文 | 花兒街財經(jīng)，作者 | Leon，編輯 | cc孫聰穎?
《中國家族企業(yè)傳承研究報告》顯示，超四成“企二代” 明確表達接班意愿，展現(xiàn)出對家族企業(yè)延續(xù)發(fā)展的主動擔(dān)當(dāng)。中國研究數(shù)據(jù)服務(wù)平臺（CNRDS）提供的精準(zhǔn)數(shù)據(jù)進一步佐證：截至 2022 年，已有至少 280 家上市家族企業(yè)完成權(quán)杖交接，其中八成新任掌門人為創(chuàng)始人之子，凸顯家族企業(yè)代際傳承中 “子承父業(yè)” 的主流模式。
然而，對于“企二代” 而言，接棒掌舵絕非易事。在瞬息萬變的商業(yè)環(huán)境中，他們既要在白熱化的市場競爭中開拓創(chuàng)新、引領(lǐng)企業(yè)突破發(fā)展瓶頸，又需應(yīng)對來自父輩管理層的經(jīng)驗傳承與監(jiān)督指導(dǎo)，同時還要直面資本市場與消費者的雙重考驗。
科沃斯的錢程，正是眾多在傳承與變革間尋求平衡的 “企二代” 典型縮影。與眾多 90 后 “企二代” 的成長軌跡相似，錢程憑借海外留學(xué)經(jīng)歷拓寬國際視野，歸國后便扎根企業(yè)基層，從一線實踐中積累管理經(jīng)驗。經(jīng)過多崗位歷練，他開始執(zhí)掌國際事業(yè)部，并以出色的業(yè)務(wù)表現(xiàn)證明自身實力。自 2021 年 10 月起，錢程升任公司副董事長，同時擔(dān)綱服務(wù)機器人首席執(zhí)行官，全面統(tǒng)籌科沃斯服務(wù)機器人業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略規(guī)劃與日常經(jīng)營，在推動企業(yè)智能化轉(zhuǎn)型與國際化布局中扮演核心角色。
履新后的錢程，為科沃斯擘畫了“全球化布局、多品類拓展、高科技驅(qū)動” 的全新戰(zhàn)略藍圖。然而，變革之路從來都布滿荊棘—— 在 2021 年市值攀上 1500 億元的巔峰后，科沃斯旋即陷入戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的陣痛期。這場持續(xù)兩年的“蛻變之痛”，不僅考驗著企業(yè)的應(yīng)變能力，更折射出新興戰(zhàn)略落地過程中的重重挑戰(zhàn)。(詳見：企二代掌舵5年市值蒸發(fā)1200億，科沃斯要果斷換帥）
2024 年堪稱錢程執(zhí)掌科沃斯的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點。在連續(xù)兩年凈利潤同比下滑的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)下，科沃斯終于實現(xiàn)業(yè)績反轉(zhuǎn)，重回增長軌道，且這一良好勢頭延續(xù)至 2025 年第一季度，無疑為企業(yè)發(fā)展注入了一劑 “強心針”。然而頗具戲劇性的是，盡管業(yè)績回暖顯著，公司股價卻未如預(yù)期般上揚，市場反應(yīng)與業(yè)績表現(xiàn)之間的背離，折射出資本市場對科沃斯未來發(fā)展仍持審慎態(tài)度。
4月30日，科沃斯（603486.sh）收盤價51.50元，較前日上漲3.21%。將K線拉長，2024年至今最高位為2025年3月的 68.39元，較之2021年250.41元的歷史最高價相去甚遠，資本市場似乎不再看好曾經(jīng)的“掃地茅”。
業(yè)績小幅回升，盈利能力難回巔峰
2024 年，科沃斯交出一份喜憂參半的業(yè)績答卷：全年實現(xiàn)總營收 165.42 億元，同比增長 6.71%；歸母凈利潤達 8.06 億元，較上年大幅提升 31.07%，彰顯出強勁的盈利能力。然而，作為衡量企業(yè)內(nèi)生 “造血” 能力的關(guān)鍵指標(biāo)，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額卻同比下滑 21.91%。深入分析發(fā)現(xiàn)，這一數(shù)據(jù)波動主要源于第三季度現(xiàn)金流凈額錄得 - 1.43 億元的負(fù)值，對全年表現(xiàn)形成顯著拖累，折射出企業(yè)在資金周轉(zhuǎn)效率與經(jīng)營質(zhì)量上仍存在待解難題。
圖：科沃斯2024年財報
2025年第一季度，科沃斯繼續(xù)保持增長勢頭，總營收38.58億元，同比增長11.06%；歸母凈利潤4.75億元，同比增長59.43%。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額同比增長1005.05%，主要系本期銷售商品收到的現(xiàn)金流入增加所致。
圖：科沃斯2025年第一季度財報
然而，通過與同行業(yè)企業(yè)進行橫向?qū)Ρ?，科沃斯銷售凈利率偏低的問題便顯露無遺。這一關(guān)鍵財務(wù)指標(biāo)的差距，直觀反映出其在產(chǎn)品定價策略、成本管控效能以及費用管理精細(xì)化程度等方面，與同行企業(yè)仍存在明顯差距。2024年，科沃斯銷售凈利率僅為4.87%，雖較2023年有小幅回升，但對比2021年15.39%的高位縮水幅度達68.3%。反觀其競爭品牌石頭科技，2024年在實現(xiàn)凈利潤19.77億元的情況下，銷售凈利率高達16.55%。
IDC最新報告顯示，2024年全球掃地機器人出貨2060.3萬臺，同比增長11.2%。其中，石頭科技以16%市場份額登頂，出貨量首次超過了iRobot（13.7%）?？莆炙箘t以13.5%的市場份額位居第三，小米、追覓分列四五位。
科沃斯在掃地機器人市場的先發(fā)優(yōu)勢正被后來者逐步削弱，這一局面或與錢程掌舵期間推行的“多字訣” 擴張戰(zhàn)略緊密相關(guān)。履新后的錢程亟需向市場與股東展現(xiàn)改革成效，在此背景下快速推進的多元化布局，在當(dāng)前發(fā)展階段顯現(xiàn)出“貪多求全” 的激進特征，戰(zhàn)略步伐與企業(yè)消化能力之間產(chǎn)生脫節(jié)。而科沃斯 2024 年財報披露的多項核心數(shù)據(jù)，正是這一戰(zhàn)略實施效果的直觀注腳。
海外增長超國內(nèi)，添可品牌后來居上
在諸多戰(zhàn)略布局中，多市場戰(zhàn)略堪稱錢程執(zhí)掌科沃斯后的一大核心舉措，也成為驅(qū)動企業(yè)增長的新引擎。2024年科沃斯境外收入71.12億元，同比增長9.06%，增速幾乎是境內(nèi)收入的一倍，毛利率也更高?？莆炙乖趫蟾嬷兄赋觯瑲W洲市場表現(xiàn)強勢，為公司貢獻了主要的海外營收增長，其中擦窗機器人海外收入和銷量同比分別增長214.8%和133.9%，割草機器人海外收入和銷量同比分別增長186.7%和271.7%。另外，公司也在積極極開拓亞太、俄羅斯、中東等新市場，減少美國市場關(guān)稅帶來的影響。
在多元化的渠道覆蓋中，科沃斯呈現(xiàn)出明顯的線上主導(dǎo)特征。與之形成鮮明對比的是，線下渠道盡管承載著高昂的運營成本，卻始終難以實現(xiàn)規(guī)模突破，銷售規(guī)模持續(xù)萎縮，營收較去年同期下滑 6.60%。
面對這一困局，科沃斯并未放緩線下市場開拓的腳步，明確提出將通過精細(xì)化運營策略，持續(xù)深耕線下渠道，力求在 2025 年實現(xiàn)線下業(yè)務(wù)在國內(nèi)市場營收占比的顯著提升。
當(dāng)國內(nèi)掃地機器人市場逐漸步入飽和階段，出海探索、業(yè)務(wù)多元化以及多品牌發(fā)展，已成為行業(yè)企業(yè)突破增長瓶頸的共同選擇。在多品牌化發(fā)展進程中，科沃斯是率先發(fā)力的企業(yè)之一。
2024年，科沃斯智能生活電器業(yè)務(wù)首次營收超過服務(wù)機器人業(yè)務(wù)，貢獻了50.29%的營業(yè)收入占比。添可品牌功不可沒，營收規(guī)模無限逼近主品牌科沃斯，其增長性更是大幅超出，頗有喧賓奪主之勢。
作為科沃斯孵化的全資子品牌，添可自 2018 年創(chuàng)立便憑借首創(chuàng)的 “洗地機” 品類迅速打開市場，一躍成為智能生活電器領(lǐng)域的黑馬。目前，添可的產(chǎn)品線已覆蓋手持洗地機、手持吸塵器、料理機、吹風(fēng)機、凈水器等多個品類，定位家庭生活場景，與科沃斯主打的機器人產(chǎn)品形成差異化布局。然而從消費端視角來看，添可的洗地機、吸塵器等產(chǎn)品，與科沃斯同功能的掃地機器人在功能上存在顯著重疊。受制于家庭預(yù)算與使用場景的限制，消費者往往只能在二者之間做出選擇，這種內(nèi)部產(chǎn)品的競爭關(guān)系，也為集團內(nèi)部資源調(diào)配與市場策略帶來新的挑戰(zhàn)。
研發(fā)費用高企，ToB市場不明朗
錢程主導(dǎo)的“多市場、多品類、多品牌” 企業(yè)戰(zhàn)略，不可避免地推動研發(fā)投入持續(xù)走高。2024 年財報顯示，公司研發(fā)費用高達 8.85 億元，同比增長 7.3%，這一數(shù)字甚至超過了全年凈利潤水平，達到后者的 109%。誠然，加大研發(fā)投入是高新技術(shù)企業(yè)保持核心競爭力的關(guān)鍵所在，但在持續(xù)加碼投入的同時，如何提升技術(shù)成果轉(zhuǎn)化效率，將研發(fā)優(yōu)勢切實轉(zhuǎn)化為市場競爭力，已成為科沃斯亟待解決的重要課題。（詳情見：獨家：杉川機器人訴科沃斯，起底背后的專利真相）
掃地機器人發(fā)展至今，基于激光雷達ToF的定位、避障算法的構(gòu)成體系已經(jīng)非常成熟，底層技術(shù)邏輯基本趨同，技術(shù)護城河不深。即便加入類似DeepSeek等大語言模型，更多是增強其語音理解能力。在此情況下，為了讓消費者感知品牌差異性，企業(yè)們的研發(fā)重點就放在了“獨特”上。
以科沃斯在CES 2025上展示的新品X5 Hybrid為例，其賣點是手持、掃地機器人二合一的混合形態(tài)，但缺點也非常明顯，比如其基站和機身明顯比單純的掃地機器人要大，也不具備其主流產(chǎn)品“活水洗地”的功能。
然而，消費者可能并不需要形態(tài)復(fù)雜的掃地機器人。據(jù)iiMedia Research調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，2024年中國消費者購買掃地機器人首要關(guān)注清潔能力、電池續(xù)航和智能程度三大指標(biāo)，占比依次為46.00%、41.33%、41.00%。一機兩用、機械臂等技術(shù)目前來說并非消費者剛需。
另外，科沃斯還將一定的研發(fā)資源投向商用市場。2022年，科沃斯推出了兩款商用掃地機器人，最初僅限租賃，后續(xù)上線官網(wǎng)銷售。雖然官方?jīng)]有給出具體的銷售數(shù)據(jù)，但根據(jù)調(diào)研報告顯示，全球商用清潔機器人前五大廠商分別為高仙機器人、Softbank、Tennant、Nilfisk和億嘉和，占據(jù)全球大約69%的份額，科沃斯搶占市場的難度不可謂不大。
有意思的是，錢程并不認(rèn)同石頭科技的產(chǎn)品方向。“我們不希望做(掃地機器人與機械臂的）簡單縫合。”錢程在AWE 2025電子展上表示。他還透露，科沃斯會投資打造家庭人形機器人，探索應(yīng)用場景。
家庭人形機器人是科沃斯的新賽道？
錢程認(rèn)為，未來家庭人形機器人可以疊衣服、整理物品，一定會向多形態(tài)邁進。機器人將有更多關(guān)節(jié)、更多載重能力，能夠?qū)Χ辔矬w進行協(xié)調(diào)控制抓取，這些方面值得探索。科沃斯已做了相關(guān)產(chǎn)業(yè)投資，未來會積極投資和打造人形機器人。不過，他并未透露具體的推出時間。
企查查顯示，科沃斯通過全資子公司投資了很多機器人下游企業(yè)，涉及零部件、控制系統(tǒng)、導(dǎo)航定位等多個細(xì)分領(lǐng)域。其中，比較具有代表性的包括智駕芯片公司地平線，科沃斯持有約0.09%的股份；從事超輕量仿人機械臂研發(fā)的瑞爾曼，研發(fā)機器人零部件及整機解決方案的因時機器人等。
去年4月，科沃斯還與投資人高倩成立蘇州隱峰私募基金管理有限公司，主要投資方向為機器人和人工智能。近日科沃斯公告稱，計劃出資不超過2億元參與投資設(shè)立蘇州隱峰攬秀創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙），認(rèn)繳出資比例為40%。
此前，科沃斯自身并未過深涉足具身智能產(chǎn)業(yè)。2018年，科沃斯在世界機器人大會上展示了一臺服務(wù)機器人Benebot+，面向銀行和零售兩大場景，提供業(yè)務(wù)辦理、咨詢等服務(wù)。不過，該機型在后續(xù)并未有更新，其形態(tài)也并不屬于人形機器人范疇，是比較初級的產(chǎn)品。
據(jù)《華爾街科技眼》分析，當(dāng)前人形機器人及具身智能產(chǎn)業(yè)仍處于萌芽階段。受限于硬件技術(shù)瓶頸與 AI 算法成熟度不足，該領(lǐng)域尚需經(jīng)歷漫長的技術(shù)迭代與市場驗證周期，業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計商業(yè)化落地至少需要五到十年時間。這一判斷為正在推進戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的科沃斯敲響警鐘 —— 在從清潔家電向 “服務(wù)機器人與高端智能電器” 的跨越進程中，企業(yè)既有創(chuàng)新突破的亮眼成績，也面臨轉(zhuǎn)型陣痛帶來的挑戰(zhàn)。在開啟下一階段戰(zhàn)略布局前，夯實掃地機器人等核心業(yè)務(wù)根基，穩(wěn)步提升經(jīng)營利潤率，通過業(yè)績回暖重建資本市場與股東信任，或許才是科沃斯更為務(wù)實的發(fā)展路徑。
據(jù)科沃斯公告稱，公司第三屆董事會第二十六次會議已于4月24日召開，會議審議通過了《關(guān)于提名公司第四屆董事會非獨立董事候選人的議案》，其中提名錢東奇、David Cheng Qian （錢程）等五人為公司第四屆董事會非獨立董事候選人。如果不出意外，錢程仍將擔(dān)任公司非獨立董事、副董事長及首席執(zhí)行官，繼續(xù)執(zhí)掌科沃斯未來三年的經(jīng)營大權(quán)。錢程執(zhí)掌科沃斯的第 8個年頭，圍繞“多市場、多品類、多品牌” 構(gòu)建的戰(zhàn)略體系，雖展現(xiàn)出宏大的發(fā)展藍圖，但這一戰(zhàn)略能否切實提升企業(yè)盈利能力、推動業(yè)績增長，仍有待市場進一步驗證 。
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