「核心提示」
價(jià)格屠夫比亞迪，也想當(dāng)高端玩家。
作者 |朱曉宇
邢昀
新能源汽車市場(chǎng)加速內(nèi)卷的背景下，比亞迪卻越卷越賺錢，在2024年度分別創(chuàng)下了銷量、凈利潤(rùn)和毛利率的歷史新高。
2024年全年，比亞迪實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7771.02億元，同比增長(zhǎng)29.02%。
歸母凈利潤(rùn)為402.54億元，同比增長(zhǎng)34%。
營(yíng)收規(guī)模首次突破7000億大關(guān)的同時(shí)，凈利潤(rùn)增速超越營(yíng)收增速。
分業(yè)務(wù)來(lái)看，其核心業(yè)務(wù)——汽車及汽車相關(guān)產(chǎn)品的毛利率攀升至22.31%，同比提升1.29個(gè)百分點(diǎn)，比亞迪的毛利率之高，超過(guò)特斯拉的17.9%、小米的18.5%等行業(yè)標(biāo)桿和造車新秀，還壓制理想19.8%等高端新勢(shì)力品牌，顯示了“越卷越強(qiáng)”的產(chǎn)業(yè)鏈把控能力。
支撐這組數(shù)據(jù)的，是2024年比亞迪實(shí)現(xiàn)的427萬(wàn)銷量，這也創(chuàng)造了歷史新高。今年開(kāi)年，比亞迪繼續(xù)扔出王炸，宣布全系上車高階智駕，2月交付達(dá)到32.28萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)164%。由于今年一季度預(yù)計(jì)的銷量非常樂(lè)觀，王傳福甚至提高了2025年的銷量目標(biāo)。
據(jù)《豹變》了解，今年比亞迪的銷量目標(biāo)從年初的500萬(wàn)輛提高至600萬(wàn)輛。為了支撐這一銷量目標(biāo)，比亞迪向供應(yīng)鏈更新了最新的銷量預(yù)測(cè)單，其中兩家圖像傳感器芯片廠家豪威科技和索尼接到通知，要求做好供應(yīng)600萬(wàn)輛汽車所需芯片的準(zhǔn)備。比亞迪作為行業(yè)內(nèi)的大客戶，兩家芯片公司也選擇不遺余力地為比亞迪優(yōu)先穩(wěn)定地供貨。
風(fēng)頭無(wú)兩的“迪王”，站在萬(wàn)億市值的高峰上，也會(huì)迎來(lái)更猛烈的風(fēng)。
1、汽車業(yè)務(wù)毛利率創(chuàng)新高背后
過(guò)去一年，比亞迪用更低的價(jià)格，卷來(lái)了更大的銷量。
全年比亞迪賣出去427.2萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)41.26%，這個(gè)增速跑贏大盤。數(shù)據(jù)顯示，2024年，中國(guó)新能源車銷量在政策補(bǔ)貼的刺激下同比增長(zhǎng)36%。顯然，比亞迪既是政策紅利的受益者，也是拉動(dòng)銷量增長(zhǎng)的主要貢獻(xiàn)者之一。
2024年比亞迪在中國(guó)新能源車市場(chǎng)的占有率達(dá)到33%，去年銷量排名前十的新能源車，有8款來(lái)自比亞迪。
作為營(yíng)收主力，比亞迪汽車及汽車相關(guān)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)6173.82億元收入，在總收入中占比79.45%，同比增長(zhǎng)27.7%。
2024年行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)加劇，比亞迪的單車均價(jià)從15.99萬(wàn)元降至14.45萬(wàn)元，價(jià)格降幅為10%。
不過(guò)，比亞迪通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈的垂直整合，以及規(guī)模效應(yīng)，仍然實(shí)現(xiàn)了降本增效。比如，2023年比亞迪的單車成本12.77萬(wàn)元，2024年降至11.23萬(wàn)元，降幅大約在12%，遠(yuǎn)超價(jià)格降幅10%，推動(dòng)汽車業(yè)務(wù)毛利率逆勢(shì)攀升至22.31%。
在去年激烈的價(jià)格戰(zhàn)環(huán)境中，比亞迪仍然維持住了毛利率，這一表現(xiàn)不僅超過(guò)特斯拉的17.9%、小米的18.5%、理想的19.8%，更逼近傳統(tǒng)豪華品牌BBA的燃油車毛利率區(qū)間（20%-25%），高毛利率顯示了比亞迪自研自供能力和對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的深度掌控。
此前瑞銀證券拆解比亞迪海豹的報(bào)告顯示，該車型約75%的零部件由比亞迪自行生產(chǎn)。
在自研方面，比亞迪甚至成立了弗迪電池、弗迪動(dòng)力等5家弗迪子公司，掌控三電系統(tǒng)全鏈路。刀片電池之外，比亞迪還自研車規(guī)級(jí)CIS芯片，以及低成本激光雷達(dá)。去年王傳福曾提到，市面上單顆激光雷達(dá)的價(jià)格是3000元，比亞迪自研后的成本可能只需900元左右。
比亞迪在自研方面對(duì)全產(chǎn)業(yè)鏈布局，不僅降低了對(duì)上游供應(yīng)商的依賴，還通過(guò)技術(shù)輸出拓展盈利。
比亞迪的第二大營(yíng)收支柱則來(lái)自于手機(jī)代工。2024年，其手機(jī)部件及組裝業(yè)務(wù)收入1596.09億元，同比增加34.6%，增速高于汽車板塊，但毛利率僅8.34%，同比下滑0.3%。
2、供應(yīng)商與迪王的“愛(ài)恨交織”
比亞迪的飛速發(fā)展，離不開(kāi)供應(yīng)商們的鼎力支持。
2024年末，一封《2025年比亞迪乘用車降本要求》的郵件引發(fā)輿論關(guān)注，郵件里比亞迪要求供應(yīng)鏈公司“從2025年1月1日起降價(jià)10%”，雖然此后比亞迪回應(yīng)“非強(qiáng)制要求，可協(xié)商推進(jìn)”，但這背后比亞迪與供應(yīng)商相愛(ài)相殺的關(guān)系也暴露無(wú)疑。
財(cái)報(bào)里，2024年比亞迪的應(yīng)付賬款余額激增至2416.4億元，占總負(fù)債比例超過(guò)40%，比2023年末的1944.3億元，增長(zhǎng)了24.3%。而這一數(shù)字在2020年僅為430億元。
這也意味著，比亞迪在去年每銷售1輛車，背后大概產(chǎn)生了5.7萬(wàn)元的應(yīng)付賬款，一定程度是對(duì)上游企業(yè)的隱形資金占用。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2024年末，比亞迪應(yīng)付賬款及應(yīng)付票據(jù)的周轉(zhuǎn)天數(shù)為127天。這顯著低于行業(yè)平均的6個(gè)月水平。反映了比亞迪較強(qiáng)的資金周轉(zhuǎn)能力。
比亞迪在財(cái)報(bào)中指出，堅(jiān)持以市場(chǎng)化方式激發(fā)供應(yīng)鏈活力，打造內(nèi)外競(jìng)爭(zhēng)的開(kāi)放生態(tài)。
一位汽車供應(yīng)鏈的從業(yè)者告訴《豹變》，如果比亞迪進(jìn)一步向供應(yīng)鏈壓縮成本，整車質(zhì)量會(huì)有打折的風(fēng)險(xiǎn)，最重要的是，供應(yīng)鏈龍頭為了保住利潤(rùn)很可能會(huì)脫離比亞迪。他以比亞迪的攝像頭模組招標(biāo)為例，以保隆科技為首的行業(yè)龍頭基本都放棄競(jìng)標(biāo)比亞迪，原因就是價(jià)格太低容易賠錢。
從比亞迪一些核心供應(yīng)商的數(shù)據(jù)來(lái)看，凈利潤(rùn)率被壓縮至盈虧臨界點(diǎn)。以精密鋁合金壓鑄企業(yè)廣東鴻圖為例，2024年三季度的凈利潤(rùn)率4.6%。不過(guò)，廣東鴻圖的客戶不止比亞迪，行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)下供應(yīng)商壓力可見(jiàn)一斑。
供應(yīng)商們一方面需要依靠比亞迪龐大銷量帶來(lái)的大訂單，也在一定程度上要承擔(dān)比亞迪傳遞過(guò)來(lái)的價(jià)格壓力。
同時(shí)，比亞迪2024年末現(xiàn)金及等價(jià)物余額同比下降5.83%至1022.57億元，比上一年同期減少62.56億元。相比之下，有息負(fù)債為200多億。
未來(lái)，比亞迪在發(fā)展技術(shù)、高端化和出海等方面都需要大量的資金投入。今年3月，比亞迪在港股通過(guò)閃電配售計(jì)劃，融資435億港元，創(chuàng)下過(guò)去十年全球汽車行業(yè)最大的股權(quán)再融資紀(jì)錄。
2024年比亞迪海外銷量41.7萬(wàn)輛，雖然銷量同比大增71.86%，但是為實(shí)現(xiàn)今年80萬(wàn)輛出口目標(biāo)，海外業(yè)務(wù)仍然需要重金投入。
3、高階智駕下，比亞迪有取舍
從2023年的油電同價(jià)、2024年的電比油低，到2025年智駕平權(quán)，比亞迪每年都會(huì)打出一張王炸。
進(jìn)入2025年，比亞迪在智能化、電動(dòng)化產(chǎn)品力方面發(fā)起總攻。2月召開(kāi)智駕戰(zhàn)略發(fā)布會(huì)，全系車型搭載天神之眼智駕系統(tǒng)，推進(jìn)智駕平權(quán)。3月召開(kāi)超級(jí)e平臺(tái)發(fā)布會(huì)，發(fā)布首個(gè)千伏架構(gòu)與10C倍率閃充電池。
過(guò)去一年，為了支撐比亞迪的高階智駕全系上車，比亞迪開(kāi)啟了“邊開(kāi)飛機(jī)邊造引擎”的激進(jìn)模式，一邊瘋狂招人，一邊瘋狂投入。過(guò)去半年的自研智駕團(tuán)隊(duì)擴(kuò)張了4000多人，全年投入研發(fā)費(fèi)用531.95億元，同比增長(zhǎng)34.42%，已經(jīng)超過(guò)凈利潤(rùn)總額。
2024年比亞迪研發(fā)費(fèi)用率為6.84%，較之于上一年提升了0.27個(gè)百分點(diǎn)。
同時(shí)，比亞迪的研發(fā)人員數(shù)量約為12.16萬(wàn)人，相比上一年的10.28萬(wàn)人增加了18%，但是研發(fā)人員的占比從2023年的14.62%下降至12.55%。
不過(guò)比亞迪也根據(jù)目標(biāo)和現(xiàn)狀，在結(jié)構(gòu)上做了調(diào)整，把自己的錢和資源更多放到了高階智駕領(lǐng)域。
據(jù)了解，不久前比亞迪裁撤了全部中低階智駕團(tuán)隊(duì)，只保留高階智駕的研發(fā)團(tuán)隊(duì)人員，裁員比例超過(guò)30%。部分優(yōu)秀人才并到高階智駕團(tuán)隊(duì)。
上述知情人士表示，比亞迪的中低階智駕團(tuán)隊(duì)的研發(fā)成本太高，不如直接采購(gòu)供應(yīng)商的智駕方案來(lái)得劃算，一套智駕成本幾千塊也能搞定。況且智駕的新戰(zhàn)場(chǎng)已經(jīng)卷進(jìn)了高階，中低階水平也不再需要保持高投入?，F(xiàn)階段，比亞迪仍然在擴(kuò)招高階智駕的團(tuán)隊(duì)規(guī)模。
4、發(fā)力高端
過(guò)去為了搶占市場(chǎng)，比亞迪在低價(jià)車型中內(nèi)卷，導(dǎo)致單車均價(jià)進(jìn)一步降低。
從高端產(chǎn)品陣營(yíng)的表現(xiàn)來(lái)看，2024年騰勢(shì)、仰望、方程豹三大高端品牌合計(jì)銷量約19.6萬(wàn)輛，在總盤子中占比僅4.6%，且高端車型中，僅騰勢(shì)D9一款車型能打，占比超過(guò)50%?？梢钥闯?，比亞迪高端產(chǎn)品從布局到占比都仍存在上升空間。
到了今年，比亞迪在卷智駕和電動(dòng)化能力的同時(shí)，也在著重發(fā)力高端市場(chǎng)。
比亞迪2025年第一季度密集發(fā)布新車，包括漢L、唐L等旗艦車型將于近期上市，比亞迪旗下漢L EV、唐L EV兩款預(yù)售價(jià)格分別為27萬(wàn)-35萬(wàn)元和28萬(wàn)-36萬(wàn)元。并且。比亞迪旗下的高端車型仰望U7已經(jīng)正式上市，五座版起售價(jià)62.8萬(wàn)元，四座版起售價(jià)為70.8萬(wàn)元。
過(guò)去一年，雖然比亞迪保持了22.31%的毛利率，但是在供應(yīng)鏈壓縮成本，搞得供應(yīng)商們苦不堪言。為了解決持續(xù)盈利問(wèn)題，比亞迪陸續(xù)布局高端市場(chǎng)，除了仰望之外，比亞迪還推出騰勢(shì)Z9 GT、方程豹豹8等高端車型。
可以看得出，今年上半年比亞迪發(fā)布新車的重點(diǎn)，大多集中在中高端市場(chǎng)。其戰(zhàn)略目標(biāo)是想通過(guò)低端車型走量，高端車型拉高毛利率，加速全球市場(chǎng)滲透。
財(cái)報(bào)中比亞迪表示，未來(lái)逐步完善由“比亞迪”“方程豹”“騰勢(shì)”及“仰望”所構(gòu)建的多品牌梯度布局，覆蓋從家用到豪華、從大眾到個(gè)性化，更好地滿足用戶多方位全場(chǎng)景用車需求。
在“以規(guī)模換生存”的殘酷競(jìng)爭(zhēng)中，比亞迪的財(cái)報(bào)展現(xiàn)了全產(chǎn)業(yè)鏈整合的威力，不過(guò)如何在維持增長(zhǎng)動(dòng)能的同時(shí)重構(gòu)企業(yè)產(chǎn)品生態(tài)，是比亞迪必須破解的終極命題。
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