由于中國可能對芯片實施更嚴格的監(jiān)管導致股價下跌，數(shù)據(jù)中心支出的負面報告以及其他因素導致投資者逃離科技股，英偉達股價周三大跌5.74%，至113.76美元。其他芯片股也下跌，AMD下跌4.02%，而博通下跌4.78％，英特爾下跌3.22%，科技精選板塊SPDR ETF下跌2.2%。
英偉達芯片在中國的未來前景也備受質(zhì)疑。阿里巴巴董事長蔡崇信周二在香港舉行的匯豐全球投資峰會上表示，他對美國科技公司在人工智能基礎設施方面的投資感到“震驚”，質(zhì)疑斥資數(shù)千億美元建設人工智能數(shù)據(jù)中心的必要性 。
與此同時，美國周二以國家安全為由將數(shù)十家中國公司列入貿(mào)易黑名單，要求這些公司在購買美國技術之前必須獲得政府批準。被列入黑名單的公司包括浪潮集團的子公司，浪潮集團是中國最大的服務器制造商，也是英偉達、英特爾以及AMD的主要客戶。
人們還擔心來自北京的壓力。中國監(jiān)管機構(gòu)一直在阻止該國大型科技公司購買英偉達的H20芯片，該芯片專為滿足美國制裁而生產(chǎn)。
據(jù)英國《金融時報》報道，這些規(guī)定尚未嚴格執(zhí)行，也尚未影響H20的銷售，但該公司正尋求安排與中國監(jiān)管機構(gòu)的會面，并準備對芯片進行調(diào)整，這可能會降低其競爭力。
英偉達發(fā)言人在一封電子郵件聲明中表示：“我們的產(chǎn)品在每一個市場都具有極佳的能效和價值。隨著技術的快速發(fā)展，出口管制政策應該進行調(diào)整，以允許美國公司提供盡可能節(jié)能的產(chǎn)品，同時仍能實現(xiàn)政府的國家安全目標?！?/p>
目前看來，英偉達的基本面沒有什么不足，但市場情緒卻發(fā)生反轉(zhuǎn)。瑞穗分析師丹尼爾·奧里根甚至補充了一些觀點，即人們想要拋售科技股、購買更安全股票的避險需求?！拔覀兝^續(xù)看到資金從與人工智能相關的任何領域流出，并流入（更多）價值較低/防御性的主題，如電信和媒體，”奧里根寫道?！叭藗兿葎幼鳎缓笤賳枂栴}。”
周三，TD Cowen分析師透露，微軟已取消在美國和歐洲規(guī)劃的新數(shù)據(jù)中心項目，總功率達2吉瓦。這一決定令市場對AI資本支出的可持續(xù)性再添疑慮，部分投資者甚至開始擔心科技行業(yè)是否正在步入新一輪產(chǎn)能過剩周期。
TD Cowen分析師Michael Elias、Cooper Belanger和Gregory Williams在最新報告中指出，微軟近半年以來不斷調(diào)整基礎設施投資計劃，包括取消租約、推遲新建項目。與此同時，谷歌和Meta已接手微軟在歐洲放棄的一部分產(chǎn)能，進一步印證了數(shù)據(jù)中心市場可能出現(xiàn)過剩的跡象。
“我們?nèi)匀徽J為，租約取消和產(chǎn)能調(diào)整反映出數(shù)據(jù)中心供應過剩，與當前的需求預測相比，市場存在顯著的供需失衡?！狈治鰩熢趫蟾嬷袑懙?。微軟并非首次釋放這一信號。今年2月24日，TD Cowen就曾報告稱，微軟取消了多項數(shù)據(jù)中心租賃協(xié)議，總涉及功率數(shù)百兆瓦，引發(fā)市場的廣泛關注。那個時候，市場便已開始擔心，這僅僅是微軟削減資本支出的開始，其他科技公司或許也會緊隨其后。
本周早些時候，阿里巴巴董事會主席蔡崇信警告稱，全球范圍內(nèi)的AI數(shù)據(jù)中心建設可能正在形成泡沫。隨著科技公司、投資基金以及其他機構(gòu)紛紛投資建設AI服務器基地，不少項目的建設并沒有明確的客戶需求，資金的涌入明顯超出了實際需求。
“我開始看到某種泡沫的跡象。”蔡崇信表示，“當人們在沒有明確需求的情況下盲目建設數(shù)據(jù)中心時，我開始感到擔憂?！边@番話無疑為整個行業(yè)的投資者敲響了警鐘。
相反，OpenAI作為行業(yè)的關鍵玩家，正在以不同的方式繼續(xù)擴大其數(shù)據(jù)中心建設的規(guī)模。
根據(jù)報告，OpenAI已開始通過與第三方數(shù)據(jù)中心提供商合作，獲取更多的計算資源，而不再單純依賴微軟等傳統(tǒng)云服務商。這一策略的變化不僅表明OpenAI對未來需求的巨大預期，同時也意味著它在數(shù)據(jù)中心建設方面逐漸獨立，或?qū)⒊蔀樽越〝?shù)據(jù)中心的行業(yè)先鋒。
此外，OpenAI正計劃建設多個“星際之門”項目，每個項目的容量可達到800MW至1.5GW，預計其長期數(shù)據(jù)中心需求將達到6GW以上。為此，OpenAI正在從其他超大規(guī)模運營商招聘具有數(shù)據(jù)中心建設經(jīng)驗的專業(yè)人才，這表明其可能在未來幾年逐步過渡到自建數(shù)據(jù)中心。美股投資網(wǎng)分析認為，OpenAI的快速擴展可能在短期內(nèi)推動市場需求的上升，進一步加劇競爭。
TD Cowen報告還指出，超大規(guī)模運營商在重新設計數(shù)據(jù)中心，以支持更高機架密度的過程中，設備采購的決策也隨之推遲。微軟、谷歌等公司都在推進液冷技術的應用，以提升數(shù)據(jù)中心的效率和密度。然而，這一轉(zhuǎn)型導致設備訂單的延期，使得數(shù)據(jù)中心設備供應商面臨短期的供應鏈壓力。盡管需求依舊存在，但設備訂購的推遲和市場的不確定性加劇了供應商的挑戰(zhàn)，尤其是在2025年上半年，可能會對設備訂單量產(chǎn)生負面影響。
從微軟的投資回調(diào)來看，科技行業(yè)的AI投資邏輯正在悄然發(fā)生變化。過去幾年，數(shù)據(jù)中心和AI基礎設施的投資幾乎是無限制的，企業(yè)紛紛加大對AI的投入，推動了大規(guī)模擴展。然而，隨著供需失衡逐漸顯現(xiàn)，行業(yè)開始回歸理性，投資者和公司需要更加精細化地規(guī)劃資本支出。特別是對于未來幾季的資本開支預測，市場將密切關注谷歌、Meta、亞馬遜等巨頭是否也會采取類似微軟的收縮策略。
如果更多公司選擇收緊資本支出，科技股的估值邏輯可能會面臨調(diào)整，市場對AI產(chǎn)業(yè)的過度依賴可能會被重新審視。雖然AI技術依然是未來科技發(fā)展的重要推動力，但從“無上限擴張”到“精細化投資”的轉(zhuǎn)變，標志著行業(yè)從過度投資向更可持續(xù)增長的路徑過渡。
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