都挺好，但還是虧了近58億。
作 者 | 清 辰
責(zé) 編 | 林 東
出 品 | 汽車K線
“我們交付了91507臺新車，我們的汽車毛利率連續(xù)6個季度改善，下半年自由現(xiàn)金流超過40億，驗(yàn)證了小鵬在規(guī)?；Ⅲw系化和戰(zhàn)略執(zhí)行的蛻變！”
3月18日，小鵬汽車業(yè)績發(fā)布會，其董事長何小鵬難掩興奮地強(qiáng)調(diào)，AI將驅(qū)動汽車行業(yè)在數(shù)年間產(chǎn)生巨大變革，加速實(shí)現(xiàn)L3甚至L4級無人駕駛。
他表示，小鵬汽車的目標(biāo)是“成為全球用戶喜愛的智能科技品牌”。
這番豪言壯語背后，是一份虧損大幅收窄、毛利率顯著改善的年度成績單。不過，小鵬汽車2024年虧損仍高達(dá)近58億元，但這個虧損額度顯然好于李斌的蔚來。
也難怪去年虧損224億后，李斌會發(fā)出，小鵬可以，蔚來為什么不可以的慨嘆和宣示。
01
財報顯示，小鵬汽車2024年總收入為408.7億元，同比增長33.2%。其中，得益于去年汽車交付量增長34.2%至19萬輛，汽車銷售收入達(dá)到358.3億元，同比增長27.9%。
而受到與大眾汽車技術(shù)合作的積極影響，服務(wù)及其他銷售收入同比激增89%，達(dá)到50.4億元。
財報中特別提到小鵬實(shí)體銷售網(wǎng)絡(luò)已擴(kuò)張至690家門店，覆蓋226座城市；自營充電網(wǎng)絡(luò)達(dá)1920座。
值得注意的是，小鵬汽車整體毛利率從2023年僅1.5%，大幅提升至14.3%。其中，得益于電池成本下降與供應(yīng)鏈優(yōu)化，汽車毛利率由負(fù)轉(zhuǎn)正至8.3%。
與此同時，借助規(guī)?；瘮偙〕杀?、技術(shù)合作收入高利潤率（服務(wù)及其他利潤率57.2%）等積極因素，小鵬汽車2024年普通股股東應(yīng)占凈虧損（即歸母凈虧損）57.9億元，同比大幅減少44.2%，可是虧損金額依然不小。
02
亮眼財務(wù)數(shù)據(jù)的另一面，是現(xiàn)金流縮減與負(fù)債率攀升帶來的隱憂。
截至2024年底，小鵬汽車現(xiàn)金儲備同比減少8.2%至419.6億元，經(jīng)營現(xiàn)金凈流出20.1億元；流動負(fù)債較2023年增加7.2億元，增幅達(dá)18.5%。
另外，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到歷史第二高的62.19%，已經(jīng)處于突破相對健康狀態(tài)的臨界值。這不免為這家新勢力的未來增添些許不確定性。
不知是否資本市場對此也有所擔(dān)心，財報披露后，小鵬汽車（XPEV）股價大跌7.82%，之后五個交易日四度收跌，截至3月26日收盤，報收20.72美元/股。
小鵬汽車港股情況相似，3月19日下跌5.84%，此后數(shù)個交易日也是跌多漲少，3月27日收于79.1港元/股。
高盛分析師就曾指出，盡管小鵬汽車規(guī)?；?yīng)顯現(xiàn)，但需關(guān)注2025年新車能否延續(xù)銷量彈性，以及現(xiàn)金消耗速度是否影響其擴(kuò)張節(jié)奏。
不過，大多數(shù)國內(nèi)機(jī)構(gòu)仍十分看好小鵬汽車后市表現(xiàn)。興業(yè)證券表示，看好小鵬強(qiáng)車型周期、疊加智能化驅(qū)動的改善前景，長期看好“全球化+人形機(jī)器人”的兌現(xiàn)。
03
如國內(nèi)券商所言，相較2023年交付14.2萬輛，汽車毛利率-1.6%的業(yè)績表現(xiàn)，小鵬汽車2024年量利齊增；全年虧損大幅收窄，經(jīng)營效率得到顯著優(yōu)化。
但與蔚來、理想汽車等同時期入局的新勢力相比，小鵬汽車2024年的銷量規(guī)模與毛利率水平仍處于第二梯隊。不過，憑借超34%的交付量增速，已明顯縮小了與頭部新勢力的差距。
時間進(jìn)入2025年，依靠MONA M03和P7+的優(yōu)異市場表現(xiàn)，小鵬汽車交付量已連續(xù)兩個月領(lǐng)跑“蔚小理零”，勢頭強(qiáng)勁。加上3月G6、G9年款上市，小鵬汽車預(yù)計今年一季度交付量將突破9萬輛。
《汽車K線》了解到，小鵬汽車計劃今年每個季度都推出新車型和改款車型。何小鵬表示，年內(nèi)會規(guī)模量產(chǎn)自研圖靈芯片，2026年規(guī)模量產(chǎn)支持L4低速場景的無人駕駛汽車。
去年小鵬汽車研發(fā)開支64.6億元，同比增長22.4%，今年或?qū)㈤_始進(jìn)入成果爆發(fā)期。
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2024年，小鵬汽車用一場“翻身仗”，證明自己能夠“活下來”，同時印證了其成本控制與技術(shù)變現(xiàn)能力，卻也暴露出新勢力規(guī)模擴(kuò)張與盈利造血之間的典型矛盾。
若2025年小鵬的新品未能如愿引爆市場，加上M03和P7+的熱度逐漸衰減，以及多變的地緣政治因素可能拖累其全球化進(jìn)程，尤其是吉利、比亞迪等主要傳統(tǒng)汽車大廠產(chǎn)品智能化迎頭趕上，加上價格戰(zhàn)日益激烈，影響盈利能力，小鵬汽車優(yōu)勢若被蠶食，同樣有被推回“ICU”的可能。
何小鵬的“AI全球夢”需要更快實(shí)現(xiàn)自我造血，而不只是資本市場的耐心。
引人注意的是，雖然非?？春眯※i汽車，但最新消息顯示，大眾汽車集團(tuán)已攜手法雷奧和Mobileye，計劃為其未來的橫置發(fā)動機(jī)(MQB)車型帶來L2+級高級駕駛輔助系統(tǒng)升級體驗(yàn)。再看最近歐美的電動車發(fā)展遭遇重大變數(shù)，一切仿佛仍存在極大不確定性。
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