我們上個月講了一個重要機會。
債券和貸款是社融中最主要的兩大類，而債市的主要配置機構(gòu)又是銀行，因此貸款和債券比價對債券來說有重要意義。
作為銀行，這么多存款是拿去放貸？還是拿去買債？是需要權(quán)衡貸款利率與債券利率的。
直接買國債，不需要繳納增值稅、所得稅等稅收，而貸款則需要；
國債不存在不良率，而貸款則有不良損失；
國債沒有資本占用，而貸款的風(fēng)險權(quán)重則是100%；
買國債用鼠標(biāo)點幾下就行了，而要放貸的話，人員成本也需要考慮
30年國債剛好和30年房貸的時間一樣，所以兩者是很好的比價關(guān)系。
去年4季度房貸平均利率3.09%，2022年房貸不良率為0.5%，如果后續(xù)兩年提升速度假定與2022年相同，到2024年不良率則上升為0.9%，假定回收率20%，那么扣除不良和稅收之后收益為1.91%。
也就是說，銀行放一筆房貸，實際收益是1.91%，而現(xiàn)在30年國債收益率接近2.1%，你覺得銀行還有放房貸的動力嗎？
進一步說，如果房貸放得少了，還怎么支持地產(chǎn)發(fā)展?
所以說，只要你覺得當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟還是充滿挑戰(zhàn)，未來是降息周期而不是加息周期，那么現(xiàn)在的國債收益率就非常誘人。
當(dāng)下股票市場已經(jīng)開始滯漲了，定投國債可能是一個好機會。
另外，黃金在近期屢創(chuàng)新高，后續(xù)波動必然加大，有沒有什么穩(wěn)妥的參與方法？
這些內(nèi)容柏年今天都會一一分析。
重磅來了！在文章的最后，柏年也會分享自己的資產(chǎn)配置組合，分為【穩(wěn)健組合】和【進取組合】，以供大家參考。強烈建議屏幕前的你把文章看完。
廢話不多說，讓我們開始。
一、股票市場
首先，就來說說大家最關(guān)心的股票市場。
當(dāng)下的春季躁動有兩個主要的特點，一是流動性泛濫；二是科技股重估。
先來說說流動性泛濫。
國內(nèi)比美國更早地進入降息周期，僅2024年就降息三次，LPR降了60個基點。
而這幾年經(jīng)濟處于換擋期，房地產(chǎn)乏力，新的產(chǎn)業(yè)還在培育中，放出去的水還停留在金融體系內(nèi)，保守的去買債，激進的呢，就去炒北交所。
大家可能會納悶，買債我能理解，炒北交所是為啥呢？
原因不難猜，一是好操作。
截至2025年2月14日，北證A股共有264只成分股，平均市值只有24.63億，如果只算流通股的話，那就只有12億，什么概念呢？
很多個股你用幾百萬就能直接拉漲停。
緊接著的第二點就是，漲停板還特別大，30厘米，比主板和創(chuàng)業(yè)板都大。
聽到這兒，你是不是都心動了？
緊接著的第三點就讓很多人死心了，開戶門檻是50萬，絕大多數(shù)散戶達不到這個要求。
那剩下的就是自己人了，左腳踩右腳，接力拉，肥水不流外人田。
這就是當(dāng)下為什么北證漲得比較猛的原因。
柏年在這里還是要提醒一下，流動性堆起來的行情，來得快去得也快，賺了就及時落袋，沒去的也別眼紅。
真正的機會在科技重估里。
毫無疑問，科技重估的主線就是人工智能。
春節(jié)期間Deep Seek持續(xù)發(fā)酵，在節(jié)后引發(fā)全市場的狂歡，凡是跟人工智能有關(guān)系的，甚至股票名字跟梁文峰（Deep Seek創(chuàng)始人）一樣的，都迎來了大漲，這屬于炒作的第一階段，甭管對不對，先炒了再說。
隨后在二月中旬，一些前期被爆炒的高位股，走勢出現(xiàn)分化，市場進入了第二階段，投資者開始認(rèn)真分析，到底哪些才是Deep Seek真正受益的。
在這個階段有兩方面因素需要認(rèn)真考慮。
一方面是產(chǎn)業(yè)鏈。
大家可以想想，現(xiàn)在使用Deep Seek的最大困難是什么？是系統(tǒng)繁忙，老是讓我等待吧。
隨著三大運營商，騰訊等各路企業(yè)接入Deep Seek，原先算力緊張的局面會進一步加劇。
柏年在我的私密粉絲圈子也講過，即使是算力，它也有自己的上中下游。
最先受到影響的是算力下游，云計算和數(shù)據(jù)中心，原因不難理解，無論是Deep Seek 還是接入的這些公司，算力緊張了那就再去買點啊，那么云計算的需求短期就會加大，這是立竿見影的。
等到大家覺得老是買別人的也不是個事啊，開始建造自己的數(shù)據(jù)中心時，中上游的服務(wù)器和芯片需求才會被帶動。
或者說，只有大家過了嘗鮮期，真的從Deep Seek中嘗到了甜頭，才會考慮采購這些AI硬件,這些都需要時間來驗證。
因此，對于大家來說，云計算和數(shù)據(jù)中心當(dāng)前的確定性最高，如果遇到行情調(diào)整，跌到心理位置的云計算相關(guān)標(biāo)的，要優(yōu)先入手。
另一方面就是政策。
2月17號的“后腦勺識別大會”，大家都看了相關(guān)的報道吧。
正式場合的座次是很有講究的，正對主席臺第一排就坐的大多是人工智能產(chǎn)業(yè)鏈的。
最矚目的當(dāng)然是王興興的宇樹，畢竟無論是體量還是影響力，宇樹跟華為、阿里、比亞迪這些都不在一個量級的，屬于吃席只能坐小孩那桌的。
但是，破例給宇樹“抬旗”，反映的是政策的偏好。
原因很簡單，甭看現(xiàn)在AI應(yīng)用吹得天花亂墜，短期能實現(xiàn)的，能帶動整個產(chǎn)業(yè)鏈一起發(fā)財?shù)?，大概率只有機器人。
一方面，是真的有需求，像服務(wù)機器人的銷售額從2018年298億元，猛增到2023的1000億，年均復(fù)合增長率接近30%；
另一方面，人工智能如虎添翼，能讓機器人 “更聰明”，更“通人性”，更容易從工業(yè)領(lǐng)域向消費服務(wù)領(lǐng)域擴張。
無論是馬斯克的人形機器人，還是小米的鐵蛋，都瞅準(zhǔn)的是這個方向。
那么對應(yīng)的各種軸承、電機需求也會激增，這些零配件不僅機器人在用，電車，無人機也在用，可以帶著兄弟們一起擺脫內(nèi)卷。
因此政策上有傾斜也就不足為奇了，機器人產(chǎn)業(yè)鏈也會是這段時間炒作的熱點。
不過，按照往年經(jīng)驗，“兩會”召開往往代表著利多兌現(xiàn)，隨著市場預(yù)期的各種產(chǎn)業(yè)政策陸續(xù)出臺，前期的板塊炒作可能會告一段落。
這時候要怎么辦呢？
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