一季報(bào)的披露馬上就要結(jié)束了，很多人都說(shuō)業(yè)績(jī)好的公司接下來(lái)將會(huì)成為整個(gè)5月份的市場(chǎng)主線(xiàn)，特別是一些估值水平比較低，同時(shí)現(xiàn)金流又比較好的公司。4月29日，和訊投顧王偲安分析，說(shuō)到這里，一定繞不開(kāi)白酒這個(gè)行業(yè)，毫無(wú)疑問(wèn)白酒的基本面是不錯(cuò)的，但是為什么每次的反彈它都沒(méi)有持續(xù)性？首先我們隨便打開(kāi)一家白酒公司的財(cái)報(bào)，仔細(xì)去看它的資產(chǎn)負(fù)債表，你就會(huì)發(fā)現(xiàn)一個(gè)問(wèn)題，就是貨幣資金占總資產(chǎn)比例特別大，尤其是行業(yè)的龍頭公司，總資產(chǎn)里面居然有超過(guò)60%都是貨幣資金，從一個(gè)方面來(lái)講說(shuō)明公司的現(xiàn)金很充足，不會(huì)出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但是從另外一個(gè)角度來(lái)看，是不是同時(shí)也說(shuō)明公司的資金使用效率很低，你想想錢(qián)都趴在賬上，不去投入生產(chǎn)和市場(chǎng)建設(shè)，那么它未來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)拿什么來(lái)保證？所以這也就解釋了整個(gè)白酒行業(yè)現(xiàn)在的估值水平為什么這么低了。

第二步打開(kāi)利潤(rùn)表，我們只看兩個(gè)指標(biāo)，就是毛利率和凈利率，大家會(huì)發(fā)現(xiàn)一個(gè)點(diǎn)，白酒公司的毛利率和凈利率這些年它都是逐步走高的，按理來(lái)說(shuō)這個(gè)賽道應(yīng)該還處在成長(zhǎng)期，因?yàn)槊矢叽硇袠I(yè)好，凈利率高，代表管理水平高，但是大家有沒(méi)有想過(guò)，白酒行業(yè)這些年基本上沒(méi)有怎么去擴(kuò)充產(chǎn)能，但是它的產(chǎn)量卻在穩(wěn)定增長(zhǎng)，這是不是說(shuō)明整個(gè)行業(yè)的生產(chǎn)效率在提高，從而降低了產(chǎn)品的單位成本？并不是說(shuō)它的市場(chǎng)增長(zhǎng)有多好，要不然為什么會(huì)出現(xiàn)增收不增利呢？第三步也是最為關(guān)鍵的一步，就是看分紅率，你會(huì)發(fā)現(xiàn)一個(gè)點(diǎn)，白酒公司的分紅率基本上都超過(guò)50%，那么問(wèn)題來(lái)了，既然說(shuō)賬上有這么多錢(qián)，公司自身它也有賺錢(qián)能力，估值現(xiàn)在還這么低，為什么寧愿拿出來(lái)分紅也不去回購(gòu)股份呢？通常公司的估值水平相對(duì)比較低的時(shí)候，回購(gòu)股份對(duì)公司來(lái)說(shuō)是最有利的，那么有沒(méi)有可能是公司的高管，他認(rèn)為現(xiàn)在的估值水平依然偏貴，如果說(shuō)現(xiàn)在實(shí)施回購(gòu)，從長(zhǎng)線(xiàn)來(lái)看，同樣也有可能被套。

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