新的AI風向標，出現(xiàn)了！
英偉達2025年GTC大會將在3月17日-21日舉行，屆時將發(fā)布新的產品和技術路線，行業(yè)格局或將因此重塑。
去年的GTC大會上，英偉達公布了AI芯片GB200、液冷散熱和高速銅纜互聯(lián)方案。
這才使得中科曙光、英維克、沃爾核材、神宇股份等液冷和銅纜供應商借此嶄露頭角。
那么，2025GTC英偉達又會帶來什么呢？
據(jù)悉，這次大會主要圍繞算力硬件的功率與速率升級展開。
英偉達預計將推出新一代AI芯片GB300、CPO交換機以及NVL288機柜方案等。
其中，GB300性能相比GB200將大幅提升，CPO交換機新品將支持超過100Tbps的信號傳輸速率，而NVL288機柜則有可能采用其新一代Rubin架構。
那么，這些產品將帶來哪些增量需求呢？
- 光引擎。
CPO技術的核心是將光模塊與交換機的芯片封裝在一起，通過縮減物理距離來提升傳輸速率，所以才叫光電共封裝。
此次，英偉達自研的CPO交換機內部預計包含36個3.2T硅光模塊。這將使得對硅光模塊的使用量大幅上升。
不過，需要注意的是，這些光模塊實際上屬于高度集成化的光引擎，而不是傳統(tǒng)的可插拔光模塊。
之前，中際旭創(chuàng)、新易盛等廠商供應于數(shù)據(jù)中心的高速光模塊主要就是可插拔光模塊。
而國內光引擎相關生產商包括天孚通信、光迅科技等，中際旭創(chuàng)、新易盛等也在積極開發(fā)CPO產品。
- 高密度PCB。
英偉達GB200芯片在使用過程中多次出現(xiàn)穩(wěn)定性差、過熱等問題，其GB300芯片大概率會針對這些問題進行調整。
其中一個行之有效的解決方案是采用高密度PCB來緩解線纜太多的問題，有可能被采用。
因而滬電股份、勝宏科技、景旺電子、生益科技等具備相關產品生產能力，尤其又處于英偉達供應鏈中的廠商有望受益。
- 超級電容。
現(xiàn)如今，AI大模型持續(xù)更新迭代的背后，是對算力的無限“饑渴”，而芯片等硬件配置更高的同時，必然驅動服務器功率上升。
例如，2023年全球數(shù)據(jù)中心單機柜平均功率高達20.5kW，英偉達GB200 NVL72機柜功率已經超過120kW。
據(jù)預測，到2029年AI服務器機柜功率有可能達到1000kW以上。
而這容易又會給數(shù)據(jù)中心帶來峰值功率問題，進而導致GPU性能削減20%-30%以及電力系統(tǒng)故障。
超級電容是可以快速充放電的儲能元器件，可以很好地解決這個問題。
并且，全球最大的電源供應器制造商——臺達，公開了2025年GTC的產品內容前瞻，其中包括使用了鋰離子超級電容的電源產品。
這意味著鋰離子超級電容有可能成為數(shù)據(jù)中心的標配之一，需求量將隨之上升。國內電容廠商江海股份、風華高科等均有相關布局。
- 液冷散熱。
而與上述三種潛在的增量需求相比，液冷散熱雖然不是個新興產品，但卻是確定性最強的。
從上面的對比中我們可以看到，GB300芯片的TDP（熱設計功率）預計從GB200的1200W提高至1400W，意味著散熱要求更高。
芯片的風冷散熱極限在200w-300w之間，顯然遠低于英偉達的芯片功率，因此GB300系列服務器有望全面采用液冷散熱方案。
同時，液冷散熱也是全球服務器散熱的主要趨勢。據(jù)預測，我國液冷服務器市場規(guī)模有望從2024年的200億元增長到2027年的680億元，年復合增速超過50%。
不過，雖說液冷市場成長性較強，但同樣競爭激烈，只有實力強勁的公司才更能享受行業(yè)紅利。
英維克，算是我國液冷散熱廠商中的佼佼者。
1）全鏈條產品生產能力。
英維克具備數(shù)據(jù)中心和儲能領域的液冷全鏈條解決方案，例如管路連接、冷板，以及當下甚為稀缺的快換接頭等。
- 客戶資源極其豐富。
公司產品性能如何，從客戶質量上能得到直接體現(xiàn)。
英維克的客戶包括阿里、中國移動、中國電信、中國聯(lián)通等互聯(lián)網(wǎng)和運營商，華為、中興通訊、陽光電源和比亞迪等各行業(yè)龍頭，十分優(yōu)質。
值得一提的是，公司還是英偉達液冷技術合作伙伴之一。
基于此，公司的業(yè)績連續(xù)10年保持上升趨勢。
就拿近幾年來說，2019-2023年，英維克營收從13.38億元增長到35.29億元，凈利潤從1.6億元增長到3.44億元。
2024年前三季度，公司業(yè)績依舊保持高速增長，實現(xiàn)營收28.72億元，同比增長38.61%；實現(xiàn)凈利潤3.53億元，同比增長67.79%。
- 盈利能力強悍。
2021年以來，英維克的盈利能力穩(wěn)步回升。
2021年-2024年前三季度，公司毛利率從29.35%上升到31.73%，凈利率從8.92%上升到12.25%。
這與公司毛利率較高的液冷產品營收占比提升有直接關系。
另外，縱向對比來看，英維克的盈利能力也很突出。
2019-2024年前三季度，英維克的毛利率始終遠高于同行申菱環(huán)境、松芝股份、銀輪股份等公司。
對于接下來的成長性，液冷散熱市場需求、公司產品生產力和客戶資源使得英維克可以從眾多競爭者中突出重圍。
而實際的在手訂單情況則為英維克的業(yè)績增長提供了更多的確定性。
2019-2023年，公司的合同負債從0.64億元一路上升到1.84億元，公司的業(yè)績也隨之持續(xù)增長。
2024年前三季度，英維克的合同負債進一步大幅上升到2.37億元，由此說明公司在手訂單充足，業(yè)績彈性有望加大。
最后，總結一下。
幾乎每次的GTC大會都將來AI行業(yè)技術變革，并帶來一些新的產品需求。
2025年的GTC大會，很有可能使得接下來光引擎、高密度PCB、超級電容以及液冷散熱出貨量攀升。
其中，最具確定性的當屬液冷散熱。而英維克是國內產品、客戶、盈利能力等各方面競爭優(yōu)勢都比較突出的廠商，有望獲得更多的業(yè)績增量。
以上僅作為上市公司分析使用，不構成具體投資建議。
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來源：飛鯨投研
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