3月21號(hào)，蔚來交出2024財(cái)報(bào)，是“蔚小理”中最晚的一家。同理想、小鵬一樣，蔚來的2024年成績(jī)單也可以稱作“史上最強(qiáng)”，營(yíng)業(yè)收入與交付量均創(chuàng)歷史新高。
三家企業(yè)的財(cái)報(bào)中，既可以找出亮點(diǎn)與突破，也有遺憾與不足。2024年，當(dāng)鴻蒙智行、零跑等品牌強(qiáng)勢(shì)上位。曾經(jīng)的新勢(shì)力三強(qiáng)蔚小理，如今走到了分岔路口。
就像李斌在財(cái)報(bào)會(huì)上所說，“我相信我們的財(cái)務(wù)資源足以支撐未來12個(gè)月的正常運(yùn)營(yíng)”。未來12個(gè)月至關(guān)重要，因?yàn)槭袌?chǎng)格局不僅會(huì)重新洗牌，還有可能是蔚來重回新勢(shì)力三強(qiáng)最后的機(jī)會(huì)。
李想和何小鵬都曾表示，未來幾年將是一場(chǎng)殘酷的淘汰賽。李想曾表示，十年后主流車企將只剩下八家。何小鵬在前不久給出“最終存活下的車企在7家以內(nèi)”的判斷。
不管是手握千億現(xiàn)金的理想，還是仍在虧損的蔚來與小鵬，2024年幾乎都面對(duì)的是增收不增利的局面。淘汰賽加劇不是危言聳聽，乃至“十年后只剩下8家”都是樂觀估計(jì)。
蔚小理的護(hù)城河不再堅(jiān)固
對(duì)于2024年的增收不增利，理想給出的解釋是產(chǎn)品組合變化、金融貼息等帶來的平均售價(jià)降低。事實(shí)上，當(dāng)全民皆增程，增程的紅利便不復(fù)存在。過去的一年，理想通過多次價(jià)格的調(diào)整來守住市場(chǎng)份額。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2022年，理想汽車單車均價(jià)為33.1萬元，到2024年Q4，這個(gè)數(shù)據(jù)降為26.87萬元，可以說是史上最低。
小鵬也在面對(duì)同樣的情況，單車均價(jià)從2024Q1的25.4萬元降至Q4的16.2萬元。這里面主要的原因是15萬級(jí)車型小鵬MONA M03的暢銷。銷量數(shù)據(jù)顯示，MONA M03占比高達(dá)41.6%。
去年8月，“首次將高階智駕帶入15萬內(nèi)”的小鵬MONA M03憑借AI與低價(jià)兩大殺器，迅速搶占市場(chǎng)。
小鵬MONA M03與P7+的暢銷，讓小鵬今年連續(xù)2個(gè)月新勢(shì)力銷量第一。
2024年凈利潤(rùn)同比增41.3%創(chuàng)歷史新高，毛利率從2023年的-3.9%提升至2024的15.3%?？梢娖涑杀究刂迫〉昧嗣黠@的成效。不過，Q4凈虧損仍環(huán)比擴(kuò)大至18.08億元。這說明，受制于單車均價(jià)，以及規(guī)模效應(yīng)不夠，小鵬離盈利仍有距離。
進(jìn)入2025，比亞迪掀起了全民智駕的浪潮，長(zhǎng)安、吉利、奇瑞等車企也紛紛跟牌，把高階智駕做成標(biāo)配，乃至白菜價(jià)。當(dāng)人人都可以喊科技平權(quán)，智能駕駛不再是某一個(gè)品牌獨(dú)有的標(biāo)簽，小鵬“AI+低價(jià)”的武器在2025年是否能帶來足夠的增量？“向上走”將是小鵬必須做的選擇。在前不久的財(cái)報(bào)會(huì)上，何小鵬稱，會(huì)布局10萬-50萬的價(jià)格區(qū)間。
這兩年，純電越來越難賣已經(jīng)是公認(rèn)的認(rèn)識(shí)，如果再在前面加上“高端”兩個(gè)字，難度將上升一個(gè)指數(shù)級(jí)。
2024年，蔚來旗下NIO與樂道兩大品牌實(shí)現(xiàn)了超22萬輛的銷量，同比增長(zhǎng)38.7%。隨著交付量的攀升和終端價(jià)格的相對(duì)穩(wěn)定，蔚來在2024年整車毛利率提升至12%。與此同時(shí)，虧損也達(dá)到了歷史新高，凈虧損224億元，同比擴(kuò)大8.1%。
道理很簡(jiǎn)單，子品牌樂道在前期在銷售渠道、換電體系等方面投入了巨大的成本。但本應(yīng)該承擔(dān)走量任務(wù)樂道，在銷量上卻沒有明顯起色。
過去在不同的場(chǎng)合，李斌都強(qiáng)調(diào)換電構(gòu)建的“電池即服務(wù)”生態(tài)，是蔚來的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，乃至護(hù)城河。讓蔚來在高端純電市場(chǎng)占據(jù)一席之地。然而，當(dāng)消費(fèi)降級(jí)遇上高端純電市場(chǎng)的萎縮，為了賣車超前布局的換電體系對(duì)成本和效率帶來巨大考驗(yàn)。
不過，李斌也在財(cái)報(bào)會(huì)上透露，換電站的網(wǎng)絡(luò)建設(shè)上原則是協(xié)同合作伙伴的資源，“不會(huì)占用太多資本性支出?！?/p>
紅利正在消失，對(duì)于蔚小理每一家都是如此。接下來的競(jìng)爭(zhēng)將是實(shí)打?qū)嵉倪^招：銷量規(guī)模、自由現(xiàn)金流，只有這些才能讓大家相信一個(gè)品牌能活下去。
理想學(xué)習(xí)華為，蔚來小鵬最應(yīng)該學(xué)習(xí)雷軍？
從財(cái)報(bào)的角度看新勢(shì)力車企的幾個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，無外乎幾個(gè)關(guān)鍵階段。隨著銷量和毛利率的提升，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流開始轉(zhuǎn)正，凈利潤(rùn)上打平甚至微虧一點(diǎn)。然后開始實(shí)現(xiàn)季度盈利，自由現(xiàn)金流穩(wěn)步上升。當(dāng)年報(bào)上手握幾百億的在手現(xiàn)金，其中自由現(xiàn)金流占比高時(shí)，技術(shù)投入與產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力之間將形成正向循環(huán)。到那時(shí)，外界才相信一個(gè)企業(yè)脫離了生死局，并且能很好地活下去。
率先盈利的理想，也經(jīng)歷了這幾個(gè)階段。2023年7月，華為推出了 問界M7 （ 參數(shù) 丨 圖片 ），定位與理想 理想ONE 相同，但起售價(jià)格低了3萬元。李想坦言，直接被打殘?！癏W（華為）的超強(qiáng)能力直接讓理想ONE的銷售崩盤、提前停產(chǎn)，一個(gè)季度就虧損了十幾億，大量奮斗在一線的產(chǎn)品專家離職?！?/p>
在銷量“跳水式”下跌的低谷期，理想選擇全面學(xué)習(xí)華為，組織架構(gòu)向矩陣型組織升級(jí)。
隨后發(fā)生的一切，我們就很清楚了。理想迅速推出L8、L7車型。配置和定位上更加精準(zhǔn)的同時(shí)，還在供應(yīng)鏈、渠道管理上越發(fā)的高效。反饋在銷量上，理想率先突破月銷3萬大關(guān)，坐穩(wěn)新勢(shì)力的第一的位置。
2022年，小鵬G9因定價(jià)、SKU等失誤引發(fā)大量差評(píng)，連帶著銷量大幅下滑，股價(jià)像過山車一樣跌入谷底。
雷軍一句“你只想做董事長(zhǎng)，不想做 CEO?！秉c(diǎn)醒了何小鵬。他在大徹大悟后講出，“作為創(chuàng)始人，你必須要真的懂，供應(yīng)鏈要親自管，而且要懂。不親自管跟不懂，都不行。”
何小鵬“親自”做CEO后，財(cái)報(bào)的體現(xiàn)也非常明顯。公司毛利率和汽車業(yè)務(wù)毛利率明顯提升，凈虧損進(jìn)一步收窄。
在蔚來2024財(cái)報(bào)發(fā)布之后，有一個(gè)被大家詬病的點(diǎn)在于，蔚來的單車均價(jià)與理想旗鼓相當(dāng)，但11.7%的毛利率低于小鵬，甚至比零跑還低。再對(duì)比隔壁剛造車沒多久的小米，Q4毛利率超20%，虧損僅7億元。
在雷軍過強(qiáng)的個(gè)人光環(huán)下，一個(gè)很容易被忽視的事實(shí)是，在 小米SU7 之前，市場(chǎng)上好賣的純電轎車少之又少。而小米SU7 Ultra所在的高端純電轎車市場(chǎng)，那更是人跡罕至。但小米依然在冷啟動(dòng)的情況下，打開了局面。
李斌之前曾說，一個(gè)品牌所能覆蓋的價(jià)格帶是有限的。在最近的財(cái)報(bào)會(huì)上，他再次指出，“不會(huì)在門店層面對(duì)蔚來、樂道進(jìn)行合并原因是用戶群體有很大差別。”但小米一邊科技平權(quán)，一邊把車子賣到了50多萬。
甚至有蔚來車主在社交網(wǎng)絡(luò)上留言“情緒價(jià)值在小米這里得到了滿足”。
在2024年的雷軍年度演講上，他說“造車，怎么能不懂車？”，不僅自己下賽道還要求自己的高管團(tuán)隊(duì)人人下賽道。這背后不光是“親自做CEO”的全力以赴，還有整個(gè)組織架構(gòu)的敏捷執(zhí)行。總之這里面，有太多新勢(shì)力可以學(xué)習(xí)的地方。去年年初，理想的市值短暫超越了小米，現(xiàn)在，小米的市值已經(jīng)是蔚小理三家之和。
面對(duì)質(zhì)疑與唱衰，理想選擇學(xué)習(xí)華為。蔚來小鵬或許可以選擇學(xué)習(xí)小米。李斌說，自年初開始，蔚來已經(jīng)在推進(jìn)研發(fā)、供應(yīng)鏈、銷售服務(wù)方面的全面降本。同時(shí)大規(guī)模推行基本經(jīng)營(yíng)單元，提升全員經(jīng)營(yíng)意識(shí)，提高投資回報(bào)率。在一系列改革后，李斌說有信心實(shí)現(xiàn)Q4盈利的目標(biāo)，這與何小鵬預(yù)期的小鵬汽車盈利節(jié)點(diǎn)一致。
護(hù)城河的邊界正在消失，沒有哪一家新勢(shì)力車企有底氣說自己真正上岸了。而2025年對(duì)于蔚來、小鵬來說會(huì)更加殘酷一些，“季度盈利”之戰(zhàn)將直接決定未來三年的座次與排序。
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