編輯 | 虞爾湖
出品 | 潮起網(wǎng)「于見專欄」
國內(nèi)房地產(chǎn)市場的萎靡不振，引發(fā)了一系列連鎖反應(yīng)。大到鋼鐵水泥，小到裝修家電，都在承受著前所未有的壓力。據(jù)媒體報道，去年電梯破產(chǎn)企業(yè)超過45家。電梯行業(yè)遇冷，電梯配件生意自然也十分艱難。
本月中旬，國內(nèi)知名電梯配件巨頭華菱精工發(fā)布了2024年年度報告。營收11.21億元，同比下滑27.8%；歸母凈利潤-1.58億元，同比下降51.7%。這份雙降成績單對于投資者來說可能并不意外，畢竟從2022年開始，華菱精工已經(jīng)開始走向了下坡路。
不過連續(xù)三年虧損的凈利潤也引發(fā)了眾多股民的擔(dān)憂。去年一場場宮斗大戲讓華菱精工成為外界議論的焦點。在內(nèi)斗風(fēng)波平息后，創(chuàng)始股東黃業(yè)華家族決意退出，上饒巨準(zhǔn)將成為控股股東。那么這位新東家能帶領(lǐng)華菱精工走出泥潭嗎？
交易不成引發(fā)內(nèi)斗
溧陽被譽為“中國電梯安裝之鄉(xiāng)”，在溧陽立達電梯工作十幾年的黃業(yè)華，熟悉了電梯行業(yè)的各個環(huán)節(jié)后，于2005年創(chuàng)辦了華菱電梯，做起了電梯配件生意。
背靠黃業(yè)華積攢的人脈和資源，華菱電梯逐漸成為臺灣永大、美國快速、上海三菱等知名電梯巨頭的供應(yīng)商。2014年華菱電梯變更為股份制有限公司，也就是現(xiàn)在的華菱精工。經(jīng)過多年的發(fā)展，華菱精工實力倍增，2018年1月成功叩開了上交所大門。
有了資本力量加持，華菱精工業(yè)績一路走高。2021年營收22.34億元，相較2017年增加了15.52億元，4年營收復(fù)合增速高達34.5%。然而到了2022年，華菱精工卻變了臉，營收17.53億元，同比下滑21.5%，歸母凈利潤更是出現(xiàn)了948萬元的虧損。
眼見業(yè)績急轉(zhuǎn)直下，黃業(yè)華家族欲抽身退出。2022年初，通過大宗交易首次減持華菱精工約216萬股。在此之前，股東田三紅、高管張永林、吳正濤早就落袋為安，三人合計減持141.9萬股。
2023年5月，華菱精工發(fā)布公告，實控人黃業(yè)華、馬息萍夫婦及其子黃超和捷登零碳簽署了股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，以總作價2.85億元轉(zhuǎn)讓公司1266.73萬股。
與此同時，華菱精工擬向捷登零碳定向發(fā)行4000.2萬股，計劃募集資金不超過4.17億元，用于補充流動資金和償還利息。發(fā)行完畢后，捷登零碳合計持有華菱精工5266.93萬股，成為公司新控股股東。
同年6月完成換屆選舉，羅旭、賀德勇、茅劍剛等人順利進入董事會，至此捷登零碳掌握了華菱精工的話語權(quán)。然而這場雙方各有所需的交易卻卡在了定增上。
去年4月華菱精工突然宣布撤回定增申請文件，5月捷登零碳決定終止收購黃業(yè)華剩余持有股份，公司控制權(quán)變更宣告終止。定增失敗自然是雙方因為價錢遲遲沒有談攏。
交易終止后，華菱精工控股股東依舊為黃業(yè)華，第一大股東還是黃業(yè)華家族，但是公司控制權(quán)卻在第二大股東捷登零碳手中，雙方矛盾由此展開。
黃業(yè)華搶先發(fā)起提案對董事會進行改選，提議免去捷登零碳一方董事，然而此舉卻遭到了廣大中小股東的否決。隨后黃業(yè)華家族再次發(fā)難，監(jiān)事姜振華指責(zé)羅旭、賀德勇在擔(dān)任高管期間，涉嫌虛假交易，嚴(yán)重損害公司利益。
受此影響，捷登零碳失去對華菱精工的控制權(quán)。黃業(yè)華之子黃超當(dāng)選為公司新董事長。而吃癟的捷登零碳則喊冤，稱黃業(yè)華方存在“賄選”行為。大股東和二股東內(nèi)斗不斷升級，自然無暇專注公司發(fā)展，實際上華菱精工的主業(yè)早就暮靄沉沉。
主業(yè)低迷，資金緊缺
一般來講，企業(yè)上市主要為了擴大規(guī)模，華菱精工也是如此。在IPO期間，華菱精工募集資金4億元，主要用于電梯鈑金、補償纜、電梯零部件三大項目的擴產(chǎn)。
上市一年后又公開發(fā)行2.8億元可轉(zhuǎn)債用于年產(chǎn)6000臺套加裝電梯零部件加工技改項目?？梢钥闯霰藭r華菱精工的發(fā)展戰(zhàn)略還是以增能擴張為主。
只是拿到資金后，華菱精工卻并沒有按照原計劃進行，反而是頻繁更換募投項目。上市不到兩年，就減少了IPO三大項目的資金投入，新增重慶澳菱、電梯高比重對重塊、智慧立體停車庫三個項目。
2020年底，華菱精工又宣布將補償纜和電梯零部件兩個項目終止，剩余資金用于建設(shè)溧陽安華新型電梯配件生產(chǎn)基地。在隨后的幾年里，智慧立體停車、電梯高比重對重塊、年產(chǎn)6000臺套加裝電梯零部件加工技改項目先后叫停。
如此折騰，只能說明一個問題，在電梯配件業(yè)務(wù)上華菱精工已經(jīng)十分焦慮。因為盡管產(chǎn)能釋放讓其營收進入了快車道，但并沒有換來利潤的高增長。
上市前4年，華菱精工凈利一直在5000萬-6000萬元左右。2019—2020年間，其凈利潤還保持著穩(wěn)定增長，邁進了7000萬元大關(guān)。然而此后開始急速惡化，2021年營收創(chuàng)下歷史紀(jì)錄，凈利潤卻只有203萬元。
很明顯，華菱精工陷入了增收不增利的狀態(tài)。之所以會造成這樣的局面，原因很簡單：電梯配件行業(yè)的低價內(nèi)卷。自2020年起，受國內(nèi)房地產(chǎn)政策和疫情雙重打擊，電梯需求場景急速減少。而電梯市場又是一個高度競爭的賽道，華菱精工只能用低價來維持發(fā)展。
2021年其鈑金件、補償纜產(chǎn)品毛利率降至3%以下。去年這兩項業(yè)務(wù)毛利率更是變?yōu)榱素摂?shù)。對重塊毛利率也由2021年的7.2%收窄至2.33%。
換言之，這幾年華菱精工主業(yè)一直在做虧本買賣。當(dāng)然華菱精工也在展開自救，例如2019年收購三斯風(fēng)電，布局風(fēng)電制動器領(lǐng)域。同時開拓智能車庫、加裝梯等零部件新賽道。只是發(fā)展新產(chǎn)業(yè)，尤其是重資產(chǎn)的風(fēng)電，沒有資金儲備根本無法前行。
關(guān)鍵是華菱精工的錢早就用于電梯配件的擴產(chǎn)和收購上了。2020年其貨幣資金余額僅為1.58億元。再加上主業(yè)喪失了回血能力，導(dǎo)致華菱精工的資金鏈非常緊張。新領(lǐng)域開拓遲遲不見起色，傳統(tǒng)主業(yè)又如履薄冰，可見華菱精工的艱難。
擁抱新能源還是另起爐灶？
去年9月，華菱精工和捷登零碳在多方斡旋下達成和解，雙方攜手共同確保公司健康平穩(wěn)發(fā)展。不過時隔三個月后，黃業(yè)華家族和上饒巨準(zhǔn)簽署股份認(rèn)購協(xié)議，擬定向發(fā)行4000萬新股。此次發(fā)行完成后，上饒巨準(zhǔn)將成為華菱精工控股股東。
在消息發(fā)布后，華菱精工股票漲停。上饒巨準(zhǔn)攜巨款而來解了燃眉之急，可喜可賀，但也讓其后續(xù)發(fā)展撲朔迷離。目前華菱精工電梯配件產(chǎn)品營收占比在91%以上，其次是新能源產(chǎn)業(yè)。
從大面上看，電梯行業(yè)雖然不太景氣，但隨著住宅“老齡化”的到來，電梯維保、加裝市場需求明顯激增，華菱精工的電梯配件生意或迎來轉(zhuǎn)機。
但是在戰(zhàn)略布局上，華菱精工有意向新能源行業(yè)靠攏。通過風(fēng)電+光伏兩條腿走路，實現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。2024年其風(fēng)電制動業(yè)務(wù)營收3959.3萬元，同比增長了53.85%。表面上看，風(fēng)電產(chǎn)業(yè)未來可期，不過把時間線拉長卻是在開倒車。
2020年風(fēng)電制動業(yè)務(wù)收入2.16億元，彼時收購而來的三斯風(fēng)電還是風(fēng)電制動器領(lǐng)域的佼佼者，常年位居國內(nèi)前三名?，F(xiàn)在呢，營收降至4016萬元，并且處于虧損狀態(tài)。實際上受補貼“退坡”影響，搶裝潮過后風(fēng)電生意越發(fā)難做。華菱精工想要通過風(fēng)電翻身難度很大。
而在光伏領(lǐng)域，其面臨的問題可能更加嚴(yán)峻。2021年華菱精工和常州威華共同設(shè)立華菱新能源，其中常州威華負責(zé)運營管理，華菱精工提供資金支持。在引入捷登零碳之后，華菱精工的支架產(chǎn)品和捷登零碳的光伏綠電建設(shè)正好形成產(chǎn)業(yè)互補。不過二者關(guān)系惡化后，華菱新能源卻鬧起了“獨立”。
都說一朝天子一朝臣，隨著上饒巨準(zhǔn)的加入，短時間內(nèi)華菱精工還是會以電梯和新能源為主，但未來勢必會進行重組，注入新產(chǎn)業(yè)。那么電梯配件、風(fēng)電和光伏業(yè)務(wù)或許會成為過去式。
況且，上饒巨準(zhǔn)背后的巨準(zhǔn)集團是一家專注網(wǎng)絡(luò)文學(xué)、短劇創(chuàng)作發(fā)行的新媒體公司，和機械制造重資產(chǎn)的華菱精工在行業(yè)上完全牛馬不相及，頗有些借殼的嫌疑。
不過即使上饒巨準(zhǔn)通過華菱精工實現(xiàn)資本化，也并不意味著在新媒體領(lǐng)域會實現(xiàn)質(zhì)變。雖說巨準(zhǔn)集團在游戲、小說、電商等推廣業(yè)務(wù)方面有著豐富的經(jīng)驗，擁有完整的短劇產(chǎn)業(yè)鏈條，但是和頭部平臺相比還有著不小差距。巨準(zhǔn)集團的資本路依舊充滿了不確定性。
結(jié)語
房地產(chǎn)賽道的蓬勃發(fā)展讓華菱精工的對重塊、鈑金件業(yè)務(wù)做到了行業(yè)前列。可是當(dāng)時代紅利退潮，即使有資本市場的助力，華菱精工的電梯配件生意并沒有躲過大環(huán)境的洗禮。
上市公司“易主”屢見不鮮，華菱精工還在積極自救。不過內(nèi)斗事件的爆出，不僅讓產(chǎn)業(yè)發(fā)展大傷元氣，也將內(nèi)部管理亂象公之于眾。如何處理好錯綜復(fù)雜的股權(quán)產(chǎn)業(yè)關(guān)系，讓華菱精工輕裝上陣，對于新接任者上饒巨準(zhǔn)而言，無疑是一場大考。
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