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報(bào)告要點(diǎn)：

1.政策動(dòng)態(tài)

?3月，中央和地方多次發(fā)布提振消費(fèi)、擴(kuò)大內(nèi)需相關(guān)政策，包含“服務(wù)消費(fèi)、數(shù)字消費(fèi)、商品消費(fèi)升級(jí)、綠色消費(fèi)、智能消費(fèi)、首發(fā)經(jīng)濟(jì)、會(huì)展經(jīng)濟(jì)”等多方面內(nèi)容

2.市場(chǎng)表現(xiàn)

?商辦用地：2025年1-3月，300城商辦用地推出及成交規(guī)劃建筑面積分別為3955萬(wàn)平方米、3809萬(wàn)平方米

?大宗交易：2025年3月，中指數(shù)據(jù)共監(jiān)測(cè)到1億元以上大宗交易16宗

3.行業(yè)動(dòng)態(tài)

?融資動(dòng)態(tài)：2025 年 1-3 月，房地產(chǎn)相關(guān)企業(yè)發(fā)行的 CMBS/CMBN 、類 REITs 等產(chǎn)品約 195 億元；華夏華潤(rùn)商業(yè) REIT 擬擴(kuò)募，銀座股份擬發(fā)行公募 REITs

?企業(yè)動(dòng)態(tài)：凱德投資（中國(guó)）發(fā)布“韌性向上”2025年度主題，弘陽(yáng)商業(yè)在濟(jì)南、安慶上線會(huì)員系統(tǒng)

?項(xiàng)目動(dòng)態(tài)：策展型商業(yè)天津 T-PARCO 悅力場(chǎng)項(xiàng)目動(dòng)工，北京僑福芳草地引入輕資產(chǎn)管理合作伙伴，北京超極合生匯西區(qū)開(kāi)業(yè)，龍湖歡肆合肥、成都兩地同步開(kāi)業(yè)，打造創(chuàng)新混合空間

更多房地產(chǎn)地產(chǎn)研究報(bào)告，“中指云”獲取

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政策動(dòng)態(tài)

3月，中央和地方多次發(fā)布提振消費(fèi)、擴(kuò)大內(nèi)需相關(guān)政策，包含“服務(wù)消費(fèi)、數(shù)字消費(fèi)、商品消費(fèi)升級(jí)、綠色消費(fèi)、智能消費(fèi)、首發(fā)經(jīng)濟(jì)、會(huì)展經(jīng)濟(jì)”等多方面內(nèi)容。

表：2025年3月消費(fèi)市場(chǎng)、商業(yè)地產(chǎn)相關(guān)政策（中央）

表：2025年3月消費(fèi)市場(chǎng)相關(guān)政策（地方）

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市場(chǎng)表現(xiàn)

1、商辦用地：2025年1-3月，300城商辦用地推出及成交規(guī)劃建筑面積分別為3955萬(wàn)平方米、3809萬(wàn)平方米

圖：2020年3月-2025年3月300城商辦用地推出及成交情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：

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2025年1-3月，300城商辦用地共推出3955萬(wàn)平方米，成交3809萬(wàn)平方米。3月，300城商辦用地共推出1478萬(wàn)平方米，成交1028萬(wàn)平方米。

分城市等級(jí)來(lái)看，2025年1-3月，一線城市商辦用地推出及成交面積分別為73萬(wàn)平方米、66萬(wàn)平方米；二線城市推出及成交面積分別為1142萬(wàn)平方米、862萬(wàn)平方米；三四線城市推出及成交面積分別為2740萬(wàn)平方米、2882萬(wàn)平方米。

2、大宗交易：2025年3月，中指數(shù)據(jù)共監(jiān)測(cè)到大宗交易16宗

2025年3月，中指數(shù)據(jù)共監(jiān)測(cè)到1億元以上大宗交易16宗，成交總價(jià)約46億元。分物業(yè)類型來(lái)看，商業(yè)地產(chǎn)標(biāo)的9宗（含辦公樓、商業(yè)、長(zhǎng)租公寓等），工業(yè)標(biāo)的7宗（含工業(yè)廠房、產(chǎn)業(yè)園等）。

表：2025年3月大宗交易案例（部分）

注：本報(bào)告所統(tǒng)計(jì)大宗交易，不含交易金額在1億元以內(nèi)的交易，資產(chǎn)類型不含純地塊、住宅，不含關(guān)聯(lián)交易等非市場(chǎng)化行為產(chǎn)生的交易。

數(shù)據(jù)來(lái)源：

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行業(yè)動(dòng)態(tài)

1、融資動(dòng)態(tài)

?2025年1-3月，房地產(chǎn)相關(guān)企業(yè)發(fā)行的CMBS/CMBN、類REITs產(chǎn)品約195億元，同比基本持平

圖：2025年1-3月CMBS/CMBN和類REITs產(chǎn)品發(fā)行量占比（按底層資產(chǎn)細(xì)分）

數(shù)據(jù)來(lái)源：CNABS，中指研究院綜合整理

2025 年 1-3 月，房地產(chǎn)相關(guān)企業(yè)發(fā)行的 CMBS/CMBN 和類 REITs 等產(chǎn)品發(fā)行單量共 14 支，較上年同期減少 4 支，產(chǎn)品發(fā)行金額共計(jì) 195 億元。以商業(yè)地產(chǎn)（辦公物業(yè)、消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施、綜合體、酒店）為底層資產(chǎn)的產(chǎn)品發(fā)行金額為 134 億元，占比 69% ；底層資產(chǎn)為混合類資產(chǎn)的產(chǎn)品發(fā)行金額為 50 億元，占比 26% ，其他類型資產(chǎn)（產(chǎn)業(yè)園、物流倉(cāng)儲(chǔ)等）產(chǎn)品發(fā)行金額共計(jì) 11 億元，占比 6% 。

?華夏華潤(rùn)商業(yè)REIT擬擴(kuò)募，新購(gòu)入蘇州昆山萬(wàn)象匯

3月25日，華夏華潤(rùn)商業(yè)REIT在深交所發(fā)布公告稱，擬通過(guò)擴(kuò)募發(fā)售募集資金新認(rèn)購(gòu)中信證券-華潤(rùn)商業(yè)資產(chǎn)2號(hào)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃的全部份額，并最終投資于蘇州昆山萬(wàn)象匯項(xiàng)目。此外，公告中提到，新購(gòu)入基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目位于江蘇省蘇州市昆山市，擴(kuò)充了本基金對(duì)不同城市消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施的覆蓋范圍，可以有效分散本基金資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)，有利于拓展本基金持有的消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)組合，使本基金在獲取穩(wěn)定現(xiàn)金流的同時(shí)兼具成長(zhǎng)性。

?銀座股份擬發(fā)行公募REITs，底層資產(chǎn)為濟(jì)南和諧廣場(chǎng)購(gòu)物中心

3月26日，銀座股份發(fā)布公告稱，為創(chuàng)新經(jīng)營(yíng)模式，盤活存量資產(chǎn)，銀座股份擬以子公司銀座置業(yè)持有的和諧廣場(chǎng)購(gòu)物中心開(kāi)展公募REITs的申報(bào)發(fā)行工作。

根據(jù)實(shí)施方案，基金發(fā)起人為魯商集團(tuán)，原始權(quán)益人為銀座置業(yè)，管理人為華安基金，期限暫定24.58年。募集資金不低于85%用于在建項(xiàng)目、前期工作成熟的新建（含改擴(kuò)建）項(xiàng)目，另外不超過(guò)15%的凈回收資金用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。在符合有關(guān)基金分紅的條件下，公募REITs每年至少進(jìn)行1次收益分配，每次收益分配比例不低于合并后基金年度可供分配金額的90%。每一公募REITs份額享有同等分配權(quán)。

2、企業(yè)動(dòng)態(tài)

?凱德投資（中國(guó)）發(fā)布“韌性向上”2025年度主題

3月21日，凱德投資（中國(guó)）發(fā)布2025年度主題“韌性向上”，以資本循環(huán)、多元布局和韌性生態(tài)筑牢核心競(jìng)爭(zhēng)力、釋放增長(zhǎng)動(dòng)能。凱德投資持續(xù)強(qiáng)化募資能力，計(jì)劃到2028年實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)管理規(guī)模（FUM）達(dá)2000億新元。

在中國(guó)，凱德投資通過(guò)為國(guó)內(nèi)外投資者開(kāi)發(fā)具有吸引力的基金產(chǎn)品，加快資本循環(huán)，提升資本效率，推動(dòng)中國(guó)基金管理業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)；積極探索并推動(dòng)C-REITs業(yè)務(wù)，發(fā)展從私募REITs、Pre-REITs到公募REITs的全周期布局，構(gòu)建完整的人民幣基金“募投管退”資管閉環(huán)。

?弘陽(yáng)商業(yè)在濟(jì)南、安慶上線會(huì)員系統(tǒng)

3月31日，濟(jì)南弘陽(yáng)廣場(chǎng)、安慶弘陽(yáng)廣場(chǎng)正式接入弘陽(yáng)商業(yè)集團(tuán)的數(shù)字化會(huì)員體系，小程序會(huì)員系統(tǒng)全新上線。2024年，弘陽(yáng)商業(yè)集團(tuán)率先在南京弘陽(yáng)廣場(chǎng)啟動(dòng)全新會(huì)員系統(tǒng)，通過(guò)會(huì)員沙龍、積分兌禮、專屬活動(dòng)等創(chuàng)新服務(wù)，為會(huì)員打造高效便捷的數(shù)字化體驗(yàn)。

2025年，弘陽(yáng)商業(yè)集團(tuán)正式開(kāi)啟全域數(shù)字化會(huì)員體系升級(jí)戰(zhàn)略，全新升級(jí)的九大會(huì)員權(quán)益，涵蓋積分增值、專屬禮遇、生活服務(wù)等多維場(chǎng)景，通過(guò)消費(fèi)積分、生日驚喜、互動(dòng)獎(jiǎng)勵(lì)、停車福利等精細(xì)化設(shè)計(jì)，構(gòu)建覆蓋全鏈路的消費(fèi)生態(tài)，為消費(fèi)者提供無(wú)界、高質(zhì)、全維的服務(wù)體驗(yàn)。

3、項(xiàng)目動(dòng)態(tài)

?T-PARCO悅力場(chǎng)項(xiàng)目正式動(dòng)工，打造策展型非標(biāo)商業(yè)

3月5日，由大胡同集團(tuán)聯(lián)合上海盈石共同打造的T-PARCO悅力場(chǎng)項(xiàng)目舉行動(dòng)工儀式，計(jì)劃于2025年年內(nèi)開(kāi)業(yè)，建成后或成為京津冀地區(qū)潮流消費(fèi)新地標(biāo)。

項(xiàng)目由原天樂(lè)商城升級(jí)改造而來(lái)，總建筑面積7.1萬(wàn)平米，定位為集年輕（Youth）、文化（Culture）、旅游（Tourism）、商業(yè)（Commerce）于一體的策展型非標(biāo)商業(yè)。項(xiàng)目以“年輕、文化、藝術(shù)、潮流”為設(shè)計(jì)內(nèi)核，通過(guò)“潮流策源地、藝術(shù)共創(chuàng)地、文化更新地”三大標(biāo)簽，鎖定追求精致生活方式的城市青年、熱衷文化體驗(yàn)的旅游客群，以及運(yùn)動(dòng)、二次元、中古等圈層文化愛(ài)好者三大核心客群。

?北京僑福芳草地引入輕資產(chǎn)管理合作伙伴，啟動(dòng)升級(jí)計(jì)劃

據(jù)報(bào)道，位于北京朝外商圈的藝術(shù)商業(yè)綜合體——僑福芳草地，已引入輕資產(chǎn)管理合作伙伴寧樸集團(tuán)共同經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目，今年將啟動(dòng)全方位戰(zhàn)略升級(jí)計(jì)劃。

僑福芳草地項(xiàng)目于2012年開(kāi)業(yè)，因藝術(shù)與商業(yè)有機(jī)融合的特色，成為北京的文化消費(fèi)地標(biāo)。此次升級(jí)，僑福芳草地確定了“時(shí)尚與藝術(shù)的社交中心”的全新定位，將對(duì)業(yè)態(tài)組合進(jìn)行優(yōu)化。商場(chǎng)將引入品質(zhì)中餐、創(chuàng)意西餐及國(guó)際美食，滿足全時(shí)段社交與商務(wù)消費(fèi)需求；零售業(yè)態(tài)將引入生活方式類、先鋒設(shè)計(jì)時(shí)尚類與戶外運(yùn)動(dòng)休閑類品牌，為消費(fèi)者提供多元選擇。此外，商場(chǎng)空間環(huán)境也將升級(jí)，讓消費(fèi)者在沉浸式藝術(shù)氛圍中放松休閑。

?北京超極合生匯西區(qū)開(kāi)業(yè)

3月28日，超極合生匯西區(qū)正式開(kāi)業(yè)，疊加2024年開(kāi)業(yè)的東區(qū)，項(xiàng)目總面積達(dá)46萬(wàn)方，是北京規(guī)模最大的商業(yè)綜合體。

超極合生匯西區(qū)由永旺國(guó)際商城購(gòu)物中心改造而來(lái)，以“超極好逛”為定位標(biāo)簽，引入近300個(gè)品牌，其中35%為各類首店，涵蓋潮牌旗艦店、兒童親子、戶外運(yùn)動(dòng)、娛樂(lè)體驗(yàn)等多元化業(yè)態(tài)，致力于打造國(guó)際化、潮奢時(shí)尚地標(biāo)，疊加?xùn)|區(qū)，整個(gè)超級(jí)合生匯共引入近800個(gè)品牌。

?龍湖旗下活力街區(qū)“歡肆”在合肥、成都兩地同步開(kāi)業(yè)，打造創(chuàng)新混合空間

3月28日，龍湖龍智資管旗下活力街區(qū)品牌“歡肆”在合肥、成都兩地同步開(kāi)業(yè)。“歡肆”是龍湖全新打造的創(chuàng)新混合空間產(chǎn)品，基于“Hybrid Space”的核心理念，旨在通過(guò)活力街區(qū)與品質(zhì)公寓等業(yè)態(tài)的有機(jī)融合，實(shí)現(xiàn)居住、餐飲、娛樂(lè)、社交等功能的“無(wú)界串聯(lián)”，滿足年輕群體對(duì)場(chǎng)景流動(dòng)性、情緒自由度及生活便捷性的復(fù)合需求。

合肥歡肆以1.6萬(wàn)㎡的街區(qū)商業(yè)混合約2萬(wàn)㎡的長(zhǎng)租公寓，基于「場(chǎng)景復(fù)合+圈層共創(chuàng)+社群運(yùn)營(yíng)」的組合拳打法，為周邊消費(fèi)者營(yíng)造全方位、多場(chǎng)景的消費(fèi)體驗(yàn)。成都武侯歡肆前身為武侯星悅薈，由3.6萬(wàn)㎡商業(yè)以及約2萬(wàn)㎡長(zhǎng)租公寓組成，升級(jí)品牌矩陣的同時(shí)探索空間創(chuàng)意，釋放街區(qū)活力。

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