“13精”數(shù)據(jù)庫第357周更新公告
13精資訊-增加2025年1-2月各地區(qū)財險公司、壽險公司分險種經(jīng)營情況
13精資訊-增加2024年4季度上市險企股東股權(quán)、董監(jiān)高人員數(shù)據(jù)
13精資訊-增加2025月3月高管人員任職數(shù)據(jù)
13精資訊-增加最近一周保險公司被處罰數(shù)據(jù)
13精資訊-增加最近一周保險公司投連險凈值數(shù)據(jù)
13精利用最新錄得數(shù)據(jù)做的研究報告之357期：
2024年度上市財險七強雙輪驅(qū)動參數(shù)拆解：他們保費收入占行業(yè)72%，利潤貢獻占行業(yè)的109%！
先說結(jié)論：
1、受新保險合同準則影響，財險公司的綜合成本率計算公式有所調(diào)整。
基于新保險合同準則的綜合成本率=（保險服務(wù)費用+（分出保費的分攤－攤回保險服務(wù)費用）+（承保財務(wù)損益－分出再保險財務(wù)損益）+提取保費準備金）╱保險服務(wù)收入
相應(yīng)地，我們使用1-新保險合同準則的綜合成本率刻畫承保利潤率，并將之前的已賺杠桿（已賺保費與凈資產(chǎn)的比值）調(diào)整為保險服務(wù)收入杠桿（保險服務(wù)收入與凈資產(chǎn)的比值）。
2、2024年度七家上市財險公司保費收入合計1.2萬億元，同比增長5.6%，占行業(yè)保費收入的比重為72%。其中，人保財險保費收入5380.6億元，同比增速4.3%，市場占有率達31.8%，近乎占據(jù)1/3的市場份額。
所以可以用這樣一句話形容人保在財險市場中的地位：三人行，必有人保。
從凈利潤規(guī)模來看，2024年度七家上市財險公司凈利潤合計619.4億元，同比大漲31.8%，占行業(yè)利潤之和的比重為109%。
其中人保財險凈利潤361.2億元，利潤規(guī)模排名第一，約是七家上市財險公司凈利潤規(guī)模合計值的58%。
3、2024年度七家上市財險公司平均ROE為11.6%，同比提高了2.1個百分點。
4、“13精”從盈利模式雙輪驅(qū)動的視角，對七家上市財險公司的利源參數(shù)進行拆解發(fā)現(xiàn)：
從承保利潤率來看，眾安在線是最高的。
從投資收益率來看，人保財險、太保財險處于高位。
從杠桿來看，陽光財產(chǎn)保險服務(wù)收入杠桿是最高的，太平財險的投資杠桿是最高的。
值得關(guān)注的是，本輪七家公司的承保端均實現(xiàn)盈利，投資端收益率均高于去年同比值，這也是凈利潤大漲的主要原因。
七家上市財險公司無論是保費收入、或是總資產(chǎn)規(guī)模均超過行業(yè)的70%，我們以七家財險公司合計值刻畫財險行業(yè)的雙輪驅(qū)動情況，如下圖所示：
文末我們制作了2024年度七家上市財險公司雙輪驅(qū)動示意圖。
正文：
雙輪驅(qū)動模式指的是，將稅前ROE分解為承保ROE和投資ROE，前者由承保利潤率和保險服務(wù)收入杠桿決定，而后者由投資收益率與投資杠桿決定。
截止目前，“13精”已經(jīng)連續(xù)多次發(fā)布上市財險公司的利源分析，最近一期的年度分析可見 2024半年度上市財險七強雙輪驅(qū)動參數(shù)拆解。
首先我們先來觀察2024年度各家公司的凈資產(chǎn)收益率（ROE）：
上市財險公司ROE差異較大，那么造成差異的主要因素是什么？是投資做得好？抑或是規(guī)模效應(yīng)引致的固定費用率差異？還是賠付率差異造成的？還是市場投入成本差異？
本次，我們將從財險利源（雙輪驅(qū)動）的視角，對2024年度七家上市保險公司的財險業(yè)績進行比較，并拆解利源參數(shù)。
1
上市財險公司總體經(jīng)營狀況
2024年度七家上市財險公司保費收入合計1.2萬億元，同比增長5.6%，占行業(yè)保費收入的比重為72%。其中人保財險保費收入5380.6億元，同比增速4.3%，市場占有率達31.8%，近乎占據(jù)1/3的市場份額。
所以可以用這樣一句話形容人保在財險市場中的地位：三人行，必有人保。
平安產(chǎn)險、太保財險、陽光財險和眾安在線的保費增速均超過行業(yè)平均增速。
尤其是眾安在線實現(xiàn)了高速增長，同比增速高達13.3%。
需要說明的是太平財險已換算為人民幣單位，港幣匯率取值為0.926，下同。
從凈利潤規(guī)模來看，2024年度七家上市財險公司凈利潤合計619.4億元，同比提高了31.8%，占行業(yè)利潤之和的比重為109%。
其中人保財險凈利潤361.2億元，利潤規(guī)模排名第一，約是七家上市財險公司凈利潤規(guī)模合計值的58%。
平安財險凈利潤150.2億元，同比增長67.7%，規(guī)模排名第二。
太保財險凈利潤73.8億元，同比增長12.2%，規(guī)模依然穩(wěn)居第三。
除了凈利潤規(guī)模外，ROE是衡量財險公司盈利效率的重要指標。
2024年度七家上市財險公司平均ROE為11.6%，同比提高了2.1個百分點。
其中人保財險ROE為13.2%，同比提高了1.4個百分點，仍是所有公司中最高的。
太保財險ROE為12.2%，同比提高了0.1個百分點, 排在第2位。
平安產(chǎn)險ROE為11.5%，同比提高4.1個百分點，排在第3位。
各家公司的盈利來源主要來自于承保端還是投資端呢？進一步細分，是來自于承保利潤率還是投資收益率，抑或是保險服務(wù)收入杠桿和投資杠桿呢？接下來我們將從雙輪驅(qū)動的視角分解各家公司的盈利貢獻。
需要說明的是，基于凈利潤指標計算的ROE還會受到稅收政策的影響。為更為準確地分析各家公司的利源，在后文分析中使用的稅前ROE剔除了上述因素的影響。
2
雙輪驅(qū)動的結(jié)構(gòu)分解
需要說明的是，受新保險合同準則影響，財險公司的綜合成本率計算公式有所調(diào)整。
基于新保險合同準則的綜合成本率=（保險服務(wù)費用+（分出保費的分攤－攤回保險服務(wù)費用）+（承保財務(wù)損益－分出再保險財務(wù)損益）+提取保費準備金）╱保險服務(wù)收入
另外，還需要說明的是，各家公司投資收益額包括，非銀行業(yè)務(wù)利息收入、投資收益、公允價值變動損益、其他業(yè)務(wù)收入中的投資性房地產(chǎn)租金收入、投資資產(chǎn)減值損失、賣出回購金融資產(chǎn)款及拆入資金利息支出。如果上市公司沒有單獨披露投資收益額，我們根據(jù)分部報告利潤表進行逐項計算而得，如計算數(shù)據(jù)偏差較大，還請指正。
我們定義1-新保險合同準則的綜合成本率，為承保利潤率。
2024年度七家上市財險公司平均承保利潤率為1.5%，同比提高了0.1個百分點。
其中眾安在線的承保利潤率為2.8%，是所有公司中最高的。
太平財險的承保利潤率為1.9%，同比提高了0.3個百分點。
平安產(chǎn)險的承保利潤率為1.7%，同比提高了2.3個百分點，承保端實現(xiàn)了扭虧為盈！
由此來看，七家上市財險公司的承保利率浮動范圍在0.3%~2.8%之間。
2024年度七家上市財險公司的總投資收益率平均為5.0%。其中，大地財產(chǎn)和眾安在線的投資收益率是最低的約為3.4%。
需要說明的是，有些公司并沒有公布財險業(yè)務(wù)的投資收益率指標，我們結(jié)合新保險合同準則下的利潤報表科目估算而得，如有差異較大的情況，敬請指出，我們及時更正。
除了承保利潤率和投資收益率外，影響盈利效率的還有保險服務(wù)收入杠桿和投資杠桿。
保險服務(wù)收入杠桿指的是保險服務(wù)收入與凈資產(chǎn)的比值，投資杠桿指的是公司投資資產(chǎn)規(guī)模與凈資產(chǎn)的比值。
2024年度七家財險公司保險服務(wù)收入杠桿平均為2.2。
陽光財險的保險服務(wù)收入杠桿是最高的為3.54，由于承保利潤率較低，盡管其有較高的保險服務(wù)收入杠桿，并沒有拉高其承保端ROE的排位。
眾安在線的保險服務(wù)收入杠桿為1.6，是所有公司中最低的。尤其是該公司承保利潤率近兩年來在持續(xù)改善，在有承保利潤的前提下做大保險服務(wù)收入杠桿，將會進一步提升承保盈利效率。
2024年度七家上市財險公司投資杠桿平均為2.6，其中太平財險的投資杠桿是最高的為4.3。
眾安在線的投資杠桿是七家公司中較低的。
基于上述指標，我們分別展示承保ROE、投資ROE以及稅前ROE
從承保ROE來看，2024年度由大到小排序依次是太平財險、眾安在線、太保財險、平安產(chǎn)險、人保財險、陽光財險和大地財產(chǎn)。
從投資ROE來看，2024年度由大到小排序依次是太平財險、人保財險、太保財險、平安產(chǎn)險、陽光財險、大地財產(chǎn)和眾安在線。
基于承保ROE和投資ROE，我們計算出了稅前ROE，2024年度由大到小排序依次是，人保財險、太保財險、平安產(chǎn)險、太平財險、大地財產(chǎn)、眾安在線和陽光財險。
“13精”給出了2024年度七家公司承保ROE和投資ROE對稅前ROE的貢獻份額。
需要說明的是，我們計算的稅前ROE還包括利潤表中的其他收支凈額影響。
承保ROE、投資ROE和其他凈收支額率分別由承保利潤、投資收益、其他凈收額與凈資產(chǎn)指標計算而得。
尤其值得關(guān)注的是，太平財險、陽光財險和眾安在線的其他凈收額占比有點“高”，并且為負影響，這在一定程度上影響了承保ROE和投資ROE兩個指標本身的“質(zhì)量”。
為便于對比觀察，“13精”給出了2024年度各家財險公司稅前ROE結(jié)構(gòu)分解表。
從承保利潤率來看，眾安在線是最高的。
從投資收益率來看，人保財險、太保財險處于高位。
從杠桿來看，陽光財產(chǎn)保險服務(wù)收入杠桿是最高的，太平財險的投資杠桿是最高的。
值得關(guān)注的是，本輪七家公司的承保端均實現(xiàn)盈利，投資端收益率均高于去年同比值，這也是凈利潤大漲的主要原因。
為了便于小伙伴們更為直觀地看清楚財險公司的利源結(jié)構(gòu)，我們制作了2024年度七家上市財險公司雙輪驅(qū)動結(jié)構(gòu)圖。
如果想了解更多詳情，可以登錄13精資訊機構(gòu)版查詢、下載更多公司指標數(shù)據(jù)。
“13精資訊”
溫馨提示：“13精資訊”分為機構(gòu)版和個人版，但是，他們的用途和定位并不相同。
“13精資訊”個人版，并不是“13精資訊”機構(gòu)版的縮小版或迷你版！
“13精資訊”機構(gòu)版：
定位賦能保險機構(gòu)的行業(yè)分析！
“13精資訊”個人版：
定位幫助代理人和消費者找到他們滿意的保險公司或者保險產(chǎn)品！
2025年4月
(總第357次)
13精資訊（機構(gòu)版）更新內(nèi)容
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