2025年的春天，中國商業(yè)地產(chǎn)的凜冬似乎仍未過去。
3月20日，一筆80億股權(quán)的凍結(jié)信息，將萬達(dá)集團(tuán)再次推向輿論的風(fēng)口浪尖。
天眼查顯示，北京萬達(dá)文化產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司新增1條股權(quán)凍結(jié)信息，被執(zhí)行人為公司股東大連萬達(dá)集團(tuán)股份有限公司，凍結(jié)股權(quán)數(shù)額80億元，凍結(jié)期限自2025年3月18日至2028年3月17日，執(zhí)行法院為河南省鄭州市中級人民法院。
消息一出，資本市場嘩然。但事實(shí)上，這并非萬達(dá)今年首次遭遇股權(quán)凍結(jié)。
1月底，萬達(dá)集團(tuán)新增一條股權(quán)凍結(jié)信息，凍結(jié)股權(quán)數(shù)額8.1億余元，凍結(jié)期限自2025年1月27日至2028年1月26日，執(zhí)行法院為北京市海淀區(qū)人民法院。
2月24日，大連萬達(dá)集團(tuán)新增一則被執(zhí)行人信息，執(zhí)行標(biāo)的為17.1億元，執(zhí)行法院為甘肅礦區(qū)人民法院。
2月25日，大連萬達(dá)集團(tuán)還新增了一條股權(quán)凍結(jié)信息。股權(quán)所在企業(yè)為大連萬達(dá)商業(yè)管理集團(tuán)股份有限公司，被凍結(jié)股權(quán)數(shù)額達(dá)19.79億元，執(zhí)行法院為北京市海淀區(qū)人民法院，凍結(jié)期限自2025年2月25日至2028年2月24日。
至此，萬達(dá)集團(tuán)累計(jì)被凍結(jié)股權(quán)金額已超百億。但值得注意的是，這次凍結(jié)股權(quán)之巨，遠(yuǎn)超以往。
此次80億凍結(jié)的標(biāo)的公司北京萬達(dá)文化，注冊資本恰好為80億，由大連萬達(dá)全資控股，其業(yè)務(wù)涵蓋文化產(chǎn)業(yè)投資、企業(yè)管理咨詢等。表面看，這是一次常規(guī)的財(cái)產(chǎn)保全程序，但背后折射的是萬達(dá)流動性管理的長期隱痛。
站在金融行業(yè)角度來看，股權(quán)凍結(jié)直接影響企業(yè)通過質(zhì)押融資的能力，萬達(dá)的融資成本或?qū)⑦M(jìn)一步推高。
萬達(dá)的困境，本質(zhì)是一場“流動性絞殺”。
自2017年啟動“輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型”以來，王健林以壯士斷腕的姿態(tài)拋售酒店、文旅項(xiàng)目，甚至一度清空海外資產(chǎn)。過去兩年，萬達(dá)已出售至少14座萬達(dá)廣場，新華保險(xiǎn)、陽光保險(xiǎn)等險(xiǎn)資成為接盤主力。然而，重資產(chǎn)剝離后的現(xiàn)金流并未如預(yù)期般充盈。
2023年，萬達(dá)商管再次沖擊港股IPO失敗，直接切斷了其最重要的融資渠道。對賭協(xié)議壓力下，王健林甚至質(zhì)押個(gè)人股權(quán)換取現(xiàn)金流。如今，股權(quán)凍結(jié)的連鎖反應(yīng)，可能讓這場“斷臂求生”的戲碼更加艱難。
萬達(dá)的困境并非孤例。
3月21日，富力地產(chǎn)宣布六只債券復(fù)牌，并將本息支付寬限至9月。與此同時(shí)，住建部在3月的會議上再次強(qiáng)調(diào)“堅(jiān)決穩(wěn)住樓市”，長沙縣甚至推出“購房7天無理由退訂”政策，試圖以行政手段重塑市場信心。
一系列信號表明，房地產(chǎn)行業(yè)的信用修復(fù)遠(yuǎn)未完成。當(dāng)“高杠桿、高周轉(zhuǎn)”模式徹底失效，即便是萬達(dá)這樣的巨頭，也不得不直面“錢從哪里來”的殘酷拷問。
2017年，萬達(dá)曾因海外投資監(jiān)管風(fēng)暴被迫出售資產(chǎn)，王健林那句“清華北大不如膽子大”的豪言猶在耳邊。8年后，相似的劇情再度上演，但這一次，市場已無“白衣騎士”可言。
值得玩味的是，此次凍結(jié)的執(zhí)行法院位于河南鄭州，一個(gè)曾因“保交樓”壓力備受關(guān)注的城市?；蛟S，這場司法行動不僅是針對萬達(dá)，更是對全行業(yè)的一次警示：債務(wù)出清必須服從于更宏觀的金融安全邏輯。
萬達(dá)的輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型曾被寄予厚望，但從現(xiàn)狀看，其核心仍依賴商業(yè)管理費(fèi)收入，而此類收入的穩(wěn)定性與地產(chǎn)銷售深度綁定。當(dāng)母公司股權(quán)頻繁凍結(jié)，合作方的信心難免動搖。
或許，萬達(dá)需要更徹底的變革：從“地產(chǎn)商”轉(zhuǎn)向“服務(wù)商”，從依賴規(guī)模轉(zhuǎn)向深耕運(yùn)營。但這一切的前提，是熬過眼前的流動性危機(jī)。
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