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公積金、消費(fèi)貸、農(nóng)民養(yǎng)老金，這三個(gè)都跟錢和消費(fèi)有關(guān)，分開寫沒有必要，就合在一起談?wù)勑℃?zhèn)的看法。

一、公積金利率下調(diào)

3月16日公布的《提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)方案》，提到了“適時(shí)降低住房公積金貸款利率”，此外還提出“擴(kuò)大住房公積金適用范圍”，對(duì)后者小鎮(zhèn)認(rèn)為短期改革的動(dòng)作并不大，降低公積金利率更值得期待。

自2024年9月提出房地產(chǎn)“止跌回穩(wěn)”以后，推出了一些政策，尤其是再一輪降低存量房貸利率，利率調(diào)整也更加靈活，最短每季度調(diào)整一次。但促進(jìn)需求端的政策還是不足，尤其2025年以來基本沒有新政策推出，但實(shí)際上，還有余額高達(dá)10萬億級(jí)別的存量資金可以調(diào)動(dòng)，那就是住房公積金。

長(zhǎng)期以來，中國(guó)住房公積金年末繳存余額一直保持兩位數(shù)以上的增長(zhǎng)，2023年底達(dá)到10.06萬億元，住房公積金貸款余額也達(dá)到7.81萬億元，大概占同期個(gè)人住房貸款余額的兩成。

公積金這項(xiàng)制度雖然學(xué)自新加坡，但用法上與新加坡大為不同。

新加坡并不是一個(gè)福利性國(guó)家，采取“取之于民、用之于民”的做法，于1955年建立了公積金制度，本質(zhì)要求新加坡國(guó)民強(qiáng)制儲(chǔ)蓄，新加坡政府則動(dòng)用國(guó)民繳納的公積金，大量興建組屋也就是保障性住房，于是現(xiàn)在的新加坡國(guó)民超過八成購買、居住的是接近成本價(jià)的廉價(jià)保障房。當(dāng)然要受到一些約束，比如禁止養(yǎng)貓、禁止在自家做飯等，有的限制已經(jīng)放松了，比如自2024年5月起允許組屋住戶養(yǎng)貓。

中國(guó)自1978年改革開放后，迫切需要建立適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的新社會(huì)保障體系，在上世紀(jì)80年代密集調(diào)研世界各國(guó)，最終選擇以新加坡作為樣板，引進(jìn)了包括養(yǎng)老、醫(yī)療等在內(nèi)的社保制度體系，同時(shí)把“公積金”這個(gè)詞也引進(jìn)了，但不同于新加坡的公積金是全民強(qiáng)制儲(chǔ)蓄、用途更加廣泛，中國(guó)的公積金僅限住房部分，所以全稱為“住房公積金”。

之后慢慢形成了“五險(xiǎn)一金”制度，公積金是職業(yè)含金量最高的，只有少數(shù)崗位擁有公積金。截至2024年底，全國(guó)住房公積金繳存總?cè)藬?shù)達(dá)1.9億，但能夠保持穩(wěn)定繳納和提取的人數(shù)要少得多。

之前公積金貸款相比商業(yè)貸款優(yōu)惠很大，尤其在2022年5月之前，當(dāng)時(shí)商業(yè)貸款首套利率普遍在5%以上，而公積金貸款則為3.25%，但之后就不一樣。

在國(guó)家政策要求下，2022年以來，LPR利率迅速下調(diào)，帶動(dòng)個(gè)人住房貸款加權(quán)平均利率從2022年高點(diǎn)的5.5%下降到目前的3.1%，反觀首套公積金利率僅僅從3.25%下調(diào)到2.85%。

而且如紹興、溫州、廣州等地，商業(yè)房貸利率一度降到跟公積金差不多，甚至更低的水平。比如2024年10月，廣州首套一度降到2.85%，其實(shí)廣州本打算直接降到2.75%，而紹興、溫州更是降到2.8%，比公積金還低。

為維持公積金更低利率的政策優(yōu)勢(shì)，也是防止商業(yè)銀行為了搶貸款，搞內(nèi)卷降利率導(dǎo)致放大金融風(fēng)險(xiǎn)。于是監(jiān)管部門要求地方商業(yè)銀行必須將個(gè)人住房商業(yè)貸款利率調(diào)整到不低于公積金貸款。于是很快，廣州首、二套調(diào)整到3%和3.1%，紹興、溫州首套調(diào)整到3.1%。

但今年肯定要繼續(xù)下調(diào)LPR利率，那么商業(yè)貸款和公積金貸款還有什么差別？而對(duì)商業(yè)銀行來說，其實(shí)公積金和商貸對(duì)銀行而言都無所謂，只要能貸出去、能還貸就行，更關(guān)注的還是存貸凈息差。

在這種情況下，公積金貸款利率迫切需要下調(diào)，也完全有下調(diào)空間。目前住房公積金業(yè)務(wù)的增值收益率普遍在1.5%左右，作為一個(gè)政策性資金，而且是非常優(yōu)質(zhì)的資金和信貸資源，銀行憑什么保持如此高的收益率呢？

雖然不至于要求銀行不能從公積金的運(yùn)營(yíng)過程中獲利，但最起碼應(yīng)該低一些吧？商業(yè)銀行的平均凈息差也不過是1.53%，而且大型商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、外資銀行的凈息差已經(jīng)低于1.5%。

旱澇保收、不需要銀行投入太多人力的公積金業(yè)務(wù)，賺這么多錢合適嗎？

之前阻撓公積金下調(diào)的一種觀點(diǎn)是，認(rèn)為商業(yè)銀行的凈息差已經(jīng)到很危險(xiǎn)的程度，如果公積金貸款利率繼續(xù)下調(diào)，比如下調(diào)到2%以下，那就會(huì)導(dǎo)致商業(yè)銀行內(nèi)卷，搶著下調(diào)商業(yè)房貸利率，導(dǎo)致銀行風(fēng)險(xiǎn)加劇。

但這種說法也就是糊弄鬼。銀行不是傻子，不可能賠錢還要繼續(xù)下降，央行也不會(huì)放任商業(yè)銀行胡鬧。更何況，就連國(guó)有銀行抵押貸款利率也起碼在2%以上，而在財(cái)政貼息支持下的小微企業(yè)創(chuàng)業(yè)擔(dān)保貸，也同樣在2%以上。

相比個(gè)人貸款風(fēng)險(xiǎn)更低的企業(yè)抵押貸款都不低于2%，個(gè)人又怎么可能更低呢？終究有個(gè)限度的。

目前已經(jīng)有地方政府開始放松公積金貸款的條件，但主要是增加貸款上限額度，最關(guān)鍵的下調(diào)利率還需要等國(guó)家的統(tǒng)一決策。

但小鎮(zhèn)認(rèn)為距離下調(diào)不遠(yuǎn)了，可能二季度就會(huì)下調(diào)。

雖然央行暫時(shí)拒絕全面降息，提出“結(jié)構(gòu)性降息也是降息”，那么降低公積金貸款利率何嘗不是一種定向的“結(jié)構(gòu)性降息”，因此，小鎮(zhèn)樂觀估計(jì)在今年二季度就會(huì)迎來較大幅度的下調(diào)，起碼要跟商業(yè)貸款拉開距離，還要為全面降息做好準(zhǔn)備，要不然公積金利率比商貸還高，那就成笑話了。

第二件事、個(gè)人消費(fèi)貸政策放松

這也是最近一周討論很多的，主要是上周傳金融監(jiān)管總局要發(fā)展消費(fèi)金融，核心就是提高個(gè)人消費(fèi)貸的額度和貸款期限。

個(gè)人互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)貸上限從20萬提高到30萬，自主支付金額上限從30萬提高到50萬，貸款期限從不超過5年延長(zhǎng)到不超過7年，另外還簡(jiǎn)化了貸款申請(qǐng)材料的要求。

另一個(gè)值得關(guān)注的是，在銀行內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)（簡(jiǎn)稱FTP）中，對(duì)個(gè)人消費(fèi)貸業(yè)務(wù)給予不低于10個(gè)基點(diǎn)的優(yōu)惠。

這個(gè)FTP，是銀行內(nèi)部核算用的，把一家銀行的成本攤到各業(yè)務(wù)部門身上。比如消費(fèi)貸利率如果是3%，而銀行內(nèi)部對(duì)個(gè)人消費(fèi)貸部門核算的資金成本是2.8%，這就意味著該部門的利潤(rùn)率是0.2%，優(yōu)惠10個(gè)基點(diǎn)，資金成本降到2.7%，那么部門利潤(rùn)率就擴(kuò)大到0.3%，這顯然能激勵(lì)業(yè)務(wù)部門更多推銷消費(fèi)貸。

但是，小鎮(zhèn)并不看好這項(xiàng)政策。

個(gè)人消費(fèi)貸雖然要求不能挪用到還房貸或者炒股，只允許用于消費(fèi)，但實(shí)際上銀行也不過是睜一只眼閉一只眼，想要監(jiān)管難度很大，而且也沒啥意義。

有多少人會(huì)貸幾萬、幾十萬超前消費(fèi)？真指望純粹的消費(fèi)，個(gè)人消費(fèi)貸業(yè)務(wù)也就別干了。

事實(shí)上，之所以2017年個(gè)人消費(fèi)貸余額出現(xiàn)大幅上升，主要是消費(fèi)貸從一二線城市、中高收入階層下沉。

一是新一輪房?jī)r(jià)上升，借消費(fèi)貸炒房；二是2016年至2017年互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融也就是小貸飛速發(fā)展，大量很難從傳統(tǒng)商業(yè)銀行申請(qǐng)消費(fèi)貸的人群，能夠從互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)很容易的拿到錢，“裸貸”就是當(dāng)年混亂的代表。

但現(xiàn)在情況已經(jīng)不一樣了，居民貸款杠桿已經(jīng)沖到60%以上，房地產(chǎn)仍處于下行階段，商業(yè)貸款利率大降，公積金貸款眼看著也要下調(diào)，還有幾個(gè)人用消費(fèi)貸買房？至于貸款炒股，經(jīng)過這幾年的慘痛教訓(xùn)，還敢這么玩的也不多了?；ヂ?lián)網(wǎng)小貸，從2017年底開始整頓，現(xiàn)在也規(guī)范了許多。

所以從2020年開始，個(gè)人消費(fèi)貸增速就大不如前。就算真的要貸款消費(fèi)貸，又有幾個(gè)人貸款達(dá)到調(diào)整前的上限？5年跟7年又能有多大區(qū)別？

而從銀行角度，之前雖然從個(gè)人消費(fèi)貸上狠賺了一筆，但2020年以后，信用卡、消費(fèi)貸壞賬率激增，到現(xiàn)在還沒處理完，雖然監(jiān)管部門說要放松，但監(jiān)管可沒說不考核壞賬率，也沒說可以不做貸后管理。在眼看著還要繼續(xù)降息，銀行凈息差進(jìn)一步被壓縮的情況下，對(duì)消費(fèi)貸一定會(huì)持謹(jǐn)慎態(tài)度，并不會(huì)因?yàn)楸O(jiān)管部門說放松就真的放松審核。

所以，小鎮(zhèn)認(rèn)為消費(fèi)貸政策調(diào)整，意義不大。

第三件事、農(nóng)民養(yǎng)老金上調(diào)

如果要對(duì)2025年以來推出的政策進(jìn)行個(gè)人主觀評(píng)價(jià)，小鎮(zhèn)最失望的就是農(nóng)民養(yǎng)老金上調(diào)幅度，也就是城鄉(xiāng)居民基礎(chǔ)養(yǎng)老金上調(diào)。當(dāng)然城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老也包括部分城鎮(zhèn)人口，但主要還是農(nóng)民。

大家也知道，小鎮(zhèn)兩年前就主張國(guó)家要從“投資于物”向“投資于人”轉(zhuǎn)變，尤其要補(bǔ)足農(nóng)民的社會(huì)保障欠賬，真正縮小城鄉(xiāng)差距，保障好了，自然就敢花錢了，這才能真正釋放消費(fèi)潛力。（參見《》）

彌補(bǔ)農(nóng)民進(jìn)城的社保欠賬，難度很大，畢竟城市的成本太高了。

但是農(nóng)村的成本低啊，而且農(nóng)民過去幾十年為國(guó)家崛起犧牲巨大，取消農(nóng)業(yè)稅也才不過19年而已。中國(guó)經(jīng)濟(jì)、城市大發(fā)展，得益于幾十年來農(nóng)村生產(chǎn)要素向城市的凈流入，得益于從農(nóng)民手中以極為低廉的價(jià)格獲得土地，土地的溢出價(jià)值集中到了城市。

當(dāng)今中國(guó)，最大的既得利益體就是城市居民，而最大的損失者就是農(nóng)村農(nóng)民。

本來去年底經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，把“提高城鄉(xiāng)居民基礎(chǔ)養(yǎng)老金”放在了第一項(xiàng)重點(diǎn)工作部署，還是很期待的。結(jié)果最終還是只漲了20元，當(dāng)然看比例似乎挺高，上調(diào)了16.3%，但調(diào)整后也不過僅僅是143元。

當(dāng)然這是國(guó)家統(tǒng)一的基礎(chǔ)養(yǎng)老金，可以理解為農(nóng)民的最低工資，全國(guó)有的省份已經(jīng)達(dá)到每月400元以上，全國(guó)平均大概每月220元左右。

但這就很高嗎？

小鎮(zhèn)還觀察到，如中國(guó)社科院的張翼，在兩會(huì)期間建議到2035年把基礎(chǔ)養(yǎng)老金提高到600元左右，也就是每年上漲20到30元而已，這跟20元有什么本質(zhì)區(qū)別？10年啊，農(nóng)村人口實(shí)際平均壽命也就是70歲冒頭，有多少老人能等到10年后？

個(gè)人收入倍增，跟農(nóng)民養(yǎng)老金倍增是兩個(gè)概念，后者需要盡可能短。

相比而言，小鎮(zhèn)更認(rèn)可劉世錦的觀點(diǎn)，他認(rèn)為從現(xiàn)在每人每月220元的基礎(chǔ)上，在一兩年內(nèi)提高到400元，三年內(nèi)提高到600元，五年沖刺1000元。還認(rèn)為按照0.8的消費(fèi)傾向和1.5的消費(fèi)乘數(shù)效應(yīng)測(cè)算，可以帶動(dòng)萬億消費(fèi)和1個(gè)百分點(diǎn)的GDP增速。

這完全合理啊，因?yàn)?024年農(nóng)村低保的平均標(biāo)準(zhǔn)都是每人每月615元，農(nóng)村老人沒啥像樣的社會(huì)保障，除了孩子和自家賺錢，就指望這基本養(yǎng)老金。

把農(nóng)民養(yǎng)老金普遍提高到農(nóng)村低保水平，這過分嗎？

現(xiàn)在總是愁消費(fèi)不足，幾億農(nóng)民每月養(yǎng)老金才200多元，老人的后代也得發(fā)愁老人養(yǎng)老，又怎么安心消費(fèi)？如果農(nóng)村老人能夠保證每月靠養(yǎng)老金維持在農(nóng)村的基本生活，不需要孩子幫忙，立刻就能釋放消費(fèi)力。

無論從經(jīng)濟(jì)效益還是道義上，都應(yīng)該這么干。

國(guó)家也完全承受得起。目前農(nóng)村60歲以上老人總共也就1.2億，從目前平均220元增加到600元，每年也不過增加5000億元，僅從去年下半年開始用于“以舊換新”的補(bǔ)貼資金都已經(jīng)達(dá)到4500億元，但實(shí)際上就算沒有以舊換新的資金補(bǔ)貼，該消費(fèi)的大多數(shù)還是會(huì)繼續(xù)消費(fèi)。

倘若把這4500億用于補(bǔ)貼農(nóng)民以及城市低收入老人的養(yǎng)老呢？這些錢立刻就會(huì)流入經(jīng)濟(jì)循環(huán)，相比補(bǔ)貼相對(duì)富裕階層的消費(fèi)，對(duì)低收入人群的直接補(bǔ)貼，帶來的綜合效益要大得多。

中國(guó)不能搞直升機(jī)發(fā)錢，但是理應(yīng)大力補(bǔ)貼低收入人群。

這也會(huì)立竿見影的提高全民對(duì)未來的信心。

還有一點(diǎn)很重要，那就是國(guó)家對(duì)職工保險(xiǎn)和居民保險(xiǎn)的補(bǔ)貼差額。以2023年為例，國(guó)家對(duì)職工保險(xiǎn)的財(cái)政補(bǔ)貼是7731億元，而對(duì)城鄉(xiāng)居民保險(xiǎn)的財(cái)政補(bǔ)貼僅為3789億元，二者差額也差不多是4000億。

目前領(lǐng)取城鄉(xiāng)居民基本保險(xiǎn)的退休老人，大概是1.7億，如果國(guó)家拉平職工和居民的財(cái)政補(bǔ)貼，這4000億也可以讓每一位拿基本養(yǎng)老金的老人每月多拿200元，那就是每月達(dá)到400元以上。

反正要加大財(cái)政力度，要更多發(fā)債，那何不抽出半成用于兜底呢？

雖然也有一些反對(duì)理由，比如認(rèn)為國(guó)家目前對(duì)城鄉(xiāng)居民基本保險(xiǎn)的財(cái)政補(bǔ)貼已經(jīng)占到整個(gè)池子的六成以上，而職工養(yǎng)老的財(cái)政補(bǔ)貼占比僅為15%左右。

這種理由小鎮(zhèn)能理解但無法接受，不同于職工保險(xiǎn)由國(guó)家、企業(yè)、個(gè)人三方籌款，居民養(yǎng)老只有國(guó)家和個(gè)人兩方，以農(nóng)民為主體的城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)以財(cái)政補(bǔ)貼為主，恰恰說明長(zhǎng)期以來農(nóng)民收入嚴(yán)重偏低。

相比公積金、消費(fèi)貸、以舊換新，小鎮(zhèn)更希望看到真正重視農(nóng)民養(yǎng)老。這些年職工養(yǎng)老的改革一直在推進(jìn)，起碼理論上已經(jīng)完成了全國(guó)統(tǒng)籌，而且國(guó)資還多次劃轉(zhuǎn)補(bǔ)貼職工養(yǎng)老。

但居民養(yǎng)老改革停滯已久，唯一的變化僅僅是每年漲一點(diǎn)，甚至有些年頭還不漲，國(guó)資能夠補(bǔ)貼職工養(yǎng)老，憑什么不能補(bǔ)貼農(nóng)民養(yǎng)老？

期待真正的變革，早日到來。

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