2025 年 3 月，中央?yún)R金及其全資子公司中央?yún)R金資管的持倉動(dòng)向引發(fā)市場高度關(guān)注。隨著多只龍頭寬基 ETF 年報(bào)披露，數(shù)據(jù)顯示兩家機(jī)構(gòu)合計(jì)持有 ETF 總市值突破萬億元，達(dá)到 10438.81 億元，較 2024 年上半年增長逾 120%。和眾匯富認(rèn)為，這一歷史性突破不僅彰顯了國家隊(duì)資金對資本市場的戰(zhàn)略信心，更折射出其投資邏輯從被動(dòng)維穩(wěn)向主動(dòng)配置的深刻轉(zhuǎn)變。
和眾匯富研究發(fā)現(xiàn)，中央?yún)R金的 ETF 持倉呈現(xiàn)明顯的 “核心 + 衛(wèi)星” 特征。截至 2024 年末，其持有 21 只寬基 ETF，覆蓋滬深 300、中證 500、上證 50 等主流指數(shù)，總市值達(dá) 6616.97 億元，占比 63.4%。嘉實(shí)滬深 300ETF 以 1232 億元持倉居首，易方達(dá)滬深 300ETF、華泰柏瑞滬深 300ETF 等頭部產(chǎn)品持倉均超 500 億元。值得注意的是，中央?yún)R金子公司在下半年新增布局廣發(fā)中證 1000ETF，持倉 42.36 億份，顯示出對中小盤成長股的關(guān)注。
行業(yè) ETF 持倉則呈現(xiàn)多元化趨勢。中央?yún)R金資管通過單一資管計(jì)劃增持嘉實(shí)中證軟件服務(wù) ETF、永贏中證全指醫(yī)療器械 ETF 等細(xì)分領(lǐng)域產(chǎn)品，并在鵬華中證酒 ETF 持倉中增加 1.6 億份?？缇撑渲梅矫?，其持有廣發(fā)中證海外中國互聯(lián)網(wǎng) 30ETF 份額從 6.7 億份增至 14.84 億份，體現(xiàn)出對全球資產(chǎn)配置的前瞻性。
和眾匯富認(rèn)為，中央?yún)R金的持倉變化反映了其投資邏輯的迭代升級。2023 年其增持行為更多集中于傳統(tǒng)藍(lán)籌 ETF，旨在通過大盤指數(shù)穩(wěn)定市場情緒。而 2024 年策略轉(zhuǎn)向 “寬基打底 + 行業(yè)掘金”，既保持對滬深 300 等核心資產(chǎn)的配置，又逐步向科技、醫(yī)療、消費(fèi)等景氣賽道滲透。這種轉(zhuǎn)變與中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的脈絡(luò)高度契合 —— 在保持市場穩(wěn)定的同時(shí)，主動(dòng)捕捉結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。
數(shù)據(jù)顯示，中央?yún)R金在 2024 年下半年對創(chuàng)業(yè)板 ETF、科創(chuàng)板 50ETF 的持倉規(guī)模均突破 170 億元，與上半年相比增幅超 80%。南開大學(xué)田利輝教授指出，這種配置調(diào)整 “既是對科技創(chuàng)新政策的響應(yīng)，也是對新興產(chǎn)業(yè)成長潛力的認(rèn)可”。在半導(dǎo)體、新能源等領(lǐng)域，中央?yún)R金通過行業(yè) ETF 間接布局，既避免了個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)，又分享了產(chǎn)業(yè)升級紅利。
中央?yún)R金的萬億持倉對資本市場產(chǎn)生多重影響——
首先，其示范效應(yīng)帶動(dòng)保險(xiǎn)、養(yǎng)老金等長線資金加速入市。2024 年，國壽安保滬深 300ETF 前十大持有人中機(jī)構(gòu)占比達(dá) 92%，萬家國證 2000ETF 引入平安人壽等險(xiǎn)資，顯示出 “長錢長投” 生態(tài)正在形成。
其次，ETF 作為逆周期工具的特性得到強(qiáng)化，市場下跌時(shí)的凈申購資金有效緩沖了波動(dòng)，鵬華基金陳龍認(rèn)為這 “有助于構(gòu)建更穩(wěn)定的市場定價(jià)機(jī)制”。
在行業(yè)層面，中央?yún)R金對科技類 ETF 的增持直接推動(dòng)相關(guān)板塊估值修復(fù)。和眾匯富研究發(fā)現(xiàn)，2024 年下半年，中證軟件服務(wù)指數(shù)漲幅達(dá) 28%，醫(yī)療器械指數(shù)跑贏滬深 300 指數(shù) 15 個(gè)百分點(diǎn)。這種資金流向引導(dǎo)效應(yīng)，客觀上促進(jìn)了資源向高成長領(lǐng)域集聚，與國家產(chǎn)業(yè)政策形成共振。
展望 2025 年，中央?yún)R金的 ETF 持倉可能呈現(xiàn)三大趨勢——
一是進(jìn)一步深化科技領(lǐng)域配置，在 AI 算力、高端裝備等硬科技賽道加大布局；
二是響應(yīng) “一帶一路” 倡議，增加跨境 ETF 配置，拓展海外資產(chǎn)多元化；
三是配合全面注冊制改革，關(guān)注科創(chuàng)板、北交所等新興市場的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。
但全球地緣政治沖突可能影響跨境資產(chǎn)表現(xiàn)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏也將考驗(yàn)行業(yè)配置的精準(zhǔn)度。和眾匯富認(rèn)為，在此背景下，中央?yún)R金需平衡政策導(dǎo)向與市場規(guī)律，在保持戰(zhàn)略定力的同時(shí)提升靈活調(diào)整能力。正如博時(shí)基金趙云陽所言，“ETF 生態(tài)的成熟需要供給端與配置端的良性互動(dòng)”，中央?yún)R金的萬億持倉既是起點(diǎn)，更是推動(dòng)資本市場高質(zhì)量發(fā)展的重要力量。
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