2024年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入636.64億元，同比增長(zhǎng)14.04%，凈虧損6.28億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。虧損原因系主營(yíng)的鋼鐵業(yè)務(wù)遭遇市場(chǎng)下行壓力，供需失衡，導(dǎo)致毛利率暴跌。
面對(duì)鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩短期難解的困局，杭鋼股份加快推進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。然而，指望營(yíng)收占比0.06%、盈利不足3500萬(wàn)元、缺乏核心技術(shù)壁壘的算力等業(yè)務(wù)對(duì)沖鋼鐵業(yè)務(wù)的衰退風(fēng)險(xiǎn)，顯然不太現(xiàn)實(shí)。
無(wú)論如何，AI概念極大彌補(bǔ)了傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)型的想象空間。在DeepSeek概念催動(dòng)下，杭鋼股份年初股價(jià)迅速翻倍，公司價(jià)值與市值泡沫形成強(qiáng)烈反差。但由于其股價(jià)異動(dòng)主要源于概念炒作及政策驅(qū)動(dòng)，轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)并未迎來(lái)實(shí)質(zhì)性突圍，其股價(jià)已開(kāi)始向下回調(diào)。
供需失衡致主營(yíng)產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊跌
杭鋼股份屬于控股型企業(yè)，所從事的業(yè)務(wù)由下屬寧波鋼鐵、杭鋼云計(jì)算、浙江云計(jì)算、數(shù)據(jù)公司、再生資源等子公司開(kāi)展。其中，主營(yíng)業(yè)務(wù)以寧波鋼鐵所從事的鋼鐵業(yè)務(wù)為主，以數(shù)字經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)及資源綜合利用業(yè)務(wù)為輔。
盡管鋼鐵業(yè)務(wù)是杭鋼股份的主要收入來(lái)源，但公司去年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)主要得益于再生資源業(yè)務(wù)的擴(kuò)展。年報(bào)顯示，公司自產(chǎn)鋼材因受產(chǎn)能控制及行業(yè)周期性影響，去年?duì)I業(yè)收入同比減少18%。
來(lái)源：財(cái)報(bào)
受?chē)?guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)持續(xù)低迷，鋼材價(jià)格低位震蕩，疊加鐵礦石等主要原燃材料價(jià)格處于相對(duì)高位運(yùn)行等因素，杭鋼股份主營(yíng)產(chǎn)品熱軋鋼材去年呈現(xiàn)產(chǎn)銷(xiāo)同步下滑、量?jī)r(jià)齊跌態(tài)勢(shì)。
具體來(lái)看，公司熱卷產(chǎn)量429.08萬(wàn)噸，同比下降5.13%；銷(xiāo)量427.81萬(wàn)噸，同比下降5.49%；平均售價(jià)3323.65元/噸，同比下降8.32%；庫(kù)存量同比飆升29.19%；毛利率驟降4.4個(gè)百分點(diǎn)至-1.05%。
受主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率的拖累，杭鋼股份近年來(lái)毛利率急劇下滑，2021年-2024年毛利率分別為5.47%、2.74%、1.51%、0.23%。
據(jù)了解，杭鋼股份鋼鐵業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)模式以自產(chǎn)自銷(xiāo)為基礎(chǔ)，具體來(lái)看，2024年累計(jì)生產(chǎn)鐵水427.80萬(wàn)噸、板坯433.82萬(wàn)噸、熱卷429.08萬(wàn)噸。其主營(yíng)產(chǎn)品熱軋卷，主要用于家電、汽車(chē)結(jié)構(gòu)件、集裝箱、機(jī)械加工、工程建筑等，產(chǎn)品銷(xiāo)售主要以浙江為主，輻射上海、江蘇、廣東等地區(qū)。
杭鋼股份的困境，其實(shí)代表了整個(gè)鋼鐵行業(yè)供需失衡的真實(shí)寫(xiě)照。2024年初以來(lái),國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)呈現(xiàn)出高產(chǎn)量、高成本、高出口、低需求、低價(jià)格、低效益的“三高三低”局面，行業(yè)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入、利潤(rùn)、產(chǎn)銷(xiāo)等處于較低水平，行業(yè)發(fā)展面臨較大生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)壓力。
事實(shí)上，建筑用鋼此前一直是行業(yè)需求大頭，但隨著近年來(lái)房地產(chǎn)新開(kāi)工面積下降明顯，市場(chǎng)層面的需求不夠，導(dǎo)致價(jià)格一跌再跌。
Wind數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)螺紋鋼價(jià)格自2021年5月飆升至6347元/噸的階段新高后持續(xù)下跌，今年以來(lái)始終未能突破3500元/噸，價(jià)格相較前期高點(diǎn)近乎腰斬。
來(lái)源：Wind
展望2025年，鋼鐵行業(yè)供需格局及盈利未見(jiàn)大幅改善，且疊加近期關(guān)稅等因素影響，行業(yè)發(fā)展面臨多維度變化和挑戰(zhàn)。
值得一提的是，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，鋼鐵消費(fèi)結(jié)構(gòu)開(kāi)始從傳統(tǒng)建筑用鋼向制造業(yè)用鋼轉(zhuǎn)移。疊加政策限產(chǎn)和企業(yè)兼并重組的持續(xù)推進(jìn)，鋼鐵行業(yè)的集中度將進(jìn)一步提高，在碳中和背景下，節(jié)能減排技術(shù)創(chuàng)新和綠色發(fā)展也將成為鋼鐵行業(yè)未來(lái)發(fā)展的核心驅(qū)動(dòng)力。
算力概念成色幾何？
行業(yè)下行及政策加碼對(duì)杭鋼股份的轉(zhuǎn)型提出了要求，也提供了機(jī)遇。
早在去年11月杭鋼股份曾表示，公司持續(xù)推進(jìn)實(shí)施全面轉(zhuǎn)型升級(jí)的發(fā)展戰(zhàn)略，以鋼鐵制造產(chǎn)業(yè)為優(yōu)化升級(jí)的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，培育壯大數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)，投資建設(shè)互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心(IDC)業(yè)務(wù)，致力于將公司打造成為“智能制造+數(shù)字經(jīng)濟(jì)”雙主業(yè)協(xié)同發(fā)展的資本平臺(tái)。
恰逢今年年初DeepSeek橫空出世，一眾浙江本地股因搭上DeepSeek東風(fēng)，股價(jià)成功起飛，這其中也包括杭鋼股份。
相關(guān)媒體報(bào)道稱(chēng)，早在2025年2月3日，杭鋼股份的全資子公司浙江省數(shù)據(jù)管理有限公司便宣布完成DeepSeek-R1大模型適配工作，并利用國(guó)產(chǎn)GPU集群實(shí)現(xiàn)了從70億參數(shù)到170億參數(shù)的全系列蒸餾模型部署。
該消息如同投石入水，資本市場(chǎng)迅速作出強(qiáng)烈反應(yīng)。伴隨著資金的狂熱追捧，杭鋼股份在短短數(shù)個(gè)交易日內(nèi)實(shí)現(xiàn)股價(jià)翻倍。交易數(shù)據(jù)顯示，自2025年1月22日以來(lái)，公司股價(jià)累計(jì)漲幅達(dá)213.15%，截至2025年3月13日收盤(pán)，股價(jià)為14.53元。
正當(dāng)投資者紛紛期待杭鋼股份能借數(shù)字經(jīng)濟(jì)脫胎換骨之時(shí)，這場(chǎng)天降而來(lái)的狂歡盛宴似有偃旗息鼓的架勢(shì)。在突破14.72元的歷史關(guān)口后，杭鋼股份股價(jià)再也未能突破前高，反而開(kāi)始波動(dòng)回調(diào)，側(cè)面反映了市場(chǎng)對(duì)于公司價(jià)值與市值泡沫的博弈。
隨著更多澄清公告和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的披露，杭鋼股份的AI概念成色被揭曉。杭鋼股份在公告中稱(chēng)，相關(guān)媒體報(bào)道中涉及的DeepSeek部署適配是指，在上述業(yè)務(wù)模式下，公司在合作伙伴的系統(tǒng)中安裝了DeepSeek軟件。公司與 DeepSeek系統(tǒng)的開(kāi)發(fā)、應(yīng)用等核心技術(shù)無(wú)關(guān)，且與杭州深度求索人工智能基礎(chǔ)技術(shù)研究有限公司無(wú)任何業(yè)務(wù)往來(lái)。
此外，杭鋼股份算力業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)模式主要為硬件設(shè)備及相關(guān)軟件的采購(gòu)，集成后向客戶(hù)提供租賃服務(wù)，不涉及算力核心技術(shù)的研發(fā)等，預(yù)計(jì)2024年度占公司營(yíng)業(yè)收入總額的0.06%，占比極小。
換言之，所謂杭鋼股份對(duì)DeepSeek部署本質(zhì)是軟件適配，其算力業(yè)務(wù)缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力。
主要控股參股公司分析，來(lái)源：公告
根據(jù)最新年報(bào)披露，杭鋼云數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目啟用運(yùn)營(yíng)機(jī)柜3438個(gè)。杭鋼股份2024年算力服務(wù)采購(gòu)項(xiàng)目投資金額約為3.31億元，主要控股、參股公司中，與云計(jì)算、大數(shù)據(jù)相關(guān)的新業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約3459萬(wàn)元。
很顯然，杭鋼股份不具備AI算力概念的標(biāo)準(zhǔn)質(zhì)地，以其當(dāng)前AI業(yè)務(wù)的體量，短期內(nèi)想要實(shí)現(xiàn)對(duì)沖傳統(tǒng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的目標(biāo)，猶如天方夜譚。（本文首發(fā)鈦媒體App，作者 | 馬瓊，編輯 | 曹晟源）
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