經(jīng)濟觀察報 記者 洪小棠
隨著公募基金2025年一季度報告陸續(xù)披露，部分基金產(chǎn)品的調(diào)倉換股路徑率先浮出水面。
截至4月18日午間，根據(jù)Wind不完全統(tǒng)計，全市場已有超過150只公募基金（只含主代碼）公布了2025年一季度報告，其中包括92只主動權(quán)益類基金、42只債券型基金。
在主動權(quán)益類基金方面，一季度科技股表現(xiàn)亮眼，多只基金的“含科量”顯著提升。AI（人工智能）應(yīng)用、人形機器人等板塊成為基金重倉的標(biāo)的。同時，業(yè)績出色的公募基金的規(guī)模實現(xiàn)快速增長，平安先進制造主題基金、東方阿爾法優(yōu)選C等多只基金的規(guī)模大幅上漲。
部分產(chǎn)品規(guī)?！澳嬉u”
在一季度科技板塊行情大漲的催化下，部分基金因業(yè)績表現(xiàn)較好而獲得大量資金青睞，規(guī)模快速增長。例如，平安先進制造主題基金在2025年一季度的凈值增長率超過50%，其規(guī)模從2024年四季度末的不足5000萬元，驟增至2025年一季度末的超13億元；華富科技動能混合型基金一季度凈值增長率超35%，規(guī)模增超7億元，并獲得了一筆超4900萬份的機構(gòu)申購；長城消費增值混合也在一季度獲超6億元的規(guī)模增長，獲得了一筆超9700萬份的機構(gòu)資金申購；長城久嘉創(chuàng)新成長混合、永贏數(shù)字經(jīng)濟智選混合、中歐智能制造混合等基金的規(guī)模增長也均超過5億元。
在投資方向上，科技賽道成為眾多基金的重點布局領(lǐng)域。例如，中歐數(shù)字經(jīng)濟混合基金的基金經(jīng)理馮爐丹表示，該基金自成立之日起，始終重點關(guān)注人工智能領(lǐng)域的深耕細作，持續(xù)密切跟蹤產(chǎn)業(yè)鏈上下游的變化。報告期內(nèi)，該基金維持了較高倉位水平，重點關(guān)注AI應(yīng)用、機器人及智能駕駛、國產(chǎn)AI產(chǎn)業(yè)鏈、AI基礎(chǔ)設(shè)施以及端側(cè)AI五大核心賽道。
長城久鑫混合基金的基金經(jīng)理余歡則表示，截至2025年一季度末，長城久鑫混合基金重點配置機器人板塊，持倉集中在機器人行業(yè)上游的核心零部件企業(yè)、關(guān)節(jié)模組及整機的集成商，這些企業(yè)分布在機械設(shè)備、汽車、電子、電力設(shè)備等多個行業(yè)。
調(diào)倉換股
與此同時，在已公布2025年一季報的基金中，多只產(chǎn)品對前十大重倉股進行了大幅度調(diào)倉。曾經(jīng)備受追捧的部分光模塊個股以及機器人靈巧手概念股遭到一些基金減持。
例如，平安先進制造主題基金在一季度業(yè)績表現(xiàn)突出，躋身同類前列。該基金2025年一季度末的前十大重倉股中，超過一半出現(xiàn)變動。與2024年末相比，華曙高科、峰岹科技、龍溪股份、浙海德曼、科達利、四會富仕等6只個股新進前十大重倉股名單，而兆威機電、豪能股份、拓普集團、雙林股份、福達股份、安培龍等則退出重倉股行列。
華富科技動能混合型基金2025年一季度末的前十大重倉股同樣有超過一半的個股發(fā)生變化。隆盛科技、美湖股份、中大力德、中鼎股份、銀輪股份、瑞迪智驅(qū)6只個股新進前十大重倉股，中堅科技、鳴志電器、兆威機電、富臨精工、偉創(chuàng)電氣、斯菱股份則退出。
中歐盛世成長混合型基金的前十大重倉股更是全部更換。2025年一季度末前十大重倉股為雙林股份、捷昌驅(qū)動、微光股份、浙江榮泰、福達股份、龍溪股份、開特股份、銀輪股份、國茂股份、肇民科技，而2024年末前十大重倉股為陽光電源、立訊精密、中際旭創(chuàng)、寶明科技、新易盛、兆易創(chuàng)新、上能電氣、徐工機械、拓普集團、東方電纜。
對于在調(diào)倉換股過程中對科技細分領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)調(diào)整，部分基金經(jīng)理在一季報中表達了自己的操作邏輯。
平安先進制造主題股票發(fā)起式基金的基金經(jīng)理張蔭先表示，在板塊短期上漲較多后，該基金在一季度對人形機器人投資進行了取舍，將倉位更多布局在感知類零部件、新制造工藝、潛在新型電機方案、整機組裝代工商，以及積極拓展機器人業(yè)務(wù)且估值相對偏低的公司。
金信基金旗下基金經(jīng)理孔學(xué)兵則表示，依然重點看好半導(dǎo)體自主可控領(lǐng)域，顯著增配了國產(chǎn)光刻機供應(yīng)鏈。
睿遠基金傅鵬博在一季報中表示：“我們布局了受益于國內(nèi)人工智能、汽車電子快速發(fā)展的PCB個股，公司的高階產(chǎn)品量產(chǎn)、制造良率不斷提高，對組合的貢獻較為突出，并加大了恒生科技板塊的個股配置，有穩(wěn)健的品種，也有彈性大的品種，對組合凈值有不小的正貢獻。在醫(yī)藥板塊，以多品種多賽道的策略，在原有個股基礎(chǔ)上增加了部分公司，如醫(yī)療器械龍頭公司，如將人工智能和傳統(tǒng)醫(yī)學(xué)結(jié)合提升治療效果、提高患者觸達的公司，如有特色的創(chuàng)新藥公司。在國產(chǎn)替代方面，如涉及芯片領(lǐng)域的個股，也加大了配置。組合中的光學(xué)和光電產(chǎn)學(xué)研一體化公司、智能駕駛配件類公司等依舊在列，依舊看好發(fā)展前景。傳統(tǒng)能源和光伏能源個股在一季度表現(xiàn)不佳，對組合產(chǎn)生了較多的負貢獻。”
此外，據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，在已披露2025年一季報的基金中，多只產(chǎn)品集中重倉了阿里巴巴、中芯國際、福達股份、寒武紀(jì)、騰訊控股、三花智控等標(biāo)的。
投資風(fēng)向
展望二季度的投資，多位基金經(jīng)理在一季報中表達了對市場的看法。
華富中證人工智能產(chǎn)業(yè)ETF（交易性開放式指數(shù)基金）及其聯(lián)接基金的基金經(jīng)理郜哲、張婭、李孝華在季報中提到，人工智能產(chǎn)業(yè)高景氣態(tài)勢有望持續(xù)，端側(cè)算力、自動駕駛及部分AIGC（人工智能生成內(nèi)容）企業(yè)一季度業(yè)績或?qū)π袠I(yè)向好預(yù)期形成實質(zhì)驗證。算力領(lǐng)域呈現(xiàn)加速擴張態(tài)勢，新基建專項債中AIDC（自動識別與數(shù)據(jù)采集技術(shù)）項目占比已從2023年的17%躍升至2025年超30%，多地數(shù)據(jù)中心空置率預(yù)計在2025—2027年間持續(xù)低于3%。應(yīng)用層面，AIGC內(nèi)容生成、自動駕駛及AI消費電子等場景可能在2025年二季度或年內(nèi)誕生突破性應(yīng)用。
睿遠基金公司的基金經(jīng)理趙楓認為，伴隨著外部環(huán)境的變化和投資者預(yù)期的波動，二季度市場表現(xiàn)也許會出現(xiàn)波動，但結(jié)合當(dāng)前的估值水平和較為寬裕的政策空間來看，中國權(quán)益資產(chǎn)的價格存在較為堅實的基本面支撐，對全年表現(xiàn)仍可保持樂觀。
中歐基金的基金經(jīng)理馮爐丹指出，當(dāng)前AI產(chǎn)業(yè)正面臨三大關(guān)鍵轉(zhuǎn)折：一是AI Agent（人工智能代理）的商業(yè)化突破，未來一年有望從概念走向?qū)嶋H應(yīng)用落地；二是大模型智能化持續(xù)迭代被低估，基座模型在今年下半年的大版本更新值得期待；三是智能機器人的發(fā)展節(jié)奏需再評估，量產(chǎn)及短期增長能力被階段性高估。
永贏基金的經(jīng)理經(jīng)理王文龍則提示投資者，面對AI應(yīng)用這樣一個具有長期向好邏輯的板塊，單純地追高或在市場波動時恐慌離場都不是最優(yōu)策略。投資者可以考慮采用定投方式與行業(yè)共同成長，熨平短期波動，力爭享受行業(yè)長期發(fā)展的紅利。
洪小棠
財富與資產(chǎn)管理部主任、資深記者 長期關(guān)注公私募基金、銀行理財、資產(chǎn)配置、金融創(chuàng)新以及大資管背景下的一切人與事。新聞線索請聯(lián)系：hxt082420@sina.com
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