本文由無(wú)冕財(cái)經(jīng)（wumiancaijing）原創(chuàng)發(fā)布
作者：楊一軒
編輯：陳澗
設(shè)計(jì)：嵐昇
“全分了？這是不打算過(guò)了？”
東方雨虹（002271.SZ）拋出一份大額現(xiàn)金分紅預(yù)案后，不少股民發(fā)出靈魂之問(wèn)。
2月底，昔日“防水茅”東方雨虹公告披露，擬向全體股東派發(fā)約44.19億元（含稅）現(xiàn)金紅利。如果加上去年9月派發(fā)的14.62億現(xiàn)金，其2024年分紅將達(dá)到約58.8億。
分紅率高達(dá)5445.37%，相當(dāng)于每賺1元就分走54元，如此慷慨的上市公司屈指可數(shù)，一些投資者卻高興不起來(lái)。
因?yàn)闁|方雨虹2024年?duì)I收和凈利潤(rùn)雙雙下降，其中，歸母凈利潤(rùn)同比大降超95%，僅為1.08億元。如此“拉胯”的業(yè)績(jī)之下，竟然突然大幅提高分紅，令人生疑。
更讓投資者在意的是，一旦分紅預(yù)案通過(guò)，東方雨虹董事長(zhǎng)李衛(wèi)國(guó)將獲得近10億分紅，再加上中期分紅及減持股票套現(xiàn)，李衛(wèi)國(guó)2024年能從上市公司拿走約19.5億。
雖然東方雨虹市值已較巔峰期蒸發(fā)近1300億，但2024年的胡潤(rùn)富豪榜上，李衛(wèi)國(guó)的財(cái)富仍有130億。突然加速?gòu)纳鲜泄咎赚F(xiàn)，百億富豪也這么缺錢(qián)嗎？
質(zhì)疑聲四起之下，3月12日晚間，據(jù)東方雨虹公告，稱(chēng)將分紅金額調(diào)低一半，降為22.1億（含稅），并考慮推出2025年中期分紅預(yù)案。
▲東方雨虹公告將分紅金額減半。
看似妥協(xié)之下，這44億估計(jì)終歸還是要全分出去的。
“恒大式分紅”？
在2月份推出分紅方案后，一些東方雨虹的投資者繃不住了，“每股利潤(rùn)5分不到，每股分紅1.85元，拆家式分紅”。
這主要源于，“防水一哥”的業(yè)績(jī)突然大幅轉(zhuǎn)向。
自2008年上市后，東方雨虹業(yè)績(jī)一路上揚(yáng)，即使前幾年受房地產(chǎn)行情拖累，2022年、2023年的歸母凈利潤(rùn)，仍維持在20億水平。但到了2024年，突然斷崖式下滑至約1億。
▲東方雨虹前幾年歸屬凈利潤(rùn)較高。圖片來(lái)自東方財(cái)富網(wǎng)。
令部分投資者不解的是，其偏偏在業(yè)績(jī)大跌時(shí)，推出遠(yuǎn)高于此前的分紅方案。
自2015年后的8年間，東方雨虹累計(jì)分紅約30億，年均不到4億，但2023年突然增至14.73億，占當(dāng)年凈利潤(rùn)超六成。2024年分紅則是陡增，基本上就是動(dòng)用歷史留存利潤(rùn)了。
拿過(guò)去的利潤(rùn)慷概分紅，并不意味著東方雨虹錢(qián)多到花不完。
2024年財(cái)報(bào)顯示，僅債務(wù)方面，其流動(dòng)負(fù)債為約173億，其中包括46億短期借款，一年內(nèi)到期的9.27億非流動(dòng)負(fù)債等，但自由現(xiàn)金流不到30億，資金壓力看著并不小。
對(duì)于此前為何要大手筆分紅，有投資者質(zhì)疑，是不是為了緩解實(shí)控人的質(zhì)押壓力。
對(duì)此，東方雨虹也大方承認(rèn)，稱(chēng)分紅若順利實(shí)施，李衛(wèi)國(guó)所獲現(xiàn)金分紅將主要用于償還其股票質(zhì)押融資，降低杠桿，這樣有利于降低公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。
作為控股股東，李衛(wèi)國(guó)將近八成的股份已經(jīng)質(zhì)押，而如果44億分紅實(shí)施，他將獲得9.82億，的確能緩解不少資金壓力。如今分紅方案調(diào)整，李衛(wèi)國(guó)也能獲得近5億資金。
值得一提的是，2024年李衛(wèi)國(guó)似乎特別“缺錢(qián)”。
年初，他通過(guò)大宗交易減持4053萬(wàn)股股份，套現(xiàn)約6.52億元。2024年中期分紅，他拿到約3.18億元。再加上這一次分紅，李衛(wèi)國(guó)一年間將從上市公司合計(jì)拿走近15億資金。
在東方雨虹的分紅方案調(diào)整前，有人喊出“這是恒大式分紅”。
恒大集團(tuán)自2009年上市后，分紅金額超過(guò)730億，也就是將超四成的凈利潤(rùn)用來(lái)分紅，大股東許家印家族拿走約540億?？梢哉f(shuō)，超過(guò)一半的分紅，落入大股東口袋。
當(dāng)然，在房企業(yè)績(jī)高歌猛進(jìn)時(shí)期，不止是恒大拼命往大股東口袋里塞錢(qián)。碧桂園的楊國(guó)強(qiáng)家族，從上市公司獲得的分紅，也超過(guò)400億。
業(yè)績(jī)好時(shí)分紅本無(wú)可厚非，但怕的是大股東看情況不妙，先“掏”為敬。
同樣以房企為例，據(jù)清流工作室統(tǒng)計(jì)，從2017年開(kāi)始，到2020年房企大規(guī)模暴雷前夕，這四年是房企分紅水平最高的一段時(shí)間。
當(dāng)然，東方雨虹還不至于暴雷，但以目前的業(yè)績(jī)情況看，即使是減半分紅，仍異于常理。
而這種明確為了緩解實(shí)控人資金壓力的行為，難免不令投資者擔(dān)憂(yōu)。畢竟，實(shí)控人的壓力，并不能等同于上市公司的壓力。
要錢(qián)為員工持股兜底？
面對(duì)股權(quán)質(zhì)押壓力，東方雨虹為李衛(wèi)國(guó)“慷概解囊”，可能也是無(wú)奈之舉。
外界猜測(cè)，李衛(wèi)國(guó)將大部分股權(quán)質(zhì)押，所獲貸款可能用來(lái)給員工持股計(jì)劃兜底。
2021年3月，東方雨虹推出員工持股計(jì)劃，當(dāng)年6月完成購(gòu)股。根據(jù)公告，有1411名員工購(gòu)買(mǎi)了4947.17萬(wàn)股，成交均價(jià)為55.7846元/股，累計(jì)花費(fèi)27.6億元。
員工自籌資金部分實(shí)際繳款總額13.77億元，人均投入接近百萬(wàn)。
值得一提的是，員工持股計(jì)劃所購(gòu)的股份中，有1500股來(lái)自李衛(wèi)國(guó)，交易金額為8.07億。借著員工持股計(jì)劃，李衛(wèi)國(guó)成功套現(xiàn)約8億。
當(dāng)時(shí)，李衛(wèi)國(guó)承諾，如果員工持股計(jì)劃年化收益率低于8%，由他來(lái)補(bǔ)償8%的利息，最晚到2026年完成清算。
沒(méi)想到的是，剛推出員工持股計(jì)劃，房地產(chǎn)市場(chǎng)就遭遇調(diào)整，東方雨虹業(yè)績(jī)開(kāi)始下滑，股價(jià)也從63.7元/股的高點(diǎn)一路下挫，市值從近1600億巔峰下墜。
員工持股計(jì)劃浮虧越來(lái)越多，退股者不斷增加。
2023年10月，疑似東方雨虹董秘張蓓的朋友圈截圖在網(wǎng)上流傳。截圖中，張蓓稱(chēng)公司業(yè)績(jī)、業(yè)務(wù)都穩(wěn)定向好，但“股票這樣一個(gè)跌法，已經(jīng)完全超出我的預(yù)期，一遍遍刷新我的認(rèn)知底線(xiàn)”。
▲網(wǎng)上流傳的張蓓朋友圈截圖。
到了11月中旬，員工持股計(jì)劃退出十大流通股行業(yè)，持股低于1806萬(wàn)股，超過(guò)六成多員工選擇退出。東方雨虹不得不公告宣布回購(gòu)股票。
而在公告前幾日，自稱(chēng)東方雨虹離職員工的網(wǎng)友，在股吧發(fā)帖“跪求李董退還股權(quán)激勵(lì)本金”。
帖子稱(chēng)，自己找親戚、銀行貸款，籌資100萬(wàn)購(gòu)入公司股票，離職1年無(wú)法拿回本金及利息。離職半年時(shí)間左右，通知簽放棄收益聲明，可以退還本金，但過(guò)去半年多還未收到分毫。不過(guò)，該帖子很快刪除。
如果按2023年11月的員工持股情況，李衛(wèi)國(guó)當(dāng)時(shí)需要兜底的資金約8億。如今股價(jià)與那時(shí)候相當(dāng)，在假定股價(jià)變化不大的情況下，如果明年清算，李衛(wèi)國(guó)需要拿出的兜底資金，估計(jì)在10億左右。
當(dāng)然，這筆資金并非迫在眉睫，擺平股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，才是當(dāng)務(wù)之急。
按去年7月測(cè)算，到今年年中，預(yù)計(jì)將有近18億質(zhì)押融資到期。高額資金壓力下，李衛(wèi)國(guó)去年12月仍在質(zhì)押。截至去年末，李衛(wèi)國(guó)持有21.79%的東方雨虹股份，其中占比79.58%的股份已經(jīng)被質(zhì)押。
不過(guò)，東方雨虹去年曾表示，“李衛(wèi)國(guó)具備履約能力及資金償付能力”。
百億富豪不差錢(qián)
套現(xiàn)、分紅，對(duì)李衛(wèi)國(guó)來(lái)說(shuō)，似乎全是為了東方雨虹。
畢竟，這家由他一手打造的龍頭公司，已經(jīng)走過(guò)近30年歲月，即使行業(yè)沉浮，也要盡力撐下去。
李衛(wèi)國(guó)1985年畢業(yè)于湖南農(nóng)業(yè)大學(xué)畜牧水產(chǎn)系畜牧專(zhuān)業(yè)，畢業(yè)后曾創(chuàng)辦養(yǎng)豬場(chǎng)，當(dāng)過(guò)老師，后調(diào)任至湖南省統(tǒng)計(jì)局。直到1995年，受下海創(chuàng)業(yè)潮鼓動(dòng)，李衛(wèi)國(guó)辭職后成立公司，專(zhuān)門(mén)研究防水涂料。
1997年，李衛(wèi)國(guó)與弟弟合伙成立東方雨虹，2001年，該公司因成功拿下北京奧運(yùn)會(huì)80%的防水項(xiàng)目而名聲大噪。
2008年，東方雨虹上市，由于趕上地產(chǎn)行業(yè)高速增長(zhǎng)期，其資產(chǎn)和業(yè)績(jī)一起快速爬坡，2021年凈利潤(rùn)創(chuàng)出歷史新高，市值一度達(dá)到1600億，得名“防水茅”。
但巔峰過(guò)后，東方雨虹業(yè)績(jī)開(kāi)始緩慢下滑。地產(chǎn)行業(yè)下墜的大勢(shì)下，本已退隱的李衛(wèi)國(guó)，于2022年重新出山。
當(dāng)年底，一份關(guān)于東方雨虹的調(diào)研紀(jì)要傳出，李衛(wèi)國(guó)稱(chēng)，“我現(xiàn)在回國(guó)是有一點(diǎn)悲壯的”，這也被外界解讀為他回國(guó)“救火”。
隨后，東方雨虹發(fā)展砂粉等非防水業(yè)務(wù)，加快渠道改革，當(dāng)年業(yè)績(jī)小幅上漲，但去年又掉頭向下。不過(guò)，李衛(wèi)國(guó)那時(shí)似乎并未全情投入公司經(jīng)營(yíng)。
去年10月，據(jù)時(shí)代周報(bào)消息，有知情人士稱(chēng)，“李總前段時(shí)間在加拿大的別墅中修剪樹(shù)枝時(shí)，不慎摔傷骨折，行動(dòng)不便，因此近期并未回國(guó)，但今年有計(jì)劃回國(guó)。”東方雨虹證券代表處工作人員則稱(chēng)，“他（李衛(wèi)國(guó)）今年跑到國(guó)外比較多，很久沒(méi)有露面”，但一直正常參與公司經(jīng)營(yíng)。
在凈利潤(rùn)大幅縮水至1億后，李衛(wèi)國(guó)變得積極了。網(wǎng)上的新聞稿顯示，去年12月31日，李衛(wèi)國(guó)開(kāi)啟一線(xiàn)調(diào)研，與全國(guó)各地合伙人交流，鼓舞士氣。
▲李衛(wèi)國(guó)在一線(xiàn)走訪(fǎng)調(diào)研。圖片來(lái)自證券市場(chǎng)周刊市場(chǎng)號(hào)。
他還在2025年新年獻(xiàn)詞里提出，東方雨虹“既要做500強(qiáng)，又要存活500年”。東方雨虹換了總裁，開(kāi)拓海外市場(chǎng)，還成立人工智能相關(guān)公司，尋找新增長(zhǎng)可能。
斗志滿(mǎn)懷之下，無(wú)論是質(zhì)押融資的錢(qián)，還是給員工持股計(jì)劃兜底的錢(qián)，應(yīng)該都難不倒這位百億富豪。更何況，他除了控股另一家上市公司高能環(huán)境外，還在加拿大擁有一家房地產(chǎn)公司。
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